Помощь студентам в учебе
ФОРМИРОВАНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ ЧАСТНОГО ИНВЕСТОРА НА СРОЧНОМ РЫНКЕ
|
ВВЕДЕНИЕ 8
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СРОЧНОГО РЫНКА 12
1.1. Теоретические основы функционирования срочного рынка
и международный опыт применения производных финансовых инструментов 12
1.2. Особенности деятельности участников срочного рынка.. .19
1.3. Инвестиционные стратегии, применяемые на срочном рынке 26
2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ ТОРГОВЫХ
СТРАТЕГИЙ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ 35
2.1. Факторы формирования торговых стратегий на срочном рынке 35
2.2. Этапы разработки торговых стратегий на срочном рынке 39
3. ДИАГНОСТИКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЫХ СТРАТЕГИЙ
НА СРОЧНОМ РЫНКЕ ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ 49
3.1. Общая характеристика рекомендуемой торговой стратегии
на срочном рынке 49
3.2. Анализ эффективности инвестиционной стратегии для
частного инвестора на срочном рынке 55
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 59
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 65
Приложение А. Объем мирового рынка биржевых деривативов по видам ПФИ 70
Приложение Б. Объем мирового рынка биржевых деривативов по регионам 73
Приложение В. Совокупная номинальная стоимость мирового рынка деривативов 75
Приложение Г. Структура отчета CFTC 77
Приложение Д. Структура отчета MOEX об открытых позициях 77
Приложение Е. Анализ индивидуальных особенностей поведения участников торгов на срочном рынке 78
Приложение Ж. Формы фьючерсных кривых. Распределение объема и открытого интереса по кривой 84
Приложение И. Изменение открытого интереса во втором фьючерсе в период экспирации фронтального контракта 2¬YEAR T-NOTE 85
Приложение К. Изменение открытого интереса во втором фьючерсе в период экспирации фронтального контракта 5¬YEAR T-NOTE 86
Приложение Л. Изменения фьючерсной кривой в период роллов в ПФИ CBOT WHEAT 87
Приложение М. Результаты апробации предлагаемой торговой стратегии на срочном рынке для частного инвестора 88
Приложение Н. Графическая интерпретация апробации предлагаемой стратегии на срочном рынке для частного инвестора 90
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СРОЧНОГО РЫНКА 12
1.1. Теоретические основы функционирования срочного рынка
и международный опыт применения производных финансовых инструментов 12
1.2. Особенности деятельности участников срочного рынка.. .19
1.3. Инвестиционные стратегии, применяемые на срочном рынке 26
2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ ТОРГОВЫХ
СТРАТЕГИЙ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ 35
2.1. Факторы формирования торговых стратегий на срочном рынке 35
2.2. Этапы разработки торговых стратегий на срочном рынке 39
3. ДИАГНОСТИКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЫХ СТРАТЕГИЙ
НА СРОЧНОМ РЫНКЕ ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ 49
3.1. Общая характеристика рекомендуемой торговой стратегии
на срочном рынке 49
3.2. Анализ эффективности инвестиционной стратегии для
частного инвестора на срочном рынке 55
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 59
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 65
Приложение А. Объем мирового рынка биржевых деривативов по видам ПФИ 70
Приложение Б. Объем мирового рынка биржевых деривативов по регионам 73
Приложение В. Совокупная номинальная стоимость мирового рынка деривативов 75
Приложение Г. Структура отчета CFTC 77
Приложение Д. Структура отчета MOEX об открытых позициях 77
Приложение Е. Анализ индивидуальных особенностей поведения участников торгов на срочном рынке 78
Приложение Ж. Формы фьючерсных кривых. Распределение объема и открытого интереса по кривой 84
Приложение И. Изменение открытого интереса во втором фьючерсе в период экспирации фронтального контракта 2¬YEAR T-NOTE 85
Приложение К. Изменение открытого интереса во втором фьючерсе в период экспирации фронтального контракта 5¬YEAR T-NOTE 86
Приложение Л. Изменения фьючерсной кривой в период роллов в ПФИ CBOT WHEAT 87
Приложение М. Результаты апробации предлагаемой торговой стратегии на срочном рынке для частного инвестора 88
Приложение Н. Графическая интерпретация апробации предлагаемой стратегии на срочном рынке для частного инвестора 90
Эффективность деятельности биржевой индустрии напрямую зависит от состояния финансового рынка, возможности адаптации торговых и инвестиционных методов под текущие параметры рыночной конъюнктуры, эффективности функционирования ее основных составных элементов, создания новых инвестиционных решений, систем биржевой торговли.
Учитывая уже устоявшееся среди экспертов финансового рынка мнение о завершении экономического цикла [25,26], наличие тенденции замедления процесса экономической глобализации, вследствие вводимых мер безопасности в национальных экономиках мира из-за угрозы пандемии, формирование ETF - фондами финансового пузыря в энергетическом секторе [30], а также отток ликвидности с мировых биржевых площадок, кризис мировой финансовой системы представляет собой часть реальности, которую необходимо учитывать участникам рыночных отношений при построении своих спекулятивных позиций на срочном рынке.
В текущих экономических условиях срочный рынок привлекает крупных игроков возможностями хеджирования открытых позиций, арбитража и высокой доходностью при минимальных транзакционных издержках. Для получения экономических выгод от инструментов срочного рынка крупным инвестиционным компаниям, банкам и иным участникам рынка необходимо разработать специальные торговые методы, которые адаптированы под специфику рынка. Анализ экономической литературы показал слабую степень проработанности практических рекомендаций в области построения частных стратегий на срочном рынке, чем и объясняется актуальность работы.
Цель диссертационной работы заключается в построение торговой стратегии, основанной на моделях поведения участников срочного рынка, а также оценка ее эффективности.
Для выполнения поставленной цели необходимо последовательно решить ряд задач:
- осуществить сбор данных, необходимых для проведения исследования инструментов срочного рынка;
- на основе собранных данных провести анализ производных финансовых инструментов, выявить индивидуальные особенности рынка срочных контрактов;
- сформулировать гипотезы для торговой стратегии;
- на основе имеющейся базы данных проверить гипотезу влияния открытого интереса и рефлексивных факторов производных финансовых инструментов на ценовые параметры срочных контрактов.
- проверить выдвинутые гипотезы, оценить эффективность предлагаемой торговой стратегии.
Объектом исследования выступают отношения, складывающиеся между участниками срочного рынка.
Предметом исследования являются составные элементы процесса разработки торговых методов на срочном рынке.
Теоретическую базу исследования составляют концепция роллов, рассмотренная в трудах Кевина Дрибненки [30] и Перри Кауфмана [15], основополагающие принципы рефлексивного анализа на финансовом рынке, описанные в трудах Джорджа Сороса.
Основой методики исследования являются отдельные элементы системного подхода, способствующие выработке эффективной стратегии исследования объектов изучения в их взаимосвязи и взаимообусловленности.
Рассматриваемые проблемы в выпускной квалификационной работе за последние годы были освещены в отечественной литературе в работах Кандинской О.А. [33], Михайловой П.А. [35,36], Лобанова А.А. [20], Чугунова А.В. [20], однако в зарубежной литературе степень их проработанности, особенно в вопросах конкретных практических рекомендаций, значительно выше. В работах Перри Кауфмана [15], Джона Боллинджера [11], Томаса Булковски [12], Тодда Лофтона [17], Кевина Дрибненки [30] подробно рассмотрены методы анализа фьючерсных контрактов, хедж конструкций, влияния роллов на рыночные показатели фьючерсных кривых, а также предложен широкий спектр идей по техническому и фундаментальному анализу рынка производных финансовых инструментов в целом.
Информационная база, используемая в исследовании, представляет собой совокупность данных об открытых позициях по 36 ликвидным фьючерсным контрактам на срочном рынке РФ [25], CFTC - reports [27], также рассматриваются данные объемов открытого интереса по всей фьючерсной кривой срочных контрактов, для которых разработана методика сбора и обработки.
В работе разработаны новые методы анализа ценовых параметров срочных контрактов в период роллов, предусматривающие количественно обработанные характеристики поведения участников на срочном рынке, влияние открытого интереса на фьючерсные кривые торгуемых продуктов, а также индивидуальные модели роллов во фьючерсных контрактах.
Достоверность научных положений, выводов и рекомендаций обусловлена эмпирическими исследованиями в области анализа динамики срочных контрактов, апробированными методами математической статистики, а также положительными результатами их практического использования и корректностью аналитических методов исследования.
Научная теоретическая и практическая значимость работы состоит в развитии теории ролл-процессов на финансовом рынке и ее использовании в реальных рыночных условиях. В работе представлены новые способы организации процесса торговли ролов, основанные на специфической информации (ценовой и внеценовой). Методы обработки данных нашли свое отражение в рекомендуемой к использованию инвестиционной стратегии на срочном рынке.
Предлагаемые методы анализа продуктов срочного рынка позволяют учесть изменения рыночной конъюнктуры через исследование открытых позиций трейдеров на разных торговых площадках мира, чтобы оценить будущую динамику фьючерсных контрактов и производных от них инструментов в период роллов и скорректировать совершаемые торговые операции, чем и объясняется практическая значимость диссертационной работы.
Основные результаты диссертационного исследования были представлены на IX национальной научно-практической конференции института магистратуры с международным участием на тему: «Социально-экономическое развитие в условиях цифрового общества». Результаты работы внедрены в практику работы трейдингового отдела компании ООО «ОСТиСи-АТОН».
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех разделов, заключения и списка использованных источников.
Введение содержит актуальность темы диссертации основные цели и задачи проводимого исследования, объект и предмет исследования, теоретические и методические основы исследования, степень разработанности проблемы, информационную базу исследования, научную новизну и достоверность научных положений, практическую значимость работы, апробацию и внедрение результатов работы.
В первом разделе описываются теоретические аспекты экономических отношений и структуры срочного рынка, приводится классификация инвестиционных стратегий и методы их построения
Во втором разделе содержатся основные характеристики торговых методов, реализация которых предполагается на срочном рынке.
В третьем разделе представлены результаты апробации предлагаемых торговых методов для частных инвесторов на срочном рынке.
В заключение приводятся основные выводы выпускной квалификационной работы, оценка полноты решений поставленных задач, рекомендации по конкретному использованию результатов, а также результаты оценки экономической эффективности предложенных рекомендаций и разработок
Учитывая уже устоявшееся среди экспертов финансового рынка мнение о завершении экономического цикла [25,26], наличие тенденции замедления процесса экономической глобализации, вследствие вводимых мер безопасности в национальных экономиках мира из-за угрозы пандемии, формирование ETF - фондами финансового пузыря в энергетическом секторе [30], а также отток ликвидности с мировых биржевых площадок, кризис мировой финансовой системы представляет собой часть реальности, которую необходимо учитывать участникам рыночных отношений при построении своих спекулятивных позиций на срочном рынке.
В текущих экономических условиях срочный рынок привлекает крупных игроков возможностями хеджирования открытых позиций, арбитража и высокой доходностью при минимальных транзакционных издержках. Для получения экономических выгод от инструментов срочного рынка крупным инвестиционным компаниям, банкам и иным участникам рынка необходимо разработать специальные торговые методы, которые адаптированы под специфику рынка. Анализ экономической литературы показал слабую степень проработанности практических рекомендаций в области построения частных стратегий на срочном рынке, чем и объясняется актуальность работы.
Цель диссертационной работы заключается в построение торговой стратегии, основанной на моделях поведения участников срочного рынка, а также оценка ее эффективности.
Для выполнения поставленной цели необходимо последовательно решить ряд задач:
- осуществить сбор данных, необходимых для проведения исследования инструментов срочного рынка;
- на основе собранных данных провести анализ производных финансовых инструментов, выявить индивидуальные особенности рынка срочных контрактов;
- сформулировать гипотезы для торговой стратегии;
- на основе имеющейся базы данных проверить гипотезу влияния открытого интереса и рефлексивных факторов производных финансовых инструментов на ценовые параметры срочных контрактов.
- проверить выдвинутые гипотезы, оценить эффективность предлагаемой торговой стратегии.
Объектом исследования выступают отношения, складывающиеся между участниками срочного рынка.
Предметом исследования являются составные элементы процесса разработки торговых методов на срочном рынке.
Теоретическую базу исследования составляют концепция роллов, рассмотренная в трудах Кевина Дрибненки [30] и Перри Кауфмана [15], основополагающие принципы рефлексивного анализа на финансовом рынке, описанные в трудах Джорджа Сороса.
Основой методики исследования являются отдельные элементы системного подхода, способствующие выработке эффективной стратегии исследования объектов изучения в их взаимосвязи и взаимообусловленности.
Рассматриваемые проблемы в выпускной квалификационной работе за последние годы были освещены в отечественной литературе в работах Кандинской О.А. [33], Михайловой П.А. [35,36], Лобанова А.А. [20], Чугунова А.В. [20], однако в зарубежной литературе степень их проработанности, особенно в вопросах конкретных практических рекомендаций, значительно выше. В работах Перри Кауфмана [15], Джона Боллинджера [11], Томаса Булковски [12], Тодда Лофтона [17], Кевина Дрибненки [30] подробно рассмотрены методы анализа фьючерсных контрактов, хедж конструкций, влияния роллов на рыночные показатели фьючерсных кривых, а также предложен широкий спектр идей по техническому и фундаментальному анализу рынка производных финансовых инструментов в целом.
Информационная база, используемая в исследовании, представляет собой совокупность данных об открытых позициях по 36 ликвидным фьючерсным контрактам на срочном рынке РФ [25], CFTC - reports [27], также рассматриваются данные объемов открытого интереса по всей фьючерсной кривой срочных контрактов, для которых разработана методика сбора и обработки.
В работе разработаны новые методы анализа ценовых параметров срочных контрактов в период роллов, предусматривающие количественно обработанные характеристики поведения участников на срочном рынке, влияние открытого интереса на фьючерсные кривые торгуемых продуктов, а также индивидуальные модели роллов во фьючерсных контрактах.
Достоверность научных положений, выводов и рекомендаций обусловлена эмпирическими исследованиями в области анализа динамики срочных контрактов, апробированными методами математической статистики, а также положительными результатами их практического использования и корректностью аналитических методов исследования.
Научная теоретическая и практическая значимость работы состоит в развитии теории ролл-процессов на финансовом рынке и ее использовании в реальных рыночных условиях. В работе представлены новые способы организации процесса торговли ролов, основанные на специфической информации (ценовой и внеценовой). Методы обработки данных нашли свое отражение в рекомендуемой к использованию инвестиционной стратегии на срочном рынке.
Предлагаемые методы анализа продуктов срочного рынка позволяют учесть изменения рыночной конъюнктуры через исследование открытых позиций трейдеров на разных торговых площадках мира, чтобы оценить будущую динамику фьючерсных контрактов и производных от них инструментов в период роллов и скорректировать совершаемые торговые операции, чем и объясняется практическая значимость диссертационной работы.
Основные результаты диссертационного исследования были представлены на IX национальной научно-практической конференции института магистратуры с международным участием на тему: «Социально-экономическое развитие в условиях цифрового общества». Результаты работы внедрены в практику работы трейдингового отдела компании ООО «ОСТиСи-АТОН».
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех разделов, заключения и списка использованных источников.
Введение содержит актуальность темы диссертации основные цели и задачи проводимого исследования, объект и предмет исследования, теоретические и методические основы исследования, степень разработанности проблемы, информационную базу исследования, научную новизну и достоверность научных положений, практическую значимость работы, апробацию и внедрение результатов работы.
В первом разделе описываются теоретические аспекты экономических отношений и структуры срочного рынка, приводится классификация инвестиционных стратегий и методы их построения
Во втором разделе содержатся основные характеристики торговых методов, реализация которых предполагается на срочном рынке.
В третьем разделе представлены результаты апробации предлагаемых торговых методов для частных инвесторов на срочном рынке.
В заключение приводятся основные выводы выпускной квалификационной работы, оценка полноты решений поставленных задач, рекомендации по конкретному использованию результатов, а также результаты оценки экономической эффективности предложенных рекомендаций и разработок
Результаты, полученные в диссертационной работе, подтверждают актуальность проводимых исследований. В ходе проведения анализа международного опыта применения производных финансовых инструментов, были выявлены следующие аспекты:
- международный рынок деривативов структурно изменяется. Американские активы становятся менее привлекательными. Капитал и торговая активность уходят в азиатский регион, а также на европейские, африканские и средневосточные деривативные рынки;
- несмотря на структурные изменения, наиболее популярными базовыми активами на международном деривативном рынке по-прежнему остаются фондовые индексы, товары, акции и процентные ставки.
- деривативная торговля в азиатском регионе в основном сосредоточена на продуктах, базовыми активами которых являются фондовые индексы, товары и процентные ставки;
- деривативная торговля в американском регионе в основном сосредоточена на продуктах, базовыми активами которых являются акции, процентные ставки, фондовые индексы, товары, ETF;
- деривативная торговля в европейском, африканском и срдневосточном регионах в основном сосредоточена на продуктах, базовыми активами которых являются процентные ставки, фондовые индексы и товары.
В результате анализа деятельности участников рынка были выявлены основные виды деятельности профессиональных участников рынка, а также рассмотрены особенности деятельности участников рынка, которые отражаются в отчетах CFTC и MOEX. Было выявлено, что основные отличия данных отчетов заключается в разной методологии разделения всех участников торгов на срочном рынке. В зарубежных отчетах принято делить деятельность всех участников срочного рынка на некоторые категории в зависимости от специфики базового актива.
Если базовым активом является товар, то зарубежные эксперты делят всех участников на следующие категории: производители, своп дилеры, управляемые деньги и другие .
Если базовым активом является финансовый контракт, то зарубежные эксперты делят всех участников рынка на следующие группы: дилер/посредник, управляющий активами/ институционал, заемные средства, другие.
Несмотря на зарубежный опыт разделения всех участников срочного рынка на категории по видам деятельности, в отечественной практике принято разделять всех участников торгов на две категории: физические и юридические лица.
В результате анализа инвестиционных стратегий, применяемых на срочном рынке, было выявлено три основных вида операций на срочном рынке: хеджирование, арбитраж и спекуляции. Рассмотрены их экономическое содержание и индивидуальные особенности. Стоит отметить, что были приведены технологии хеджирования, которые применяются фондами для хеджирования собственных позиций.
В процессе теоретической проработки принципов построения торговых стратегий были рассмотрены факторы и этапы формирования торговых профилей.
В результате исследования было выявлены 8 основных факторов, определяющих профиль торговой программы:
- Изменение рынков и долговечность системы;
- Выбор данных;
- Диверсификация;
- Выбор сделки;
- Тестирование;
- Контроль риска;
- Операционные издержки;
- Контроль результатов и обратная связь.
Также в ходе исследования были сформулированы 6 основных этапов для построения торгового профиля:
1. Исследование рынка, выявление неэффективности.
2. Определение торговой идеи.
3. Построение торгового профиля.
4. Тестирование торгового профиля на исторических данных.
5. Тестирование торгового профиля в режиме реальных торгов.
6. Верификация торгового профиля.
Для выявления специфики инструментов срочного рынка было проведено четыре основных исследования в рамках выпускной квалификационной работы:
индивидуальных особенностей поведения участников торгов на срочном рынке и степень его рефлексивности;
- исследование, направленное на изучение открытого интереса и ролл-процессов на срочном рынке;
- исследование, направленное на изучение глубины продуктов срочного рынка и выявление особенностей в изменениях фьючерсных кривых.
- исследование, направленное на изучение хедж- конструкций и методов оценки их динамики.
Итогом проведенных исследований являются сформулированные положения, характеризующие специфику срочного рынка и производных финансовых инструментов. Данные положения раскрыты в разделе 2 выпускной квалификационной работы.
Основываясь на теоретической разработке рассматриваемой проблемы и практиориентированных исследований в рамках выпускной квалификационной работы, была сформирована, описана и апробирована торговая стратегия на срочном рынке.
Описание характеристик рекомендуемой торговой стратегии на срочном рынке основывается на следующих аспектах, содержание которых раскрывается в третьем разделе выпускной квалификационной работы:
- рынок и предлагаемые к торговле виды производных финансовых инструментов;
- методы использования ролл-процессов в торговой деятельности;
- методы формирования торговых позиций;
- методы хеджирования рисков.
В результате тестирования были выявлены некоторые преимущества и ключевые недостатки стратегии.
К преимуществам предлагаемой торговой стратегии относят:
- высокая маржинальность сделок;
- наличие конкретного временного периода, в который ведется торговля;
- высокая рыночная емкость позволяет создавать позиции большой лотности, что создает условия для роста результатов;
- наличие конкретных методов хеджирования, которые позволяют не принимать убыток «напрямую», а переносить его в риск динамики хедж-конструкции;
- наличие различных способов формирования позиций, что создает гибкость в реализации торговых идей.
К недостаткам предлагаемой торговой стратегии относят:
- частое использование метода формирования по времени приводит к неравномерному распределению объема позиций;
- совпадение рол-процессов по времени в разных продуктах приводит к значительному наращиванию риска в целом.
В ходе анализа результатов работы предлагаемой торговой стратегии было выявлено:
- средний объем торгов за месяц 9058 контрактов;
- средняя прибыль за месяц 3073 £;
- максимальная прибыль за месяц 10 690 £;
- максимальный убыток за месяц -287,62 £.
- самые прибыльные продукты: LL, Natural Gas (Phy);
- самые убыточные продукты: Light Sweet, EURODOLLAR, Cocoa.
- самые рентабельные продукты (P&L/RT): Corn, Natural Gas (Phy), Nybot Cotton №2, SobeanMeal, Wheat.
Все поставленные задачи в рамках выпускной квалификационной работы были выполнены:
- осуществлен сбор данных, необходимых для проведения исследования инструментов срочного рынка;
- на основе собранных данных был проведен анализ производных финансовых инструментов, выявить индивидуальные особенности рынка срочных контрактов;
- сформулированы гипотезы для торговой стратегии, выраженные в положениях исследований;
- на основе имеющейся базы данных были проверены гипотезы влияния открытого интереса и рефлексивных факторов производных финансовых инструментов на ценовые параметры срочных контрактов;
- произведена оценка эффективности предлагаемой торговой стратегии.
Рассмотренные в работе торговые методы предполагают их реализацию на деривативном рынке, имеющим развитую инфраструктуру и достаточную ликвидность фьючерсных контрактов по всей фьючерсной кривой или в ее фронтальной части. Данные условия необходимы для стабилизации процесса торговли и устранения ценового риска, возникающего по причине оттока ликвидности.
Основные торговые площадки, предлагаемые к рассмотрению: ICE, CBOT, CME, EUREX. Каждая из предлагаемых торговых площадок открывает доступ к наиболее ликвидным деривативам на американском и европейском рынках.
Использование рекомендуемой торговой стратегии на срочном рынке ориентировано на торговлю следующими видами производных финансовых инструментов: спред, финансовые синтетические продукты (хедж-конструкции).
Проведенные исследования в рамках выпускной квалификационной работы, а также предлагаемые методы торговли ориентированы на улучшение торговой деятельности трейдингового отдела компании ООО «ОСТиСи-АТОН» в период роллов. Использование результатов работы данной компанией подтверждается актом внедрения.
- международный рынок деривативов структурно изменяется. Американские активы становятся менее привлекательными. Капитал и торговая активность уходят в азиатский регион, а также на европейские, африканские и средневосточные деривативные рынки;
- несмотря на структурные изменения, наиболее популярными базовыми активами на международном деривативном рынке по-прежнему остаются фондовые индексы, товары, акции и процентные ставки.
- деривативная торговля в азиатском регионе в основном сосредоточена на продуктах, базовыми активами которых являются фондовые индексы, товары и процентные ставки;
- деривативная торговля в американском регионе в основном сосредоточена на продуктах, базовыми активами которых являются акции, процентные ставки, фондовые индексы, товары, ETF;
- деривативная торговля в европейском, африканском и срдневосточном регионах в основном сосредоточена на продуктах, базовыми активами которых являются процентные ставки, фондовые индексы и товары.
В результате анализа деятельности участников рынка были выявлены основные виды деятельности профессиональных участников рынка, а также рассмотрены особенности деятельности участников рынка, которые отражаются в отчетах CFTC и MOEX. Было выявлено, что основные отличия данных отчетов заключается в разной методологии разделения всех участников торгов на срочном рынке. В зарубежных отчетах принято делить деятельность всех участников срочного рынка на некоторые категории в зависимости от специфики базового актива.
Если базовым активом является товар, то зарубежные эксперты делят всех участников на следующие категории: производители, своп дилеры, управляемые деньги и другие .
Если базовым активом является финансовый контракт, то зарубежные эксперты делят всех участников рынка на следующие группы: дилер/посредник, управляющий активами/ институционал, заемные средства, другие.
Несмотря на зарубежный опыт разделения всех участников срочного рынка на категории по видам деятельности, в отечественной практике принято разделять всех участников торгов на две категории: физические и юридические лица.
В результате анализа инвестиционных стратегий, применяемых на срочном рынке, было выявлено три основных вида операций на срочном рынке: хеджирование, арбитраж и спекуляции. Рассмотрены их экономическое содержание и индивидуальные особенности. Стоит отметить, что были приведены технологии хеджирования, которые применяются фондами для хеджирования собственных позиций.
В процессе теоретической проработки принципов построения торговых стратегий были рассмотрены факторы и этапы формирования торговых профилей.
В результате исследования было выявлены 8 основных факторов, определяющих профиль торговой программы:
- Изменение рынков и долговечность системы;
- Выбор данных;
- Диверсификация;
- Выбор сделки;
- Тестирование;
- Контроль риска;
- Операционные издержки;
- Контроль результатов и обратная связь.
Также в ходе исследования были сформулированы 6 основных этапов для построения торгового профиля:
1. Исследование рынка, выявление неэффективности.
2. Определение торговой идеи.
3. Построение торгового профиля.
4. Тестирование торгового профиля на исторических данных.
5. Тестирование торгового профиля в режиме реальных торгов.
6. Верификация торгового профиля.
Для выявления специфики инструментов срочного рынка было проведено четыре основных исследования в рамках выпускной квалификационной работы:
индивидуальных особенностей поведения участников торгов на срочном рынке и степень его рефлексивности;
- исследование, направленное на изучение открытого интереса и ролл-процессов на срочном рынке;
- исследование, направленное на изучение глубины продуктов срочного рынка и выявление особенностей в изменениях фьючерсных кривых.
- исследование, направленное на изучение хедж- конструкций и методов оценки их динамики.
Итогом проведенных исследований являются сформулированные положения, характеризующие специфику срочного рынка и производных финансовых инструментов. Данные положения раскрыты в разделе 2 выпускной квалификационной работы.
Основываясь на теоретической разработке рассматриваемой проблемы и практиориентированных исследований в рамках выпускной квалификационной работы, была сформирована, описана и апробирована торговая стратегия на срочном рынке.
Описание характеристик рекомендуемой торговой стратегии на срочном рынке основывается на следующих аспектах, содержание которых раскрывается в третьем разделе выпускной квалификационной работы:
- рынок и предлагаемые к торговле виды производных финансовых инструментов;
- методы использования ролл-процессов в торговой деятельности;
- методы формирования торговых позиций;
- методы хеджирования рисков.
В результате тестирования были выявлены некоторые преимущества и ключевые недостатки стратегии.
К преимуществам предлагаемой торговой стратегии относят:
- высокая маржинальность сделок;
- наличие конкретного временного периода, в который ведется торговля;
- высокая рыночная емкость позволяет создавать позиции большой лотности, что создает условия для роста результатов;
- наличие конкретных методов хеджирования, которые позволяют не принимать убыток «напрямую», а переносить его в риск динамики хедж-конструкции;
- наличие различных способов формирования позиций, что создает гибкость в реализации торговых идей.
К недостаткам предлагаемой торговой стратегии относят:
- частое использование метода формирования по времени приводит к неравномерному распределению объема позиций;
- совпадение рол-процессов по времени в разных продуктах приводит к значительному наращиванию риска в целом.
В ходе анализа результатов работы предлагаемой торговой стратегии было выявлено:
- средний объем торгов за месяц 9058 контрактов;
- средняя прибыль за месяц 3073 £;
- максимальная прибыль за месяц 10 690 £;
- максимальный убыток за месяц -287,62 £.
- самые прибыльные продукты: LL, Natural Gas (Phy);
- самые убыточные продукты: Light Sweet, EURODOLLAR, Cocoa.
- самые рентабельные продукты (P&L/RT): Corn, Natural Gas (Phy), Nybot Cotton №2, SobeanMeal, Wheat.
Все поставленные задачи в рамках выпускной квалификационной работы были выполнены:
- осуществлен сбор данных, необходимых для проведения исследования инструментов срочного рынка;
- на основе собранных данных был проведен анализ производных финансовых инструментов, выявить индивидуальные особенности рынка срочных контрактов;
- сформулированы гипотезы для торговой стратегии, выраженные в положениях исследований;
- на основе имеющейся базы данных были проверены гипотезы влияния открытого интереса и рефлексивных факторов производных финансовых инструментов на ценовые параметры срочных контрактов;
- произведена оценка эффективности предлагаемой торговой стратегии.
Рассмотренные в работе торговые методы предполагают их реализацию на деривативном рынке, имеющим развитую инфраструктуру и достаточную ликвидность фьючерсных контрактов по всей фьючерсной кривой или в ее фронтальной части. Данные условия необходимы для стабилизации процесса торговли и устранения ценового риска, возникающего по причине оттока ликвидности.
Основные торговые площадки, предлагаемые к рассмотрению: ICE, CBOT, CME, EUREX. Каждая из предлагаемых торговых площадок открывает доступ к наиболее ликвидным деривативам на американском и европейском рынках.
Использование рекомендуемой торговой стратегии на срочном рынке ориентировано на торговлю следующими видами производных финансовых инструментов: спред, финансовые синтетические продукты (хедж-конструкции).
Проведенные исследования в рамках выпускной квалификационной работы, а также предлагаемые методы торговли ориентированы на улучшение торговой деятельности трейдингового отдела компании ООО «ОСТиСи-АТОН» в период роллов. Использование результатов работы данной компанией подтверждается актом внедрения.
Подобные работы
- ЧАСТНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ ИА РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ
Бакалаврская работа, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4340 р. Год сдачи: 2018 - ОРГАНИЗАЦИЯ РОЗНИЧНЫХ ОПЕРАЦИЙ НА РОССИЙСКОМ
РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2017 - ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ И ИХ РОЛЬ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4340 р. Год сдачи: 2016 - Налогообложение производных ценных бумаг российских компаний, обращающихся на международных рынках
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4885 р. Год сдачи: 2016 - ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ И ИХ РОЛЬ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Магистерская диссертация, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 5750 р. Год сдачи: 2017 - Исследование механизмов государственно-частного партнерства сферы здравоохранения в отечественной и зарубежной практике
Магистерская диссертация, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2017 - СОЗДАНИЕ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА И ПОВЫШЕНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ В РОССИИ И ЕЕ РЕГИОНАХ НА ОСНОВЕ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Диссертации (РГБ), экономика. Язык работы: Русский. Цена: 500 р. Год сдачи: 2005 - Создание привлекательного инвестиционного климата и повышение инновационной активности в России и ее регионах на основе развития рынка ценных бумаг
Диссертации (РГБ), экономика. Язык работы: Русский. Цена: 470 р. Год сдачи: 2005 - Разработка стратегии развития организации (на примере ООО «Игра-Сервис»)
Бакалаврская работа, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5600 р. Год сдачи: 2016