📄Работа №72300
Тема: ЛИНЕЙНЫЕ И НЕЛИНЕЙНЫЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ЦЕННОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА КОМПАНИИ
Тип работы
Бакалаврская работа
Предмет
менеджмент
Объем:
75 листов
Год:
2016
Просмотров:
275
4220
руб.
🛒 Купить работу
Не подходит эта работа?
Закажите новую по вашим требованиям
Узнать цену на написание
Закажите новую по вашим требованиям
Представленный материал является образцом учебного исследования, примером структуры и содержания учебного исследования по заявленной теме. Размещён исключительно в информационных и ознакомительных целях.
Workspay.ru оказывает информационные услуги по сбору, обработке и структурированию материалов в соответствии с требованиями заказчика.
Размещение материала не означает публикацию произведения впервые и не предполагает передачу исключительных авторских прав третьим лицам.
Материал не предназначен для дословной сдачи в образовательные организации и требует самостоятельной переработки с соблюдением законодательства Российской Федерации об авторском праве и принципов академической добросовестности.
Авторские права на исходные материалы принадлежат их законным правообладателям. В случае возникновения вопросов, связанных с размещённым материалом, просим направить обращение через форму обратной связи.
Настоящий учебно-методический информационный материал размещён в ознакомительных и исследовательских целях и представляет собой пример учебного исследования. Не является готовым научным трудом и требует самостоятельной переработки.
📋 Содержание
Введение 4
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЦЕННОСТИ СОБСТВЕННОГО
КАПИТАЛА КОМПАНИИ 7
1.1. Концепция ценностно-ориентированного менеджмента: основные аспекты 7
1.2. Задача оценки собственного капитала компании 10
1.3. Линейные модели оценки ценности собственного капитала 13
1.4. Нелинейные модели оценки ценности собственного капитала 18
1.5. Модель Эштона 23
Выводы 27
Глава 2. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ 29
2.1. Анализ всех наблюдений 29
2.2. Анализ наблюдений с отрицательной чистой прибылью 37
2.3. Анализ наблюдений с низкой эффективностью 45
2.4. Анализ наблюдений с высокой эффективностью 52
2.5. Управленческое приложение результатов исследования 59
Выводы 60
Заключение 62
Список использованной литературы 65
Приложения 70
Приложение 1. Невязки для компаний с отрицательной чистой прибылью 70
Приложение 2. Невязки для компаний с низкой операционной эффективностью 72
Приложение 3. Невязки для компаний с высокой операционной эффективностью 74
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЦЕННОСТИ СОБСТВЕННОГО
КАПИТАЛА КОМПАНИИ 7
1.1. Концепция ценностно-ориентированного менеджмента: основные аспекты 7
1.2. Задача оценки собственного капитала компании 10
1.3. Линейные модели оценки ценности собственного капитала 13
1.4. Нелинейные модели оценки ценности собственного капитала 18
1.5. Модель Эштона 23
Выводы 27
Глава 2. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ 29
2.1. Анализ всех наблюдений 29
2.2. Анализ наблюдений с отрицательной чистой прибылью 37
2.3. Анализ наблюдений с низкой эффективностью 45
2.4. Анализ наблюдений с высокой эффективностью 52
2.5. Управленческое приложение результатов исследования 59
Выводы 60
Заключение 62
Список использованной литературы 65
Приложения 70
Приложение 1. Невязки для компаний с отрицательной чистой прибылью 70
Приложение 2. Невязки для компаний с низкой операционной эффективностью 72
Приложение 3. Невязки для компаний с высокой операционной эффективностью 74
📖 Введение
Одной из основных целей существования компании является максимизация богатства ее акционеров. Именно на этой концепции основана теория ценностно-ориентированного менеджмента, которая состоит из четырех основных модулей: оценивания, стратегии, финансов и корпоративного управления [Волков, 2008, с. 15].
Для достижения цели по максимизации богатства акционеров необходимо разработать подходящую систему измерения ценности. Данная система, во-первых, должна идентифицировать создание новой ценности для собственников, а во-вторых, она должна быть приемлемым инструментом для управления организацией. Система измерения ценности в первую очередь базируется на выбранной модели для оценки ценности собственного капитала компании. В данной выпускной квалификационной работе рассматриваются модели, которые основываются на бухгалтерских показателях компании. Верно выбранная модель оценки позволяет более эффективно управлять деятельностью компании и принимать такие управленческие решения, которые будут способствовать увеличению ценности для ее акционеров.
Достаточно простая идея о том, что опцион - наличие выбора предпринимать какие-либо действия или нет - обладает ценностью, несет за собой важные последствия для процедуры проведения оценки компаний. В последнее время принципы оценки опционов распространились с оценки финансовых инструментов на оценку инвестиционных проектов и компаний в целом. В результате, теория реальных опционов стала одним из наиболее важных развитий финансовой теории за последние десятилетия.
Стандартная эмпирическая парадигма для исследования зависимости между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями основывается на предположении о том, что компания бесконечно функционирует в рамках существующего набора определенных инвестиционных возможностей. Основываясь на данном предположении, модель Олсона, которая характеризует набор инвестиционных возможностей компании как систему векторных стохастических дифференциальных уравнений первого порядка, показывает, что рыночная капитализация компании является линейной комбинацией сверх-прибылей компании, балансовой ценности собственного капитала компании и информационной переменной. Несмотря на это, существующие эмпирические исследования показывают, что модель Олсона не обеспечивает удовлетворительного описания зависимости между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями.
Недавние эмпирические исследования демонстрируют, что рыночная капитализация компании является нелинейной функцией от ее бухгалтерских показателей. Нелинейность возникает по причине наличия опциона на адаптацию, существующего вследствие способности компании изменять набор своих инвестиционных возможностей.
Несмотря на это, эмпирические исследования на тему зависимости между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями продолжают использовать линейные модели, которые не принимают во внимание нелинейные эффекты, связанные с наличием реального опциона. Исходя из этого, существует вероятность того, что при игнорировании данных эффектов результаты регрессионного анализа с использованием линейных моделей будут недостоверными из-за несостоятельности и неэффективности оценок.
Актуальность данной выпускной квалификационной работы обусловлена новизной исследуемой темы и ее значительным потенциалом, а также наличием малого количества работ в данной области, в особенности тех, которые основываются на данных российского рынка.
Целью данной выпускной квалификационной работы является тестирование линейных и нелинейных моделей взаимосвязи между рыночной капитализацией российских компаний и их балансовыми показателями для определения возможностей использования этих моделей при оценке собственного капитала компании.
В процессе написания данной выпускной квалификационной работы были поставлены следующие задачи:
1. Провести анализ существующих линейных моделей, описывающих зависимость между рыночной ценностью собственного капитала компании и ее бухгалтерскими показателями, и эмпирических исследований, основанных на них.
2. Провести анализ нелинейных моделей, описывающих зависимость между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями, и эмпирических исследований, использующих данные модели.
3. Сформировать выборку из российских компаний, торгующихся на Московской бирже, и провести сбор необходимых данных, а именно рыночной цены акции, балансовой ценности собственного капитала и чистой прибыли за период 2010 - 2014 гг.
4. На основе собранных данных провести эмпирическое исследование с использованием модели Эштона и модели Олсона.
5. Сравнить результаты, полученные по модели Эштона, с результатами, полученными по линейной модели Олсона.
6. Сделать соответствующие выводы на основе полученных результатов и определить дальнейшие направления исследования.
Основная часть данной выпускной квалификационной работы состоит из двух глав, каждая из которых разделена на пять параграфов. В первой главе приводятся теоретические основы данного исследования. Проводится краткий обзор существующих линейных и нелинейных моделей в данной области. Также кратко приводятся результаты проведенных эмпирических исследования на основе данных моделей с учетом достоинств и недостатков рассмотренных моделей. Во второй главе представлены результаты настоящего эмпирического исследования, которое разделено на четыре части, а также краткие выводы по каждой из частей анализа. В завершении приводятся выводы по всей работе, а также возможные дальнейшие направления исследования.
В процессе проведения исследования в качестве математического инструментария использовался метод главных компонент и метод регрессионного анализа. Для проведения всех процедур использовался статистический пакет Stata 12.0, а также надстройка MS Excel XLSTAT. Сбор необходимых эмпирических данных осуществлялся с помощью базы данных Thomson Reuters Datastream. При подготовке данной выпускной квалификационной работы использовались публикации российских и зарубежных авторов в известных научных журналах, а также академическая литература.
Для достижения цели по максимизации богатства акционеров необходимо разработать подходящую систему измерения ценности. Данная система, во-первых, должна идентифицировать создание новой ценности для собственников, а во-вторых, она должна быть приемлемым инструментом для управления организацией. Система измерения ценности в первую очередь базируется на выбранной модели для оценки ценности собственного капитала компании. В данной выпускной квалификационной работе рассматриваются модели, которые основываются на бухгалтерских показателях компании. Верно выбранная модель оценки позволяет более эффективно управлять деятельностью компании и принимать такие управленческие решения, которые будут способствовать увеличению ценности для ее акционеров.
Достаточно простая идея о том, что опцион - наличие выбора предпринимать какие-либо действия или нет - обладает ценностью, несет за собой важные последствия для процедуры проведения оценки компаний. В последнее время принципы оценки опционов распространились с оценки финансовых инструментов на оценку инвестиционных проектов и компаний в целом. В результате, теория реальных опционов стала одним из наиболее важных развитий финансовой теории за последние десятилетия.
Стандартная эмпирическая парадигма для исследования зависимости между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями основывается на предположении о том, что компания бесконечно функционирует в рамках существующего набора определенных инвестиционных возможностей. Основываясь на данном предположении, модель Олсона, которая характеризует набор инвестиционных возможностей компании как систему векторных стохастических дифференциальных уравнений первого порядка, показывает, что рыночная капитализация компании является линейной комбинацией сверх-прибылей компании, балансовой ценности собственного капитала компании и информационной переменной. Несмотря на это, существующие эмпирические исследования показывают, что модель Олсона не обеспечивает удовлетворительного описания зависимости между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями.
Недавние эмпирические исследования демонстрируют, что рыночная капитализация компании является нелинейной функцией от ее бухгалтерских показателей. Нелинейность возникает по причине наличия опциона на адаптацию, существующего вследствие способности компании изменять набор своих инвестиционных возможностей.
Несмотря на это, эмпирические исследования на тему зависимости между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями продолжают использовать линейные модели, которые не принимают во внимание нелинейные эффекты, связанные с наличием реального опциона. Исходя из этого, существует вероятность того, что при игнорировании данных эффектов результаты регрессионного анализа с использованием линейных моделей будут недостоверными из-за несостоятельности и неэффективности оценок.
Актуальность данной выпускной квалификационной работы обусловлена новизной исследуемой темы и ее значительным потенциалом, а также наличием малого количества работ в данной области, в особенности тех, которые основываются на данных российского рынка.
Целью данной выпускной квалификационной работы является тестирование линейных и нелинейных моделей взаимосвязи между рыночной капитализацией российских компаний и их балансовыми показателями для определения возможностей использования этих моделей при оценке собственного капитала компании.
В процессе написания данной выпускной квалификационной работы были поставлены следующие задачи:
1. Провести анализ существующих линейных моделей, описывающих зависимость между рыночной ценностью собственного капитала компании и ее бухгалтерскими показателями, и эмпирических исследований, основанных на них.
2. Провести анализ нелинейных моделей, описывающих зависимость между рыночной капитализацией компании и ее бухгалтерскими показателями, и эмпирических исследований, использующих данные модели.
3. Сформировать выборку из российских компаний, торгующихся на Московской бирже, и провести сбор необходимых данных, а именно рыночной цены акции, балансовой ценности собственного капитала и чистой прибыли за период 2010 - 2014 гг.
4. На основе собранных данных провести эмпирическое исследование с использованием модели Эштона и модели Олсона.
5. Сравнить результаты, полученные по модели Эштона, с результатами, полученными по линейной модели Олсона.
6. Сделать соответствующие выводы на основе полученных результатов и определить дальнейшие направления исследования.
Основная часть данной выпускной квалификационной работы состоит из двух глав, каждая из которых разделена на пять параграфов. В первой главе приводятся теоретические основы данного исследования. Проводится краткий обзор существующих линейных и нелинейных моделей в данной области. Также кратко приводятся результаты проведенных эмпирических исследования на основе данных моделей с учетом достоинств и недостатков рассмотренных моделей. Во второй главе представлены результаты настоящего эмпирического исследования, которое разделено на четыре части, а также краткие выводы по каждой из частей анализа. В завершении приводятся выводы по всей работе, а также возможные дальнейшие направления исследования.
В процессе проведения исследования в качестве математического инструментария использовался метод главных компонент и метод регрессионного анализа. Для проведения всех процедур использовался статистический пакет Stata 12.0, а также надстройка MS Excel XLSTAT. Сбор необходимых эмпирических данных осуществлялся с помощью базы данных Thomson Reuters Datastream. При подготовке данной выпускной квалификационной работы использовались публикации российских и зарубежных авторов в известных научных журналах, а также академическая литература.
✅ Заключение
В данной работе было проведено эмпирическое исследование с использованием данных российского рынка с целью тестирования линейных и нелинейных моделей взаимосвязи между рыночной капитализацией российских компаний и их балансовыми показателями для определения возможностей использования этих моделей при оценке собственного капитала компании. Нелинейный характер зависимости ценности собственного капитала компании от ее балансовых показателей объясняется наличием у компаний реальных опционов. Также был проведен сравнительный анализ результатов, полученных с использованием нелинейной модели, с результатами по линейной модели. В исследовании использовались нелинейная модель Эштона в ее аналитической интерпретации И. Дэвидсона и М. Типпетта, а также линейная модель Олсона. Ожидалось, что нелинейный характер ценности собственного капитала будет выражаться в ее значительной зависимости от балансовой ценности собственного капитала в квадрате и в кубе, от чистой прибыли также в квадрате и в кубе и от перекрестных переменных. Нелинейные переменные в модели Эштона в данном случае призваны отразить ценность соответствующих реальных опционов.
Результаты, полученные в данном исследовании, свидетельствуют о наличии сильной нелинейной зависимости между указанными показателями. В частности, при проведении анализа по общей выборке была выявлена сильная зависимость от перекрестных переменных, а также от нелинейных интерпретаций балансовой ценности собственного капитала и чистой прибыли.
В целях более детального анализа вся выборка была подразделена на три подвыборки в соответствие с уровнем операционной эффективности компаний. А именно компании были распределены в подвыборку с отрицательными значениями чистой прибыли, в подвыборку с относительно низкими значениями коэффициента чистая прибыль/балансовая ценность (компании с низкой операционной эффективностью) и в подвыборку с относительно высокими значениями данного коэффициента (компании с высокой операционной эффективностью).
Анализ подвыборки с отрицательными значениями чистой прибыли показал, что ценность собственного капитала достаточно сильно зависит от его балансовой ценности и ее нелинейных интерпретаций. Это объясняется тем, что в ситуации финансовых затруднений именно балансовая ценность собственного капитала отражает ценность опциона на адаптацию, то есть способность компании модифицировать свою бизнес- технологию, набор инвестиционных возможностей и т.д.
Анализ подвыборки с низкой эффективностью показал наличие нелинейной зависимости ценности собственного капитала от его балансовой ценности и чистой прибыли компании. Также подтвердилось предположение о том, что балансовая ценность и чистая прибыль будут примерно в равной степени оказывать влияние на общую ценность собственного капитала, так как в данной подвыборке компании с приблизительно равными вероятностями могут оказаться и в ситуации финансовых затруднений, и в ситуации роста. Но анализ невязок с реальной рыночной капитализацией показал, что линейная модель Олсона более точно описывает зависимость рыночной ценности собственного капитала от бухгалтерских показателей. Это объясняется тем, что компании в данной подвыборке в тот конкретный момент времени не обладали явными опционами на адаптацию или на рост/расширение.
Анализ подвыборки с высокой эффективностью также продемонстрировал наличие нелинейной зависимости ценности собственного капитала от бухгалтерских показателей. Предположение о том, что чистая прибыль будет оказывать наибольший вклад в ценность собственного капитала, в данном случае явно не подтвердилось. Но ценность собственного капитала компании все же достаточно сильно зависит от чистой прибыли. Это объясняется тем, что компании в данной подвыборке явно обладают опционом на рост/расширение вследствие высоких показателей операционной эффективности.
Сравнительный анализ линейной и нелинейной моделей, основанный на скорректированном коэффициенте детерминации и рассчитанных невязках с реальной рыночной капитализацией компаний, показал, что нелинейная модель в среднем дает лучшие результаты. Как при анализе общей выборки, так и при анализе всех трех подвыборок, нелинейная модель объясняет больший процент вариации в зависимой переменной по сравнению с линейной моделью. Что касается невязок, то в среднем нелинейная модель дает более точные результаты для компаний с отрицательными значениями чистой прибыли и для компаний с высоким уровнем операционной эффективности, что опять же подтверждает гипотезу о влиянии реальных опционов на ценность собственного капитала.
Применяемый в данной работе метод главных компонент создает определенные трудности для интерпретации. Но в данном случае они легко преодолимы, так как главные компоненты опираются на соответствующие переменные в исходной модели. Тем самым каждую главную компоненту можно охарактеризовать как относящуюся в значительной степени к той или иной исходной переменной (балансовой ценности или чистой прибыли). Несмотря на это, существующие трудности в интерпретации служат стимулом к проведению дальнейших исследований по этой теме, но уже с использованием других методов, таких как ридж-регрессия, непараметрические модели и искусственные нейронные сети.
Практическое применение результатов данного исследования заключается в том, что коэффициенты, полученные при оценке модели, учитывающей нелинейный характер, и соответствующие главные компоненты могут быть в дальнейшем использованы для оценки собственного капитала компаний, которые не являются публичными либо не имеют ликвидного рынка акций. Экстраполяция результатов представляется возможной из-за большого объема выборки в данном исследовании, а также вследствие ее репрезентативности, так как в выборку были включены компании из всех отраслей за исключением финансовой. Но опять же следует упомянуть, что данная модель является наиболее подходящей для компаний, которые обладают высоким уровнем операционной эффективности, либо для компаний, находящихся в ситуации финансовых затруднений и несущих убытки.
Результаты данной работы также иллюстрируют то, как рынок (и инвесторы, соответственно) по-разному интерпретируют одни и те же бухгалтерские показатели в зависимости от той или иной компании и от ситуации, в которой она находится. Таким образом, например, если компания находится в состоянии финансовых затруднений, то инвесторы обращают большее внимание на балансовую ценность активов компании, что, в свою очередь, выражается в большей зависимости рыночной капитализации компании от балансовой ценности собственного капитала. В случае же, если компания испытывает быстрый рост и генерирует высокие прибыли, то именно от данного показателя в большей степени зависит и рыночная капитализация компании.
В целом, результаты данной работы демонстрируют необходимость учета ценности реальных опционов в процессе оценки, так как реальные опционы, в том числе, отражают гибкость компании и ее способность к адаптации. Дополнительная ценность, которую несут с собой реальные опционы, находит свое отражение в рыночной капитализации компаний, о чем свидетельствует нелинейный характер ее зависимости от бухгалтерских показателей. Тем самым признание наличия опционов и их учет в процессе проведения оценки могут внести значительный вклад в общую ценность компании, а также повысить эффективность управления ее ценностью.
Результаты, полученные в данном исследовании, свидетельствуют о наличии сильной нелинейной зависимости между указанными показателями. В частности, при проведении анализа по общей выборке была выявлена сильная зависимость от перекрестных переменных, а также от нелинейных интерпретаций балансовой ценности собственного капитала и чистой прибыли.
В целях более детального анализа вся выборка была подразделена на три подвыборки в соответствие с уровнем операционной эффективности компаний. А именно компании были распределены в подвыборку с отрицательными значениями чистой прибыли, в подвыборку с относительно низкими значениями коэффициента чистая прибыль/балансовая ценность (компании с низкой операционной эффективностью) и в подвыборку с относительно высокими значениями данного коэффициента (компании с высокой операционной эффективностью).
Анализ подвыборки с отрицательными значениями чистой прибыли показал, что ценность собственного капитала достаточно сильно зависит от его балансовой ценности и ее нелинейных интерпретаций. Это объясняется тем, что в ситуации финансовых затруднений именно балансовая ценность собственного капитала отражает ценность опциона на адаптацию, то есть способность компании модифицировать свою бизнес- технологию, набор инвестиционных возможностей и т.д.
Анализ подвыборки с низкой эффективностью показал наличие нелинейной зависимости ценности собственного капитала от его балансовой ценности и чистой прибыли компании. Также подтвердилось предположение о том, что балансовая ценность и чистая прибыль будут примерно в равной степени оказывать влияние на общую ценность собственного капитала, так как в данной подвыборке компании с приблизительно равными вероятностями могут оказаться и в ситуации финансовых затруднений, и в ситуации роста. Но анализ невязок с реальной рыночной капитализацией показал, что линейная модель Олсона более точно описывает зависимость рыночной ценности собственного капитала от бухгалтерских показателей. Это объясняется тем, что компании в данной подвыборке в тот конкретный момент времени не обладали явными опционами на адаптацию или на рост/расширение.
Анализ подвыборки с высокой эффективностью также продемонстрировал наличие нелинейной зависимости ценности собственного капитала от бухгалтерских показателей. Предположение о том, что чистая прибыль будет оказывать наибольший вклад в ценность собственного капитала, в данном случае явно не подтвердилось. Но ценность собственного капитала компании все же достаточно сильно зависит от чистой прибыли. Это объясняется тем, что компании в данной подвыборке явно обладают опционом на рост/расширение вследствие высоких показателей операционной эффективности.
Сравнительный анализ линейной и нелинейной моделей, основанный на скорректированном коэффициенте детерминации и рассчитанных невязках с реальной рыночной капитализацией компаний, показал, что нелинейная модель в среднем дает лучшие результаты. Как при анализе общей выборки, так и при анализе всех трех подвыборок, нелинейная модель объясняет больший процент вариации в зависимой переменной по сравнению с линейной моделью. Что касается невязок, то в среднем нелинейная модель дает более точные результаты для компаний с отрицательными значениями чистой прибыли и для компаний с высоким уровнем операционной эффективности, что опять же подтверждает гипотезу о влиянии реальных опционов на ценность собственного капитала.
Применяемый в данной работе метод главных компонент создает определенные трудности для интерпретации. Но в данном случае они легко преодолимы, так как главные компоненты опираются на соответствующие переменные в исходной модели. Тем самым каждую главную компоненту можно охарактеризовать как относящуюся в значительной степени к той или иной исходной переменной (балансовой ценности или чистой прибыли). Несмотря на это, существующие трудности в интерпретации служат стимулом к проведению дальнейших исследований по этой теме, но уже с использованием других методов, таких как ридж-регрессия, непараметрические модели и искусственные нейронные сети.
Практическое применение результатов данного исследования заключается в том, что коэффициенты, полученные при оценке модели, учитывающей нелинейный характер, и соответствующие главные компоненты могут быть в дальнейшем использованы для оценки собственного капитала компаний, которые не являются публичными либо не имеют ликвидного рынка акций. Экстраполяция результатов представляется возможной из-за большого объема выборки в данном исследовании, а также вследствие ее репрезентативности, так как в выборку были включены компании из всех отраслей за исключением финансовой. Но опять же следует упомянуть, что данная модель является наиболее подходящей для компаний, которые обладают высоким уровнем операционной эффективности, либо для компаний, находящихся в ситуации финансовых затруднений и несущих убытки.
Результаты данной работы также иллюстрируют то, как рынок (и инвесторы, соответственно) по-разному интерпретируют одни и те же бухгалтерские показатели в зависимости от той или иной компании и от ситуации, в которой она находится. Таким образом, например, если компания находится в состоянии финансовых затруднений, то инвесторы обращают большее внимание на балансовую ценность активов компании, что, в свою очередь, выражается в большей зависимости рыночной капитализации компании от балансовой ценности собственного капитала. В случае же, если компания испытывает быстрый рост и генерирует высокие прибыли, то именно от данного показателя в большей степени зависит и рыночная капитализация компании.
В целом, результаты данной работы демонстрируют необходимость учета ценности реальных опционов в процессе оценки, так как реальные опционы, в том числе, отражают гибкость компании и ее способность к адаптации. Дополнительная ценность, которую несут с собой реальные опционы, находит свое отражение в рыночной капитализации компаний, о чем свидетельствует нелинейный характер ее зависимости от бухгалтерских показателей. Тем самым признание наличия опционов и их учет в процессе проведения оценки могут внести значительный вклад в общую ценность компании, а также повысить эффективность управления ее ценностью.
ИЛИ
Поиск аналога
📕 Список литературы
🛒 Оформить заказ
⚡ Работу высылаем в течении 5 минут после оплаты.