Введение
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И НЕОБХОДИМОСТЬ ИХ ОЦЕНКИ
1.1. Основные подходы к определению сущности денежного
потока предприятия 7
1.2. Методы и показатели оценки денежного потока предприятия.. 15
1.3. Классификация рыночных факторов при проведении анализа
чувствительности в зависимости от специализации компании 24
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ КОМПАНИИ ПО ТРАНСПОРТИРОВКЕ НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ ПАО «ТРАНСНЕФТЬ»
2.1. Организационно-экономическая характеристика
ПАО «Транснефть» 33
2.2. Анализ денежных потоков по текущей (операционной)
деятельности 46
2.3. Анализ денежных потоков по инвестиционной и финансовой
деятельности 56
ГЛАВА 3. ПРОГНОЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ КОМПАНИИ ПО ТРАНСПОРТИРОВКЕ НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ ПАО «ТРАНСНЕФТЬ»
3.1. Прогнозирование чистого денежного потока компании по
транспортировке нефти и нефтепродуктов 64
3.2. Планирование финансовых результатов компании с
использованием анализа чувствительности 74
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 84
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 88
Приложения должны быть в работе, но в данный момент отсутствуют
Актуальность темы исследования. В современных условиях развития экономики благополучие и коммерческий успех организации всецело зависят от построения денежных потоков компании, которые оказывают существенное влияние на финансовые результаты деятельности предприятия.
Краткосрочное управление и планирование денежных потоков компании, а, соответственно, и совокупного денежного потока являются одним из ключевых объектов финансового менеджмента. Это обусловлено тем, что денежные потоки затрагивают все элементы и все аспекты хозяйственной деятельности предприятия.
В современных условиях проблема обеспечения экономической деятельности промышленного предприятия денежными средствами является наиболее важной для развития этого предприятия. Многие компании ведут учёт, движение и анализ денежных потоков, но это не всегда означает существование эффективной системы управления денежными потоками. Это происходит отчасти из-за недостатка экономических знаний руководства компаний, отчасти из-за переменчивой экономической ситуации в стране. Именно финансовое управление, основанное на прогнозировании будущих денежных потоков в краткосрочном периоде, позволяет обеспечивать непрерывный процесс производства, реализацию инвестиционной программы, а также обеспечивает взвешенное денежное содержание всех видов операций компании.
Прогноз денежных потоков позволяет не только формировать ожидаемые значения соответствующих показателей, но и заранее определять целесообразность мероприятий, а также оценивать последствия событий, что способствует значительному повышению эффективности принимаемых управленческих решений.
Анализ движения денежных потоков на основе существующих экономических практик и научно-обоснованных методов
Актуальность проблемы и недостаточность её научной разработанности предопределили выбор темы, обусловили цель и задачи исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Прогнозированию денежных потоков компании посвящены научные исследования в рассматриваемой области, труды ведущих отечественных и зарубежных авторов, таких как: Р. Брейли, С. Майерс, Ю. Бригхем, Дж. Ван Хорн, В.В. Ковалёв, О.В. Ефимова, Т.А. Кокина, И.Я. Лукасевич, Н.Н. Прокимнов, Г.В. Савицкая, В.М. Семёнов, Е.А. Федина, В.А. Одинцов., Е.А. Еленевской, Т.В. Калашниковой, И.А. Бланка, В.П. Карповой и других.
Однако имеющиеся исследования далеко недостаточно характеризуют проблему прогноза денежных потоков. Дискуссионными остаются вопросы об определении параметров построения прогноза. Не в полной мере исследовано и количественно измерено в конкретных условиях моделирование прогноза денежных потоков .
Целью исследования является анализ денежных потоков и разработка прогноза денежных потоков компании в краткосрочном периоде с учётом анализа чувствительности к изменению рыночных факторов.
Для достижения поставленной в исследовании цели необходимо решить следующие задачи:
— раскрыть содержание денежных потоков компании и их классификацию;
— рассмотреть методические подходы к анализу и прогнозу денежных потоков;
— проанализировать денежные потоки компании на основе компонентов оценки относительного и динамического анализов;
— спрогнозировать денежные потоки компании в краткосрочной перспективе;
— предложить рекомендации по дальнейшему прогнозированию и планированию денежных потоков компании.
Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность предприятия по транспортировке нефти и нефтепродуктов.
Предметом исследования являются вопросы анализа и прогноза денежных потоков предприятия по транспортировке нефти и нефтепродуктов.
Теоретической и методологической основой работы послужили мировая и отечественная практика анализа денежные потоков, научные исследования в рассматриваемой области, труды ведущих отечественных и зарубежных авторов.
Используемые методы научного познания: методы теоретического исследования; сравнения, методы статистики; анализ, синтез данных исследования; методы эмпирического исследования (анализ данных), коэффициентный анализ, графические модели, модели планирования и прогнозирования.
В процессе написания выпускной квалификационной работы использована эмпирическая база исследования: нормативно-правовые акты, монографии, учебные пособия, научные периодические издания по нефтяной отрасли, отрасли транспортировке нефти, экономическому анализу и менеджменту, а также интернет-источники (официальные сайты), системы правового обеспечения информацией и иные данные, представляющие непосредственный интерес для исследовательской работы.
Научная новизна исследования состоит в оценке и прогнозировании денежных потоков компании на краткосрочный период с учетом изменения рыночных факторов, оказывающих влияние на формирование денежных потоков.
— представлены особенности формирования денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельностей с выделением специфики поступлений и платежей;
— предложен прогноз денежных потоков компании на 2018 год с применением сценарных условий формирования денежных потоков ;
— проведён анализ чувствительности денежных потоков к изменению рыночных факторов;
Практическая значимость исследования заключается в том, что результаты исследования могут быть использованы в деятельности предприятия для расчета будущих денежных потоков компании на основе предложенного прогноза.
Апробация результатов исследования. Основные положения работы отражены в двух научных статьях магистранта:
— Моделирование достижимого роста корпорации добывающей отрасли в регионе;
— Прогнозирование денежного потока компании по
транспортировке нефти и нефтепродуктов.
Структура и объём исследования. Исследование состоит из введения, трех основных глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Изложено на 99 страницах машинописного текста, включает 16 рисунков и 23 таблицы.
Практическая потребность в исследовании денежных потоков компании определяет первостепенность формирования теоретических и методологических вопросов анализа денежных потоков компании. При этом наиболее важными и сложными элементами анализа денежных потоков являются процессы оптимизация и прогнозирования поступлений и платежей.
Выбранное для анализа предприятие - ПАО «Транснефть», это крупнейшая трубопроводная компания в мире, субъект естественных монополий в РФ. Компания контролируется государством и включена в перечень стратегических акционерных обществ. Основной вид деятельности - организация и осуществление транспортировки нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов в Российской Федерации.
В данном исследовании представлена организационно-экономическая характеристика ПАО «Транснефть», подробный анализ денежных потоков ПАО «Транснефть», а также рассмотрены аспекты и особенности формирования и прогнозирования денежных потоков.
В ходе исследования было сформулировано определение: денежный поток - это совокупность распределяемых в течение отчетного или планируемого периода доходов и платежей в результате осуществления какого-либо проекта или функционирования какого-либо актива.
В зависимости от целей проведения анализа существуют различные подходы к проведению оценки денежного потока предприятия. В соответствии с международными стандартами учёта существует два основных метода расчета денежного потока предприятия - косвенный и прямой. Прогноз денежных потоков сводится к определению источников поступления и направлений расходования денежных средств.
Анализ организационной и экономической составляющих ПАО «Транснефть» даёт возможность утверждать, что исследуемая компания
85 является уникальной в мире, по масштабам оказываемых услуг, по положению в отрасли и по экономической структуре. Несмотря на сложное финансовое положение, которое видно благодаря коэффициентному анализу (коэффициент финансовой независимости менее 0,5), предприятие стабильно функционирует, а проанализированное финансовое состояние обосновано большим количеством дочерних компаний и крупнейшими инвестиционными вложениями. Так, анализ финансовых результатов деятельности ПАО «Траснефть» показал, что компания ежегодно наращивает объемы производства, уровень чистой прибыли (58 844 млн. руб. в 2017 году) и показывает весьма высокие показатели рентабельности (6-7% в 2017 году).
При анализе совокупного денежного потока было выявлено, что только в 2017 году сальдо денежных потоков имеет положительное значение, которое составило 6 212 639 тыс. руб. При этом рентабельность положительного денежного потока находится в пределах 1%-4%. Корреляционно-регрессионный анализ совокупного денежного потока показал, что наиболее тесная связь между изменением поступлений и соответственно платежей характерна для денежного потока от финансовых операций, наименьшая функциональная зависимость между поступлениями и платежами характерна для денежного потока от текущих операций. Также важно отметить, что сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности всегда положительно и покрывает отрицательное сальдо денежных потоков по текущей и финансовой деятельностей, это является главной особенностью формирования денежных потоков ПАО «Транснефть».
Анализ денежного потока по текущей (операционной) деятельности показал, что основную часть денежных поступлений составляют доходы от продажи продукции, работ услуг около 91%-95%, среди платежей основная часть приходится на расчеты с поставщиками за сырье, материалы, работы и услуги, около 80%-83%.
В анализе структуры и динамики денежного потока по инвестиционной деятельности очевидно, что наибольший удельный вес поступлений приходится от возврата предоставленных займов, от продажи долговых ценных бумаг - 78%-88%, при этом основная часть платежей обусловлена приобретением долговых ценных бумаг 84%-89%. Показатель инвестиционного притока находится близко к нормативному значению, что свидетельствует об обеспеченности инвестиционной политики реальными финансовыми средствами.
Анализ денежного потока от финансовых операций показал, что структура поступлений состоит, в основном, из полученных кредитов и займов 36%-53% и от выпуска акций, увеличения долей участия 47%-64%, структура платежей состоит из погашения векселей и других долговых ценных бумаг, а также кредита и займов 55%-93%. Расчет коэффициента денежной рентабельности дивидендов показал, что на выплату дивидендов пришлось в 2014 году 67% чистой прибыли, в 2015 году - 23%, в 2016 году - 42%, а в 2017 году вся чистая прибыль (99%) была распределена на выплату дивидендов и иных платежей в пользу собственников.
Для прогнозирования денежного потока по текущей деятельности была использована модель наилучшей результативности, которая основывается на наилучшем и наиболее эффективном использовании компании с целью получения доходов. При расчете данной модели поступления составили 902 922 139 тыс. руб., а платежи 896 499 475 тыс. руб.
Для определения будущего денежного потока по инвестиционной деятельности была выбрана модель нормализации, которая предполагает корректировку составных частей ретроспективного денежного потока на основе принципа наиболее полного и эффективного использования возможностей компании приносить доход. При расчете данного прогноза поступления по инвестиционной деятельности составили 608 517 499 тыс. руб., а платежи - 527 709 175 тыс. руб.
Для определения будущего денежного потока по финансовой деятельности была выбрана также модель нормализации. Сложность прогнозирования денежного потока от финансовой деятельности заключается в том, что элементы поступлений и платежей напрямую зависят от финансовой политики руководства компании, то есть правления ПАО «Транснефть».
В целом, при прогнозировании денежного потока, несмотря на применение только сценарных условий, был получен приближенный к реальности прогноз чистого денежного потока компании, как и в 2017 году прогноз показал положительное сальдо, а в динамике данный расчет может быть наиболее перспективным так как характеризует взвешенное соотношение поступлений и платежей.
Анализ чувствительности денежного потока компании показал, что формирование прибыли компании зависит от индексации цен промышленности, от изменений рынка, то есть заявок добывающих компаний, а также от санкций, введённых другими странами, по отношению к России, затрагивающими отрасль транспортировки нефти и нефтепродуктов.
В ходе расчета будущего финансового результата компании было получено, что в 2018 году прогнозируется получение финансового результата в сумме 57 692 839 тыс. руб., с рентабельностью деятельности в 6,51%.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
