СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА СМЕШАННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ КОРПОРАЦИЙ
|
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫМЕХАНИЗМА
СМЕШАННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯКОРПОРАЦИЙ
1.1. Современные подходы и особенности управления
финансамипри смешанном финансирования корпорации 9
1.2. Теоретические и методологические подходы к оценке 19
показателей достижения успеха в инвестиционной деятельности
1.3. Методы оптимизации инвестиционных решений при 28 совместном планирование инвестиций и финансирования корпорации ...
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННАЯ ПРАКТИКА СМЕШАННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯКОРПОРАЦИИ«АПХ МИРАТОРГ»
2.1. Анализ положения делв сельскохозяйственной отрасли 35
2.2. Оценка финансового состояния АПХ Мираторг 42
2.3. Формированиеинвестиционной программы смешанного
финансирования в АПХ Мираторг 57
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
МЕХАНИЗМА СМЕШАННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ КОРПОРАЦИЙ
3.1. Применение гибкого планирования при формировании 64 инвестиционно-финансовой программы компании
3.2.Оптимизации инвестиционных программпутём повышения стоимости капитала компании 75
3.3. Совершенствование методов управления корпоративными
финансами на основе смешанных форм финансирования
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 92
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 97
ПРИЛОЖЕНИЯ 105
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫМЕХАНИЗМА
СМЕШАННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯКОРПОРАЦИЙ
1.1. Современные подходы и особенности управления
финансамипри смешанном финансирования корпорации 9
1.2. Теоретические и методологические подходы к оценке 19
показателей достижения успеха в инвестиционной деятельности
1.3. Методы оптимизации инвестиционных решений при 28 совместном планирование инвестиций и финансирования корпорации ...
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННАЯ ПРАКТИКА СМЕШАННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯКОРПОРАЦИИ«АПХ МИРАТОРГ»
2.1. Анализ положения делв сельскохозяйственной отрасли 35
2.2. Оценка финансового состояния АПХ Мираторг 42
2.3. Формированиеинвестиционной программы смешанного
финансирования в АПХ Мираторг 57
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
МЕХАНИЗМА СМЕШАННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ КОРПОРАЦИЙ
3.1. Применение гибкого планирования при формировании 64 инвестиционно-финансовой программы компании
3.2.Оптимизации инвестиционных программпутём повышения стоимости капитала компании 75
3.3. Совершенствование методов управления корпоративными
финансами на основе смешанных форм финансирования
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 92
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 97
ПРИЛОЖЕНИЯ 105
Актуальность темы исследованияобъясняется тем, что применение механизма смешанного финансирования корпораций способствует повышению инвестиционной привлекательности корпорации и формирует новые рыночныевозможности.Портфель инноваций должен содержать разнообразные проекты, крупные и мелкие, далекие и близкие по срокам, различные по назначению и принципам реализации. Это необходимо для оптимального внедрения инновации с одновременно высокой результативностью финансово экономических показателей, а также для успешной стратегии конкуренции компании.
Характерной особенностью инвестиционной деятельности корпораций на современном этапе является рост многообразия привлекаемых источников финансирования в результате перехода к рыночной модели инвестирования с присущим для нее изменением соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций. В этих условиях одной из приоритетных задач финансового менеджмента, от качественного решения которой во многом зависит эффективность и экономическая безопасность инвестиционной деятельности, является оптимальный выбор структуры источников, особеннопри смешанном финансировании корпорации. На основе оптимизации данной структуры обеспечиваются необходимый уровень доходности и финансовой устойчивости, динамическое финансовое равновесие, максимизация стоимости корпорации.
В настоящее время российские корпорации нуждаются в инструменте, позволяющем достаточно гибко и эффективно сочетать планирование инвестиций и финансирования корпорации. Отличаясь значительно большей неопределенностью, инновационные проекты имеют то преимущество, что они могут быть прекращены при небольших финансовых потерях уже на ранних стадиях разработки. Такие проекты отличаются качественной оценкой. Именно поэтому необходима процедура установления интегральных критериев успешности и оптимального соответствия предпринятых усилий полученному результату. Наиболее важными критериями выбора такого проекта являются: приемлемый уровень затрат и удовлетворительный уровень рентабельности; высокие потребительские свойства; необходимый уровень стандартизации; технико-технологическая осуществимость; квалифицированный персонал; наличие спроса на рынке; стабильная макроэкономическая и политическая ситуация; приемлемость проектных рисков; наличие учредителя, гаранта; надежные источники финансирования; соответствие законодательству; ресурсные возможности.
Безусловно, наиболее успешным будет такой проект, который удовлетворяет наибольшему количеству критериев. Разумеется, весьма сложно выбрать один вариант их предложенных инновационных проектов. Поэтому для минимизации проектных рисков и оптимизации параметров успешности проекта наиболее широко применяется механизм совместного планирования инвестиций и финансирования корпораций.
Степень разработанности проблемы. Исследователями в области применения механизма смешанного финансирования корпораций накоплен значительный теоретический, статистический и методический материал.Проблема совместного планирования инвестиций и финансирования корпораций и начальные теоретические обобщения легли в основу теории синхронного инвестиционно-финансового планирования, представленной в трудах Д.Дина, Хиршлейфера, Д.Нортона,
Г.Хакса,Р.Каплана,Л. В. Канторовича, Л. С. Тарасевича, П. И. Гребенникова, А. И. Леусского, К.Эрроуа. Специфика формирования источников финансирования инвестиционной деятельности корпорациив условиях рыночных преобразований экономики России раскрыта в работах И.Т. Балабанова, B.C. Барда, B.C. Ивановского, В. Ивашковской, JI.JI. Игониной, А.З. Дадашева, Т.Н. Даниловой, В.А. Слепова, Д.Г. Черника и др.
Цель и задачи исследования. Цель данного исследования состоит в исследовании теоретических положений и практического опыта в области эффективного управления корпоративными финансами на основе смешанных форм финансирования, и на этой основе, выработке авторских рекомендаций по совершенствованию данного процесса.
Реализация поставленной цели потребовала постановки и решения следующих задач:
- исследование современных подходов и особенностейуправления финансамипри смешанном финансирования корпорации;
- оценка теоретических и методологических подходов к оценке показателей достижения успеха в инвестиционной деятельности;
- сравнение существующих методов оптимизации инвестиционных решений при совместном планирование инвестиций и финансирования корпораций;
- исследование роли и места АПХ Мираторг на рынке сельхозпроизводителей Российской Федерации;
- оценка финансового положения и формирование инвестиционной программы смешанного финансирования корпорации в АПХ Мираторг;
- исследование возможности применение гибкого планирования при формировании инвестиционно-финансовой программы корпораций;
- оптимизация инвестиционных программпутём повышения
стоимости капитала корпораций;
- разработка рекомендаций по совершенствованию методов управления корпоративными финансами на основе смешанных форм финансирования.
Объект диссертационного исследования-совокупность экономических отношений, возникающих в процессе управления корпоративными финансами на основе смешанных форм финансированиякорпораций.
Предметом диссертационного исследования являются организационно¬экономические аспекты управления корпоративными финансами на основе механизма совместного планирования инвестиций и финансирования компании.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составили концепции управления инвестиционной привлекательностью корпорации, оказывающие существенное влияние на формирование принципов инвестиционной привлекательности в корпорациях на современном этапе, исследования зарубежных и российских ученых в области экономики и корпоративногоуправления. Анализ практики формирования инвестиционной привлекательностикорпораций и применяемых финансовых инструментов базируется на материалах бухгалтерской отчетности, аудиторских заключений, статистических публикаций органов страхового надзора Российской Федерации и ряда ведущих стран. Использованыклассические методы познания: диалектический, логический и системный анализ и синтез, сравнение, обобщение, индукция, дедукция, моделирование.
Информационной базой послужили нормативно-правовые акты Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики, базы данных фондовых бирж, финансовые отчеты зарубежных и российских страховых компаний, союзов и ассоциаций страховщиков, публикации финансовой прессы, аналитические и статистические обзоры, материалы научных конференций, круглых столов, монографии и научные статьи российских и зарубежных ученых.
Методы исследования,используемые автором при написании данной работы включают в себя совокупность общенаучных методов, таких как индукция, дедукция, синтез и анализ, а также специальных методов, таких как графический анализ, вертикальный и горизонтальный анализ, факторный
анализ.
Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из предположения о наличии взаимосвязи структуры источников финансирования инвестиционной деятельности корпорации и его инвестиционной стоимости. Разработанный на основе инвестиционно- финансового подхода методический инструментарий позволяет обеспечить оптимизацию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности российских предприятий с учетом требуемой доходности инвестируемого капитала, альтернативных издержек, динамизма и неопределенности рыночной среды.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании инвестиционно-финансового подхода к формированию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности корпораций, разработке методов и моделей, обеспечивающих оптимизацию указанной структуры. Приращение научного знания, полученное в работе, представлено следующими элементами:
- раскрыты содержание и особенности процесса финансирования инвестиционной деятельности как механизма трансформации в инвестиционные средства источников финансирования путем их подбора, формирования, очищения и резервирования;
- обоснована система принципов анализа и оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности, включающая: учет альтернативных издержек; соответствие сроков финансирования источников инвестиционной деятельности целям их использования, трансформацию сложной структуры финансовых ресурсов инвестирования, использование оценки инвестиционной стоимости корпорации;
- разработаны рекомендации для проведения коммерческой оценки эффективности инвестиционных проектов и на их основе предложен новый методический подход к оценке наиболее выгодных для корпорацийинвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования;
- на основе инвестиционно-финансового подхода предложена модель
синхронного инвестиционно-финансового планирования Дугласа Дина, обеспечивающая оптимизацию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий, и методический
инструментарий, содержащий комплекс методов расчета, а также количественной и качественной оценки элементов и параметров модели;
- выявлены основные причины, препятствующие формированию источников финансирования инвестиционных проектов для создания нового производства, и предложены пути их снижения при помощи использования механизма гибкого планирования.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что полученные в нем положения и выводы развивают и дополняют ряд существенных аспектов теории финансов, финансового менеджмента, могут служить теоретической основой для разработки финансовой политики предприятия в части управления структурой источников финансирования их инвестиционной деятельности.
Практическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней основные выводы и рекомендации могут быть эффективно применены в хозяйственной практике российских предприятий при создании систем управления структурой источников финансирования их инвестиционной деятельности
Состав и структура работы. Диссертационная работа состоит из 97 страниц машинописного текста, включающего введение, три главы, заключение, список литературы из 72 наименований. Финансовые показатели сельскохозяйственных компаний, сопроводительная статистика и основные расчеты представлены 13 таблицами и 27 рисунками (схемы, графики и гистограммы).
Характерной особенностью инвестиционной деятельности корпораций на современном этапе является рост многообразия привлекаемых источников финансирования в результате перехода к рыночной модели инвестирования с присущим для нее изменением соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций. В этих условиях одной из приоритетных задач финансового менеджмента, от качественного решения которой во многом зависит эффективность и экономическая безопасность инвестиционной деятельности, является оптимальный выбор структуры источников, особеннопри смешанном финансировании корпорации. На основе оптимизации данной структуры обеспечиваются необходимый уровень доходности и финансовой устойчивости, динамическое финансовое равновесие, максимизация стоимости корпорации.
В настоящее время российские корпорации нуждаются в инструменте, позволяющем достаточно гибко и эффективно сочетать планирование инвестиций и финансирования корпорации. Отличаясь значительно большей неопределенностью, инновационные проекты имеют то преимущество, что они могут быть прекращены при небольших финансовых потерях уже на ранних стадиях разработки. Такие проекты отличаются качественной оценкой. Именно поэтому необходима процедура установления интегральных критериев успешности и оптимального соответствия предпринятых усилий полученному результату. Наиболее важными критериями выбора такого проекта являются: приемлемый уровень затрат и удовлетворительный уровень рентабельности; высокие потребительские свойства; необходимый уровень стандартизации; технико-технологическая осуществимость; квалифицированный персонал; наличие спроса на рынке; стабильная макроэкономическая и политическая ситуация; приемлемость проектных рисков; наличие учредителя, гаранта; надежные источники финансирования; соответствие законодательству; ресурсные возможности.
Безусловно, наиболее успешным будет такой проект, который удовлетворяет наибольшему количеству критериев. Разумеется, весьма сложно выбрать один вариант их предложенных инновационных проектов. Поэтому для минимизации проектных рисков и оптимизации параметров успешности проекта наиболее широко применяется механизм совместного планирования инвестиций и финансирования корпораций.
Степень разработанности проблемы. Исследователями в области применения механизма смешанного финансирования корпораций накоплен значительный теоретический, статистический и методический материал.Проблема совместного планирования инвестиций и финансирования корпораций и начальные теоретические обобщения легли в основу теории синхронного инвестиционно-финансового планирования, представленной в трудах Д.Дина, Хиршлейфера, Д.Нортона,
Г.Хакса,Р.Каплана,Л. В. Канторовича, Л. С. Тарасевича, П. И. Гребенникова, А. И. Леусского, К.Эрроуа. Специфика формирования источников финансирования инвестиционной деятельности корпорациив условиях рыночных преобразований экономики России раскрыта в работах И.Т. Балабанова, B.C. Барда, B.C. Ивановского, В. Ивашковской, JI.JI. Игониной, А.З. Дадашева, Т.Н. Даниловой, В.А. Слепова, Д.Г. Черника и др.
Цель и задачи исследования. Цель данного исследования состоит в исследовании теоретических положений и практического опыта в области эффективного управления корпоративными финансами на основе смешанных форм финансирования, и на этой основе, выработке авторских рекомендаций по совершенствованию данного процесса.
Реализация поставленной цели потребовала постановки и решения следующих задач:
- исследование современных подходов и особенностейуправления финансамипри смешанном финансирования корпорации;
- оценка теоретических и методологических подходов к оценке показателей достижения успеха в инвестиционной деятельности;
- сравнение существующих методов оптимизации инвестиционных решений при совместном планирование инвестиций и финансирования корпораций;
- исследование роли и места АПХ Мираторг на рынке сельхозпроизводителей Российской Федерации;
- оценка финансового положения и формирование инвестиционной программы смешанного финансирования корпорации в АПХ Мираторг;
- исследование возможности применение гибкого планирования при формировании инвестиционно-финансовой программы корпораций;
- оптимизация инвестиционных программпутём повышения
стоимости капитала корпораций;
- разработка рекомендаций по совершенствованию методов управления корпоративными финансами на основе смешанных форм финансирования.
Объект диссертационного исследования-совокупность экономических отношений, возникающих в процессе управления корпоративными финансами на основе смешанных форм финансированиякорпораций.
Предметом диссертационного исследования являются организационно¬экономические аспекты управления корпоративными финансами на основе механизма совместного планирования инвестиций и финансирования компании.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составили концепции управления инвестиционной привлекательностью корпорации, оказывающие существенное влияние на формирование принципов инвестиционной привлекательности в корпорациях на современном этапе, исследования зарубежных и российских ученых в области экономики и корпоративногоуправления. Анализ практики формирования инвестиционной привлекательностикорпораций и применяемых финансовых инструментов базируется на материалах бухгалтерской отчетности, аудиторских заключений, статистических публикаций органов страхового надзора Российской Федерации и ряда ведущих стран. Использованыклассические методы познания: диалектический, логический и системный анализ и синтез, сравнение, обобщение, индукция, дедукция, моделирование.
Информационной базой послужили нормативно-правовые акты Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики, базы данных фондовых бирж, финансовые отчеты зарубежных и российских страховых компаний, союзов и ассоциаций страховщиков, публикации финансовой прессы, аналитические и статистические обзоры, материалы научных конференций, круглых столов, монографии и научные статьи российских и зарубежных ученых.
Методы исследования,используемые автором при написании данной работы включают в себя совокупность общенаучных методов, таких как индукция, дедукция, синтез и анализ, а также специальных методов, таких как графический анализ, вертикальный и горизонтальный анализ, факторный
анализ.
Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из предположения о наличии взаимосвязи структуры источников финансирования инвестиционной деятельности корпорации и его инвестиционной стоимости. Разработанный на основе инвестиционно- финансового подхода методический инструментарий позволяет обеспечить оптимизацию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности российских предприятий с учетом требуемой доходности инвестируемого капитала, альтернативных издержек, динамизма и неопределенности рыночной среды.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании инвестиционно-финансового подхода к формированию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности корпораций, разработке методов и моделей, обеспечивающих оптимизацию указанной структуры. Приращение научного знания, полученное в работе, представлено следующими элементами:
- раскрыты содержание и особенности процесса финансирования инвестиционной деятельности как механизма трансформации в инвестиционные средства источников финансирования путем их подбора, формирования, очищения и резервирования;
- обоснована система принципов анализа и оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности, включающая: учет альтернативных издержек; соответствие сроков финансирования источников инвестиционной деятельности целям их использования, трансформацию сложной структуры финансовых ресурсов инвестирования, использование оценки инвестиционной стоимости корпорации;
- разработаны рекомендации для проведения коммерческой оценки эффективности инвестиционных проектов и на их основе предложен новый методический подход к оценке наиболее выгодных для корпорацийинвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования;
- на основе инвестиционно-финансового подхода предложена модель
синхронного инвестиционно-финансового планирования Дугласа Дина, обеспечивающая оптимизацию структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий, и методический
инструментарий, содержащий комплекс методов расчета, а также количественной и качественной оценки элементов и параметров модели;
- выявлены основные причины, препятствующие формированию источников финансирования инвестиционных проектов для создания нового производства, и предложены пути их снижения при помощи использования механизма гибкого планирования.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что полученные в нем положения и выводы развивают и дополняют ряд существенных аспектов теории финансов, финансового менеджмента, могут служить теоретической основой для разработки финансовой политики предприятия в части управления структурой источников финансирования их инвестиционной деятельности.
Практическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в ней основные выводы и рекомендации могут быть эффективно применены в хозяйственной практике российских предприятий при создании систем управления структурой источников финансирования их инвестиционной деятельности
Состав и структура работы. Диссертационная работа состоит из 97 страниц машинописного текста, включающего введение, три главы, заключение, список литературы из 72 наименований. Финансовые показатели сельскохозяйственных компаний, сопроводительная статистика и основные расчеты представлены 13 таблицами и 27 рисунками (схемы, графики и гистограммы).
В настоящее время создание кластеров национальной инновационной экономики в России представляет собой одно из актуальных направлений, способствующих ускорению экономического и инновационного развития. Инновационное развитие и инфраструктурная модернизация являются не просто желательными, а жизненно необходимыми условиями дальнейшего существования государства. Благодаря активной инвестиционной политики крупных сельскохозяйственных корпораций России, основанной на совершенствовании механизма смешанного финансирования и гибкого планирования возможно инновационное развитие и инфраструктурная модернизация экономики страны.
При формировании инвестиционной политики, основанной на совершенствовании механизма смешанного финансирования и гибкого планированияна практике означает стимулирование той инвестиционной деятельности, которая в наибольшей степени отвечает потребностям общественного прогресса и в обозримом будущем может принести ощутимый эффект с точки зрения удовлетворения потребностей общества и его отдельных членов.
Характерным примером эффективности подобной ориентации служит послевоенный опыт Японии и ФРГ, где крупнейшие промышленные компании и банки, определяя основные направления своей деятельности, во главу угла ставили не чисто коммерческие характеристики, а общественную значимость того или иного вида деятельности, тем не менее, увязывая удовлетворение этих общественных потребностей с выгодой для себя. В роли индикатора изменившихся потребностей (при прочих равных условиях) может выступать курс акций той или иной компании, чутко реагирующий на изменение потребностей общества в производимых ею товарах и услугах и отражающий в определенной степени уровень прибыльности компаний.
Инвестиционная деятельность играет ключевую роль в фундаментальных экономических процессах, протекающих как на уровне всей экономики, так и на уровне отдельных предприятий. Приоритетная значимость инвестиционной деятельности обусловливает научный интерес к исследованию ее экономического содержания. В диссертации рассмотрены основные подходы к определению инвестиционной деятельности и ее понятийного ядра - инвестиций, содержащиеся в экономической литературе, и обоснован вывод о том, что одной из причин понятийных расхождений являются изъяны методологического характера, заключающиеся в смешении макро- и микроэкономического уровней исследования.
Формирующийся в экономической литературе подход к сущности инвестиций основывается на признании связи инвестиций с приростом капитальной стоимости в форме дохода как мотива инвестиционной деятельности, рассмотрении инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включении в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (прибыль) или иной полезный эффект. Однако сами характеристики дохода, сформированного приростом капитальной стоимости, различаются, если рассматривать их с различных позиций. На макроэкономическом уровне доход выражается в приросте общественного капитала, который достигается при вложении инвестиционных ресурсов в реальный экономический сектор. На микроэкономическом уровне доход является результатом любого вложения индивидуального капитала, осуществляемого с целью его возрастания.
Такие вложения могут носить как производительный, так и непроизводительный характер. Производительный характер присущ инвестициям, обеспечивающим воспроизводство и прирост не только индивидуального, но и общественного капитала; субъектами производительных инвестиций являются предприятия реального сектора экономики, что обусловливает определяющее значение их инвестиционной деятельности для экономической системы общества. Непроизводительные вложения выступают как инвестиции с позиций экономического субъекта, они сопряжены с получением чистого дохода как целевой установки инвестора, однако на макроэкономическом уровне их реализация ведет к трансфертному перераспределению совокупного дохода общества, а не приросту реального капитала.
В работе обосновано положение о том, что особенности инвестиционной деятельности корпораций могут быть раскрыты на основе комбинирования исследовательских возможностей системного и воспроизводственного подходов; выделены методологические положения, представленные в фундаментальных трудах исследователей, реализующих системный и воспроизводственный подходы к анализу экономических отношений в рамках классической, неоклассической, марксистской и кейнсианской парадигмы.
Исходя из данных методологических подходов, в работе рассмотрена специфика инвестиционной деятельности корпораций как динамической системы, выделен фундаментальный, устойчивый цикл ее движения, раскрыты внутренняя структура и функциональные характеристики структурных элементов (прежде всего, субъектов инвестиционной деятельности, объектов инвестиционной деятельности, и возникающих в процессе инвестиционной деятельности экономических отношений), уточнена цель функционирования и развития.
В работе выделены этапные и перспективные цели инвестиционной деятельности корпораций. Этапная цель связана с реализацией отдельно взятого инвестиционного цикла, под которым понимают движение инвестиций от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до возмещения вложенных средств и прироста капитальной стоимости в форме дохода. Именно этот аспект, как показало исследование, отражен в имеющихся в экономической литературе определениях инвестиционной деятельности. Вместе с тем движение инвестиций в ходе инвестиционной
деятельности корпорацииносит постоянно повторяющийся и
возобновляемый характер, что формирует основу для его анализа в долгосрочной перспективе и определения перспективной цели инвестиционной деятельности корпорации. Последняя состоит в стабильном превышении доходов от инвестирования над вложенными инвестиционными ресурсами, обеспечивающем в долгосрочном периоде с учетом динамизма и неопределенности рыночной среды возрастание чистого дисконтированного денежного дохода, и в свете современной теории финансов, может рассматриваться как рост инвестиционной стоимости корпорации.
Исследование взаимосвязи структуры источников финансирования российских корпорациии результатов их деятельности показало существенную зависимость результативности деятельности
телекоммуникационной компании от структуры источников финансирования ее инвестиционной деятельности. В ходе исследования выявлено, что чем больше относительный объем привлекаемых заемных средств, тем выше уровень финансового левериджа и более изменчива чистая прибыль.
В ходе диссертационного исследования обосновано, что решение задачи формирования структуры капитала с позиций требований оптимальности должен предполагать иные отличные от традиционных подходы к количественному и качественному ее анализу. Как показали исследования методологических аспектов проблемы, вектор эволюции фундаментальных концепций структуры капитала связан с обоснованием ее взаимосвязи с рыночной стоимостью корпораций. Поэтому процесс анализа и оптимизации структуры капитала должен быть направлен не только на установление критических значений структуры капитала, но и такого соотношения собственных и заемных средств, которое позволяет обеспечить достижение критерия ее оптимизации. Поиск области оптимальных значений структуры капитала конкретнойкорпорации, с точки зрения финансово-инвестиционного подхода, отражающего задачи роста стоимости компании, должен быть нацелен на выявление такого соотношения заемного и собственного капитала, которое ведет к максимизации стоимости данной компании.
Проведенные исследования показали, что при определении оптимальной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности количественные методы поиска оптимальной структуры капитала могут дать лишь приблизительную оценку соотношения долга и собственного капитала. Количественные методы должны сочетаться с качественной оценкой структуры. В реальной ситуации структура капитала формируется под влиянием множества факторов, многие из которых сложно количественно оценить. Количественные оценки необходимо дополнить качественным экспертным анализом определенного набора макро- и микроэкономических факторов, влияющих на выбор политики финансирования.
В работе обосновано и эмпирически подтверждено, что на базе использования данной модели финансовый менеджмент может формировать и оптимизировать структуру источников финансирования инвестиций и на этой основе строить свою инвестиционную политику.
Таким образом, активная инвестиционная политика основанная на совершенствовании механизма смешанного финансирования и гибкого планирования позволяют АПХ «Мираторг» диверсифицировать масштабы деятельности, что позволило стать крупнейшим инвестором в агропромышленный комплекс России. Объем осуществленный холдингом инвестиций в 2016 году превышает 160 млрд. рублей на территории России. Такая диверсификация деятельности дает АПХ «Мираторг» возможность быть независимым от конъюнктуры различных сырьевых рынков, изменения цен на отдельные виды сырья, оптимизировать себестоимость продукции и минимизировать возможные риски, осуществлять контроль качества производимой продукции и обеспечивать максимальную эффективность на всех этапах производства.
При формировании инвестиционной политики, основанной на совершенствовании механизма смешанного финансирования и гибкого планированияна практике означает стимулирование той инвестиционной деятельности, которая в наибольшей степени отвечает потребностям общественного прогресса и в обозримом будущем может принести ощутимый эффект с точки зрения удовлетворения потребностей общества и его отдельных членов.
Характерным примером эффективности подобной ориентации служит послевоенный опыт Японии и ФРГ, где крупнейшие промышленные компании и банки, определяя основные направления своей деятельности, во главу угла ставили не чисто коммерческие характеристики, а общественную значимость того или иного вида деятельности, тем не менее, увязывая удовлетворение этих общественных потребностей с выгодой для себя. В роли индикатора изменившихся потребностей (при прочих равных условиях) может выступать курс акций той или иной компании, чутко реагирующий на изменение потребностей общества в производимых ею товарах и услугах и отражающий в определенной степени уровень прибыльности компаний.
Инвестиционная деятельность играет ключевую роль в фундаментальных экономических процессах, протекающих как на уровне всей экономики, так и на уровне отдельных предприятий. Приоритетная значимость инвестиционной деятельности обусловливает научный интерес к исследованию ее экономического содержания. В диссертации рассмотрены основные подходы к определению инвестиционной деятельности и ее понятийного ядра - инвестиций, содержащиеся в экономической литературе, и обоснован вывод о том, что одной из причин понятийных расхождений являются изъяны методологического характера, заключающиеся в смешении макро- и микроэкономического уровней исследования.
Формирующийся в экономической литературе подход к сущности инвестиций основывается на признании связи инвестиций с приростом капитальной стоимости в форме дохода как мотива инвестиционной деятельности, рассмотрении инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включении в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (прибыль) или иной полезный эффект. Однако сами характеристики дохода, сформированного приростом капитальной стоимости, различаются, если рассматривать их с различных позиций. На макроэкономическом уровне доход выражается в приросте общественного капитала, который достигается при вложении инвестиционных ресурсов в реальный экономический сектор. На микроэкономическом уровне доход является результатом любого вложения индивидуального капитала, осуществляемого с целью его возрастания.
Такие вложения могут носить как производительный, так и непроизводительный характер. Производительный характер присущ инвестициям, обеспечивающим воспроизводство и прирост не только индивидуального, но и общественного капитала; субъектами производительных инвестиций являются предприятия реального сектора экономики, что обусловливает определяющее значение их инвестиционной деятельности для экономической системы общества. Непроизводительные вложения выступают как инвестиции с позиций экономического субъекта, они сопряжены с получением чистого дохода как целевой установки инвестора, однако на макроэкономическом уровне их реализация ведет к трансфертному перераспределению совокупного дохода общества, а не приросту реального капитала.
В работе обосновано положение о том, что особенности инвестиционной деятельности корпораций могут быть раскрыты на основе комбинирования исследовательских возможностей системного и воспроизводственного подходов; выделены методологические положения, представленные в фундаментальных трудах исследователей, реализующих системный и воспроизводственный подходы к анализу экономических отношений в рамках классической, неоклассической, марксистской и кейнсианской парадигмы.
Исходя из данных методологических подходов, в работе рассмотрена специфика инвестиционной деятельности корпораций как динамической системы, выделен фундаментальный, устойчивый цикл ее движения, раскрыты внутренняя структура и функциональные характеристики структурных элементов (прежде всего, субъектов инвестиционной деятельности, объектов инвестиционной деятельности, и возникающих в процессе инвестиционной деятельности экономических отношений), уточнена цель функционирования и развития.
В работе выделены этапные и перспективные цели инвестиционной деятельности корпораций. Этапная цель связана с реализацией отдельно взятого инвестиционного цикла, под которым понимают движение инвестиций от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до возмещения вложенных средств и прироста капитальной стоимости в форме дохода. Именно этот аспект, как показало исследование, отражен в имеющихся в экономической литературе определениях инвестиционной деятельности. Вместе с тем движение инвестиций в ходе инвестиционной
деятельности корпорацииносит постоянно повторяющийся и
возобновляемый характер, что формирует основу для его анализа в долгосрочной перспективе и определения перспективной цели инвестиционной деятельности корпорации. Последняя состоит в стабильном превышении доходов от инвестирования над вложенными инвестиционными ресурсами, обеспечивающем в долгосрочном периоде с учетом динамизма и неопределенности рыночной среды возрастание чистого дисконтированного денежного дохода, и в свете современной теории финансов, может рассматриваться как рост инвестиционной стоимости корпорации.
Исследование взаимосвязи структуры источников финансирования российских корпорациии результатов их деятельности показало существенную зависимость результативности деятельности
телекоммуникационной компании от структуры источников финансирования ее инвестиционной деятельности. В ходе исследования выявлено, что чем больше относительный объем привлекаемых заемных средств, тем выше уровень финансового левериджа и более изменчива чистая прибыль.
В ходе диссертационного исследования обосновано, что решение задачи формирования структуры капитала с позиций требований оптимальности должен предполагать иные отличные от традиционных подходы к количественному и качественному ее анализу. Как показали исследования методологических аспектов проблемы, вектор эволюции фундаментальных концепций структуры капитала связан с обоснованием ее взаимосвязи с рыночной стоимостью корпораций. Поэтому процесс анализа и оптимизации структуры капитала должен быть направлен не только на установление критических значений структуры капитала, но и такого соотношения собственных и заемных средств, которое позволяет обеспечить достижение критерия ее оптимизации. Поиск области оптимальных значений структуры капитала конкретнойкорпорации, с точки зрения финансово-инвестиционного подхода, отражающего задачи роста стоимости компании, должен быть нацелен на выявление такого соотношения заемного и собственного капитала, которое ведет к максимизации стоимости данной компании.
Проведенные исследования показали, что при определении оптимальной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности количественные методы поиска оптимальной структуры капитала могут дать лишь приблизительную оценку соотношения долга и собственного капитала. Количественные методы должны сочетаться с качественной оценкой структуры. В реальной ситуации структура капитала формируется под влиянием множества факторов, многие из которых сложно количественно оценить. Количественные оценки необходимо дополнить качественным экспертным анализом определенного набора макро- и микроэкономических факторов, влияющих на выбор политики финансирования.
В работе обосновано и эмпирически подтверждено, что на базе использования данной модели финансовый менеджмент может формировать и оптимизировать структуру источников финансирования инвестиций и на этой основе строить свою инвестиционную политику.
Таким образом, активная инвестиционная политика основанная на совершенствовании механизма смешанного финансирования и гибкого планирования позволяют АПХ «Мираторг» диверсифицировать масштабы деятельности, что позволило стать крупнейшим инвестором в агропромышленный комплекс России. Объем осуществленный холдингом инвестиций в 2016 году превышает 160 млрд. рублей на территории России. Такая диверсификация деятельности дает АПХ «Мираторг» возможность быть независимым от конъюнктуры различных сырьевых рынков, изменения цен на отдельные виды сырья, оптимизировать себестоимость продукции и минимизировать возможные риски, осуществлять контроль качества производимой продукции и обеспечивать максимальную эффективность на всех этапах производства.
Подобные работы
- Развитие малого и среднего бизнеса в интегрированных структурах
Магистерская диссертация, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2017 - МЕХАНИЗМ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА НА РЫНКЕ УСЛУГ ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
Диссертация , экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4800 р. Год сдачи: 2019 - Транспортный налог в Российской Федерации и перспективы его развития
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4290 р. Год сдачи: 2018 - СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ТЕХНОЛОГИЙ ОТБОРА И ОБУЧЕНИЯ В РАМКАХ ПРОЕКТА ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА НИУ "БЕЛГУ" И ГК ЭФКО «КАРЬЕРНЫЙ ПРОРЫВ»
Дипломные работы, ВКР, муниципальное право. Язык работы: Русский. Цена: 4770 р. Год сдачи: 2018 - ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 6100 р. Год сдачи: 2017 - УЧЕТ ИМУЩЕСТВА И ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ ДЕЗИНФЕКЦИОННОГО ПРОФИЛЯ (на примере ФГУП «Абаканское дезинфекционное предприятие «Санита» г. Абакан»)
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 6100 р. Год сдачи: 2017 - ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПОЛИТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Бакалаврская работа, мировая экономика. Язык работы: Русский. Цена: 3900 р. Год сдачи: 2017 - Совершенствование организационно-распорядительных методов управления региональной контрактной системой в сфере закупок товаров, работ, услуг
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4355 р. Год сдачи: 2018 - Модели корпоративного управления в коммерческих банках
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4235 р. Год сдачи: 2017
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
Каталог работ (152561)
- Бакалаврская работа (38868)
- Диссертация (978)
- Магистерская диссертация (22489)
- Дипломные работы, ВКР (62279)
- Главы к дипломным работам (2139)
- Курсовые работы (10693)
- Контрольные работы (6269)
- Отчеты по практике (1357)
- Рефераты (1488)
- Задачи, тесты, ПТК (631)
- Ответы на вопросы (155)
- Статьи, Эссе, Сочинения (942)
- Бизнес-планы (51)
- Презентации (106)
- РГР (84)
- Авторефераты (РГБ) (1692)
- Диссертации (РГБ) (1882)
- Прочее (458)
Новости
06.01.2018
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь в выполнении учебных и научных работ на заказ ОФОРМИТЬ ЗАКАЗ
дальше»» Все новости
Статьи
- Где лучше заказывать диссертации и дипломные?
- Выполнение научных статей
- Подготовка диссертаций
- Подводные камни при написании магистерской работы
- Помощь в выполнении дипломных работ
»» Все статьи
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
