ВВЕДЕНИЕ 6
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ 9
1.1 Нормативно-правовое регулирование оценочной деятельности 9
1.2 Методические подходы к определению рыночной стоимости предприятия 19
1.3 Источники информации для оценки стоимости бизнеса (предприятия) 28
2 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПАО «АЭРОФЛОТ» 33
2.1 Краткая характеристика ПАО «Аэрофлот» 33
2.2 Анализ конкурентной среды 36
2.3 Краткая характеристика отрасли 41
2.4 Анализ финансового состояния ПАО «Аэрофлот» 46
3 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ПРИМЕРЕ ПАО «АЭРОФЛОТ» 91
3.1 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Аэрофлот» в рамках затратного подхода 91
3.2 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Аэрофлот» в рамках сравнительного
(рыночного) подхода 93
3.3 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Аэрофлот» в рамках доходного подхода 102
3.4 Определение итоговой стоимости бизнеса методом анализа иерархий 125
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 132
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 136
Развитие рыночной экономики в Российской Федерации способствовало тому, что бизнес стал предметом оценки. Оценка бизнеса в современных условиях является необходимой процедурой при реорганизации, акционировании предприятий, для целей ипотечного кредитования, для работы на фондовом рынке и т.д. Заинтересованы в результатах оценки бизнеса органы управления и власти, а также предприниматели. В связи с этим очевидна растущая роль специалистов- оценщиков в подготовке и совершении различного рода рыночных сделок.
К процессу оценки привлекаются специалисты, обладающие комплексом знаний в различных областях: экономисты, бухгалтеры, строители, проектировщики.
Для того чтобы повысить ответственность оценщиков за результаты своей работы, за нанесенный ущерб субъектам рыночных экономических отношений и государству, законодателем была существенно изменена система регулирования оценочной деятельности. Вместо государственного лицензирования было введено саморегулирование оценочной деятельности - за результаты оценки отвечает и сам специалист-оценщик, и та саморегулируемая организация, членом которой он является. Предусматривается как личная имущественная ответственность оценщика перед заказчиком оценки, так и его административная ответственность перед своей саморегулируемой организацией.
Несмотря на существенное повышение ответственности специалистов- оценщиков за результаты своей работы и усложнение системы правоотношений, в оценочном сообществе еще бытует мнение о том, что оценка является исключительно экономической категорией и знания в правовой области оценщику не нужны. Ни в коей мере не отрицая важность экономических знаний для специалистов- оценщиков, необходимо отметить, что в условиях рыночной экономики недопустимо пренебрежение особенностями правового регулирования деятельности экономических субъектов. Там, где возникает правовой вакуум, происходит его неизбежное заполнение криминалом.
В этой связи очевидна незаменимая и все возрастающая роль судебно-оценочной экспертизы как средства доказывания по соответствующим уголовным, административным, гражданским и арбитражным делам. По своей природе она является синтетической отраслью знания, реализуемой в деятельности сведущих лиц. Их основу составляют экономические и правовые знания, которые дополняются знаниями в математике, информатике и других предметных областях.
Актуальность данной темы заключается в том, что в современных условиях судебная оценочная экспертиза стоимости бизнеса является необходимой процедурой, когда стороны в результате спора или судебного разбирательства заходят в тупик, представляя друг другу весьма разнящиеся отчеты об оценке. В таком случае экспертиза проводится на основании определения суда. В частном порядке оценочную экспертизу проводят для разрешения споров о стоимости бизнеса. Эксперт обязан владеть актуальными и современными знаниями методов и методик финансовых и экономических исследований, методикой системного, комплексного экономического анализа; знать нормативно-правовую базу, регулирующую вопросы экспертизы и оценочной деятельности.
Цель выпускной квалификационной работы - изучить теоретические и прикладные аспекты судебной экономической экспертизы оценки стоимости бизнеса на примере предприятия ПАО «Аэрофлот».
Для достижения поставленной цели в работе следует решить следующие поставленные задачи:
1) изучить подходы и методы определения стоимости компании (бизнеса);
2) произвести анализ финансового состояния предприятия;
3) провести расчет рыночной стоимости компании ПАО «Аэрофлот»;
4) сделать выводы по проделанной работе.
Объектом исследования является коммерческая организация ПАО «Аэрофлот».
Предмет исследования - фактические данные о финансовом состоянии и экономическом положении ПАО «Аэрофлот» для определения его рыночной стоимости.
Период исследования: 2013-2018 год.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют труды российских и зарубежных авторов по проблемам стратегического управления стоимостью производственно - промышленных предприятий предприятия, а так же нормативно - правовая законодательная база Российской Федерации
Оценка бизнеса является необходимой процедурой при реорганизации, акционировании предприятий, для целей ипотечного кредитования, для работы на фондовом рынке.
К процессу оценки привлекаются экономисты, бухгалтеры, строители, проектировщики. Услуга экспертов начинается с правовой экспертизы. Далее эксперт выполняет финансовый анализ, корректировку баланса, разрабатывает проекты реконструкции и реструктуризации. На заключительном этапе работы оценщик обобщает работу привлеченных специалистов, дает рекомендации по направлениям эффективной работы предприятия.
Объект оценки - это любое имущество в комплексе прав на него.
Субъектом собственности выступают экономически обособленные юридические или физические лица, которые обладают конкретным объектом собственности. Реализуя экономические интересы, субъекты вступают в экономические отношения.
Стоимость предприятия (бизнеса) - это составляющая субъективной характеристики. Определением стоимости предприятия (бизнеса) занимаются такие специалисты как оценщики. Они располагают всем необходимым инструментарием для определения стоимости и вынесения оценки стоимости предприятия или бизнесу в целом.
В практике оценки стоимости компании выделяют три метода (подхода) к оценке стоимости предприятия: доходный; затратный; сравнительный (рыночный).
Информацию, используемую для оценки бизнеса, можно разделить на две категории: внешнюю информацию и внутреннюю информацию: внешнюю информацию; внутреннюю информацию.
Эффективным источником информации является анкетирование владельцев, администрации, аудиторов, кредиторов, конкурентов оцениваемого предприятия, представителей отраслей и местных администраций.
По итогам анализа деятельности ПАО «Аэрофлот» было выявлено, что компания представляет собой авиационный холдинг, который является крупнейшим авиаперевозчиком России и занимает лидирующие позиции на европейском рынке.
Итоги 2016 года следующие, доля авиакомпании на российском рынке составляет более 40 процентов от общих объемов российского рынка по показателю пассажиропоток. Как свидетельствуют данные годового отчета услугами основной и дочерних компаний воспользовались более сорока трех млн. человек из них на долю ПАО «Аэрофлот» пришлось около двадцати девяти миллионов пассажиров.
ПАО «Аэрофлот» принадлежат такие бренды как «Победа», «Аврора», «Россия» и конечно «Аэрофлот». Наличие мультибрендовой стратегии дает возможность компаниям, входящим в группу ПАО «Аэрофлот» обеспечить оказание услуг на российских и международных направлениях.
Стратегия ПАО «Аэрофлот» заключается в стремлении к получения лидерства на рынке авиаперевозок.
Качество обслуживания ПАО «Аэрофлот» находится на высоком уровне, «Аэрофлот» является владельцем рейтинга Skytrax в количестве четырех звезд.
Ключевым конкурентным преимуществом ПАО «Аэрофлот» является владельцем одним из наиболее современных парков воздушных судов.
Средний возраст воздушных средств принадлежащих ПАО «Аэрофлот» не превышает 5 лет, а воздушных средств принадлежащих дочерним компаниям менее 7 лет.
Парк ПАО «Аэрофлот» состоит из двести девяносто двух воздушных судов из которых сто восемьдесят девять эксплуатируется ПАО «Аэрофлот».
Маршрутная сеть охватывает более трехсот регулярных направлений ПАО «Аэрофлот» более чем в пятьдесят одну страну мира.
За 2018 год выручка ПАО «Аэрофлот» составила 504 696 789 тыс. руб. Чистая прибыль составила 2 796 104 тыс.руб. Для ПАО «Аэрофлот» в течение 6 лет выполняется условие перспективной ликвидности баланса, так как по всем годам выполняется условие А3> П3 . Поэтому, можно говорить о том, что исследуемая организация обладает долгосрочная ориентировочной платежеспособностью.
Относительно группы коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости отрасль можно оценить как относительно финансово устойчивую, т.к. 41-60% коэффициентов ликвидности компаний отрасли имеют значения в рамках диапазона отраслевых нормативов. Подобная ситуация свидетельствует о том что, более половины компаний отрасли способны мобилизовать имеющиеся в их распоряжении оборотные активы для погашения текущих задолженностей.
В рамках каждого из 3 подходов были получены следующие результаты:
- стоимость бизнеса ПАО «Аэрофлот» полученная в рамках затратного подхода методом некорректируемых чистых активов, составила на дату оценки 67 174,46 млн. руб.
- стоимость бизнеса ПАО «Аэрофлот», определенная в рамках сравнительного подхода методом рынка капитала, равна 171 800, 40 млн.руб.
- стоимость бизнеса ПАО «Аэрофлот», определенная в рамках доходного под-хода дисконтированных денежных потоков, составила на дату оценки 142 077 937,05 млн. руб.
При проведении экспертизы оценки стоимости бизнеса с использованием трех методов оценки, а именно метода некорректируемых чистых активов, метода рынка капитала и метода дисконтированных денежных потоков была установлена рыночная стоимость ПАО «Аэрофлот» на дату оценки 01.01.2019, равная 88 144 188, 79 млн. руб.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
