АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ

В данной работе проанализированы основные методы анализа эффективности инвестиционных проектов, а также соответствующие теоретические стороны, которые необходимо учитывать при использовании методов анализа на практике.
Инвестициями является вложение капитала в любой вид деятельности с целью его последующего возрастания. Прирост капитала от инвестиционной деятельности должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от использования имеющихся средств в текущем периоде в других целях, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем.
Наиболее распространенными методами анализа, применяемыми на практике, являются показатели чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности. Ключевыми факторами использования данных показателей являются необходимость точного прогнозирования будущих денежных потоков, а также верное определение количества рисков, оказывающих влияние на осуществляемый инвестиционный проект. Оценка рисков является существенным аспектом, так как управленческое решение относительно инвестиционных проектов всегда принимается в условиях неопределенности. Управление инвестиционными рисками основывается на определенных принципах: осознанности принятия рисков, управляемости принимаемыми рисками, сопоставимости принимаемых рисков с уровнем ожидаемой доходности и с финансовыми возможностями предприятия. Анализ денежных потоков определяется прогнозированием доходов и расходов, связанных с проектом, на каждой стадии его реализации.
Кроме того, в данной работе описано практическое применение дисконтирования, расчета чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности при оценке инвестиционных проектов. Несмотря на то, что наиболее часто данные методы применяются непосредственно при оценке инвестиционных проектов, они могут быть использованы и для оценки стоимости целой компании, имеющей неограниченное количество подразделений и реализуемых инвестиционных проектов. Чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности также широко применяются при слияниях и поглощениях для анализа ценных бумаг компаний и выявления потенциальных целей для осуществления сделок по захвату или дружественному объединению.
При оценке проекта, реализуемого АО «Татсоцбанк» по открытию дополнительного офиса, были проанализированы ключевые факторы, которые могут оказать влияние на ожидаемые денежные потоки.
Для осуществления данного анализа необходимо было определить факторы, которые могут изменить непосредственно денежные потоки, а также факторы, которыми детерминирована ставка дисконтирования. Согласно результатам проведенной работы, показатели второй группы зависят от количества рисков и силы их влияния на инвестиционный проект. Количество рисков составляет 17, наиболее существенными из которых являются:
1) Ликвидность;
2) Диверсификация продукции;
3) Доля на рынке.
Топ-менеджмент компании может воздействовать на данные показатели в процессе осуществления операционной деятельности, которая должна осуществляться в соответствии с концепцией стратегического развития.
Проект по открытию дополнительного офиса АО «Татсоцбанк» оказался экономически эффективным и финансово реализуемым. Основными показателями, подтверждающими результаты, являются положительное значение NPV, IRR - 37%, при ставке дисконтирования в 18,16%, и продолжительность срока окупаемости, которая составила 5 месяцев.
Несмотря на то, что проект является эффективным и реализуемым, был проведен анализ факторов, оказывающих влияние непосредственно на величину дисконтированных денежных потоков. Анализ чувствительности показал, что наиболее существенно значение NPV изменяется при регулировании значений планового объема кредитов, средней стоимости кредитов и размера процентов по вкладам. Первые два показателя имеют прямую непропорциональную зависимость с NPV, тогда как размер процентов по вкладам - обратную пропорциональную корреляцию. Так, например, при уменьшении показателя «Плановый объем кредитов» на 10%, значение NPV уменьшается на 40%, при увеличении на 15% - увеличивается более чем на 55%. При уменьшении ставки по кредитам (показатель - «средняя стоимость кредита») на 20%, значение NPV становится отрицательным: -6 622,82 тыс. руб. (уменьшение примерно на 200%). При увеличении данного фактора на 20% значение NPV равно 20 478,72 тыс. руб., что практически в три раза больше первоначального значения.
Оптимизация деятельности банка, основанная на результатах анализа чувствительности, позволила при первоначальных вложениях в размере 600 000 рублей увеличить значение показателей плановый объем кредитов на 21%, стоимость кредита - на 13%. Показатель процента по вкладам, оказывает отрицательное значение на выручку, он увеличился на 5% за счет увеличения количества клиентов, пользующихся сопутствующими услугами.
В результате проведенных улучшений и оптимизации деятельности значение показателя NPV увеличилось более чем в два раза. Чистая приведенная стоимость от проведения данных улучшений составила 7 874 тысячи рублей. Срок окупаемости этого проекта составил 3 месяца, что является достаточно коротким периодом окупаемости инвестиционных вложений.
Таким образом, следует отметить, что реализуемость и экономическая эффективность инвестиционных проектов должна быть оценена с учетом результатов использования нескольких моделей оценки денежных потоков и рисков, которые оказывают влияние на значение ставки дисконтирования. Наиболее точное прогнозирование, оптимизация и анализ эффективности позволяют исключить фактор неопределенности инвестиционных проектов, оцениваемых в соответствии с показателями NPV и IRR.
Следует отметить, что анализ эффективности проекта должен проводиться не только на первом этапе реализации, но и в течение всего жизненного цикла проекта. Это обусловлено постоянным развитием и возможным изменением изначально спрогнозированных факторов. В соответствии с результатами анализа необходимо проводить корректировку прогнозных значений денежных потоков в соответствии с предложениями по оптимизации проекта, что окажет влияние на итоговое значение показателя чистой приведенной стоимости.
Таким образом, можно сделать вывод, что в ходе работы достигнута цель исследования - описаны особенности применения методов анализа привлекательности инвестиционных проектов.


Купить