Введение 3
Глава 1. Теоретические и методические аспекты планирования инвестиционных рисков 7
1.1. Основные подходы к определению и классификации инвестиционных
рисков 7
1.2. Современные концепции управления инвестиционными рисками 17
1.3. Инвестиционные риски характерные для отечественных предприятий 24
Глава 2. Особенности планирования инвестиционных рисков в проектах на отечественных предприятиях на примере ООО «ГК «Втормет» 34
2.1. Общая характеристика предприятия 34
2.2. Анализ финансовой и инвестиционной деятельности предприятия 41
2.3. Исследование основных рисков в инвестиционной деятельности
предприятия 52
Глава 3. Оценка влияния инвестиционных рисков на экономические параметры проектов методом анализа чувствительности 57
3.1. Описание проекта и метода анализ чувствительности 57
3.2. Финансовая модель инвестиционного проекта ООО «ГК «Втормет» 69
3.3. Анализ чувствительности экономических параметров проекта под
влиянием ключевых инвестиционных рисков 77
Заключение 87
Список использованных источников 89
Приложения
Для организаций на современном российском рынке характерна неопределенность, вызываемая нестабильностью уровней спроса и предложения, инфляцией и другими факторами. Нестабильность также усугубляется необходимостью преодоления последствий глобального финансового кризиса, поразившего мировую экономическую систему. Сложность и многогранность категории «инвестиционный риск», его случайный характер и влияние множества факторов затрудняют прогнозирование и разработку эффективных моделей управления.
Проблема управления инвестиционными рисками в процессе деятельности предприятия является насущным вопросом для менеджмента и собственников. Однако, как показывает практика, процесс управления инвестиционными рисками во многом специфичен для разных видов деятельности. Специфичность эта связана с характеристиками риска как многомерной, многофакторной величины, которая требует индивидуальных способов оценки и анализа для каждого инвестиционного вложения. Поэтому исследование проблемы управления инвестиционными рисками целесообразно проводить, ограничив круг субъектов, для которых проводится исследование влияния рисков. В рамках настоящей диссертации управление инвестиционными рисками будет рассматриваться на примере деятельности производственного предприятия металлургического сектора экономики.
Корректная оценка рисков считается одной из фундаментальных идей современной экономики. Применение разнообразных современных методов оценивания риска позволяет уменьшить число ошибок, ограничивает неэффективную деятельность за счёт оптимального выбора и грамотных инвестиционных решений, что обуславливает актуальность настоящей диссертационной работы.
Инвестиционный риск является неотъемлемым свойством деятельности предприятия. Результат инвестирования средств во многом определяется тем, насколько полно выявлены настоящие и будущие сферы риска проекта, особенно в российских условиях, характеризующихся высокой неопределенностью. Риск, по своей природе, является измеряемой и производной неопределенности, поэтому представляет множество возможных исходов, каждый из которых характеризуется определенной вероятностью. В этом случае инвесторы имеют доступ к необходимой информации и основания для оценки ожидаемых доходов. Для получения подробной информации по будущим инвестиционным потокам необходим детальный анализ, оценка и контроль инвестиционной деятельности предприятия.
Анализ экономической литературы, посвященной проблеме риска, показал, что в определении сущности инвестиционных рисков существует две основных теории риска - классическая и неоклассическая.
Рассматривая первую теорию, яркими представителями которой были С. Милль и У. Сеньор, необходимо подчеркнуть, что в структуре предпринимательского дохода ими выделяется процент от вложенного капитала, заработная плата капиталиста и плата за риск (как возмещение возможного риска, связанного с предпринимательской деятельностью). Риск в классической теории отождествляли с математическими ожиданиями потерь, которые могут быть в результате реализации избранного решения.
Второй подход к риску был разработан в 20-30 годах XX века экономистами А. Маршалом и А. Пигу. Приверженцы неоклассической теории считают, что предпринимательство, которое функционирует в условиях неопределенности, должно руководствоваться в своей деятельности двумя категориями: размером ожидаемой прибыли и величиной ее возможных отклонений. Поведение предпринимателя согласно этой теории обуславливается концепцией предельной пользы. Это означает, что если необходимо, например, выбрать один из двух вариантов капиталовложений,
Дальнейшее развитие теория выбора решений в условиях риска получила в работах Джона Пратта, Майкла Ротшильда, Джозефа Стиглица, Милтона Фридмена, Джека Хиршлейфера, Кеннета Эрроу и др., объяснявших поведение человека, принимающего рациональные решения в условиях неполной информации. Таким образом, неоклассический подход предусматривает, что риск - это вероятность отклонения от поставленных целей.
Все научные разработки, связанные с рисками, велись в рамках более важных на тот момент экономических теорий. В 50-70-е годы ХХ века работы Джона Линтнера, Гарри Марковица, Роберта Мертона, Уильяма Шарпа заложили основы современного менеджмента и предопределили направления дальнейших исследований в области анализа рисков.
В работах Даниеля Каннемана, Герберта Саймона, Паула Словика, Амоса Тверского, Мартина Шубика, вышедших в 70-х годах прошлого века, большое внимание уделяется поведенческим аспектам принятия решений в условиях риска.
В отечественной науке посвященной теории риска следует отметить существенный вклад отечественных ученых А. П. Альгина, Б. А. Райзберга, разработавших проблемы восприятия риска как сложного социально-экономического явления, имеющего множество зачастую противоречивых основ, а также В. В. Черкасова, рассмотревшего проблему риска в управленческой деятельности. Вопросам принятия решений в условиях риска посвящены работы таких ученых, как И.Т. Балабанов, М.В. Грачева, М.И. Дьяченко, Н.Л. Карданская, А.В. Карпов, Т.А. Кокарева, Т.В. Корнилова, В.Е. Кузнецов, Дж. К. Лафта, Б.Г. Литвак, В.Б. Ременников, М.А. Рогов, Э.А. Смирнов, Р.А. Фатхутдинов, В.А. Чернов, В.С. Юкаева.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке и научном обосновании теоретических положений и методических подходов к формированию целостной стратегии снижения инвестиционных рисков, с которыми сталкивается предприятия реального сектора экономики в результате реализации инвестиционных проектов. На основе применения инструментов управления рисками, в условиях высокой неопределенности внешней среды авторами была построена финансовая модель и проведен анализ чувствительности инвестиционного проекта ООО «ГК «Втормет», на его основе даны рекомендации.
Цель исследования - рассмотреть теоретические основы планирования и управления инвестиционными рисками, провести оценку инвестиционных рисков предприятия и предложить рекомендации по повышению
эффективности управления инвестиционными рисками отечественных предприятий.
Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) рассмотреть понятие и экономическое содержание инвестиционных рисков;
2) проанализировать современные концепции управления
инвестиционными рисками;
3) определить инвестиционные риски характерные для реализуемых профильных проектов;
4) разработать методы повышения эффективности управления инвестиционными рисками предприятия.
Предмет исследования - организационно - экономические отношения, связанные с планированием и управлением инвестиционными рисками.
Объект исследования - инвестиционные риски, возникающие в процессе осуществления компаниями своей деятельности.
Практическая значимость состоит в снижение инвестиционных рисков для предприятий реального сектора экономики.
Современные предприятия вынуждены работать в условиях высокой неопределенности, поэтому оценка и управление рисками является ключевой задачей, от которой зависит будущее организации. Анализируя возможные пути преодоления негативных последствий ухудшения конкурентных позиций отечественных организаций, следует обратить внимание на возможности реализации конечных продуктов инвестиционных проектов с высокой добавленной стоимостью. Тем не менее, процесс реализации инвестиционных проектов имеет свои специфические особенности.
В настоящей работе проанализированы теоретические и практические аспекты управления инвестиционными рисками.
Для реализации поставленной цели решены следующие задачи, определившие логику исследования:
1) рассмотрены понятия и экономическое содержание инвестиционных рисков;
2) проанализированы современные концепции управления
инвестиционными рисками;
3) определены инвестиционные риски характерные для реализуемых профильных проектов на примере проекта ООО «ГК «Втормет»;
4) построена финансовая модель инвестиционного проекта ООО «ГК «Втормет».
5) Проведен анализ чувствительности инвестиционного проекта исследуемого предприятия.
На основании исследования предприятия металлургической отрасли, а именно, в части реализации инвестиционного проекта, были выявлены следующие инвестиционные риски, оказывающие существенное влияние на деятельность предприятий: валютный, правовой, конъюнктурный, риск потери ликвидности, риск, связанный с мерами государственного регулирования, технологические и технические риски, риск потери конкурентоспособности.
Учитывая крайне низкие временные горизонты отечественного фондового рынка, присутствует риск уменьшения рыночной капитализации, вследствие снижения денежных потоков, направленных на инвестиционную программу предприятия.
В рамках магистерской диссертации был опробован метод анализа чувствительности проектов на примере ОАО «ГК «Втормет», как способ повышения эффективности управления инвестиционными рисками.
Наибольшее влияние на изменение параметров проекта имеют изменение объема и цены реализации. Дана рекомендация о необходимости соблюдать контроль за вложением денег в проект и сроками реализации проекта.
Управление инвестиционными рисками - многогранный процесс, требующий всестороннего анализа. Существуют различные методы управления инвестиционными рисками при осуществлении хозяйственной деятельности предприятия. На реализацию инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике и технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, правовые и другие факторы.
Инвестиционный риск как объект управления является сложным с точки зрения его составляющих, возникновения и с позиции осуществления управляющего воздействия, и как следствие, требует к себе повышенного внимания со стороны менеджмента на всех уровнях управления компанией.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
