Помощь студентам в учебе
УПРАВЛЕНИЕ ЛИКВИДНОСТЬЮ И РИСКАМИ ЛИКВИДНОСТИ КОМПАНИИ
|
ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ЛИКВИДНОСТЬЮ И
РИСКАМИ ЛИКВИДНОСТИ КОМПАНИИ 6
1.1 Сущность и содержание ликвидности компании 6
1.3 Методы управления ликвидностью и рисками ликвидности компании 24
2. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ КОМПАНИЙ НА ПРИМЕРЕ ЭМПИРИЧЕСКОЙ
БАЗЫ ИССЛЕДОВАНИЯ 34
2.1 Описание состава и структуры эмпирической базы исследования и
содержание гипотез 34
2.2 Оценка ликвидности компаний из состава эмпирической базы исследования
45
2.3 Описание методики проверки гипотез на примере эмпирической базы 54
3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ
ЛИКВИДНОСТЬЮ 65
3.1 Методика стоимостного подхода управления ликвидностью 65
3.2 Анализ полученных результатов и описание комплексной методики
управления ликвидностью 73
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 81
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 84
ПРИЛОЖЕНИЯ 90
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ЛИКВИДНОСТЬЮ И
РИСКАМИ ЛИКВИДНОСТИ КОМПАНИИ 6
1.1 Сущность и содержание ликвидности компании 6
1.3 Методы управления ликвидностью и рисками ликвидности компании 24
2. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ КОМПАНИЙ НА ПРИМЕРЕ ЭМПИРИЧЕСКОЙ
БАЗЫ ИССЛЕДОВАНИЯ 34
2.1 Описание состава и структуры эмпирической базы исследования и
содержание гипотез 34
2.2 Оценка ликвидности компаний из состава эмпирической базы исследования
45
2.3 Описание методики проверки гипотез на примере эмпирической базы 54
3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ
ЛИКВИДНОСТЬЮ 65
3.1 Методика стоимостного подхода управления ликвидностью 65
3.2 Анализ полученных результатов и описание комплексной методики
управления ликвидностью 73
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 81
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 84
ПРИЛОЖЕНИЯ 90
Успешная деятельность любой компании заключается в стабильном и эффективном производстве различных работ или услуг. Однако в действительности нерационально судить о том, успешна или нет определенная компания, не ознакомившись предварительно с финансовыми показателями, финансовой отчетностью этой компании. Последующий финансовый анализ предприятия позволяет узнать характеристику его финансового состояния. Важной и необходимой частью анализа финансового состояния является анализ ликвидности.
По результатам анализа ликвидности можно узнать: насколько компания подвержена риску возникновения неплатежеспособности, насколько компания способна погашать свои текущие обязательства перед контрагентами, за счет каких активов компания может совершать выплаты по обязательствам. От степени ликвидности компании зависят отношения со многими заинтересованными лицами: кредиторами, инвесторами, поставщиками, квалифицированными кадрами, государством. При благоприятном состоянии ликвидности все эти лица могут быть уверены, что компания своевременно способна выплачивать налоги, дивиденды, также она гарантирует возврат займов и кредитов и уплату процентов по ним различным кредиторам. Соответственно, при отсутствии перерывов и сбоев в процессе производства и реализации продукции, при отсутствии неудовлетворенности контрагентов, покупателей и потребителей снижается риск потери прибыли и рентабельности в компании. Таким образом, управление ликвидностью компании является важным и актуальным направлением в общей структуре управления компании.
Однако по одной лишь ликвидности нельзя определить насколько эффективно управление финансами компании. С одной стороны при неоправданно высоком уровне оборотных средств, что означает и высокую ликвидность компании, снижается экономическая эффективность в результате иммобилизации средств в оборотных активах, то есть часть оборотных активов попросту не используется в производственном обороте компании, и повышаются издержки по их поддержанию. С другой стороны недостаточность оборотного капитала влечёт за собой риск потери ликвидности. А потеря ликвидности может привести к дестабилизации финансового состояния компании, потери прибыли и рентабельности или даже вовсе к её банкротству. Всё это еще раз подчеркивает интерес к изучению управления ликвидностью компании.
Среди ученых, внесших вклад в изучение управления ликвидностью компании, особого внимания заслуживают Ковалев В.В., Савицкая Г.В., Гинзбург А.И., М.В Романовский, А.И. Вострокнутова, Ван Хорн Джеймс К..
Эмпирической базой исследования выступает деятельность предприятий таких видов деятельности, как нефтехимия, нефтегазодобыча, транспортировка нефти. Предметом исследования выступает балансовая ликвидность, риски потери платежеспособности компаний.
Целью выпускной квалификационной работы является изучение теоретических и практических аспектов управления ликвидностью и рисками ликвидности компаний, входящих в эмпирическую базу исследования.
Соответственно, для достижения вышеуказанной цели необходимо решение следующих задач:
- определение понятий «ликвидность», «платежеспособность» компании;
- определение сущности рисков ликвидности компании;
- рассмотрение факторов, воздействующих на риски ликвидности;
- изучение методов и показателей оценки балансовой ликвидности организации;
- изучение методов управления ликвидностью и рисками ликвидности компании;
- описание состава и анализ ликвидности эмпирической базы исследования;
- изучение взаимосвязи показателей ликвидности с показателями рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости компании;
- изучение методики стоимостного подхода в управлении ликвидностью;
- анализ полученных результатов проведенных исследований.
В первой главе выпускной квалификационной работы рассматриваются теоретические аспекты управления ликвидностью и рисками ликвидности компании. Здесь же раскрываются основные понятия, определения ликвидности, приводятся методы анализа и управления ликвидностью компании, приводятся достоинства и недостатки расчета показателей ликвидности.
Во второй главе данной работы описывается эмпирическая база исследования, проводится анализ балансовой ликвидности компаний из эмпирической базы, а также проводится регрессионный анализ влияния ликвидности компаний на показатель рентабельности активов.
В третьей главе рассматривается стоимостной подход управления ликвидностью, где оценивается взаимосвязь показателей ликвидности с показателем экономической добавленной стоимости. Также в этой части анализируются полученные во второй главе результаты и описывается комплексная методика управления ликвидностью.
В процессе подготовки и написания выпускной квалификационной работы использованы такие методы анализа как корреляция, регрессия, аналитические расчеты. Информационной базой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых по вопросам управления ликвидностью и платежеспособностью предприятия, периодические издания с работами, которые связаны с анализом и управлением ликвидностью, а также финансовая отчетность компаний и литература, содержащая описание методик проведения эконометрического анализа.
По результатам анализа ликвидности можно узнать: насколько компания подвержена риску возникновения неплатежеспособности, насколько компания способна погашать свои текущие обязательства перед контрагентами, за счет каких активов компания может совершать выплаты по обязательствам. От степени ликвидности компании зависят отношения со многими заинтересованными лицами: кредиторами, инвесторами, поставщиками, квалифицированными кадрами, государством. При благоприятном состоянии ликвидности все эти лица могут быть уверены, что компания своевременно способна выплачивать налоги, дивиденды, также она гарантирует возврат займов и кредитов и уплату процентов по ним различным кредиторам. Соответственно, при отсутствии перерывов и сбоев в процессе производства и реализации продукции, при отсутствии неудовлетворенности контрагентов, покупателей и потребителей снижается риск потери прибыли и рентабельности в компании. Таким образом, управление ликвидностью компании является важным и актуальным направлением в общей структуре управления компании.
Однако по одной лишь ликвидности нельзя определить насколько эффективно управление финансами компании. С одной стороны при неоправданно высоком уровне оборотных средств, что означает и высокую ликвидность компании, снижается экономическая эффективность в результате иммобилизации средств в оборотных активах, то есть часть оборотных активов попросту не используется в производственном обороте компании, и повышаются издержки по их поддержанию. С другой стороны недостаточность оборотного капитала влечёт за собой риск потери ликвидности. А потеря ликвидности может привести к дестабилизации финансового состояния компании, потери прибыли и рентабельности или даже вовсе к её банкротству. Всё это еще раз подчеркивает интерес к изучению управления ликвидностью компании.
Среди ученых, внесших вклад в изучение управления ликвидностью компании, особого внимания заслуживают Ковалев В.В., Савицкая Г.В., Гинзбург А.И., М.В Романовский, А.И. Вострокнутова, Ван Хорн Джеймс К..
Эмпирической базой исследования выступает деятельность предприятий таких видов деятельности, как нефтехимия, нефтегазодобыча, транспортировка нефти. Предметом исследования выступает балансовая ликвидность, риски потери платежеспособности компаний.
Целью выпускной квалификационной работы является изучение теоретических и практических аспектов управления ликвидностью и рисками ликвидности компаний, входящих в эмпирическую базу исследования.
Соответственно, для достижения вышеуказанной цели необходимо решение следующих задач:
- определение понятий «ликвидность», «платежеспособность» компании;
- определение сущности рисков ликвидности компании;
- рассмотрение факторов, воздействующих на риски ликвидности;
- изучение методов и показателей оценки балансовой ликвидности организации;
- изучение методов управления ликвидностью и рисками ликвидности компании;
- описание состава и анализ ликвидности эмпирической базы исследования;
- изучение взаимосвязи показателей ликвидности с показателями рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости компании;
- изучение методики стоимостного подхода в управлении ликвидностью;
- анализ полученных результатов проведенных исследований.
В первой главе выпускной квалификационной работы рассматриваются теоретические аспекты управления ликвидностью и рисками ликвидности компании. Здесь же раскрываются основные понятия, определения ликвидности, приводятся методы анализа и управления ликвидностью компании, приводятся достоинства и недостатки расчета показателей ликвидности.
Во второй главе данной работы описывается эмпирическая база исследования, проводится анализ балансовой ликвидности компаний из эмпирической базы, а также проводится регрессионный анализ влияния ликвидности компаний на показатель рентабельности активов.
В третьей главе рассматривается стоимостной подход управления ликвидностью, где оценивается взаимосвязь показателей ликвидности с показателем экономической добавленной стоимости. Также в этой части анализируются полученные во второй главе результаты и описывается комплексная методика управления ликвидностью.
В процессе подготовки и написания выпускной квалификационной работы использованы такие методы анализа как корреляция, регрессия, аналитические расчеты. Информационной базой исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых по вопросам управления ликвидностью и платежеспособностью предприятия, периодические издания с работами, которые связаны с анализом и управлением ликвидностью, а также финансовая отчетность компаний и литература, содержащая описание методик проведения эконометрического анализа.
В результате теоретического анализа был сделан вывод о том, что управление ликвидностью компании представляет собой комплекс мероприятий, с помощью которого достигается удовлетворительная структура баланса, а также обеспечивается достаточный уровень денежных средств, необходимых для выполнения платежных обязательств.
В первой главе данной выпускной квалификационной работы были рассмотрены теоретические аспекты управления ликвидностью, то есть были раскрыты содержания определений ликвидности, платежеспособности. Также автором были рассмотрены риски потери ликвидности, выделены внутренние и внешние факторы, воздействующие на риски потери платежеспособности. Кроме того, в данной главе были приведены методы анализа балансовой ликвидности и рисков ликвидности компании, посредством которых анализировались компании эмпирической базы, а также были подробно рассмотрены методы управления ликвидностью, которые применяются для достижения и поддержания удовлетворительного финансового состояния. При этом каждый метод анализа ликвидности обладает определенными преимуществами и недостатками. Методы управления ликвидностью содержат конкретные мероприятия. К основным мероприятиям, способствующим устранению дефицита ликвидности, относятся: ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности с помощью стимулирования покупателей при помощи скидок на товары или услуги, использования факторинга; заключение договоров с покупателями с частичным авансированием, оформление овердрафтов по расчетным счетам, продажа непрофильных активов, снижение количества платежных дней и другие.
Во второй главе данной работы была представлена практическая часть. Практическая часть была выполнена на основе доступных для внешнего пользователя данных финансовой отчетности компаний, входящих в 82
эмпирическую базу исследования. По итогам анализа абсолютных и относительных показателей ликвидности компаний за 2011-2015 г.г. можно сделать вывод, что предприятия таких видов деятельности, как нефтехимия, нефтегазодобыча, транспортировка нефти, обладают различными типами балансовой ликвидности, которым присущи определенные риски потери платежеспособности. В составе эмпирической базы есть как компании, которые характеризуются абсолютным типом балансовой ликвидности, так и компании, которым присущ кризисный тип балансовой ликвидности. С помощью корреляционного анализа была выявлена положительная взаимосвязь таких показателей, как:
1. промежуточная ликвидность;
2. рентабельность активов;
3. эффект финансового левериджа;
4. коэффициент оборачиваемости оборотных активов.
С помощью эконометрических методов была составлена линейная модель множественной регрессии с использованием вышеуказанных показателей в качестве регрессоров (за результативную переменную был взят показатель рентабельности активов). По результатам проверок модель регрессии была охарактеризована статистической значимостью (хорошим качеством).
В третьей главе автором предложены направления совершенствования системы управления ликвидностью, связанные с применением методики стоимостного подхода, а также модели прогнозирования рентабельности. Для этого в рамках стоимостного подхода были рассчитаны и приведены в динамике значения экономической добавленной стоимости. С помощью корреляционного анализа выявлено, что на экономическую добавленную стоимость в отношении к инвестированному капиталу влияют такие показатели, как: рентабельность активов, коэффициент автономии, эффект финансового левериджа, коэффициент промежуточной ликвидности, коэффициент оборачиваемости оборотных активов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, рентабельность собственного капитала.
В анализе полученных результатов проведенного исследования был приведен расчет длительности производственного цикла компании. Длинный производственный цикл (более одного календарного года) может служить причиной низкой балансовой ликвидности. Однако приведенные расчеты длительности производственного анализа показали, что причинами низкой балансовой ликвидности для некоторых компаний являются прочие факторы.
Кроме того в данной главе была представлена комплексная методика управления ликвидностью, которая включает в себя также управление оборачиваемостью, финансовой устойчивостью. Результатами грамотного управления указанными элементами в конечном итоге является увеличение рентабельности компании, что подтверждает построенная регрессионная модель. При этом управление оборачиваемостью носит определенную специфику для компаний таких видов деятельности, как нефтегазодобыча и переработка, нефтехимия, транспорт нефти. Поэтому были приведены определенные мероприятия, которые в конечном итоге способствуют увеличению оборачиваемости (в данной работе - оборачиваемости оборотных активов). Управление ликвидностью, финансовой устойчивостью в большинстве случаев носит общий характер, так как оно предполагает достижение удовлетворительного финансового состояния «общими» методами, разница лишь в объемах проводимых операциях, а также сложности и доступности некоторых методов. К примеру, далеко не все компании имеют кредитные линии, не все компании способны выпускать облигации.
Использование показателей платежеспособности и ликвидности играет большую роль не только в анализе, но и при реализации всех остальных функций менеджмента. Планирование, текущее управление и контроль в финансовом менеджменте нацелены на поддержание способности предприятия вовремя и в полном объеме удовлетворять свои платежные обязательства таким образом, чтобы наиболее результативно и эффективно достигать установленных стратегических целей и оперативных ориентиров.
В первой главе данной выпускной квалификационной работы были рассмотрены теоретические аспекты управления ликвидностью, то есть были раскрыты содержания определений ликвидности, платежеспособности. Также автором были рассмотрены риски потери ликвидности, выделены внутренние и внешние факторы, воздействующие на риски потери платежеспособности. Кроме того, в данной главе были приведены методы анализа балансовой ликвидности и рисков ликвидности компании, посредством которых анализировались компании эмпирической базы, а также были подробно рассмотрены методы управления ликвидностью, которые применяются для достижения и поддержания удовлетворительного финансового состояния. При этом каждый метод анализа ликвидности обладает определенными преимуществами и недостатками. Методы управления ликвидностью содержат конкретные мероприятия. К основным мероприятиям, способствующим устранению дефицита ликвидности, относятся: ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности с помощью стимулирования покупателей при помощи скидок на товары или услуги, использования факторинга; заключение договоров с покупателями с частичным авансированием, оформление овердрафтов по расчетным счетам, продажа непрофильных активов, снижение количества платежных дней и другие.
Во второй главе данной работы была представлена практическая часть. Практическая часть была выполнена на основе доступных для внешнего пользователя данных финансовой отчетности компаний, входящих в 82
эмпирическую базу исследования. По итогам анализа абсолютных и относительных показателей ликвидности компаний за 2011-2015 г.г. можно сделать вывод, что предприятия таких видов деятельности, как нефтехимия, нефтегазодобыча, транспортировка нефти, обладают различными типами балансовой ликвидности, которым присущи определенные риски потери платежеспособности. В составе эмпирической базы есть как компании, которые характеризуются абсолютным типом балансовой ликвидности, так и компании, которым присущ кризисный тип балансовой ликвидности. С помощью корреляционного анализа была выявлена положительная взаимосвязь таких показателей, как:
1. промежуточная ликвидность;
2. рентабельность активов;
3. эффект финансового левериджа;
4. коэффициент оборачиваемости оборотных активов.
С помощью эконометрических методов была составлена линейная модель множественной регрессии с использованием вышеуказанных показателей в качестве регрессоров (за результативную переменную был взят показатель рентабельности активов). По результатам проверок модель регрессии была охарактеризована статистической значимостью (хорошим качеством).
В третьей главе автором предложены направления совершенствования системы управления ликвидностью, связанные с применением методики стоимостного подхода, а также модели прогнозирования рентабельности. Для этого в рамках стоимостного подхода были рассчитаны и приведены в динамике значения экономической добавленной стоимости. С помощью корреляционного анализа выявлено, что на экономическую добавленную стоимость в отношении к инвестированному капиталу влияют такие показатели, как: рентабельность активов, коэффициент автономии, эффект финансового левериджа, коэффициент промежуточной ликвидности, коэффициент оборачиваемости оборотных активов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, рентабельность собственного капитала.
В анализе полученных результатов проведенного исследования был приведен расчет длительности производственного цикла компании. Длинный производственный цикл (более одного календарного года) может служить причиной низкой балансовой ликвидности. Однако приведенные расчеты длительности производственного анализа показали, что причинами низкой балансовой ликвидности для некоторых компаний являются прочие факторы.
Кроме того в данной главе была представлена комплексная методика управления ликвидностью, которая включает в себя также управление оборачиваемостью, финансовой устойчивостью. Результатами грамотного управления указанными элементами в конечном итоге является увеличение рентабельности компании, что подтверждает построенная регрессионная модель. При этом управление оборачиваемостью носит определенную специфику для компаний таких видов деятельности, как нефтегазодобыча и переработка, нефтехимия, транспорт нефти. Поэтому были приведены определенные мероприятия, которые в конечном итоге способствуют увеличению оборачиваемости (в данной работе - оборачиваемости оборотных активов). Управление ликвидностью, финансовой устойчивостью в большинстве случаев носит общий характер, так как оно предполагает достижение удовлетворительного финансового состояния «общими» методами, разница лишь в объемах проводимых операциях, а также сложности и доступности некоторых методов. К примеру, далеко не все компании имеют кредитные линии, не все компании способны выпускать облигации.
Использование показателей платежеспособности и ликвидности играет большую роль не только в анализе, но и при реализации всех остальных функций менеджмента. Планирование, текущее управление и контроль в финансовом менеджменте нацелены на поддержание способности предприятия вовремя и в полном объеме удовлетворять свои платежные обязательства таким образом, чтобы наиболее результативно и эффективно достигать установленных стратегических целей и оперативных ориентиров.