Помощь студентам в учебе
Фундаментальный анализ на финансовых рынках и его роль в принятии инвестиционного решения
|
Введение 4
1. Теоретические основы фундаментального анализа в принятии
инвестиционных решений 8
1.1. Фундаментальный анализ в принятии инвестиционных решений 8
1.2. Методы фундаментального анализа 13
1.3. Проблемы применения фундаментального анализа в принятии
инвестиционных решений 23
2. Фундаментальный анализ банковского сектора российской экономики.... 29
2.1. Фундаментальный анализ ПАО «Промсвязьбанк» (микроуровень) 29
2.2. Отраслевой фундаментальный анализ 48
2.3. Фундаментальный анализ макроуровня 61
3. Интерпретация результатов и перспективы развития фундаментального
анализа 71
3.1. Результаты фундаментального анализа банковского сектора России. . 71
3.2. Перспективы развития фундаментального анализа 80
Заключение 93
Список литературы 96
1. Теоретические основы фундаментального анализа в принятии
инвестиционных решений 8
1.1. Фундаментальный анализ в принятии инвестиционных решений 8
1.2. Методы фундаментального анализа 13
1.3. Проблемы применения фундаментального анализа в принятии
инвестиционных решений 23
2. Фундаментальный анализ банковского сектора российской экономики.... 29
2.1. Фундаментальный анализ ПАО «Промсвязьбанк» (микроуровень) 29
2.2. Отраслевой фундаментальный анализ 48
2.3. Фундаментальный анализ макроуровня 61
3. Интерпретация результатов и перспективы развития фундаментального
анализа 71
3.1. Результаты фундаментального анализа банковского сектора России. . 71
3.2. Перспективы развития фундаментального анализа 80
Заключение 93
Список литературы 96
В последнее время все популярнее становится вложение в ценные бумаги. Чтобы осуществлять рациональные и прибыльные инвестиции, необходимо проводить анализ рынка и экономики в целом. Существует три главных метода анализа финансовых рынков: фундаментальный анализ, технический анализ и интуитивный подход к анализу.
Технический анализ основан на анализе рыночной конъюнктуры, динамики курсов, графиков. Он помогает сделать правильный выбор в конкретную минуту. Благодаря ему, можно прогнозировать движение акции через час, день, неделю. Агрессивная стратегия и желание делать деньги каждый день - это технический анализ.
Фундаментальный анализ не может предсказать, сколько будет стоить акция через сутки или через неделю. Даже месяц для него слишком маленький отрезок времени. Фундаментальный анализ позволят оценить финансовое состояние компании и рассчитать стоимость акции через год, чтобы купить и знать общую тенденцию цены на данную акцию.
Выбранная тема магистерской диссертации, на наш взгляд, актуальна поскольку принятие грамотных инвестиционных решений должно сопровождаться предварительным анализом не только предприятия, но и рынка в целом, а также должны выявляться и учитываться особенности сегмента рынка, на котором функционирует объект инвестиций.
Новизна исследования заключается в следующих положениях:
1. Были применены новые методы в фундаментальном анализе.
Модель Блэка-Шоулза впервые была модифицирована для оценки опционов на акции компании, а не для оценки реальных опционов. В результате модифицированная модель использовалась для оценки инвестиционной привлекательности акций ПАО «Промсвязьбанк». Был сделан вывод о том, что стоимость опциона напрямую зависит от ряда факторов:
- стоимости базового актива,
- дней до экспирации,
- волатильности анализируемых акций и т.д.
2. Помимо этого, модель пяти сил конкуренции Майкла Портера была модифицирована для ее применения в банковском секторе. Модификация модели заключается в переносе анализируемых конкурентных сил с производственной сферы на банковский сектор. Модель была применена на региональном уровне в Республике Татарстан. Результатом явилась оценка конкурентоспособности банков республики.
3. В качестве дополнительного метода к фундаментальному анализу рассмотрен Тест Баффета - специализированный тест, дающий количественную оценку качественным характеристикам деятельности компании. Отмечен факт сложности использования данного теста для оценки инвестиционной привлекательности определенного банка. Корректирующие коэффициенты данного теста были также пересмотрены и модифицированы для оценки банков.
Цель работы: Выявить объективность применения фундаментального анализа для принятия инвестиционных решений.
Исходя из поставленной цели, мы выделили следующие задачи:
1.) проанализировать теоретические основы фундаментального анализа и выявит его необходимость для принятия инвестиционных решений;
2.) выявить проблемы, связанные с практическим применением фундаментального анализа на различных уровнях экономики;
3.) применить теоретические знания на практике с помощью проведения фундаментального анализа на трех уровнях:
- микроуровне (по материалам ПАО «Промсвязьбанк»)
- региональном уровне (банковский сектор Республики Татарстан),
- макроуровне (путем анализа макроэкономических показателей);
4.) дать рекомендации банку для дальнейшего развития путем проведения SWOT-анализа;
5.) применить модель Блэка - Шоулза для оценки акций ПАО «Промсвязьбанк» на микроуровне фундаментального анализа.
6.) применить модель Пяти сил конкуренции Майкла Портера в банковском секторе Республики Татарстан.
7.) интерпретировать полученные результаты фундаментального анализа.
8.) рассмотреть перспективные направления применения фундаментального анализа.
Объектом работы являются ценные бумаги как объект инвестирования. Предметом работы является фундаментальный анализ и его роль в принятии выгодных инвестиционных решений.
Методологическую основу исследования составили работы Дж. М. Кейнса, А. Смита, Д. Рикардо, Л. Азоева, А. В. Барышевой и В. Н. Богачева, Э. И. Крылова и В. М. Власовой, помимо этого была детально рассмотрена модель Майкла Портера, а также модель стержневых компетенций К.К. Прахалада и Г. Хамела. Помимо этого подробно разобран алгоритм проведения SWOT - анализа и Теста Баффета.
Практическая значимость исследования заключается в применении модифицированных методов фундаментального анализа для оценки инвестиционной привлекательности не только конкретного банка, но и банковского сектора на региональном и федеральном уровне. Усложненная матрица проведения SWOT-анализа в ПАО «Промсвязьбанк» позволила со всех точек зрения рассмотреть данную компанию и дать точечные рекомендации.
Магистерская диссертация структурно состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.
В первой главе работы рассмотрены теоретические основы фундаментального анализа, а также его методы и подходы к его практическому применению. Помимо этого выделены существенные недостатки и проблемы фундаментального анализа, которые могут возникнуть у оценщика в ходе его проведения.
Во второй главе теоретические знания перенесены на практику путем проведения фундаментального анализа на трех основных уровнях экономики. Каждый из трех подпунктов посвящен одному из уровней. Применены три модели для оценки:
- модель Блэка - Шоулза,
- модель Пяти сил конкуренции Майкла Портера,
- SWOT - анализ банковского сектора.
Третья глава посвящена анализу полученных во второй главе результатов фундаментального анализа, а также перспективным методам, которые можно применять в фундаментальном анализе, в частности, Тесту Баффета и структурному анализу портфелей банков Российской Федерации.
Исходными данными для работы являются нормативные документы, отчетность ПАО «Промсвязьбанка», специальная учебно-методическая литература, научные статьи по фундаментальному и техническому анализу, данные Федеральной службы государственной статистики (Росстата) и материалы аналитических обзоров и Интернет-ресурсов.
Технический анализ основан на анализе рыночной конъюнктуры, динамики курсов, графиков. Он помогает сделать правильный выбор в конкретную минуту. Благодаря ему, можно прогнозировать движение акции через час, день, неделю. Агрессивная стратегия и желание делать деньги каждый день - это технический анализ.
Фундаментальный анализ не может предсказать, сколько будет стоить акция через сутки или через неделю. Даже месяц для него слишком маленький отрезок времени. Фундаментальный анализ позволят оценить финансовое состояние компании и рассчитать стоимость акции через год, чтобы купить и знать общую тенденцию цены на данную акцию.
Выбранная тема магистерской диссертации, на наш взгляд, актуальна поскольку принятие грамотных инвестиционных решений должно сопровождаться предварительным анализом не только предприятия, но и рынка в целом, а также должны выявляться и учитываться особенности сегмента рынка, на котором функционирует объект инвестиций.
Новизна исследования заключается в следующих положениях:
1. Были применены новые методы в фундаментальном анализе.
Модель Блэка-Шоулза впервые была модифицирована для оценки опционов на акции компании, а не для оценки реальных опционов. В результате модифицированная модель использовалась для оценки инвестиционной привлекательности акций ПАО «Промсвязьбанк». Был сделан вывод о том, что стоимость опциона напрямую зависит от ряда факторов:
- стоимости базового актива,
- дней до экспирации,
- волатильности анализируемых акций и т.д.
2. Помимо этого, модель пяти сил конкуренции Майкла Портера была модифицирована для ее применения в банковском секторе. Модификация модели заключается в переносе анализируемых конкурентных сил с производственной сферы на банковский сектор. Модель была применена на региональном уровне в Республике Татарстан. Результатом явилась оценка конкурентоспособности банков республики.
3. В качестве дополнительного метода к фундаментальному анализу рассмотрен Тест Баффета - специализированный тест, дающий количественную оценку качественным характеристикам деятельности компании. Отмечен факт сложности использования данного теста для оценки инвестиционной привлекательности определенного банка. Корректирующие коэффициенты данного теста были также пересмотрены и модифицированы для оценки банков.
Цель работы: Выявить объективность применения фундаментального анализа для принятия инвестиционных решений.
Исходя из поставленной цели, мы выделили следующие задачи:
1.) проанализировать теоретические основы фундаментального анализа и выявит его необходимость для принятия инвестиционных решений;
2.) выявить проблемы, связанные с практическим применением фундаментального анализа на различных уровнях экономики;
3.) применить теоретические знания на практике с помощью проведения фундаментального анализа на трех уровнях:
- микроуровне (по материалам ПАО «Промсвязьбанк»)
- региональном уровне (банковский сектор Республики Татарстан),
- макроуровне (путем анализа макроэкономических показателей);
4.) дать рекомендации банку для дальнейшего развития путем проведения SWOT-анализа;
5.) применить модель Блэка - Шоулза для оценки акций ПАО «Промсвязьбанк» на микроуровне фундаментального анализа.
6.) применить модель Пяти сил конкуренции Майкла Портера в банковском секторе Республики Татарстан.
7.) интерпретировать полученные результаты фундаментального анализа.
8.) рассмотреть перспективные направления применения фундаментального анализа.
Объектом работы являются ценные бумаги как объект инвестирования. Предметом работы является фундаментальный анализ и его роль в принятии выгодных инвестиционных решений.
Методологическую основу исследования составили работы Дж. М. Кейнса, А. Смита, Д. Рикардо, Л. Азоева, А. В. Барышевой и В. Н. Богачева, Э. И. Крылова и В. М. Власовой, помимо этого была детально рассмотрена модель Майкла Портера, а также модель стержневых компетенций К.К. Прахалада и Г. Хамела. Помимо этого подробно разобран алгоритм проведения SWOT - анализа и Теста Баффета.
Практическая значимость исследования заключается в применении модифицированных методов фундаментального анализа для оценки инвестиционной привлекательности не только конкретного банка, но и банковского сектора на региональном и федеральном уровне. Усложненная матрица проведения SWOT-анализа в ПАО «Промсвязьбанк» позволила со всех точек зрения рассмотреть данную компанию и дать точечные рекомендации.
Магистерская диссертация структурно состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.
В первой главе работы рассмотрены теоретические основы фундаментального анализа, а также его методы и подходы к его практическому применению. Помимо этого выделены существенные недостатки и проблемы фундаментального анализа, которые могут возникнуть у оценщика в ходе его проведения.
Во второй главе теоретические знания перенесены на практику путем проведения фундаментального анализа на трех основных уровнях экономики. Каждый из трех подпунктов посвящен одному из уровней. Применены три модели для оценки:
- модель Блэка - Шоулза,
- модель Пяти сил конкуренции Майкла Портера,
- SWOT - анализ банковского сектора.
Третья глава посвящена анализу полученных во второй главе результатов фундаментального анализа, а также перспективным методам, которые можно применять в фундаментальном анализе, в частности, Тесту Баффета и структурному анализу портфелей банков Российской Федерации.
Исходными данными для работы являются нормативные документы, отчетность ПАО «Промсвязьбанка», специальная учебно-методическая литература, научные статьи по фундаментальному и техническому анализу, данные Федеральной службы государственной статистики (Росстата) и материалы аналитических обзоров и Интернет-ресурсов.
Для принятия рационального инвестиционного решения необходимо проводить фундаментальный анализ, который затрагивает почти все аспекты деятельности не только самого предприятия, но и отрасли, а также экономики в целом.
Исходя из теоретической части работы, следует, что проведение анализа - это трудоемкий процесс. Многие авторы отмечают, что сначала следует проводить инвестиционный анализ в целом (оценить инвестиционный климат), а затем уже непосредственно переходить к фундаментальному анализу. Фундаментальный анализ дает количественную оценку показателей деятельности компании в динамике, поэтому его рационально проводить на трех уровнях экономики страны. Многообразие методов и способов проведения фундаментального анализа позволяет оценщику рассмотреть все стороны деятельности компании. Методы и способы проведения фундаментального анализа также рассмотрены в разрезе трех уровней экономики. Помимо этого, в первой главе рассмотрены основные сложности, которые возникают у оценщика при проведении анализа. Показан перенос этих проблем с макроуровня на уровень отрасли и микроуровень.
Важнейшим аспектом является то, что существует два основных вида анализа финансовых показателей: фундаментальный анализ и технический анализ. Однако, применение технического анализа, основывающегося лишь на ретроспективных данных, мы посчитали некорректным, поэтому и проводили фундаментальный анализ деятельности банка и банковского сектора, а также экономики в целом во второй главе.
Во второй главе рассмотрено практическое применение фундаментального анализа на примере ПАО «Промсвязьбанк». Рассчитаны показатели финансовой устойчивости и рентабельности этого банка, а также соблюдение банком нормативам достаточности и ликвидности. Из данных показателей сделан вывод об устойчивости банка и хорошей отдачи от вложенных средств.
Также проведен анализ акций ПАО «Промсвязьбанк», рассмотрены основные показатели акций, такие как EPS и P/E, а также дивидендная политика банка (выплата дивидендов как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям). Данные по этим показателям растут, что свидетельствует о благоприятном инвестиционном климате.
На отраслевом уровне фундаментальный анализ проведен путем применения двух методов - усложненной формой проведения SWOT - анализа и применением Модели пяти сил конкуренции Майкла Портера в банковском секторе. Применив усложненную форму матрицы SWOT - анализа, мы смогли выявить основные сильные и слабые стороны и соотнести их с возможностями и угрозами для банка и банковского сектора. SWOT - анализ, являясь методом стратегического планирования, дополнил теоретическими рекомендациями практические расчеты второй главы, а его матрица помогла нам в их написании по каждому конкретному случаю.
Первая половина третьей главы посвящена анализу полученных во второй главе результатов. Сделаны выводы о том, что банковский сектор сильно зависит от государства, так как именно оно регулирует ставку рефинансирования - ключевой показатель для деятельности коммерческих банков.
Вторая часть третьей главы посвящена перспективам развития фундаментального анализа. Данные перспективы рассмотрены через применение различных дополнительных методов, дополняющих в перспективе результаты фундаментального анализа. К примеру, в принятии инвестиционных решений, на наш взгляд, отличным методом является так называемый Тест Баффета, который, в свою очередь, позволяет оценить объект инвестирования с разных точек зрения. Помимо этого, рассмотрен еще один интересный дополнительный метод - структурный анализ. Структурный анализ рассмотрен через призму формирования кредитного портфеля банками России. При этом показана не теоретическая, а практическая составляющая структурного анализа.
Таким образом, мы доказали целесообразность применения фундаментального анализа для принятия инвестиционных решений, перенеся теоретические знания на практику путем всестороннего анализа как единичного банка, так и банковского сектора в региональном разрезе, а также российской экономики в целом.
Исходя из теоретической части работы, следует, что проведение анализа - это трудоемкий процесс. Многие авторы отмечают, что сначала следует проводить инвестиционный анализ в целом (оценить инвестиционный климат), а затем уже непосредственно переходить к фундаментальному анализу. Фундаментальный анализ дает количественную оценку показателей деятельности компании в динамике, поэтому его рационально проводить на трех уровнях экономики страны. Многообразие методов и способов проведения фундаментального анализа позволяет оценщику рассмотреть все стороны деятельности компании. Методы и способы проведения фундаментального анализа также рассмотрены в разрезе трех уровней экономики. Помимо этого, в первой главе рассмотрены основные сложности, которые возникают у оценщика при проведении анализа. Показан перенос этих проблем с макроуровня на уровень отрасли и микроуровень.
Важнейшим аспектом является то, что существует два основных вида анализа финансовых показателей: фундаментальный анализ и технический анализ. Однако, применение технического анализа, основывающегося лишь на ретроспективных данных, мы посчитали некорректным, поэтому и проводили фундаментальный анализ деятельности банка и банковского сектора, а также экономики в целом во второй главе.
Во второй главе рассмотрено практическое применение фундаментального анализа на примере ПАО «Промсвязьбанк». Рассчитаны показатели финансовой устойчивости и рентабельности этого банка, а также соблюдение банком нормативам достаточности и ликвидности. Из данных показателей сделан вывод об устойчивости банка и хорошей отдачи от вложенных средств.
Также проведен анализ акций ПАО «Промсвязьбанк», рассмотрены основные показатели акций, такие как EPS и P/E, а также дивидендная политика банка (выплата дивидендов как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям). Данные по этим показателям растут, что свидетельствует о благоприятном инвестиционном климате.
На отраслевом уровне фундаментальный анализ проведен путем применения двух методов - усложненной формой проведения SWOT - анализа и применением Модели пяти сил конкуренции Майкла Портера в банковском секторе. Применив усложненную форму матрицы SWOT - анализа, мы смогли выявить основные сильные и слабые стороны и соотнести их с возможностями и угрозами для банка и банковского сектора. SWOT - анализ, являясь методом стратегического планирования, дополнил теоретическими рекомендациями практические расчеты второй главы, а его матрица помогла нам в их написании по каждому конкретному случаю.
Первая половина третьей главы посвящена анализу полученных во второй главе результатов. Сделаны выводы о том, что банковский сектор сильно зависит от государства, так как именно оно регулирует ставку рефинансирования - ключевой показатель для деятельности коммерческих банков.
Вторая часть третьей главы посвящена перспективам развития фундаментального анализа. Данные перспективы рассмотрены через применение различных дополнительных методов, дополняющих в перспективе результаты фундаментального анализа. К примеру, в принятии инвестиционных решений, на наш взгляд, отличным методом является так называемый Тест Баффета, который, в свою очередь, позволяет оценить объект инвестирования с разных точек зрения. Помимо этого, рассмотрен еще один интересный дополнительный метод - структурный анализ. Структурный анализ рассмотрен через призму формирования кредитного портфеля банками России. При этом показана не теоретическая, а практическая составляющая структурного анализа.
Таким образом, мы доказали целесообразность применения фундаментального анализа для принятия инвестиционных решений, перенеся теоретические знания на практику путем всестороннего анализа как единичного банка, так и банковского сектора в региональном разрезе, а также российской экономики в целом.