🔍 Поиск готовых работ

🔍 Поиск работ

Совершенствование сделок слияний и поглощений в корпоративном управлении

Работа №51115

Тип работы

Магистерская диссертация

Предмет

менеджмент

Объем работы153
Год сдачи2016
Стоимость4875 руб.
ПУБЛИКУЕТСЯ ВПЕРВЫЕ
Просмотрено
466
Не подходит работа?

Узнай цену на написание


Введение 3
1. Теоретические основы процессов слияний и поглощений в
корпоративном управлении 8
1.1 Эволюция развития слияний и поглощений в корпоративной форме
ведения бизнеса 8
1.2 Основные теоретические подходы к сделкам слияний и поглощений 20
1.3 Особенности принятия решений по сделкам слияний и поглощений в
корпоративном управлении 32
2. Методические основы слияний и поглощений в корпоративной форме
управления 43
2.1 Способы слияний и поглощений в корпоративном управлении 43
2.2 Методы оценки эффективности сделок слияний и поглощений 54
2.3 Анализ методов слияний и поглощений в России и за рубежом 78
3. Совершенствование организации сделок слияний и поглощений в
корпорациях 97
3.1 Предлагаемая концепция совершенствования сделок слияний и
поглощений на основе стратегического анализа 97
3.2 Оценка эффективности компании-цели с помощью ретроспективного
метода по бухгалтерской отчетности 105
Заключение 118
Список использованных источников
Приложение

Реорганизация бизнеса проводится чаще всего тогда, когда нет явного прогресса, растут затраты и снижается прибыль, и для того, чтобы исправить положение, необходима коренная перестройка с предоставлением подразделениям самостоятельности, созданию управляющей компании и отработке соответствующих комплексных механизмов управления.
Умение управлять процессом реорганизации в виде слияний и поглощений для повышения конкурентоспособности организации является одним из необходимых требований к профессиональному менеджеру.
В настоящее время в России не существует единого нормативного акта, который бы регулировал вопрос реорганизации. Тем не менее, в последнее время вопрос реорганизации достаточно актуален. Реорганизацией юридического лица признается прекращение или иное изменение правового положения юридического лица, влекущее отношения правопреемства юридических лиц. Ст. 57 ГК РФ выделяет пять видов реорганизации: слияние, присоединение, преобразование, разделение, выделение. Очень важно обстоятельно предусмотреть в Уставе процедуру реорганизации.
Реорганизация юридического лица - это его прекращение, влекущее возникновение новых организаций или значительное изменение характера юридической личности существующих организаций. Проще это можно сказать так: реорганизация - способ прекращения деятельности юридического лица, характеризующийся переходом прав и обязанностей к другому юридическому лицу. В таких случаях ко вновь возникшим или ранее существующим организациям, помимо участников и имущества юридического лица, могут перейти особенности его организационной структуры, правоспособности, фирменного наименования и др. Реорганизация возможна в формах слияния, присоединения, разделения, выделения, преобразования (п. 1 ст. 57 ГК РФ).
Стоит отметить, что термин «слияние» в юридической практике употребляется в двух значениях. Первое - в значении реорганизации по ст. 57 ГК РФ. Второе - в значении способа создания корпоративной структуры путем обмена акциями, внесения в уставный капитал акций или путем реорганизации в форме присоединения с созданием головного предприятия и его филиалов, что отчасти соответствует международному термину «слияния и поглощения».
Слияния и поглощения (от англ. Mergers and Acquisitions, M&A) - класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных.
Слияние - это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица.
- Слияние форм - объединение, при котором слившиеся компании прекращают своё автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний - своих составных частей, после чего последние распускаются.
- Слияние активов - объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.
Поглощение - это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путём приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.
Для оценки эффективности сделки используются различные подходы. Очень часто анализ слияния или поглощения начинают с прогноза будущих потоков денежных средств компании, которую собираются присоединить. В такой прогноз включают любое увеличение доходов или снижение затрат, обусловленных сделкой, затем дисконтируют эти суммы и сравнивают полученный результат с ценой покупки. В этом случае ожидаемая чистая выгода рассчитывается как разница дисконтированного потока денежных средств приобретаемой компании, включая выгоды слияния или поглощения, и денежных средств, необходимых для осуществления этой сделки.
Однако ожидаемая чистая выгода может оказаться положительной, но не потому, что данное слияние действительно эффективно, а из-за того, что оптимистично оцениваются будущие потоки денежных средств компании, которая выбрана в качестве мишени. С другой стороны, действительно выгодное слияние может и не состояться, если будет недооценен потенциал поглощаемой компании.
Целесообразнее сначала понять, почему две или несколько компаний, объединившись, будут стоить дороже, чем по отдельности; оценить возможные при этом экономические выгоды и издержки.
В ходе анализа эффекта от слияний и поглощений компаний также представляется целесообразным учитывать неизбежное завышение оценки стоимости компании в условиях конкуренции между потенциальными покупателями.
Актуальность темы магистерской диссертации заключается в том, что одной из острых экономических проблем в настоящее время является оздоровление финансово-экономической деятельности предприятий и повышение их инвестиционной активности, в том числе путем таких форм реструктуризации как слияние и поглощение.
Цель магистерской диссертации - рассмотреть теоретические и практические аспекты сделок слияний и поглощений в корпоративном управлении и предложить пути их совершенствования.
Задачи магистерской диссертации:
- раскрыть теоретические основы процессов слияний и поглощений в корпоративном управлении;
- рассмотреть методические основы слияний и поглощений в корпоративной форме управления;
- предложить направления совершенствования организации сделок слияний и поглощений в корпорациях.
Предметом исследования в магистерской диссертации являются сделки слияний и поглощений в корпоративном управлении.
Объект исследования - экономические отношения, возникающие в процессе реорганизации в форме слияния и поглощения.
Новизна исследования заключается в том, что разработана концепция совершенствования сделок слияний и поглощений на основе стратегического анализа.
Гипотезой исследования является совпадение выводов при применении количественных и качественных методов оценки эффективности слияний и поглощений на разных этапах экономического развития экономики.
При проведении исследований для магистерской диссертации были использованы методы наблюдения, сравнения, табличный.
Магистерская диссертация состоит из трех частей, содержит введение, заключение, список использованных источников и приложения.
Теоретическая часть диссертации посвящена общим вопросам процессов слияний и поглощений в корпоративном управлении, а практическая - методическим основы слияний и поглощений в корпоративной форме управления и их совершенствованию.
Первая глава магистерской диссертации посвящена раскрытию теоретических основ процессов слияний и поглощений в корпоративном управлении, в том числе эволюции развития слияний и поглощений в корпоративной форме ведения бизнеса, основных теоретических подходов к сделкам слияний и поглощений и особенностям принятия решений по сделкам слияний и поглощений в корпоративном управлении.
Во второй главе магистерской диссертации отражены методические основы слияний и поглощений в корпоративной форме управления, в том числе способы слияний и поглощений в корпоративном управлении, методы оценки эффективности сделок слияний и поглощений и анализ методов слияний и поглощений.
В третьей главе работы представлены направления совершенствования организации сделок слияний и поглощений в корпорациях, в том числе предлагаемая концепция совершенствования сделок слияний и поглощений на основе стратегического анализа и оценка эффективности сделки слияний и поглощений с помощью верификации методов.
Информационной базой исследования послужили: законодательные и нормативно-правовые акты РФ по исследуемой проблематике; учебники для высшей школы, монографии, статьи периодической печати, опубликованные в журналах «Проблемы теории и практики управления», «Менеджмент в России и за рубежом«, «ЭКО», «Финансовый бизнес», «Финансовый менеджмент», «Человек и труд», «Стандарты и качество», «Экономист» и др., а также на сайтах сети Интернет Информационного агентства AK&M // http://www.akm.ru, http://mergers.ru/news/Sliyaniya-i-Pogloscheniya-v-Rossii- aktivnost-za-mesyac-2014.


Возникли сложности?

Нужна помощь преподавателя?

Помощь в написании работ!
ДИПЛОМНЫЕ МАГИСТЕРСКИЕ ДИССЕРТАЦИИ
КУРСОВЫЕ СТАТЬИ ВКР

При оценке эффекта от реорганизации компаний в виде слияния ил поглощения необходимо учитывать очень много факторов.
- необходимостью определения экономических выгод и издержек, расчета синергетического эффекта;
- важностью выявления как мотивов слияния, так и того, кто из участников вероятнее всего извлечет из него прибыль, а кто понесет убытки;
- возникновением особых налоговых, правовых, кадровых и бухгалтерских проблем;
- необходимостью учитывать, что не все слияния и поглощения осуществляются на добровольных началах. В случае враждебных поглощений издержки на реализацию этой сделки могут существенно превысить прогнозируемые.
Для оценки эффективности сделки используются различные подходы. Очень часто анализ слияния или поглощения начинают с прогноза будущих потоков денежных средств компании, которую собираются присоединить. В такой прогноз включают любое увеличение доходов или снижение затрат, обусловленных сделкой, затем дисконтируют эти суммы и сравнивают полученный результат с ценой покупки. В этом случае ожидаемая чистая выгода рассчитывается как разница дисконтированного потока денежных средств приобретаемой компании, включая выгоды слияния или поглощения, и денежных средств, необходимых для осуществления этой сделки.
Однако ожидаемая чистая выгода может оказаться положительной, но не потому, что данное слияние действительно эффективно, а из-за того, что оптимистично оцениваются будущие потоки денежных средств компании, которая выбрана в качестве мишени. С другой стороны, действительно выгодное слияние может и не состояться, если будет недооценен потенциал поглощаемой компании.
Экономические выгоды от слияний и поглощений возникают только тогда, когда рыночная стоимость компании, созданной в результате слияния или поглощения, выше, чем сумма рыночных стоимостей образующих ее фирм до их объединения. Эти выгоды и представляют собой синергетический эффект, который в свою очередь всецело зависит от мотивов слияний и поглощений компаний. Расчет синергетического эффекта представляет собой одну из самых сложных задач при анализе эффективности слияний.
В ходе анализа эффекта от слияний и поглощений компаний также представляется целесообразным учитывать неизбежное завышение оценки стоимости компании в условиях конкуренции между потенциальными покупателями.
Наиболее применяемый подход к оценке эффективности слияний и поглощений основывается на оценке дисконтированного потока свободных денежных средств.
Экономические выгоды от слияния возникают только тогда, когда рыночная стоимость компании, созданной в результате слияния или поглощения, выше, чем сумма рыночных стоимостей образующих ее фирм до их объединения.
Основным движущим мотивом консолидации активов на российском рынке является усиление конкуренции и ужесточение законодательства.
На российском рынке превалируют сделки между российскими участниками, на них приходится 2/3 от суммарного объема слияний и поглощений. Из иностранных инвесторов на российском рынке лидируют американцы.



1. Конституция Российской Федерации: принята 12 декабря 1993 года (в редакции федер. Конституционных законов от 30 декабря 2008 № 6 - ФКЗ и № 7 - ФКЗ)
2. Гражданский Кодекс РФ: Часть первая : федер. закон № 54 -ФЗ: принят ГД ФС РФ 21 октября 1994 г. (в ред. от 13.07.2015 г.)
3. Гражданский Кодекс РФ: Часть вторая : федер. закон № 14 -ФЗ: принят ГД ФС РФ 22 декабря 1995 г. (в ред. от 29.06.2015 г.)
4. Налоговый кодекс РФ. Часть первая : федер. закон № 146 - ФЗ: принят ГД ФС РФ 16 июля 1998 г. (в ред. от 13.07.2015 г.)
5. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая : федер. закон № 117 - ФЗ: принят ГД ФС РФ 19 июля 2000 г. (в ред. от 05.10.2015 г.)
6. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред. от 29.06.2015)
7. Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (в ред. от 29.12.2015 г.)
8. Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции» (в ред. от 05.10.2015 г., с изм. и доп., вступ. в силу с 10.01.2016 г.)
9. Указ Президента РФ от 16.11.1992 № 1392 (ред. от 26.03.2003, с изм. от 30.06.2012) «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» (вместе с «Временным положением о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества»)
10. Кодекс корпоративного поведения (Приложение к Распоряжению ФКЦБ от 4 апреля 2002 г. № 421/р)
11. Авхачев Ю.Б. Международные слияния и поглощения компаний : новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство / Ю.Б. Авхачев . - М. : Научная книга, 2005 . - 120 с.
12. Ансофф И. Стратегическое управление. - М.: Экономика, 2009. - 530 с.
13. Баранчеев В. Стратегический анализ: технология, инструменты, органи¬зация //Проблемы теории и практики управления. - 2005. - № 5. - С. 12 - 40.
14. Баринов В.А. Антикризисное управление. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2012. - 646 с.
15. Баринов В.А., Синельников А.В. Развитие организации в конкурентной среде. // Менеджмент в России и за рубежом. - 2010. - №3. - С. 29 - 36.
16. Беляева И. Ю., Беляев Ю. К. Российский рынок слияний (поглощений): эволюция и перспективы развития // Финансы и кредит. - 2005. - № 26. - С. 17 - 18.
17. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия / С. В.Валадайцев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
18. Вигдорчик Е.А. и др. Российские предприятия - трудный поиск конкурентных стратегий. // ЭКО - 2009. - №11. - С. 21 - 39.
19. Виханский О.С. Стратегическое управление. - М.: Гардарики, 2012. - 296 с.
20. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.
21. Гомцян С.В. Правила поглощения акционерных обществ: Сравнительно¬правовой анализ: Монография. - М.: Волтерс Клувер, 2010.
22. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний: Пер. с англ. 4-е изд. - М.: Альпина Паблишерз, 2010.
23. Гулин О.А. Статистический анализ эффективности и синергетического эффекта в отраслевых корпорациях/ О.А. Гулин, В.И. Щедров //http ://www. cfin.ru/Bandurin /article/sbm02/index. shtml.
24. Гурков И. Б., Авраамова Е. М. Тубалов В. С. Стратегическая архитектура конкурентоспособной фирмы (по результатам широкомасштабного опроса руководителей промышленных предприятий). - М.: Высшая школа экономики, 2011. - 360 с.
25. Дамодоран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. - М.: Альпина Паблишер. - 2016. - 1316 с.
26. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. Процесс, инструментарий, примеры из практики, ответы на вопросы: Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. 960 с.
27. Джексон Грейсон-младший, Карла О’Делл. Американский менеджмент на пороге XXI века. - М.: Экономика, 2010. - 408 с.
28. Дмитриев К. Реструктуризация бизнеса // Финансовый директор. - 2004. № 9. - С. 18.
29. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Экономический анализ слияний/поглощений компаний: науч.изд. - М., 2008; URL: www.mergers.ru. Аналитический портал M&A Agency.
30. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. - СПб.: Питер, 2010. - 512 с.
31. Жиленков М.О. Инновации в организации финансирования сделок M&A: мировые тенденции и российские перспективы LBO // Инновации. - 2007. - № 6(104).
32. Зайнуллина М.Р. Диссертация РГБ. Оценка экономической эффективности горизонтальной интеграции предприятий. / М.Р. Зайнуллина; Каз.федер.ун-т. - Казань, 2013: - 234 с.
33. Зайнуллина М.Р. Слияния и поглощения. Конспект лекций. / М.Р. Зайнуллина; Каз.федер.ун-т. - Казань, 2006: - 176 с.
34. Информационное агентство AK&M // http://www.akm.ru/rus/ma/
35. Ищенко С.М. Стратегическая реструктуризация компаний в форме слияний и поглощений // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера. Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. - 2008. - №2. С. 49-67.
36. Каменев К.А. Особенности этапов формирования российского рынка слияний и поглощений // Проблемы современной экономики. - 2008. - № 3. http://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=2093
37. Кафтайлова Е.В., Ручкин О.Ю., Трунцевский Ю.В. Реорганизация юридических лиц (правовые основы). Научно-практическое пособие. - М.: Юрист, 2010.
38. Кияткин А. «Остров Россия» // Смарт мани, 07 (97) - 03.03.2008.
39. Корпоративное право: Актуальные проблемы теории и практики / Под общ. ред. В.А. Белова. - М.: Юрайт, 2009. - С. 513.
40. Корпоративное право: Учебный курс / Отв. ред. И.С. Шиткина. М.: КНОРУС, 2011. - 577 с.
41. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний. Оценка и управление.- 3-е изд./Пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2005. - 576 с.
42. Кочешкова Н. Исследования по акциям ГМК «Норильский Никель» // www.finam.ru
43. Лахметкина Н. И., Михайлова М. В., Ситдикова М. И. Оценка эффективности сделок M&A // Экономика и современный менеджмент: теория и практика: сб. ст. по матер. XLVIII междунар. науч.-практ. конф. № 4(48). Часть II. - Новосибирск: СибАК, 2015.
44. Лисиненко И. В. Варианты конкурентных стратегий крупных торгово¬промышленных компаний. // Финансовый бизнес. - 2012. - № 6. - С. 11 - 17.
45. Ловчиновский П.А. Анализ опыта процессов слияний и поглощений в России и странах с переходной экономикой //Финансовый менеджмент, 2010.- № 1. - С. 40 - 44.
46. Марков П.А. Недружественное поглощение. Теория, практика, правовое регулирование: Монография. - М.: Юнити-Дана; Закон и право, 2010. С. 20 - 21.
47. Марков П.А. Реорганизация коммерческих организаций: проблемы теории и практики: Монография. - М.: Норма-Инфра-М, 2012. - 650 с.
48. Мельник А. Обоснование принимаемых решений: Методологический подход // Человек и труд. - 2013. - № 4. - С. 32 - 34.
49. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. - М.: Дело,
2012. - 426 с.
50. Моисеева Н. К., Анискин Ю. П. Современное предприятие: конкурентоспособность, маркетинг, обновление. - М.: Экзамен, 2013. - 382 с.
51. Молотников А. Поглощения компаний: обзор методов и средств/ А. Молотников // http://www.bkg.ru.
52. Мукминшин К.К. Систематизация исследования конкурентоспособности предприятия. // Проблемы теории и практики управления - 2011. - №7. - С. 37-41.
53. Назарова В.В., Дмитриева М.Б. Методы оценки стоимости компаний в сделках М&А // Управленческий учет и финансы. — 2014. — №1. —С. 66-81.
54. Отчеты по рынку M&A в России за 2007, 2014 гг. - KPMG.
55. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2009. - 736 с.
56. Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm.
57. Пирогов А. Особенности слияний и поглощений российский компаний//Управление компанией. - 2002. - №5. - С.23-26
58. Радыгин А., Эитов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. М.: ИЭПП, 2002.
59. Рид С.Ф., Лажу А.Р. Искусство слияний и поглощений: Пер. с англ. 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - С. 23.
60. Рудык Н. Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005. - 428 с.
61. Рудык Н. Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учебное пособие. - М.: Дело, 2008. - 384 с.
62. Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. - М: Финансы и статистика, 2000.
63. Сайт проекта M&A online - информационно-аналитической группы, занимающейся изучением рынка готового бизнеса в России, странах СНГ и дальнего зарубежья. URL: http://www.maonline.rU/about.html#ixzz1Zw0vxgoM.
64. Синьков В.И. Конкуренция и конкурентоспособность: основные понятия. // Стандарты и качество. - 2010. - № 4. - С. 15-18.
65. Слияния и Поглощения в России: активность за месяц // http://mergers.ru/news/Sliyaniya-i-Pogloscheniya-v-Rossii-aktivnost-za-mesyac- 2015
66. Слияния и поглощения в системе современной экономики: Монография / Под ред. А.Н. Фоломьева. - М.: Изд-во РАГС, 2010. - С. 26.
67. Сонникова А.В. История развития и перспективы мирового рынка слияний и поглощений. // Экономические науки. - 2011. - № 7.
68. Сорокина И. О. Страновые особенности процессов слияний и
присоединений // Вестник ВУиТ. - 2009. - №17. URL:
http://cyberleninka.ru/article/n/stranovye-osobennosti-protsessov-sliyaniy-i- prisoedineniy(дата обращения: 13.03.2016).
69. Страхова Л.П., Бартенев А.Е. Корпоративные образования в современной
экономике//http://www.cfin.ru/press/management/2000-6/03.shtml (сайт
Корпоративный менеджмент)
70. Ткачев А.Н. Интеграция систем агропромышленного комплекса/ А.Н.Ткачев, В. И. Лойко // http://www.ej.kubagro.ru.
71. Томпсон А., Стрикленд А. Стратегический менеджмент. - М.: ЮНИТИ,
2013. - 576 с.
72. Формирование стратегии // Проблемы теории и практики управления - 2000. - №1. - С. 42 - 48.
73. Цыгичко А. Высокая цена конкурентоспособности. // Экономист. - 2002. - №7. - С. 18 - 24.
74. Чернышов Д.В. Мотивация слияний и поглощений как интеграционных форм процесса формообразования корпоративных структур // Экономический вестник Ростовского государственного университета. - 2007.
Т. 5. - № 3. Ч.2.
75. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: Омега-Л, 2006. - 288 с. - С. 33.
76. Эванс Ф. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М.; Пер. с англ. - 3-е изд. - М.: Альпина Паблишерз, 2009. - 332 с.
77. Якимкин В.Н., Бузик А.С. Крах инвестиционного банкинга в США// Банковское дело.-2008.- №11. - С.56 - 58.
78. http://www.akm.ru/rus/ma/
79. http://www.vestifinance.ru/articles/67006
80. www.arbitr.ru
81. www.dealogic.com
82. www.e-xecutive.ru/management/practices/338266-sliyaniya-i-pogloscheniya- v-rossii-i-v-mire

Работу высылаем на протяжении 30 минут после оплаты.



Подобные работы


©2025 Cервис помощи студентам в выполнении работ
.