Введение 3
1. Теоретические основы оптимизации структуры капитала предприятия 7
1.1. Сущность и структура капитала предприятия 7
1.2. Основные концепции оптимизации структуры капитала предприятия 14
1.3. Цена капитала и методы ее оценки.Оптимальная структура капитала. 23
2. Анализ структуры капитала ООО «Технология» 29
2.1. Краткая финансово-экономическая характеристика ООО «Технология» 29
2.2. Анализ источников финансирования ООО «Технология» 36
2.3. Оценка влияния структуры капитала ООО «Технология» на его рыночную стоимость 43
3. Предложения по оптимизации структуры капитала ООО «Технология» 50
3.1. Оптимизация структуры капитала по критерию «налоговые выгоды» - «издержки банкротства» 50
3.2. Оптимизация структуры капитала по критерию «доходность- риск» 57
Заключение 66
Список использованных источников и литературы 69
Приложения
В современных экономических условиях, характеризующихся усилением конкуренции, нестабильностью финансового и сырьевого рынков и связанной с ними неопределенности, особую важность приобретает выявление внутренних факторов роста стоимости организации, одним из которых является структура капитала.
Проблема поиска оптимальной структуры капитала организации с середины прошлого века является предметом исследования многих зарубежных экономистов, а в последние двадцать лет и российских ученых. При этом существующее многообразие подходов к формированию оптимальной структуры капитала объективно обусловлено постоянно меняющимися экономическими условиями, как на макро-, так и на микроуровне, отношением инвесторов к риску, эволюцией управленческих концепций, а также взглядов на показатели, отражающие структуру капитала, и критерии ее оптимизации. Как справедливо отмечают Р. Брейли и С. Маерса, «до сих пор не существует какой-либо общепризнанной стройной теории структуры капитала» [3, с. 945].
В последние годы в деятельности организации усилились условия неопределенности, которые необходимо учитывать при принятии управленческих решений по созданию и росту стоимости предприятия, в том числе по формированию источников финансирования и структуры капитала. Однако существующие подходы к формированию оптимальной структуры капитала отражают только наличие рисков. Поэтому их применение в условиях неопределенности может существенно снизить эффективность проводимой организацией политики оптимизации структуры капитала, нацеленной на рост стоимости, в результате изменения условий привлечения капитала, способности организации отвечать по своим финансовым обязательствам, и даже мотивацией принимаемых менеджментом предприятия решений.
Таким образом, актуальность исследования обусловлена высокой практической значимостью и отсутствием теоретической базы формирования оптимальной структуры капитала.
Цель работы: исследование вопросов структуры капитала предприятия и его оптимизации.
В соответствии с поставленной целью сформулированы следующие задачи исследования:
1. раскрыть сущность и структуру капитала предприятия;
2. рассмотреть основные концепции оптимизации структуры капитала предприятия;
3. изучить вопрос оптимальной структуры капитала, его цены и методов оценки;
4. дать краткую финансово-экономическую характеристику ООО «Технология»;
5. проанализировать источники финансирования ООО
«Технология»;
6. исследовать влияние структуры капитала ООО «Технология» на его рыночную стоимость;
7. сформулировать предложения по оптимизации структуры
капитала по критерию «налоговые выгоды»-«издержки банкротства»;
8. сформулировать предложения по оптимизации структуры
капитала по критерию «доходность»-«риск».
Объектом исследования является ООО «Технология».
Предмет исследования - структура капитала предприятия.
Методы исследования: общенаучные (анализ, синтез, системные, комплексный и динамический подходы) и частно-научные (системно-
структурный, традиционный анализ документов, сравнительно -
аналитический и некоторые другие) методы.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили научные работы следующих российских экономистов: С.А. Аббасова, И.Т. Абдукаримова, М. Беспалова, Е.А. Бондаревой, А.А. Виноградовой, Т.И .Гулюгиной, Н.Д. Дорогана, Ю.А. Дохина, Н.В. Зинкевич, Р.Г. Ибрагимова, И.В. Ивашковской, С.В. Кривда, Л.Ю. Ласкиной, Н.Н. Муравьевой, А.Ю. Соколова, Л.Б. Трофимовой, Т.В. Филатовой и т.д.
Информационной базой исследования являются нормативные документы ООО «Технология», бухгалтерская и управленческая отчетность, материалы, опубликованные в научной литературе и периодической печати, а также размещенные в глобальной сети Интернет.
Структура квалификационной работы. Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы, приложений.
Введение обосновывает актуальность выбранной темы, отражает цели и задачи, поставленные в квалификационной работе, описывает объект и предмет исследования, методы, использованные для сбора, систематизации и интерпретации данных об объекте исследования, теоретическую и методологическую основу исследования, содержит краткий анализ структуры квалификационной работы.
В первом разделе рассматриваются теоретические основы оптимизации структуры капитала.
Во второй главе проведен анализ деятельности ООО «Технология», источников его финансирования, а также проведена оценка влияния структуры капитала ООО «Технология» на его рыночную стоимость.
В третьей главе сформулированы предложения по оптимизации структуры капитала по критериям «налоговые выгоды» - «издержки банкротства» и «доходность» - «риск».
В Заключении подведены итоги исследования, а также кратко излагаются полученные автором выводы.
Научная новизна исследования: заключается в комплексном исследовании вопросов оптимизации структуры капитала предприятия, а практическая значимость - в том, что результаты исследования, составляющие его новизну, доведены до конкретных предложений и могут быть применены при оптимизации структуры капитала ООО «Технология».
Обобщая теоретические аспекты исследования структуры капитала отмечаем неоднозначность определения категории «капитал». Так, в соответствии с экономическим подходом под капиталом понимается «совокупность производственных мощностей, имеющих целью производство определенных благ и получение прибыли в результате их реализации», согласно бухгалтерского подхода как «интерес собственников компании в ее активах», в соответствии с учетно-аналитическим подходом капитал рассматривается как совокупность ресурсов и характеризуется одновременно с двух позиций: направлений вложения и источников финансирования. Исходя из учетно-аналитического подхода, считаем целесообразным под капиталом понимать совокупность всех средств, как собственных (собственный капитал), так и заемных (заемный капитал), инвестированных в развитие предприятия с целью извлечения в дальнейшем прибыли.
Важной проблемой исследования капитала является поиск оптимальной его структуры, под которым в самом общем виде понимается соотношение собственного и заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет повысить эффективность использования собственного капитала компании, что связано с эффектом финансового рычага, в то же время заемные средства имеют более высокую стоимость привлечения, поэтому принято говорить об оптимальной структуре капитала
В качестве основных критериев оптимизации структуры капитала согласно экономической литературе могут выступать: минимизация
средневзвешенной стоимости капитала компании (WACC), приемлемый уровень доходности и риска в деятельности компании, максимизация рыночной стоимости компании, минимизация WACC и максимизация рыночной стоимости компании.
В данной работе было проведено исследование по оптимизации структуры капитала ООО «Технология» - предприятия малого бизнеса, осуществляющего свою деятельность в сфере реализации компьютерной техники на территории Республики Татарстан. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия показал о наличии определенных позитивных и негативных тенденциях в его деятельности, так имеет место рост объемов выручки от реализации за 2015-2017 г. на 13,28% (или 10 788 тыс. руб.), прибыли от реализации - в 2,19 раза (или 7 081 тыс. руб.), чистой прибыли - в 3,14раза (или 5 014 тыс. руб.), и как следствие показателей рентабельности активов и продукции на 2,27% и 0,87 % соответственно. Среди негативных тенденций - рост себестоимости продукции на 0,17 %.
Анализ финансовой отчетности ООО «Технология» также показал, что основными источниками финансирования хозяйственной деятельности предприятия являются собственные источники финансирования (64,7 % по состоянию на 01.01.2018 г.), которые представлены, главным образом,
нераспределенной прибылью, составляющей 99,1 % собственного капитала организации. Заемные средства составляют лишь 35,3 % и представлены главным образом, кредиторской задолженностью (82,7%). С целью оценки структуры финансирования ООО «Технология» были рассчитаны показатель отношения долга к Ebitda, эффект финансового рычага и WACC. Показатель отношения долга к Ebitda не превысил 3, следовательно, следовательно, долговая нагрузка на предприятие незначительная и отсутствуют вероятные проблемы с их погашением. Эффект финансового рычага составил 2,39, что больше 0, следовательно ООО «Технология» по результатам работы за данный период увеличивает рентабельность своей деятельности на 2,39 % за счет использования заемных средств.Уровень доходности ООО «Технология» (WACC) при существующей структуре капитала составляет 15,75 %.
Также в рамках данной работы было проведено исследование влияния структуры капитала ООО «Технология» на его рыночную стоимость. В результате было определено, что наиболее оптимальной структурой при текущем положении дел предприятия, максимизирующем его рыночную стоимость, характеризуется долей заемного капитала на уровне (64,7 %) (в настоящее время 35,3 %), для достижения которой необходимо увеличить долю заемного капитала на 24,7 % путем дополнительного привлечения заемных средств в объеме 25293 тыс. руб., что позволит увеличить рыночную стоимость на 33,85%.
Определив оптимальную структуру капитала ООО «Технология» по критериям «налоговые выгоды» - «издержки банкротства» и «доходность риск», считаем целесообразным руководству предприятия в условиях нестабильности внешнего окружения придерживаться соотношения собственных и заемных средств в пропорции 62,84 % к 37,1%, поскольку в этом случае обеспечивается оптимальное соотношение между доходностью и риском.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
