Введение 3
1. Теоретические аспекты инвестиционного анализа инновационных
проектов 6
1.1. Основные понятия и содержание инновационной деятельности 6
1.2. Методы и модели анализа инвестиционной привлекательности проектов 13
1.3. Специфические особенности анализа инновационных проектов 25
2. Анализ инвестиционной привлекательности инновационных проектов ПАО
«Казанский вертолетный завод» 32
2.1. Характеристика финансово - хозяйственной деятельности ПАО «Казанский
вертолетный завод» 32
2.2. Анализ инновационных проектов ПАО «Казанский вертолетный завод» 46
2.3. Анализ модели оценки инвестиционной привлекательности инновационных
проектов, используемой на ПАО «Казанский вертолетный завод» 59
3. Повышение эффективности оценки инновационных проектов на основе
использования современных аналитических процедур 63
3.1. Инновационные проекты ПАО «Казанский вертолетный завод» как
реальные опционы 63
3.2. Применение показателя MTRR для анализа инвестиционной
привлекательности инновационных проектов 70
Заключение 79
Список использованных источников 81
Приложения
Научно-техническая революция, которая выступила новой ступенью в развитии производительных сил, поставила экономику в сильную зависимость от достижений науки. На сегодняшний день качественное развитие экономики государств в целом и успешность отдельно взятых предприятий напрямую зависит от концентрации их внимания на осуществлении инновационной деятельности.
Осуществление инновационной деятельности напрямую связано с вопросами финансирования инновационных проектов, имеющих свои особенности в сравнении с традиционными инвестиционными проектами. Характерными особенностями инновационных проектов выступают риск и неопределенность, которые обусловлены техническими новшествами и отсутствием аналогов продукции на рынке.
В силу специфики инновационных проектов становится ясно, что коммерциализация всех инновационных проектов не представляется возможным, в связи с чем особенно остро встает вопрос выработки эффективной системы отбора инновационных проектов и оценки их инвестиционной привлекательности.
На сегодняшний день значительный объем научных трудов посвящен тематике инновационной деятельности, однако многие из них представляют собой лишь изучение теоретических аскетов понятия инноваций. Отсутствие четкого инструментария для анализа эффективности инновационных проектов, вынуждают практиков применять классический инструментарий для анализа инвестиционных проектов, который в свою очередь не отвечает ряду особенностей инновационной деятельности, а также не учитывает повышенный риск в условиях рыночной неопределенностей. В связи с чем особенно актуальным выступает вопрос, исследуемый в настоящей выпускной квалификационной работе.
В настоящее время вопросы анализа эффективности инвестиционных проектов достаточно проработаны. Научные труды в этой области принадлежат таким российским и зарубежным авторам, как Ванхорн Джеймс С. Вахович, Брейли Р. и Майерс С., Бригхем и Гапенски, М.А. Лимитовский, С. Шмидт,
В.Н. Лившиц, Г. Бирман, С.А. Шапиро, И.И. Мазур, И.А. Блан и др.
В свою очередь, вопросы теоретических аспектов инновационной деятельности, а также оценке эффективности инноваций посвящены научные труды С. Росса, С. А. Лина, Й. Шумпетера, Б. Твисса, Ф. Котлера, Ф. Никсона, Г.С Гамидова, В. Г. Мединского, С. В. Ильдеменова, и др. Работы упомянутых авторов легли в основу настоящей выпускной квалификационной работы.
Объектом исследования выступают инновационная проектная деятельность.
Предметом исследование выступает совершенствование методологии оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов.
Целью выпускной квалификационной работы выступает разработка эффективной методики анализа инвестиционной привлекательности инновационных проектов ПАО «Казанский вертолетный завод».
В соответствии с данной целью в рамках настоящей выпускной квалификационной работы поставлены и решены следующие задачи:
- изучить теоретические основы и экономическую сущность инновационной деятельности;
- изучить методы и модели анализа инвестиционной привлекательности инновационных проектов;
- изучить специфические особенности анализа инновационных проектов;
- изучить инновационные проекты ПАО «Казанский вертолетный завод»;
- изучить особенности модели, используемой для оценки
инвестиционной привлекательности инновационных проектов ПАО «Казанский вертолетный завод»;
- разработать предложения по повышению эффективности оценки инновационных проектов на основе использования современных аналитических
процедур.
В ходе написания выпускной квалификационной работы использовались такие методы исследования как анализ, синтез, индукция, дедукция, аналогия, обобщение, а также статистические методы.
Информационно-эмпирическая и нормативная база исследования сформирована на основе изучения законодательных, нормативно-правовых актов Российской Федерации, международных стандартов, официальных данных ведомств и подведомственных учреждений федерального и регионального уровня, статистических данных Росстата, данные международных аналитических и рейтинговых агентств, данные с персонального сайта Асвата Дамадорана.
Научная новизна исследования в рамках выпускной квалификационной работы состоит в совершенствовании механизма анализа инвестиционной привлекательности инновационных проектов
На основе проведенного исследования можно сформулировать
следующие выводы.
Отсутствует единый подход в определении понятия «инновационной деятельности». В то же время экономическая сущность инновационной деятельности проявляется в том, что последняя выступает в большинстве своем как материальный источник повышения эффективности производства. Именно осуществление инноваций играет значимую роль в наращении объемов выпуска продукции или повышения ее качества.
Несмотря на то, что статические методы оценки эффективности инновационных проектов просты в расчетах, они основаны на бухгалтерских показателях прибыли, которые в значительной степени зависят от выбранной компанией политики; не учитывают риск. Динамические же методы, в отличие от статических, учитывают изменение стоимости капитала во времени и альтернативные издержки привлечения капитала.
При оценке инвестиционного проекта традиционными методами - с использованием DCF-технологий - инвестиционный проект, как правило, остается недооцененным. Это происходит в связи с тем, что традиционные методы не способны учитывать стратегические перспективы развития бизнеса и управленческую гибкость менеджмента. Недостатки DCF-метода существенно снижаются в том случае, если при оценке проекта учитываются реальные опционы, которые отражают возможности управленческого воздействия на проект.
Показатели финансовой результативности ПАО «Казанский вертолетный завод» имеют тренд падения, что отчасти свидетельствует о неэффективной политике менеджмента. Предприятие имеет проблемы с ликвидностью и платежеспособностью. Предприятие можно считать финансово устойчивым, однако, после 2018 года необходимо снизить долю заемного финансирования, и увеличить долю собственного, поскольку коэффициент автономии снижается с
каждым годом. 1то касается структуры активов компании, необходимо отметить, что предприятие увеличивает доли, нематериальных активов что товорит о том. что предприятие вкладывается в НИОКР, что позволит ему развиваться и оставаться конкурентоспособным на рынке.
На данный момент на базе ПАО «Казанский вертолетный завод., реализуются три крупных инновационных проекта. Рассмотренные инновационные проекты реализуются в среднем на протяжении 15-25 лет. Финансирование инновационных проектов происходит за счет собственных, заемных и прочих источников финансирования. Все инновационные проекты имеют положительные значения показателей чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности.
В модели оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов ПАО «Казанский вертолетный завод» присутствует несколько недочетов, но главный из них - использование проектного WACC в качестве ставки дисконтирования, в то время как данный показатель необходимо считать для предприятия в целом, а не для отдельно взятых проектов.
В качестве приводимых рекомендаций для анализа инвестиционной привлекательности инновационных проектов выступает, во-первых, оценка НИОКР как реального опциона. Кроме того, в качестве индикатора, более реально отражающего потенциал проекта, а также имеющего более широкое применение выступает показатель модифицированной внутренней доходности MIRR. Этот показатель восполняет многие недостатки показателя IRR, позволяет определять значение внутренней нормы доходности в случае множественности смены знаков денежных потоков, характерных для системы финансирования инновационных проектов. А также представляется эффективным применение различных ставок дисконтирования для денежных притоков от реализации проекта и для денежных оттоков, связанных с инвестированием в инновационный проект.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
