Данная выпускная квалификационная работа была посвящена исследованию фундаментального анализа и его роли в принятии инвестиционных решений.
Подводя итог данной работы, необходимо отметить, что фундаментальный анализ является самостоятельным подходом, применяемым аналитиками и инвесторами на рынке ценных бумаг в процессе принятия инвестиционных решений. Фундаментальный анализ представляет собой метод прогнозирования цены актива, основанный на изучении макроэкономических, отраслевых и микроэкономических данных фондового рынка. Однако его применение в России началось сравнительно недавно, так как рынка в принципе не существовало. Часто в российской практике применяют технический и фундаментальный анализ в совокупности. Однако фундаментальный анализ в отличие от технического позволяет выбрать объект инвестиций, дает наиболее полную картину факторов влияющих на объект инвестиций, изучает причины изменения характеристик объекта анализа.
Роль фундаментального анализа в принятии инвестиционных решений высока, так как, в первую очередь, анализируются причины изменений на фондовом рынке и их отражение в цене выбранного актива.
В работе были выделены следующие ограничения фундаментального анализа: большая трудоемкость проведения, ограниченность информации, запаздывание суждений, субъективизм оценок и выбора параметров анализа, отсутствие указания сроков достижения рынком справедливой цены акции, необходимость специализации аналитика на одном сегменте или рынке.
В работе также были выявлены такие особенности применения фундаментального анализа в России, как относительно небольшая доля инвесторов, принимающих решение о вложении средств на основе углубленного анализа деятельности эмитента, недостаточно развитая культура предоставления и потребления необходимой информации, отсутствие конкуренции среди каналов получения корпоративной информации.
Процесс принятия инвестиционного решения на основе
фундаментального анализа при подходе «сверху - вниз» состоит из этапов формирования целей инвестирования, макроэкономического анализа,
отраслевого анализа, анализа финансового состояния компании-эмитента, моделирования цены и анализа инвестиционных качеств ценных бумаг и принятия решения о покупке, продаже или сохранении существующих позиций по ценным бумагам компании. Рассмотренный в работе алгоритм проведения фундаментального анализа является наиболее полным и общим, однако каждый инвестор или аналитик, проводящий анализ, вправе выбирать те этапы, которые он считает нужным и концентрировать свое внимание на наиболее важных для него аспектах. Кроме того, аналитик при проведении анализа вправе использовать различные методы и инструменты фундаментального анализа, а также их сочетания. Выбор конкретного метода зависит от целей инвестора и его возможностей.
В работе были рассмотрены такие методы общего фундаментального анализа, как вероятностное прогнозирование, построения эконометрических моделей, анализа коэффициентов, экспресс анализ. Однако для этапа непосредственной оценки ценных бумаг применяются такие методы, сравнительный анализ на основе мультипликаторов, метод сравнительной рейтинговой оценки. Также в теории рассмотрены доходный, затратный и сравнительный походы к оценке ценных бумаг.
К инструментам фундаментального анализа, с помощью которых осуществляется реализация обозначенных в работе методов, относятся коэффициенты и относительные показатели, формулы, таблицы, схемы и графики. Как правило, инструмент фундаментального анализа для аналитика или инвестора состоит из определенной совокупности экономических индикаторов, каждый из которых при изменении оказывает свое влияние.
Кроме того, в выпускной квалификационной работе было изучено применение фундаментального анализа в практике ООО УК «Ак Барс Капитал».
Необходимо отметить, что фундаментальный анализ является неотъемлемой частью успешной деятельности УК «Ак Барс Капитал», так как от грамотного управления средствами фондов и клиентов зависит имидж компании. В ходе изучения было установлено, что процесс применения фундаментального анализа в деятельности УК «Ак Барс Капитал» строится по принципу «сверху-вниз». Необходимо отметить, что специфичность анализа, проводимого в УК «Ак Барс Капитал» в том, что независимо от ситуации на рынке, необходимо управлять средствами клиентов.
В целях исследования был рассмотрен процесс проведения макроэкономического анализа в практике компании ООО УК «Ак Барс Капитал», в ходе которого установлено, что показатели макроэкономического развития остаются на низком уровне. Фундаментальные предпосылки свидетельствуют о возможном росте рынка, и в целом в среднесрочной перспективе данный фактор будет благоприятно отражаться на отечественном рынке акций.
Также был изучен процесс проведения отраслевого анализа и определены факторы, которые необходимо учесть при изучении отрасли. По методике и материалам ООО УК «Ак Барс Капитал» был произведен анализ отрасли сетевого продуктового ритейла. Анализируя отрасль, было выявлено, что отрасль сетевого продуктового ритейла имеет тенденции к дальнейшему развитию, занимает большую долю в ВВП страны, имеет возможность расширяться в страны СНГ и компании отрасли входят в число 50 крупнейших компаний России. В целом, если опираться на опыт мировой экономики, компании отрасли ритейла не ограничены рамками одной страны, что делает эти компании привлекательными.
Среди представителей данной отрасли, наиболее динамично развивающиеся и занимающие наибольшую долю рынка - ПАО «Магнит», «Lenta ltd» и ГК «X5 Retail Group». Именно то, что компании являются лидерами отрасли продуктового ритейла, обуславливает выбор именно этих компаний для дальнейшего анализа на микроуровне.
Фундаментальный анализ на микроуровне по материалам ООО УК «Ак Барс Капитал» представлял собой сравнительный анализ трех выбранных компаний путем сопоставления отчетности и основных количественных показателей деятельности компаний.
В результате проведенного исследования по методике и на основе материалов ООО УК «Ак Барс Капитал», в целом, можно сделать выводы о том, что в целом на данном этапе своей деятельности все три компании относительно привлекательны для инвестирования. Однако бумаги ГК «X5 Retail Group» более привлекательные. Незначительно уступают «Lenta ltd» и ПАО «Магнит».
Недостатками фундаментального анализа по методике компании «Ак Барс Капитал» является ограниченность анализа на микроуровне только одним методом - методом сравнения количественных показателей компаний и в частности их бухгалтерской отчетности.
Для повышения достоверности результатов фундаментального анализа в практике ООО УК «Ак Барс Капитал» было рекомендовано расширить анализ отчетности путем вычислений коэффициентов на её основе. Также рекомендовано применять несколько различных методик анализа для формирования более точного вывода.
В целях уточнения анализа на основе данных ООО УК «Ак Барс Капитал» в третьей главе нами был использован метод сравнения компаний ПАО «Магнит», «Lenta ltd» и ГК «X5 Retail Group» на основе коэффициентов, а также применена рейтинговая оценка компаний.
В ходе применения коэффициентного метода был предложен перечень относительных показателей, учитывающих различные стороны деятельности исследуемых компаний, который может быть рекомендован ООО УК «Ак Барс Капитал». В результате применения методики сравнения на основе коэффициентов, при этом учитывая предыдущие методы проведенного анализа, можно сделать следующие выводы:
Компания «Lenta ltd» выглядит наиболее привлекательной среди трех компаний. Компания на текущий момент недооценена, демонстрирует хорошие значения коэффициентов ликвидности, рентабельности, хорошие показатели выручки и прибыли. Компания имеет хороший потенциал и является инвестиционно-привлекательной с нашей точки зрения.
ПАО «Магнит» уступает «Lenta ltd», но является хорошей альтернативой «Lenta ltd» для инвестиций. Хорошим плюсом является стабильность выплат дивидендов, что привлекательно, если рассматривать вложения в долгосрочной перспективе. Заметное падение стоимости акций компаний за последние три года также можно рассматривать, как хороший момент для входа, так как можно ожидать восстановления цен акций до прежних значений или, хотя бы частичное восстановление.
ГК «X5 Retail Group» не советуем как объект инвестирования, так как считаем, что ГДР этой компании переоценены рынком.
Для уточнения выводов, полученных ранее, был использован метод рейтинговых оценок. В ходе исследования были изучены различные методики выставления рейтинга компаниям:
-определения расстояния до эталонного значения по исследуемым компаниям;
- определения относительного удаления от худшего значения коэффициента по исследуемым компаниям;
- с учетом диапазона значений коэффициентов, которые соответствуют норме.
В ходе применения различных методик выставления рейтинга было выявлено, что следует их комбинировать и выявлять более привлекательную компанию, учитывая все три методики.
Таким образом, результат проведенного исследования показал, что по
итогам использования четырех методик: сравнительного анализа на основе бухгалтерской отчетности, сравнительного анализа рыночных коэффициентов, сравнительного коэффициентного анализа и рейтинговой оценки, наиболее инвестиционно-привлекательной является компания «Lenta ltd».
Практическая значимость проведенного исследования заключается в возможностях использования предложенных методик с целью выявления эффективных источников и объектов инвестирования. В практике принятия инвестиционных решений в инвестиционных компаниях РФ и в УК «АК Барс Капитал» в частности, оценка инвестиционной привлекательности часто сводится к анализу финансового состояния компаний - эмитентов предполагаемых объектов инвестиций. Однако такой анализ позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд других крайне важных для инвестора вопросов. В связи с чем, необходимо использование комплексных оценок и сочетания различных методик для более достоверного анализа.


Купить