Помощь студентам в учебе
ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА АКЦИОНЕРНОЙ КОМПАНИИ
|
Введение 3
1. Теоретические основы формирования дивидендной политики 7
1.1. Сущность и содержание дивидендной политики, ее роль в 7
системе корпоративного управления
1.2. Теории дивидендной политики и их развитие 17
1.3. Основные этапы формирования дивидендной политики 23
2. Модели и методы определения оптимальной величины 32
дивидендного выхода
2.1. Факторы, влияющие на дивидендные выплаты 32
2.2. Анализ взаимосвязи дивидендной политики и 37
рыночной стоимости
2.3 Отечественный и зарубежный опыт формирования 43
дивидендной политики
3. Дивидендная политика в компании ПАО «АКБ «Ак Барс» 56
3.1. Анализ и оценка дивидендной политики компании ПАО «АКБ 56 «Ак Барс»
3.2. Разработка рекомендаций по совершенствованию 66
дивидендной политики компании ПАО «АКБ «Ак Барс»
Заключение 73
Список литературы 77
Приложения
1. Теоретические основы формирования дивидендной политики 7
1.1. Сущность и содержание дивидендной политики, ее роль в 7
системе корпоративного управления
1.2. Теории дивидендной политики и их развитие 17
1.3. Основные этапы формирования дивидендной политики 23
2. Модели и методы определения оптимальной величины 32
дивидендного выхода
2.1. Факторы, влияющие на дивидендные выплаты 32
2.2. Анализ взаимосвязи дивидендной политики и 37
рыночной стоимости
2.3 Отечественный и зарубежный опыт формирования 43
дивидендной политики
3. Дивидендная политика в компании ПАО «АКБ «Ак Барс» 56
3.1. Анализ и оценка дивидендной политики компании ПАО «АКБ 56 «Ак Барс»
3.2. Разработка рекомендаций по совершенствованию 66
дивидендной политики компании ПАО «АКБ «Ак Барс»
Заключение 73
Список литературы 77
Приложения
Изменения в сфере экономики, которые происходят в РФ на протяжении последних 15 лет, кардинально поменяли имеющуюся систему экономических отношений в обществе.
В области формирования дивидендной политики в мировой практике накоплен значимый опыт, но специфичность образования отечественного фондового рынка просит особенного подхода к формированию дивидендной политики российских компаний. В области формирования дивидендной политики руководители отечественных акционерных обществ (АО) пока не имеют достаточного опыта, большинству компаний характерен бессистемность, планирование в данной сфере отсутствует. Позиция менеджеров акционерных обществ подвергается постоянной критике, которые при значимом объеме чистой прибыли своим акционерам дивиденды не платят и направляют ее на остальные цели.
Решения АО по дивидендам связаны с иными решениями по инвестициям и финансированию. Некоторыми компаниями выплачиваются низкие дивиденды, так как руководство настроено оптимистично к перспективам компании и хочет направить чистую прибыль на развитие. В данном случае, если после выделения денежных средств на развитие компании остается не капитализированная прибыль, то дивиденды выплачивают. За счет длительных кредитов и займов происходит финансирование капиталовложений, что дает возможность выделять значимую часть чистой прибыли на дивиденды.
В РФ существует необходимость проведения ряда мероприятий по увеличению инвестиционной привлекательности компаний с целью усиления конкурентных позиций на рынке. В РФ отсутствует единая экономически оправданная дивидендная политика в отношении акционерных обществ с участием страны.
В РФ есть причины, которые затрудняют создание и использование на практике единой модели образования дивидендной политики компании (к примеру, субъективность каждой отдельно взятой компании на рынке, которая обусловлена инвестиционными способностями, интересами владельцев, чертами ее функционирования и т.д.).
Зарубежные страны накопили ценный опыт формирования эффективной дивидендной политики, использование которого среди отечественных АО даст возможность решить трудности в данной сфере.
В условиях предстоящего развития рыночной экономики, понимание значимости формирования дивидендной политики можно определить как объективную необходимость для того, чтобы увеличить рыночную стоимость отечественных АО, обеспечить устойчивый экономический рост в стране. Актуальность темы этого исследования можно подтвердить тем, что опыт многих отечественных АО в вопросе о дивидендной политике находится в стадии становления, а решение о выплате дивидендов компании не рассматривают в качестве инструмента влияния на рыночную стоимость компании. Это исследование уделяет свое внимание значимости формирования дивидендной политики в процессе финансовой и инвестиционной деятельности отечественных АО.
Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, влияет существенно на положение компании на рынке капитала, а именно на динамику цены его акций. Дивиденды, которые являются денежным доходом акционеров, в некоторой степени говорят им о том, как функционирует компания, в акции которой они инвестировали свои средства.
Цель данной дипломной работы является изучение и анализ дивидендной политики акционерной компании. Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
1) раскрыть сущность и содержание дивидендной политики, ее роль в системе корпоративного управления;
2) рассмотреть теории дивидендной политики и их развитие;
3) изучить основные этапы формирования дивидендной политики;
4) перечислить факторы, влияющие на дивидендные выплаты;
5) изучить эмпирические исследования влияния дивидендной политики на стоимость компании;
6) проанализировать отечественный и зарубежный опыт формирования дивидендной политики;
7) дать краткую характеристику компании ПАО «АКБ «Ак Барс»;
8) проанализировать и провести оценку дивидендной политики компании ПАО «АКБ «Ак Барс»;
9) разработать рекомендации по совершенствованию дивидендной политики.
Предметом исследования является особенности формирования дивидендной политики. Объект исследования - дивидендная политика ПАО «АКБ «Ак Барс».
Теоретическую базу исследования представляют труды российских и зарубежных авторов по проблемам использования дивидендной политики; также вопросы, которые связаны с анализом дивидендной политики.
В силу актуальности темы и в российской, и в зарубежной научной литературе существует огромное количество работ, которые посвящены изучению дивидендной политики. В связи с этим в данной работе были проанализированы труды И.Я. Лукасевича, который изучил теоретические аспекты и особенности дивидендной политики. Е.А. Макарова провела сравнение подходов исследования дивидендной политики компаний. Н.К. Пирогов, Н.Н. Волкова рассмотрели дивидендную политику компаний на развивающихся рынках. В.В. Полугодина провела эмпирическое исследование дивидендной политики российских компаний. Е.С. Силова посвятила свои работы изучению дивидендной политики российских компаний. А.В. Ткачева выделила факторы, влияющие на дивидендную политику коммерческой организации. Т.В. Теплова оценила влияние дивидендных выплат на рыночную оценку российских компаний.
Для решения поставленных задач исследования применялись способы анализа и синтеза, системного, логического и структурно-функционального анализа.
Практическая значимость работы заключается в том, что выводы, которые будут получены в процессе исследования, могут быть применены в качестве рекомендаций. При условии дальнейшего исследования темы в рамках более глубоких научных работ материалы данной дипломной работы могут выступать основой для лекционного курса, который посвящен дивидендной политике в Вузах.
Структура работы включает в себя введение, 3 главы, заключение, список литературы из 50 источников, 3 приложения.
В области формирования дивидендной политики в мировой практике накоплен значимый опыт, но специфичность образования отечественного фондового рынка просит особенного подхода к формированию дивидендной политики российских компаний. В области формирования дивидендной политики руководители отечественных акционерных обществ (АО) пока не имеют достаточного опыта, большинству компаний характерен бессистемность, планирование в данной сфере отсутствует. Позиция менеджеров акционерных обществ подвергается постоянной критике, которые при значимом объеме чистой прибыли своим акционерам дивиденды не платят и направляют ее на остальные цели.
Решения АО по дивидендам связаны с иными решениями по инвестициям и финансированию. Некоторыми компаниями выплачиваются низкие дивиденды, так как руководство настроено оптимистично к перспективам компании и хочет направить чистую прибыль на развитие. В данном случае, если после выделения денежных средств на развитие компании остается не капитализированная прибыль, то дивиденды выплачивают. За счет длительных кредитов и займов происходит финансирование капиталовложений, что дает возможность выделять значимую часть чистой прибыли на дивиденды.
В РФ существует необходимость проведения ряда мероприятий по увеличению инвестиционной привлекательности компаний с целью усиления конкурентных позиций на рынке. В РФ отсутствует единая экономически оправданная дивидендная политика в отношении акционерных обществ с участием страны.
В РФ есть причины, которые затрудняют создание и использование на практике единой модели образования дивидендной политики компании (к примеру, субъективность каждой отдельно взятой компании на рынке, которая обусловлена инвестиционными способностями, интересами владельцев, чертами ее функционирования и т.д.).
Зарубежные страны накопили ценный опыт формирования эффективной дивидендной политики, использование которого среди отечественных АО даст возможность решить трудности в данной сфере.
В условиях предстоящего развития рыночной экономики, понимание значимости формирования дивидендной политики можно определить как объективную необходимость для того, чтобы увеличить рыночную стоимость отечественных АО, обеспечить устойчивый экономический рост в стране. Актуальность темы этого исследования можно подтвердить тем, что опыт многих отечественных АО в вопросе о дивидендной политике находится в стадии становления, а решение о выплате дивидендов компании не рассматривают в качестве инструмента влияния на рыночную стоимость компании. Это исследование уделяет свое внимание значимости формирования дивидендной политики в процессе финансовой и инвестиционной деятельности отечественных АО.
Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, влияет существенно на положение компании на рынке капитала, а именно на динамику цены его акций. Дивиденды, которые являются денежным доходом акционеров, в некоторой степени говорят им о том, как функционирует компания, в акции которой они инвестировали свои средства.
Цель данной дипломной работы является изучение и анализ дивидендной политики акционерной компании. Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
1) раскрыть сущность и содержание дивидендной политики, ее роль в системе корпоративного управления;
2) рассмотреть теории дивидендной политики и их развитие;
3) изучить основные этапы формирования дивидендной политики;
4) перечислить факторы, влияющие на дивидендные выплаты;
5) изучить эмпирические исследования влияния дивидендной политики на стоимость компании;
6) проанализировать отечественный и зарубежный опыт формирования дивидендной политики;
7) дать краткую характеристику компании ПАО «АКБ «Ак Барс»;
8) проанализировать и провести оценку дивидендной политики компании ПАО «АКБ «Ак Барс»;
9) разработать рекомендации по совершенствованию дивидендной политики.
Предметом исследования является особенности формирования дивидендной политики. Объект исследования - дивидендная политика ПАО «АКБ «Ак Барс».
Теоретическую базу исследования представляют труды российских и зарубежных авторов по проблемам использования дивидендной политики; также вопросы, которые связаны с анализом дивидендной политики.
В силу актуальности темы и в российской, и в зарубежной научной литературе существует огромное количество работ, которые посвящены изучению дивидендной политики. В связи с этим в данной работе были проанализированы труды И.Я. Лукасевича, который изучил теоретические аспекты и особенности дивидендной политики. Е.А. Макарова провела сравнение подходов исследования дивидендной политики компаний. Н.К. Пирогов, Н.Н. Волкова рассмотрели дивидендную политику компаний на развивающихся рынках. В.В. Полугодина провела эмпирическое исследование дивидендной политики российских компаний. Е.С. Силова посвятила свои работы изучению дивидендной политики российских компаний. А.В. Ткачева выделила факторы, влияющие на дивидендную политику коммерческой организации. Т.В. Теплова оценила влияние дивидендных выплат на рыночную оценку российских компаний.
Для решения поставленных задач исследования применялись способы анализа и синтеза, системного, логического и структурно-функционального анализа.
Практическая значимость работы заключается в том, что выводы, которые будут получены в процессе исследования, могут быть применены в качестве рекомендаций. При условии дальнейшего исследования темы в рамках более глубоких научных работ материалы данной дипломной работы могут выступать основой для лекционного курса, который посвящен дивидендной политике в Вузах.
Структура работы включает в себя введение, 3 главы, заключение, список литературы из 50 источников, 3 приложения.
Сегодня для достижения успеха в условиях развивающейся отечественной рыночной экономики на рынке организациям нужен постоянный приток денег, который направляется на предстоящее развитие, расширение и улучшение производства, а также на создание новых технологий и товаров. Привлечение денег в нужном объеме есть итог постоянной работы организации над увеличением собственной инвестиционной привлекательности. Улучшение дивидендной политики играет одну из основных ролей в достижении данной цели: без оптимальной дивидендной политики не может быть рациональная инвестиционная политика, потому что при иных равных условиях инвестор выберет организацию, где кроме дохода от прироста капитала за счет курсовых различий акций ему выплатят дивиденды в виде стабильного дополнительного дохода.
Приватизация, становление и развитие рыночных отношений создали условия для разработки эффективной дивидендной политики компаний. Многие организации начали выплачивать дивиденды в 90-х гг., но на данной стадии размер дивидендных выплат был незначителен по сопоставлению с чистой прибылью. В последнее время ряд отечественных компаний, которые заинтересованы в росте собственной репутации, а также в привлечении денег на рынке ценных бумаг, стал обращать особенное внимание на процесс разработки дивидендной политики.
В составе долгосрочной финансовой политики эффективная дивидендная политика - это гарантия финансовой стабильности компании, она служит ориентиром для повышения заинтересованности инвесторов.
Главной целью формирования дивидендной политики является определение нужной пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, который максимизирует рыночную стоимость компании и обеспечивает стратегическое ее развитие.
В результате написания данной дипломной работы были сделаны следующие выводы:
1. Дивидендная политика является неотъемлемой частью решений менеджмента компании в области финансирования. Важный аспект дивидендной политики компании состоит в том, чтобы найти рациональное соотношение распределения прибыли между дивидендными платежами и той ее частью, которая остается в пределах компании для ее развития. Под дивидендной политикой необходимо понимать совокупность решений о доле прибыли, которая идет на выплату дивидендов. Ролью дивидендной политики в деятельности организации обуславливается необходимость ее тщательного формирования для определения сбалансированности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом в результате инвестирования.
2. Многие ученые в современной финансовой науке обращают внимание на исследование сущности дивидендной политики, ее воздействия на стоимость компании, финансовые и инвестиционные решения. Наиболее важными теориями, которые получили наибольшее распространение, являются теория предпочтения дивидендных выплат (Дж. Линтнер, У. Гордон и др.), теория нерелевантности дивидендов (М. Миллер и Ф. Модильяни), теория клиентуры, теория налоговых асимметрий (К. Рамасвами и Р. Литценбергер), сигнальная теория.
3. Грамотная разработка дивидендной политики компании даст возможность увеличить эффективность функционирования и развития компании в целом.
4. Выплата дивидендов существенно может влиять на рыночную стоимость компании. От изменения размер дивидендов напрямую зависит изменение цены акций после объявления изменения выплачиваемых по ним дивидендов. Главное объяснение этому состоит в том, что изменение размера дивидендов служит показателем текущей и будущей прибыли и, следовательно, дальнейших перспектив компании.
5. Акционеры плохо относятся к организациям, которые уменьшают дивиденды, не оправдывая, таким образом, их ожидания, так как связывают такое уменьшение с финансовыми проблемами компании и могут реализовать свои акции, оказывая влияние на уменьшение их рыночной цены.
6. В РФ в целом наблюдаются низкие дивидендные выплаты, даже по сопоставлению с иными развивающимися рынками. Отечественные организации в среднем выделяют на выплату дивидендов 10-20% чистой прибыли, в то время как по миру это значение достигает 40%. Важно также отметить, что менее половины отечественных публичных акционерных обществ вообще не выплачивают дивиденды. Но в отечественной практике можно увидеть и экстраординарные случаи выплаты дивидендов.
7. Дивидендная политика отечественных компаний имеет более короткую историю, чем дивидендная политика западных компаний, потому причина появления описанных выше проблем может состоять в том, что трудно пройти все этапы эволюции и добиться уровня зарубежных компаний в столь малые сроки. Для решения трудности отраслевой специфичности, нужно уходить от узкой топливно-сырьевой ориентации, создавать более дифференцированную экономику, а этот процесс довольно трудозатратный и непростой с издержкой огромного количества времени.
8. Объектом исследования была выбрана дивидендная политика компании ПАО «АКБ «Ак Барс». Это большой универсальный банк с государственным участием, который занимает лидирующее положение на рынке банковских услуг РТ. Главные направления деятельности - расчетнокассовое обслуживание и кредитование корпоративных клиентов, в том числе компаний, которые находятся в собственности страны, а также операции с ценными бумагами и привлечение средств населения во вклады. Общее число акционеров компании на конец года (на 31.12.2016 г.) - 42, из них: юридических лиц - 28; физических лиц - 14.
9. Главные принципы дивидендной политики компании, права акционеров на получение дивидендов, порядок принятия решения о выплате дивидендов и процедура их выплаты закреплены в Уставе и в Положении о дивидендной политике. В 2016 году Годовое общее собрание акционеров компании приняло решение не платить дивиденды по обыкновенным акциям по результатам 2015 года.
Приватизация, становление и развитие рыночных отношений создали условия для разработки эффективной дивидендной политики компаний. Многие организации начали выплачивать дивиденды в 90-х гг., но на данной стадии размер дивидендных выплат был незначителен по сопоставлению с чистой прибылью. В последнее время ряд отечественных компаний, которые заинтересованы в росте собственной репутации, а также в привлечении денег на рынке ценных бумаг, стал обращать особенное внимание на процесс разработки дивидендной политики.
В составе долгосрочной финансовой политики эффективная дивидендная политика - это гарантия финансовой стабильности компании, она служит ориентиром для повышения заинтересованности инвесторов.
Главной целью формирования дивидендной политики является определение нужной пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, который максимизирует рыночную стоимость компании и обеспечивает стратегическое ее развитие.
В результате написания данной дипломной работы были сделаны следующие выводы:
1. Дивидендная политика является неотъемлемой частью решений менеджмента компании в области финансирования. Важный аспект дивидендной политики компании состоит в том, чтобы найти рациональное соотношение распределения прибыли между дивидендными платежами и той ее частью, которая остается в пределах компании для ее развития. Под дивидендной политикой необходимо понимать совокупность решений о доле прибыли, которая идет на выплату дивидендов. Ролью дивидендной политики в деятельности организации обуславливается необходимость ее тщательного формирования для определения сбалансированности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом в результате инвестирования.
2. Многие ученые в современной финансовой науке обращают внимание на исследование сущности дивидендной политики, ее воздействия на стоимость компании, финансовые и инвестиционные решения. Наиболее важными теориями, которые получили наибольшее распространение, являются теория предпочтения дивидендных выплат (Дж. Линтнер, У. Гордон и др.), теория нерелевантности дивидендов (М. Миллер и Ф. Модильяни), теория клиентуры, теория налоговых асимметрий (К. Рамасвами и Р. Литценбергер), сигнальная теория.
3. Грамотная разработка дивидендной политики компании даст возможность увеличить эффективность функционирования и развития компании в целом.
4. Выплата дивидендов существенно может влиять на рыночную стоимость компании. От изменения размер дивидендов напрямую зависит изменение цены акций после объявления изменения выплачиваемых по ним дивидендов. Главное объяснение этому состоит в том, что изменение размера дивидендов служит показателем текущей и будущей прибыли и, следовательно, дальнейших перспектив компании.
5. Акционеры плохо относятся к организациям, которые уменьшают дивиденды, не оправдывая, таким образом, их ожидания, так как связывают такое уменьшение с финансовыми проблемами компании и могут реализовать свои акции, оказывая влияние на уменьшение их рыночной цены.
6. В РФ в целом наблюдаются низкие дивидендные выплаты, даже по сопоставлению с иными развивающимися рынками. Отечественные организации в среднем выделяют на выплату дивидендов 10-20% чистой прибыли, в то время как по миру это значение достигает 40%. Важно также отметить, что менее половины отечественных публичных акционерных обществ вообще не выплачивают дивиденды. Но в отечественной практике можно увидеть и экстраординарные случаи выплаты дивидендов.
7. Дивидендная политика отечественных компаний имеет более короткую историю, чем дивидендная политика западных компаний, потому причина появления описанных выше проблем может состоять в том, что трудно пройти все этапы эволюции и добиться уровня зарубежных компаний в столь малые сроки. Для решения трудности отраслевой специфичности, нужно уходить от узкой топливно-сырьевой ориентации, создавать более дифференцированную экономику, а этот процесс довольно трудозатратный и непростой с издержкой огромного количества времени.
8. Объектом исследования была выбрана дивидендная политика компании ПАО «АКБ «Ак Барс». Это большой универсальный банк с государственным участием, который занимает лидирующее положение на рынке банковских услуг РТ. Главные направления деятельности - расчетнокассовое обслуживание и кредитование корпоративных клиентов, в том числе компаний, которые находятся в собственности страны, а также операции с ценными бумагами и привлечение средств населения во вклады. Общее число акционеров компании на конец года (на 31.12.2016 г.) - 42, из них: юридических лиц - 28; физических лиц - 14.
9. Главные принципы дивидендной политики компании, права акционеров на получение дивидендов, порядок принятия решения о выплате дивидендов и процедура их выплаты закреплены в Уставе и в Положении о дивидендной политике. В 2016 году Годовое общее собрание акционеров компании приняло решение не платить дивиденды по обыкновенным акциям по результатам 2015 года.