Помощь студентам в учебе
РАЗВИТИЕ СИСТЕМЫ ЗАЩИТЫ ПРАВ ИНВЕСТОРОВ В УСЛОВИЯХ СОВРЕМЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
|
Введение 3
1. Теоретические основы инвестиционной деятельности на финансовом рынке
1.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность на финансовых рынках: сущность, виды 8
1.2. Классификация инвесторов на финансовых рынках и ее
современная интерпретация 22
1.3. Эволюция и особенности защиты прав инвесторов на российских
финансовых рынках 33
2. Механизмы защиты прав инвесторов на финансовых рынках: российский и зарубежный опыт
2.1. Сущность и формы защиты прав инвесторов на финансовых рынка 48
2.2. Международная практика и методические подходы к
формированию механизма защиты прав инвесторов на финансовых рынках 57
2.3. Основные проблемы защиты прав инвесторов на финансовых рынках 67
3. Современная система защиты прав инвесторов в условия финансовых рынков
3.1. Анализ существующих программ по защите прав инвесторов на
федеральном и региональном уровне 83
3.2. Разработка мероприятий по совершенствованию защиты прав инвесторов 100
Заключение 111
Список использованных источников 114
1. Теоретические основы инвестиционной деятельности на финансовом рынке
1.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность на финансовых рынках: сущность, виды 8
1.2. Классификация инвесторов на финансовых рынках и ее
современная интерпретация 22
1.3. Эволюция и особенности защиты прав инвесторов на российских
финансовых рынках 33
2. Механизмы защиты прав инвесторов на финансовых рынках: российский и зарубежный опыт
2.1. Сущность и формы защиты прав инвесторов на финансовых рынка 48
2.2. Международная практика и методические подходы к
формированию механизма защиты прав инвесторов на финансовых рынках 57
2.3. Основные проблемы защиты прав инвесторов на финансовых рынках 67
3. Современная система защиты прав инвесторов в условия финансовых рынков
3.1. Анализ существующих программ по защите прав инвесторов на
федеральном и региональном уровне 83
3.2. Разработка мероприятий по совершенствованию защиты прав инвесторов 100
Заключение 111
Список использованных источников 114
Актуальность темы исследования. В настоящее время российская экономика находится в сложной ситуации, причиной этому стало множество как внутренних, так и внешних факторов. Среди них можно назвать экспортно-сырьевую модель экономического развития, высокий уровень социального неравенства и региональной дифференциации, критическое устаревание основных фондов, а также другие внутренние проблемы российской экономики, требующие скорейшего решения.
Кризис стал следствием низкого качества регулирования финансовой системы как в институциональном, так и в инструментальном разрезе и оказал значительное влияние на экономику практически всех стран.
В условиях кризиса происходит перераспределение сфер влияния на глобальном мировом финансовом рынке. Поэтому страны, которые первыми усовершенствуют свою систему регулирования и выйдут из кризиса, получат возможность стать международными финансовыми центрами, а остальным останется только войти в зону их влияния. Следовательно, если в результате мер, предпринимаемых органами власти, не удастся значительно увеличить объем инвестиций за счет стимулирования инвесторов на национальном фондовом рынке, то реализация амбициозных планов по формированию международного финансового центра в России представляется маловероятной. Следует отметить, что наличие такого центра в настоящее время является одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономики страны и усиливает ее влияние в мире, в связи с чем в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года формирование в России финансового центра и было названо важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики. Таким образом, в целях решения вышеуказанных и многих других проблем экономики России необходимо создание благоприятной среды для привлечения инвесторов, в том числе и на фондовый рынок. В свою очередь, обязательным условием для этого является формирование системы защиты прав и законных интересов инвесторов.
Степень защищенности интересов инвесторов на финансовых рынках определяет уровень его развития, поэтому в Российской Федерации в последние годы предпринимаются меры по ее усилению. Но бессистемность и зачастую разнонаправленность мероприятий в данной области значительно снижает их эффективность, следовательно, эту проблему необходимо рассматривать комплексно. Формирование системы защиты прав инвесторов на российском фондовом позволит значительно увеличить его объемы за счет привлечения средств национальных инвесторов.
Таким образом, вышесказанное подчеркивает актуальность темы диссертационного исследования, которая обусловлена необходимостью формирования системы защиты прав и законных интересов инвесторов на финансовых рынках.
Степень разработанности проблемы. В зарубежной и отечественной литературе множество исследований посвящено инвестициям, их формам и механизмам привлечения, но при этом вопрос выявления сущности и определения роли инвесторов на финансовом рынке рассмотрен недостаточно полно.
Анализу деятельности институциональных инвесторов посвящено значительное количество исследований, особенно зарубежных авторов. При этом многие ученые в своих работах, как правило, рассматривают какой-то один вид учреждений, относящихся к институциональным инвесторам. Различным аспектам функционирования финансовых рынков и институциональных инвесторов посвящены научные исследования А. Е.Абрамова, Т. К. Блохиной, А.Н. Буренина, М.Е. Капитана, P.A. Кокорева, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, И.В. Хромушина и др.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка теоретических основ и практических рекомендаций по формированию комплексной системы защиты прав инвесторов финансовом рынке в современных условиях.
Поставленная цель обусловливает необходимость решения следующих задач:
• провести сравнительный анализ различных теоретических подходов к трактовке основных понятий, относящихся к инвестиционному процессу, имеющихся в специальной литературе, и на этой основе сформулировать дефиницию понятия инвестор, дополнить существующую классификацию инвесторов;
• оценить потенциальные инвестиционные возможности различных типов инвесторов на финансовых рынках Российской Федерации;
• исследовать правовые, экономические, а также социальные условия, и выявить предпосылки активизации участия инвесторов на финансовых рынках Российской Федерации, уточнить риски которым подвергаются инвесторы;
• исследовать международный опыт по формированию и развитию комплекса мер, направленных на защиту прав инвесторов в различных странах, и на этой основе выявить современные тенденции развития механизмов защиты прав и законных интересов инвесторов на различных сегментах финансовых рынков Российской Федерации;
Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступают социально-экономические и правовые отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности на финансовых рынках Российской Федерации. Предметом исследования является совокупность теоретических, методических, практических проблем и вопросов, связанных с формированием комплексной системы защиты прав и законных интересов инвесторов.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретическую основу диссертационного исследования составляют работы зарубежных и отечественных экономистов по проблемам функционирования финансовых рынков. При написании работы автором применялись общенаучные методы познания: научная абстракция, классификация, системный поход, методы анализа и синтеза, диалектический метод, аналогии, а также статистические методы обработки информации. Для достижения поставленных задач широко использовались индуктивный и дедуктивный методы, а также метод сравнительного анализа.
Информационная основа исследования. При подготовке диссертации использована действующая нормативно-правовая база по финансовым рынкам, налогообложению, стратегии, концепции и программы, разработанные органами власти, а также законодательные и иные нормативные правовые акты, применявшиеся в практике регулирования деятельности инвесторов в Российской Федерации, а так же многие информационные документы получены из сети Интернет.
Особое внимание было уделено информации саморегулируемых организаций профессиональных участников финансовых рынков (НАУФОР, ПАРТАД и др.).
Научная новизна диссертационной работы заключается в постановке, методологическом обосновании и решении комплекса вопросов, связанных с разработкой концептуальных, теоретических подходов и практических рекомендаций по формированию системы защиты прав и законных интересов инвесторов на фондовом рынке Российской Федерации в современных условиях.
Были исследованы основные программы защиты инвесторов на финансовым рынке Российской Федерации, а так же были выдвинуты предложения по совершенствованию ситуации на финансовых рынках.
В ходе исследования были получены следующие научные результаты:
- Дополнен и развит понятийный аппарат, связанный с конкретизацией инвестиционного процесса в институциональном разрезе посредством уточнения и формулировки определений: «инвестор», «неквалифицированный инвестор» «розничный инвестор»;
- Выявлены правовые и экономические подходы к решению проблемы минимизации рисков инвесторов на современном финансовом рынке, путем разработки специальных механизмов: регулятивного, информационного и компенсационно-финансового;
- Систематизированы характерные особенности, положительные и отрицательные тенденции инвестиционной деятельности розничных инвесторов на российском фондовом рынке, определена роль различных инвесторов в современном инвестиционном пространстве России и на этой основе раскрыт потенциал населения с точки зрения инвестирования;
- Предложен комплекс мер по формированию системы защиты прав и законных интересов розничных инвесторов на российском финансовом рынке, включающий перечень мероприятий по повышению финансовой грамотности различных групп населения;
- Разработаны элементы компенсационного финансового механизма защиты интересов инвесторов на финансовом рынке, обоснована необходимость создания Агентства по защите прав инвесторов на фондовом рынке.
Структура диссертационной работы определяются необходимостью всесторонне раскрыть изучаемую тему. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
Кризис стал следствием низкого качества регулирования финансовой системы как в институциональном, так и в инструментальном разрезе и оказал значительное влияние на экономику практически всех стран.
В условиях кризиса происходит перераспределение сфер влияния на глобальном мировом финансовом рынке. Поэтому страны, которые первыми усовершенствуют свою систему регулирования и выйдут из кризиса, получат возможность стать международными финансовыми центрами, а остальным останется только войти в зону их влияния. Следовательно, если в результате мер, предпринимаемых органами власти, не удастся значительно увеличить объем инвестиций за счет стимулирования инвесторов на национальном фондовом рынке, то реализация амбициозных планов по формированию международного финансового центра в России представляется маловероятной. Следует отметить, что наличие такого центра в настоящее время является одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономики страны и усиливает ее влияние в мире, в связи с чем в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года формирование в России финансового центра и было названо важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики. Таким образом, в целях решения вышеуказанных и многих других проблем экономики России необходимо создание благоприятной среды для привлечения инвесторов, в том числе и на фондовый рынок. В свою очередь, обязательным условием для этого является формирование системы защиты прав и законных интересов инвесторов.
Степень защищенности интересов инвесторов на финансовых рынках определяет уровень его развития, поэтому в Российской Федерации в последние годы предпринимаются меры по ее усилению. Но бессистемность и зачастую разнонаправленность мероприятий в данной области значительно снижает их эффективность, следовательно, эту проблему необходимо рассматривать комплексно. Формирование системы защиты прав инвесторов на российском фондовом позволит значительно увеличить его объемы за счет привлечения средств национальных инвесторов.
Таким образом, вышесказанное подчеркивает актуальность темы диссертационного исследования, которая обусловлена необходимостью формирования системы защиты прав и законных интересов инвесторов на финансовых рынках.
Степень разработанности проблемы. В зарубежной и отечественной литературе множество исследований посвящено инвестициям, их формам и механизмам привлечения, но при этом вопрос выявления сущности и определения роли инвесторов на финансовом рынке рассмотрен недостаточно полно.
Анализу деятельности институциональных инвесторов посвящено значительное количество исследований, особенно зарубежных авторов. При этом многие ученые в своих работах, как правило, рассматривают какой-то один вид учреждений, относящихся к институциональным инвесторам. Различным аспектам функционирования финансовых рынков и институциональных инвесторов посвящены научные исследования А. Е.Абрамова, Т. К. Блохиной, А.Н. Буренина, М.Е. Капитана, P.A. Кокорева, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, И.В. Хромушина и др.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка теоретических основ и практических рекомендаций по формированию комплексной системы защиты прав инвесторов финансовом рынке в современных условиях.
Поставленная цель обусловливает необходимость решения следующих задач:
• провести сравнительный анализ различных теоретических подходов к трактовке основных понятий, относящихся к инвестиционному процессу, имеющихся в специальной литературе, и на этой основе сформулировать дефиницию понятия инвестор, дополнить существующую классификацию инвесторов;
• оценить потенциальные инвестиционные возможности различных типов инвесторов на финансовых рынках Российской Федерации;
• исследовать правовые, экономические, а также социальные условия, и выявить предпосылки активизации участия инвесторов на финансовых рынках Российской Федерации, уточнить риски которым подвергаются инвесторы;
• исследовать международный опыт по формированию и развитию комплекса мер, направленных на защиту прав инвесторов в различных странах, и на этой основе выявить современные тенденции развития механизмов защиты прав и законных интересов инвесторов на различных сегментах финансовых рынков Российской Федерации;
Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступают социально-экономические и правовые отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности на финансовых рынках Российской Федерации. Предметом исследования является совокупность теоретических, методических, практических проблем и вопросов, связанных с формированием комплексной системы защиты прав и законных интересов инвесторов.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретическую основу диссертационного исследования составляют работы зарубежных и отечественных экономистов по проблемам функционирования финансовых рынков. При написании работы автором применялись общенаучные методы познания: научная абстракция, классификация, системный поход, методы анализа и синтеза, диалектический метод, аналогии, а также статистические методы обработки информации. Для достижения поставленных задач широко использовались индуктивный и дедуктивный методы, а также метод сравнительного анализа.
Информационная основа исследования. При подготовке диссертации использована действующая нормативно-правовая база по финансовым рынкам, налогообложению, стратегии, концепции и программы, разработанные органами власти, а также законодательные и иные нормативные правовые акты, применявшиеся в практике регулирования деятельности инвесторов в Российской Федерации, а так же многие информационные документы получены из сети Интернет.
Особое внимание было уделено информации саморегулируемых организаций профессиональных участников финансовых рынков (НАУФОР, ПАРТАД и др.).
Научная новизна диссертационной работы заключается в постановке, методологическом обосновании и решении комплекса вопросов, связанных с разработкой концептуальных, теоретических подходов и практических рекомендаций по формированию системы защиты прав и законных интересов инвесторов на фондовом рынке Российской Федерации в современных условиях.
Были исследованы основные программы защиты инвесторов на финансовым рынке Российской Федерации, а так же были выдвинуты предложения по совершенствованию ситуации на финансовых рынках.
В ходе исследования были получены следующие научные результаты:
- Дополнен и развит понятийный аппарат, связанный с конкретизацией инвестиционного процесса в институциональном разрезе посредством уточнения и формулировки определений: «инвестор», «неквалифицированный инвестор» «розничный инвестор»;
- Выявлены правовые и экономические подходы к решению проблемы минимизации рисков инвесторов на современном финансовом рынке, путем разработки специальных механизмов: регулятивного, информационного и компенсационно-финансового;
- Систематизированы характерные особенности, положительные и отрицательные тенденции инвестиционной деятельности розничных инвесторов на российском фондовом рынке, определена роль различных инвесторов в современном инвестиционном пространстве России и на этой основе раскрыт потенциал населения с точки зрения инвестирования;
- Предложен комплекс мер по формированию системы защиты прав и законных интересов розничных инвесторов на российском финансовом рынке, включающий перечень мероприятий по повышению финансовой грамотности различных групп населения;
- Разработаны элементы компенсационного финансового механизма защиты интересов инвесторов на финансовом рынке, обоснована необходимость создания Агентства по защите прав инвесторов на фондовом рынке.
Структура диссертационной работы определяются необходимостью всесторонне раскрыть изучаемую тему. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
В работе был проведен анализ существующей системы защиты прав инвесторов, под которой мы понимаем совокупность экономических, правовых, регулятивных форм и методов, направленных на защиту прав и соблюдение законных интересов инвесторов, как основных участников инвестиционного процесса, с функциональной и институциональной точек зрения.
С точки зрения функционального подхода система защиты прав и законных интересов инвесторов должна защищать их от негативного воздействия различных рисков рынка ценных бумаг. Нами предложена классификация этих рисков, а также следующие механизмы их снижения: регулятивный, включающий в себя комплекс нормативных актов, регулирующих деятельность экономических субъектов на финансовом рынке; информационный, состоящий из совокупности источников информации о финансовом рынке и деятельности его субъектов, а также мероприятий по ее доведению до широкой публики; а также компенсационно-финансовый, под которым понимается спектр мероприятий по возмещению инвесторам ущерба, причиненного вследствие нарушения их прав и законных интересов. Мы считаем, что использование этих механизмов позволяет значительно снижать риски, в особенности розничных инвесторов.
Мы считаем, что в отношении квалифицированных инвесторов в России сформирована достаточно качественная система защиты их прав и законных интересов, ее совершенствование является несомненно важным, но по сравнению с низким уровнем защиты прав и законных интересов розничных инвесторов, на первый план выдвигается задача по формированию системы защиты интересов розничных инвесторов.
Анализ международного опыта и российской практики защиты прав инвесторов показал, что в части регулятивного блока системы защиты прав инвесторов уже сделан ряд важных шагов по ее усилению, но необходима дальнейшая работа в данном направлении, в частности законодательное расширение полномочий ФСФР России в данной сфере, создание более благоприятного налогового режима, а также совершенствование механизмов борьбы с неправомерным использованием инсайдерской информации и манипулированием ценами, а также другие меры.
Учитывая, что текущее правовое регулирование защиты инвестиций нуждается в коренном совершенствовании, необходимо создать такой механизм правореализации, который будет решать проблемы не только организационного характера, но и устранения несовершенства массива правовых актов и системы правоприменяющих органов.
Учитывая опыт развитых стран, а также положительные изменения в российском банковском секторе, обусловленные созданием системы страхования вкладов, мы предлагаем создать государственную корпорацию «Агентство по защите инвесторов на фондовом рынке», на которую будут возложены функции по формированию компенсационного фонда на рынке ценных бумаг.
Результатом работы можно выразить в следующих позициях:
проведен сравнительный анализ различных теоретических подходов к трактовке основных понятий, относящихся к инвестиционному процессу, имеющихся в специальной литературе, и на этой основе сформулированы дефиницию понятия инвестор.
Так же в работе были исследованы правовые, экономические, а также социальные условия, и выявить предпосылки активизации участия инвесторов на финансовых рынках Российской Федерации, уточнены риски и основные проблемы с которыми сталкиваются инвесторы;
исследован международный опыт по формированию и развитию комплекса мер, направленных на защиту прав инвесторов в различных странах, и на этой основе выявлены современные тенденции развития механизмов защиты прав и законных интересов инвесторов на различных сегментах финансовых рынков Российской Федерации;
разработаны мероприятия по совершенствованию защитных механизмов инвесторов как на уровне Российской Федерации так и на уровне субъектов.
С точки зрения функционального подхода система защиты прав и законных интересов инвесторов должна защищать их от негативного воздействия различных рисков рынка ценных бумаг. Нами предложена классификация этих рисков, а также следующие механизмы их снижения: регулятивный, включающий в себя комплекс нормативных актов, регулирующих деятельность экономических субъектов на финансовом рынке; информационный, состоящий из совокупности источников информации о финансовом рынке и деятельности его субъектов, а также мероприятий по ее доведению до широкой публики; а также компенсационно-финансовый, под которым понимается спектр мероприятий по возмещению инвесторам ущерба, причиненного вследствие нарушения их прав и законных интересов. Мы считаем, что использование этих механизмов позволяет значительно снижать риски, в особенности розничных инвесторов.
Мы считаем, что в отношении квалифицированных инвесторов в России сформирована достаточно качественная система защиты их прав и законных интересов, ее совершенствование является несомненно важным, но по сравнению с низким уровнем защиты прав и законных интересов розничных инвесторов, на первый план выдвигается задача по формированию системы защиты интересов розничных инвесторов.
Анализ международного опыта и российской практики защиты прав инвесторов показал, что в части регулятивного блока системы защиты прав инвесторов уже сделан ряд важных шагов по ее усилению, но необходима дальнейшая работа в данном направлении, в частности законодательное расширение полномочий ФСФР России в данной сфере, создание более благоприятного налогового режима, а также совершенствование механизмов борьбы с неправомерным использованием инсайдерской информации и манипулированием ценами, а также другие меры.
Учитывая, что текущее правовое регулирование защиты инвестиций нуждается в коренном совершенствовании, необходимо создать такой механизм правореализации, который будет решать проблемы не только организационного характера, но и устранения несовершенства массива правовых актов и системы правоприменяющих органов.
Учитывая опыт развитых стран, а также положительные изменения в российском банковском секторе, обусловленные созданием системы страхования вкладов, мы предлагаем создать государственную корпорацию «Агентство по защите инвесторов на фондовом рынке», на которую будут возложены функции по формированию компенсационного фонда на рынке ценных бумаг.
Результатом работы можно выразить в следующих позициях:
проведен сравнительный анализ различных теоретических подходов к трактовке основных понятий, относящихся к инвестиционному процессу, имеющихся в специальной литературе, и на этой основе сформулированы дефиницию понятия инвестор.
Так же в работе были исследованы правовые, экономические, а также социальные условия, и выявить предпосылки активизации участия инвесторов на финансовых рынках Российской Федерации, уточнены риски и основные проблемы с которыми сталкиваются инвесторы;
исследован международный опыт по формированию и развитию комплекса мер, направленных на защиту прав инвесторов в различных странах, и на этой основе выявлены современные тенденции развития механизмов защиты прав и законных интересов инвесторов на различных сегментах финансовых рынков Российской Федерации;
разработаны мероприятия по совершенствованию защитных механизмов инвесторов как на уровне Российской Федерации так и на уровне субъектов.