Помощь студентам в учебе
Экспертиза оценки рыночной стоимости бизнеса (на примере ПАО «Уралкалий»)
|
Аннотация 2
ВВЕДЕНИЕ 7
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА 9
1.1 Нормативно - правовая база судебной экспертизы в оценочной
деятельности
1.2 Характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса 17
1.3 Типичные ошибки при проведении судебной экспертизы 21
2 ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ПАО «УРАЛКАЛИЙ» 27
2.1 Общая характеристика ПАО «Уралкалий» 27
2.2 Характеристика исследуемой отрасли компании «ПАО Уралкалий» 28
2.3 Анализ финансового состояния ПАО «Уралкалий» 30
3 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ПРИМЕРЕ ПАО «УРАЛКАЛИЙ»... 62
3.1 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Уралкалий» в рамках затратного
подхода
3.2 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Уралкалий» в рамках доходного
подхода
3.3 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Уралкалий» в рамках сравнительного
подхода
3.4 Определение итоговой стоимости бизнеса методом анализа иерархий 85
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 91
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 95
ВВЕДЕНИЕ 7
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА 9
1.1 Нормативно - правовая база судебной экспертизы в оценочной
деятельности
1.2 Характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса 17
1.3 Типичные ошибки при проведении судебной экспертизы 21
2 ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ПАО «УРАЛКАЛИЙ» 27
2.1 Общая характеристика ПАО «Уралкалий» 27
2.2 Характеристика исследуемой отрасли компании «ПАО Уралкалий» 28
2.3 Анализ финансового состояния ПАО «Уралкалий» 30
3 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ПРИМЕРЕ ПАО «УРАЛКАЛИЙ»... 62
3.1 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Уралкалий» в рамках затратного
подхода
3.2 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Уралкалий» в рамках доходного
подхода
3.3 Оценка стоимости бизнеса ПАО «Уралкалий» в рамках сравнительного
подхода
3.4 Определение итоговой стоимости бизнеса методом анализа иерархий 85
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 91
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 95
Развитие рыночной экономики в Российской Федерации способствовало тому, что бизнес стал предметом оценки. Оценка бизнеса в современных условиях является необходимой процедурой при реорганизации, акционировании предприятий, для целей ипотечного кредитования, для работы на фондовом рынке и т.д. Заинтересованы в результатах оценки бизнеса органы управления и власти, а также предприниматели. В связи с этим очевидна растущая роль специалистов- оценщиков в подготовке и совершении различного рода рыночных сделок.
Для того чтобы повысить ответственность оценщиков за результаты своей работы, за нанесенный ущерб субъектам рыночных экономических отношений и государству, законодателем была существенно изменена система регулирования оценочной деятельности. Вместо государственного лицензирования было введено саморегулирование оценочной деятельности - за результаты оценки отвечает и сам специалист-оценщик, и та саморегулируемая организация, членом которой он является. Предусматривается как личная имущественная ответственность оценщика перед заказчиком оценки, так и его административная ответственность перед своей саморегулируемой организацией.
Несмотря на существенное повышение ответственности специалистов- оценщиков за результаты своей работы и усложнение системы правоотношений, в оценочном сообществе еще бытует мнение о том, что оценка является исключительно экономической категорией и знания в правовой области оценщику не нужны. Ни в коей мере не отрицая важность экономических знаний для специалистов-оценщиков, необходимо отметить, что в условиях рыночной экономики недопустимо пренебрежение особенностями правового регулирования деятельности экономических субъектов. Там, где возникает правовой вакуум, происходит его неизбежное заполнение криминалом.
В этой связи очевидна незаменимая и все возрастающая роль судебно¬оценочной экспертизы, как средства доказывания по соответствующим уголовным, административным, гражданским и арбитражным делам. По своей природе она является синтетической отраслью знания, реализуемой в деятельности сведущих лиц. Их основу составляют экономические и правовые знания, которые дополняются знаниями в математике, информатике и других предметных областях.
Актуальность данной темы заключается в том, что в современных условиях судебная оценочная экспертиза стоимости бизнеса является необходимой процедурой, когда стороны в результате спора или судебного разбирательства заходят в тупик, представляя друг другу весьма разнящиеся отчеты об оценке. В таком случае экспертиза проводится на основании определения суда. В частном порядке оценочную экспертизу проводят для разрешения споров о стоимости бизнеса. Эксперт обязан владеть актуальными и современными знаниями методов и методик финансовых и экономических исследований, методикой системного, комплексного экономического анализа; знать нормативно-правовую базу, регулирующую вопросы экспертизы и оценочной деятельности.
Цель выпускной квалификационной работы - изучить теоретические и прикладные аспекты судебной экономической экспертизы оценки стоимости бизнеса на примере предприятия ПАО «Уралкалий».
Для достижения поставленной цели в работе следует решить следующие поставленные задачи:
1) изучить подходы и методы определения стоимости компании (бизнеса);
2) произвести анализ финансовый состояния предприятия;
3) провести расчет рыночной стоимости компании ПАО «Уралкалий»;
Объектом исследования ПАО «Уралкалий», крупнейшая организация в мире, производящая калийные удобрения.
Предмет исследования - фактические данные о финансовом состоянии и экономическом положении ПАО «Уралкалий» для определения его рыночной стоимости.
Период исследования: 2014 -2018 год.
Для того чтобы повысить ответственность оценщиков за результаты своей работы, за нанесенный ущерб субъектам рыночных экономических отношений и государству, законодателем была существенно изменена система регулирования оценочной деятельности. Вместо государственного лицензирования было введено саморегулирование оценочной деятельности - за результаты оценки отвечает и сам специалист-оценщик, и та саморегулируемая организация, членом которой он является. Предусматривается как личная имущественная ответственность оценщика перед заказчиком оценки, так и его административная ответственность перед своей саморегулируемой организацией.
Несмотря на существенное повышение ответственности специалистов- оценщиков за результаты своей работы и усложнение системы правоотношений, в оценочном сообществе еще бытует мнение о том, что оценка является исключительно экономической категорией и знания в правовой области оценщику не нужны. Ни в коей мере не отрицая важность экономических знаний для специалистов-оценщиков, необходимо отметить, что в условиях рыночной экономики недопустимо пренебрежение особенностями правового регулирования деятельности экономических субъектов. Там, где возникает правовой вакуум, происходит его неизбежное заполнение криминалом.
В этой связи очевидна незаменимая и все возрастающая роль судебно¬оценочной экспертизы, как средства доказывания по соответствующим уголовным, административным, гражданским и арбитражным делам. По своей природе она является синтетической отраслью знания, реализуемой в деятельности сведущих лиц. Их основу составляют экономические и правовые знания, которые дополняются знаниями в математике, информатике и других предметных областях.
Актуальность данной темы заключается в том, что в современных условиях судебная оценочная экспертиза стоимости бизнеса является необходимой процедурой, когда стороны в результате спора или судебного разбирательства заходят в тупик, представляя друг другу весьма разнящиеся отчеты об оценке. В таком случае экспертиза проводится на основании определения суда. В частном порядке оценочную экспертизу проводят для разрешения споров о стоимости бизнеса. Эксперт обязан владеть актуальными и современными знаниями методов и методик финансовых и экономических исследований, методикой системного, комплексного экономического анализа; знать нормативно-правовую базу, регулирующую вопросы экспертизы и оценочной деятельности.
Цель выпускной квалификационной работы - изучить теоретические и прикладные аспекты судебной экономической экспертизы оценки стоимости бизнеса на примере предприятия ПАО «Уралкалий».
Для достижения поставленной цели в работе следует решить следующие поставленные задачи:
1) изучить подходы и методы определения стоимости компании (бизнеса);
2) произвести анализ финансовый состояния предприятия;
3) провести расчет рыночной стоимости компании ПАО «Уралкалий»;
Объектом исследования ПАО «Уралкалий», крупнейшая организация в мире, производящая калийные удобрения.
Предмет исследования - фактические данные о финансовом состоянии и экономическом положении ПАО «Уралкалий» для определения его рыночной стоимости.
Период исследования: 2014 -2018 год.
В рамках выпускной квалификационной работы было проведено исследование предприятия публичного акционерного общества ПАО «Уралкалий», крупнейшего предприятия в мире, производящего калийные удобрения.
В ходе написания работы изучены теоретические и прикладные аспекты судебной экономической экспертизы оценки стоимости бизнеса на примере предприятия ПАО «Уралкалий».
В процессе написания выпускной квалификационной работы были решены следующие задачи:
1) произведен анализ финансовый состояния предприятия.
За весь анализируемый период «золотое правило» экономики не соблюдалось, поэтому можно говорить о нестабильном финансовом состоянии ПАО «Уралкалий».
В период с 2015- 2016 г.г. и 2017 - 2018 г.г. E<1, следовательно , мы можем сделать вывод о том, что денежный поток от основной деятельности отрицательный, поэтому организация функционировала неэффективно. В период с 2014 по 2015 год и с 2016 по 2017 год денежный поток от основной деятельности положительный, что говорит об эффективном функционировании организации.
В период с 2014 г. по 2018 г. показатель фондоотдачи не превышал 1,654 руб. (2018г). Это означает, что в анализируемый период на каждый рубль фондов предприятия максимум было получено 1,654 рублей выручки. Следовательно, в 2018 году фонды ПАО «Уралкалий» окупились всего лишь на 1,654%.
В период с 2014 по 2017 год показатели рентабельности имеют положительную динамику. Это говорит об эффективном функционировании организации в этот период. В 2016 году были самые высокие показатели рентабельности. Но в 2018 году показатели резко снизились и стали иметь отрицательную динамику, что может говорить о неэффективности функционирования организации.
Для ПАО «Уралкалий» за весь анализируемый период ни одно из условий ликвидности не выполняется, следовательно, можно говорить о том, что баланс организации неликвиден.
Показатели абсолютной ликвидности превышают нормативные значения в допустимых пределах в период с 2015 - 2018 г.г. Это говорит о том, что организация была платежеспособная. В 2014 году исследуемое предприятие не имело способности погасить краткосрочные обязательства наличными денежными средствами.
Значения коэффициента критической ликвидности в период с 2015 - 2016 г.г. соответствуют нормативным, в период с 2017 - 2018 г.г. показатели
приближаются к нормативным, т.е. это может означать, что пока у организации есть платежные возможности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.В 2014 году исследуемое предприятие не имело способности погасить краткосрочные обязательства за счет оборотных средств в денежной форме.
Значения коэффициента текущей ликвидности приближены к нормативу только в 2015 и 2016 гг., а в 2014году исследуемое предприятие не имело способности погасить краткосрочные обязательства. За 2017-2018 г.г. значение коэффициента находится на уровне ниже нормативного значения, компания не в состоянии покрыть текущие краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.
Отрицательная величина чистого оборотного капитала в 2017 и 2018 годах говорит о неспособности своевременно погасить все краткосрочные обязательства, т.к. за счет заемного капитала профинансированы оборотные средства и часть внеоборотных активов.
Коэффициент финансовой устойчивости за весь анализируемый период не соответствует нормативному значению. Коэффициент финансовой автономии также не соответствует нормативу и коэффициент финансовой напряженности тоже не соответствует нормативному значению по всем годам.
Оптимальное значение коэффициента покрытия долга колеблется от 1,5 до 2,5. На протяжении всех 5 лет значение коэффициента покрытия долга ниже нормативного, это говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.
По итогу можно сделать вывод, что организация ПАО «Уралкалий» за анализируемый период финансово неустойчива.
В период с 2014 по 2018 г. соотношение НДЗ > ПКЗ, ОДЗ < ОКЗ не соблюдается, следовательно, можно говорить о том, что организация ПАО «Уралкалий» неэффективно использует свои активы.
2) изучены подходы и методы определения стоимости организации (бизнеса).
В процессе оценки стоимости бизнеса компании были использованы три подхода: затратный, сравнительный и доходный. При расчете затратным
подходом был использован метод некорректируемых активов предприятия; при сравнительном подходе применялся метод рынка капитала; при расчете стоимости доходным подходом -метод дисконтирования денежных потоков. При согласовании результатов по всем подходам был использован метод анализа иерархии. В результате проведенного анализа, итоговая рыночная стоимость ПАО «Уралкалий» на дату оценки 01.01.2019 года составляет 142 282 642,659 тыс. рублей.
3) сделаны выводы по проделанной работе.
Проанализировав систему нормативно-правовых актов в сфере регулирования судебной экспертизы, можно сделать вывод о том, что на сегодняшний день сформирована достаточно обширная нормативно-правовая база в данной области, которая постоянно обновляется и дополняется.
Основными нормативно - правовыми актами, регулирующими экспертную деятельность являются Федеральный закон № 73 - ФЗ « О государственной судебно - экспертной деятельности в РФ», Федеральный закон № 135 - ФЗ « Об оценочной деятельности», а так же ГПК РФ, УПК РФ, КоАП РФ (отдельные статьи) и действующие федеральные стандарты оценки, на основе которых проводится экспертиза в оценочной деятельности.
Результатом проведенной экспертизы отчета является заключение эксперта. Эксперт в своем заключении выдает четкие, краткие ответы на поставленные вопросы, тщательно описывает исследование, составляет достоверные выводы.
В ходе написания работы изучены теоретические и прикладные аспекты судебной экономической экспертизы оценки стоимости бизнеса на примере предприятия ПАО «Уралкалий».
В процессе написания выпускной квалификационной работы были решены следующие задачи:
1) произведен анализ финансовый состояния предприятия.
За весь анализируемый период «золотое правило» экономики не соблюдалось, поэтому можно говорить о нестабильном финансовом состоянии ПАО «Уралкалий».
В период с 2015- 2016 г.г. и 2017 - 2018 г.г. E<1, следовательно , мы можем сделать вывод о том, что денежный поток от основной деятельности отрицательный, поэтому организация функционировала неэффективно. В период с 2014 по 2015 год и с 2016 по 2017 год денежный поток от основной деятельности положительный, что говорит об эффективном функционировании организации.
В период с 2014 г. по 2018 г. показатель фондоотдачи не превышал 1,654 руб. (2018г). Это означает, что в анализируемый период на каждый рубль фондов предприятия максимум было получено 1,654 рублей выручки. Следовательно, в 2018 году фонды ПАО «Уралкалий» окупились всего лишь на 1,654%.
В период с 2014 по 2017 год показатели рентабельности имеют положительную динамику. Это говорит об эффективном функционировании организации в этот период. В 2016 году были самые высокие показатели рентабельности. Но в 2018 году показатели резко снизились и стали иметь отрицательную динамику, что может говорить о неэффективности функционирования организации.
Для ПАО «Уралкалий» за весь анализируемый период ни одно из условий ликвидности не выполняется, следовательно, можно говорить о том, что баланс организации неликвиден.
Показатели абсолютной ликвидности превышают нормативные значения в допустимых пределах в период с 2015 - 2018 г.г. Это говорит о том, что организация была платежеспособная. В 2014 году исследуемое предприятие не имело способности погасить краткосрочные обязательства наличными денежными средствами.
Значения коэффициента критической ликвидности в период с 2015 - 2016 г.г. соответствуют нормативным, в период с 2017 - 2018 г.г. показатели
приближаются к нормативным, т.е. это может означать, что пока у организации есть платежные возможности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.В 2014 году исследуемое предприятие не имело способности погасить краткосрочные обязательства за счет оборотных средств в денежной форме.
Значения коэффициента текущей ликвидности приближены к нормативу только в 2015 и 2016 гг., а в 2014году исследуемое предприятие не имело способности погасить краткосрочные обязательства. За 2017-2018 г.г. значение коэффициента находится на уровне ниже нормативного значения, компания не в состоянии покрыть текущие краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.
Отрицательная величина чистого оборотного капитала в 2017 и 2018 годах говорит о неспособности своевременно погасить все краткосрочные обязательства, т.к. за счет заемного капитала профинансированы оборотные средства и часть внеоборотных активов.
Коэффициент финансовой устойчивости за весь анализируемый период не соответствует нормативному значению. Коэффициент финансовой автономии также не соответствует нормативу и коэффициент финансовой напряженности тоже не соответствует нормативному значению по всем годам.
Оптимальное значение коэффициента покрытия долга колеблется от 1,5 до 2,5. На протяжении всех 5 лет значение коэффициента покрытия долга ниже нормативного, это говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.
По итогу можно сделать вывод, что организация ПАО «Уралкалий» за анализируемый период финансово неустойчива.
В период с 2014 по 2018 г. соотношение НДЗ > ПКЗ, ОДЗ < ОКЗ не соблюдается, следовательно, можно говорить о том, что организация ПАО «Уралкалий» неэффективно использует свои активы.
2) изучены подходы и методы определения стоимости организации (бизнеса).
В процессе оценки стоимости бизнеса компании были использованы три подхода: затратный, сравнительный и доходный. При расчете затратным
подходом был использован метод некорректируемых активов предприятия; при сравнительном подходе применялся метод рынка капитала; при расчете стоимости доходным подходом -метод дисконтирования денежных потоков. При согласовании результатов по всем подходам был использован метод анализа иерархии. В результате проведенного анализа, итоговая рыночная стоимость ПАО «Уралкалий» на дату оценки 01.01.2019 года составляет 142 282 642,659 тыс. рублей.
3) сделаны выводы по проделанной работе.
Проанализировав систему нормативно-правовых актов в сфере регулирования судебной экспертизы, можно сделать вывод о том, что на сегодняшний день сформирована достаточно обширная нормативно-правовая база в данной области, которая постоянно обновляется и дополняется.
Основными нормативно - правовыми актами, регулирующими экспертную деятельность являются Федеральный закон № 73 - ФЗ « О государственной судебно - экспертной деятельности в РФ», Федеральный закон № 135 - ФЗ « Об оценочной деятельности», а так же ГПК РФ, УПК РФ, КоАП РФ (отдельные статьи) и действующие федеральные стандарты оценки, на основе которых проводится экспертиза в оценочной деятельности.
Результатом проведенной экспертизы отчета является заключение эксперта. Эксперт в своем заключении выдает четкие, краткие ответы на поставленные вопросы, тщательно описывает исследование, составляет достоверные выводы.
