Помощь студентам в учебе
Оптимизация финансовой структуры капитала в системе управления стоимостью предприятия (на примере ПАО «Газпром»)
|
Введение 6
1 Проблемы и подходы к управлению эффективностью предприятия 9
1.1 Стоимость предприятия в концепции эффективности управления
бизнесом 9
1.2 Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности
предприятия 25
1.3 Формирование рыночной стоимости предприятия в инвестиционном
процессе 33
2 Оценка внутренней и внешней среды ПАО «Газпром» 44
Заключение 45
использованных
источников 108
Приложение
1 Проблемы и подходы к управлению эффективностью предприятия 9
1.1 Стоимость предприятия в концепции эффективности управления
бизнесом 9
1.2 Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности
предприятия 25
1.3 Формирование рыночной стоимости предприятия в инвестиционном
процессе 33
2 Оценка внутренней и внешней среды ПАО «Газпром» 44
Заключение 45
использованных
источников 108
Приложение
Каждый руководитель предприятия в определенный момент сталкивается с проблемой оценки стоимости своего предприятия. На сегодняшний день невозможно принимать взвешенные решения по реализации прав собственника, не учитывая рыночную стоимость предприятия, так как именно этот показатель наиболее полно отражает результаты его деятельности.
Кроме того, в определении и управлении стоимостью компании заинтересовано и само предприятие. Для нормального функционирования бизнесу необходимы финансовые ресурсы, а возможных источников только два: заемный и собственный капиталы. Для увеличения собственного капитала, прежде всего, необходимо доказать потенциальному акционеру свою инвестиционную привлекательность. Как правило, каждый инвестор вкладывает денежные средства не в проект или в предприятие, а в свои будущие доходы. Следовательно, стратегическая цель менеджмента состоит в увеличении стоимости акций или, иначе говоря, стоимости бизнеса.
Для кредиторов, наряду с историей кредитных выплат предприятия, интерес представляют данные о прямых и косвенных доходах собственников, так как эта информация позволит сделать выводы о том, насколько эффективно предприятие в прошлом использовало предоставленные ресурсы, то есть каким образом увеличивался вложенный в предприятие капитал. Если на предприятии поставлена система управления затратами, оптимизированы запасы, высокая собираемость дебиторской задолженности и предприятие работает стабильно, то риски кредитора относительно невелики, а значит, и процентная ставка ниже.
Так как увеличение стоимости предприятия - цель управления и объект планирования, то необходимо определять ее количественно. В конечном счете, мерой эффективности бизнеса является не ликвидность или рентабельность, а увеличение его «цены». Это значит, что грамотно управляемое предприятие со временем увеличивает свою стоимость и, следовательно, растут и доходы его собственников.
Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что по мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает, кроме того, показатель стоимости предприятия важен для всех экономических агентов.
Целью данной работы является разработка мероприятий по совершенствованию управления предприятия на основе концепции управления стоимостью.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- проанализировать стоимость предприятия в концепции эффективности управления бизнесом;
- провести сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности предприятия;
- проанализировать формирование рыночной стоимости предприятия в инвестиционном процессе;
- оценить развитие нефтегазовой отрасли в России на современном этапе;
- охарактеризовать ПАО «Газпром» с точки зрения внешнего бизнес- окружения;
- провести оценку финансовой деятельности ПАО «Газпром»
- оценить рыночную стоимость ПАО «Газпром» методом дисконтированного денежного потока;
- разработать комплекс мероприятий, направленный на повышение рыночной стоимости ПАО «Газпром»;
- оценить влияние проекта газификации Красноярского края на рыночную стоимость ПАО «Газпром».
Объектом исследования является предприятие ПАО «Газпром».
Предметом исследования является процесс оценки и управления стоимостью предприятия ПАО «Газпром».
Источниками для исследования послужили финансовая отчетность ПАО «Газпром» за период 2013-2015 гг., данные первичного учета, которые рассматривают и детализируют отдельные статьи баланса.
Теоретической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных экономистов по изучаемым вопросам нефтегазовой отрасли.
Практическая значимость работы основывается на том, что проблемы, поднимаемые в данной работе, непосредственно связаны с решением задач на предприятиях нефтегазовой отрасли, их финансовым состоянием, а также, предложением основных мероприятий по совершенствованию управления стоимостью предприятия для его эффективной деятельности.
Исследования проводились с использованием общенаучных методов анализа стоимости предприятия, а также финансового состояния предприятия, экономико-математических расчетов и пр.
Бакалаврская работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.
Первая глава содержит теоретические аспекты анализа стоимости предприятия, а также формирования стоимости предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта.
Вторая глава содержит экономическую характеристику предприятия и анализ финансовых показателей предприятия, анализ структуры капитала ПАО «Газпром».
Третья глава состоит из мероприятий по увеличению рыночной стоимости предприятия и оценки предложенных мероприятий.
Заключение содержит выводы по бакалаврской работе и показывает степень выполнения поставленных задач.
Кроме того, в определении и управлении стоимостью компании заинтересовано и само предприятие. Для нормального функционирования бизнесу необходимы финансовые ресурсы, а возможных источников только два: заемный и собственный капиталы. Для увеличения собственного капитала, прежде всего, необходимо доказать потенциальному акционеру свою инвестиционную привлекательность. Как правило, каждый инвестор вкладывает денежные средства не в проект или в предприятие, а в свои будущие доходы. Следовательно, стратегическая цель менеджмента состоит в увеличении стоимости акций или, иначе говоря, стоимости бизнеса.
Для кредиторов, наряду с историей кредитных выплат предприятия, интерес представляют данные о прямых и косвенных доходах собственников, так как эта информация позволит сделать выводы о том, насколько эффективно предприятие в прошлом использовало предоставленные ресурсы, то есть каким образом увеличивался вложенный в предприятие капитал. Если на предприятии поставлена система управления затратами, оптимизированы запасы, высокая собираемость дебиторской задолженности и предприятие работает стабильно, то риски кредитора относительно невелики, а значит, и процентная ставка ниже.
Так как увеличение стоимости предприятия - цель управления и объект планирования, то необходимо определять ее количественно. В конечном счете, мерой эффективности бизнеса является не ликвидность или рентабельность, а увеличение его «цены». Это значит, что грамотно управляемое предприятие со временем увеличивает свою стоимость и, следовательно, растут и доходы его собственников.
Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что по мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает, кроме того, показатель стоимости предприятия важен для всех экономических агентов.
Целью данной работы является разработка мероприятий по совершенствованию управления предприятия на основе концепции управления стоимостью.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- проанализировать стоимость предприятия в концепции эффективности управления бизнесом;
- провести сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности предприятия;
- проанализировать формирование рыночной стоимости предприятия в инвестиционном процессе;
- оценить развитие нефтегазовой отрасли в России на современном этапе;
- охарактеризовать ПАО «Газпром» с точки зрения внешнего бизнес- окружения;
- провести оценку финансовой деятельности ПАО «Газпром»
- оценить рыночную стоимость ПАО «Газпром» методом дисконтированного денежного потока;
- разработать комплекс мероприятий, направленный на повышение рыночной стоимости ПАО «Газпром»;
- оценить влияние проекта газификации Красноярского края на рыночную стоимость ПАО «Газпром».
Объектом исследования является предприятие ПАО «Газпром».
Предметом исследования является процесс оценки и управления стоимостью предприятия ПАО «Газпром».
Источниками для исследования послужили финансовая отчетность ПАО «Газпром» за период 2013-2015 гг., данные первичного учета, которые рассматривают и детализируют отдельные статьи баланса.
Теоретической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных экономистов по изучаемым вопросам нефтегазовой отрасли.
Практическая значимость работы основывается на том, что проблемы, поднимаемые в данной работе, непосредственно связаны с решением задач на предприятиях нефтегазовой отрасли, их финансовым состоянием, а также, предложением основных мероприятий по совершенствованию управления стоимостью предприятия для его эффективной деятельности.
Исследования проводились с использованием общенаучных методов анализа стоимости предприятия, а также финансового состояния предприятия, экономико-математических расчетов и пр.
Бакалаврская работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.
Первая глава содержит теоретические аспекты анализа стоимости предприятия, а также формирования стоимости предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта.
Вторая глава содержит экономическую характеристику предприятия и анализ финансовых показателей предприятия, анализ структуры капитала ПАО «Газпром».
Третья глава состоит из мероприятий по увеличению рыночной стоимости предприятия и оценки предложенных мероприятий.
Заключение содержит выводы по бакалаврской работе и показывает степень выполнения поставленных задач.
В работе были изучены проблемы оптимизации финансовой структуры капитал в системе управления стоимостью компании (на примере ПАО «Газпром»), а также разработаны мероприятия по повышению стоимости предприятия в рамках изменения структуры капитала.
Все поставленные задачи выполнены в полном объеме. Были проанализированы существующие подходы к оптимизации финансовой структуры.
Объектом исследования выступил ПАО «Газпром», в состав основной деятельности которой входят такие направления, как геологоразведка, добыча, переработка, хранение, транспортировка и реализация углеводородного сырья.
За отчетный 2015 год Группой «Газпром» на территории России с учетом доли в добыче компаний, инвестиции в которые классифицируются как совместные операции, добыто в общей сложности 419,5 млрд. м3 природного и попутного газа, данный показатель 2015 года на 25,4 млрд. м3 (5,7%) меньше, чем уровень 2014 г. Снижение объемов добычи обусловлено сокращением потребления газа на внутреннем рынке. В то же время, добыча нефти составила 44,0 млн.т., что на 0,5 млн.т. больше уровня 2014 года, в данном случае рост показателя связан с увеличением добычи нефти на Приразломном и Новопортовском месторождениях. В отчетном году 2015 году добыто 15,3 млн.т. газоконденсата, что на 0,8 млн.т. больше уровня предыдущего года, прирост обусловлен наращиванием добывающих мощностей на участках Уренгойского нефтегазоконденсатного месторождения.
За 2015 год доля чистой выручки от продажи газа возросла на 3%, вернувшись к уровню 2013 г. (57%), до 56% общего объема чистой выручки от продажи углеводородов, для сравнения в 2014 году этот показатель был равен 53%. Таким образом, динамика выручки от продаж имеет позитивную тенденцию роста, однако величина совокупной прибыли от продаж с каждым годом снижается, что обусловлено значительным увеличением объема операционных расходов.
Совокупная прибыль ПАО «Газпром» за вычетом налога на прибыль, также имеет негативную тенденцию к снижению. На конец 2013 г. годовая прибыль установилась на уровне 1 165 705 млн. руб., но уже к концу 2014 года показатель снизился до 157 192 млн. руб., однако по состоянию на 31 декабря 2015 года данный показатель вновь возрос до 805 199 млн. руб. Во многом такие колебания связаны, с одной стороны, ростом финансовых расходов, уменьшающих прибыль за год, а с другой стороны, возрастанием доли чистой прибыли ассоциированных организаций и совместных предприятий.
На основе данных, полученных в ходе исследования финансовой устойчивости ПАО «Газпром», можно сделать следующие выводы:
- в рассматриваемом периоде наблюдается спад финансовой независимости предприятия: коэффициент концентрации собственного капитала уменьшается, а коэффициент концентрации привлеченного капитала увеличивается;
- доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала (коэффициент покрытия инвестиций) стабильно снижается;
- коэффициент финансового левериджа в рассмотренном периоде снижается, что говорит об уменьшении зависимости предприятия от заемных средств.
На основе полученных данных можно сделать вывод о нормальной степени финансовой устойчивости предприятия.
Основной вклад в рост долгосрочных обязательств вносят заемные средства, в то время как, рост краткосрочных обязательств обусловлен как привлечением новых заемных средств.
Рыночная стоимость ПАО «Газпром», рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков, составляет 1 235 615 289 498 млн. руб. или 1,24 трлн. руб.
В ходе выполнения работы были разработаны мероприятия оптимизации структуры капитала в системе управления стоимостью компании. Установление оптимальной структуры капитала для ПАО «Газпром» составляет 40% собственного капитала и 60% заемного, что влечет за собой снижение средневзвешенной стоимости всего инвестированного капитала с 14% до 12,21%. В качестве мероприятия повышения рыночной стоимости компании предложена реализация инвестиционного проекта газификации Красноярского края, с учетом оптимальной структуры капитала. Реализация данного мероприятия позволит получить следующие результаты:
- рыночная стоимость ПАО «Газпром» увеличится на 224 231 405 млн. руб.;
- совокупный доход от реализации инвестиционного проекта при оптимистическом прогнозе составит 206,79 млрд. руб.;
- срок окупаемости проекта в среднем 5 лет;
- в целом положительный экологический и экономический эффект для Красноярского края.
Таким образом, финансовая структура капитала в значительной степени влияет на рыночную стоимость предприятия. Реализация предложенных мероприятий будет способствовать снижению средневзвешенной стоимости капитала и увеличению рыночной стоимости ПАО «Газпром».
Подводя общий итог, можно отметить, что вопрос управления структурой капитала на сегодняшний день является актуальным для компании. При эффективном управлении и следовании рекомендациям организация может значительно повысить свою рыночную стоимость.
Все поставленные задачи выполнены в полном объеме. Были проанализированы существующие подходы к оптимизации финансовой структуры.
Объектом исследования выступил ПАО «Газпром», в состав основной деятельности которой входят такие направления, как геологоразведка, добыча, переработка, хранение, транспортировка и реализация углеводородного сырья.
За отчетный 2015 год Группой «Газпром» на территории России с учетом доли в добыче компаний, инвестиции в которые классифицируются как совместные операции, добыто в общей сложности 419,5 млрд. м3 природного и попутного газа, данный показатель 2015 года на 25,4 млрд. м3 (5,7%) меньше, чем уровень 2014 г. Снижение объемов добычи обусловлено сокращением потребления газа на внутреннем рынке. В то же время, добыча нефти составила 44,0 млн.т., что на 0,5 млн.т. больше уровня 2014 года, в данном случае рост показателя связан с увеличением добычи нефти на Приразломном и Новопортовском месторождениях. В отчетном году 2015 году добыто 15,3 млн.т. газоконденсата, что на 0,8 млн.т. больше уровня предыдущего года, прирост обусловлен наращиванием добывающих мощностей на участках Уренгойского нефтегазоконденсатного месторождения.
За 2015 год доля чистой выручки от продажи газа возросла на 3%, вернувшись к уровню 2013 г. (57%), до 56% общего объема чистой выручки от продажи углеводородов, для сравнения в 2014 году этот показатель был равен 53%. Таким образом, динамика выручки от продаж имеет позитивную тенденцию роста, однако величина совокупной прибыли от продаж с каждым годом снижается, что обусловлено значительным увеличением объема операционных расходов.
Совокупная прибыль ПАО «Газпром» за вычетом налога на прибыль, также имеет негативную тенденцию к снижению. На конец 2013 г. годовая прибыль установилась на уровне 1 165 705 млн. руб., но уже к концу 2014 года показатель снизился до 157 192 млн. руб., однако по состоянию на 31 декабря 2015 года данный показатель вновь возрос до 805 199 млн. руб. Во многом такие колебания связаны, с одной стороны, ростом финансовых расходов, уменьшающих прибыль за год, а с другой стороны, возрастанием доли чистой прибыли ассоциированных организаций и совместных предприятий.
На основе данных, полученных в ходе исследования финансовой устойчивости ПАО «Газпром», можно сделать следующие выводы:
- в рассматриваемом периоде наблюдается спад финансовой независимости предприятия: коэффициент концентрации собственного капитала уменьшается, а коэффициент концентрации привлеченного капитала увеличивается;
- доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала (коэффициент покрытия инвестиций) стабильно снижается;
- коэффициент финансового левериджа в рассмотренном периоде снижается, что говорит об уменьшении зависимости предприятия от заемных средств.
На основе полученных данных можно сделать вывод о нормальной степени финансовой устойчивости предприятия.
Основной вклад в рост долгосрочных обязательств вносят заемные средства, в то время как, рост краткосрочных обязательств обусловлен как привлечением новых заемных средств.
Рыночная стоимость ПАО «Газпром», рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков, составляет 1 235 615 289 498 млн. руб. или 1,24 трлн. руб.
В ходе выполнения работы были разработаны мероприятия оптимизации структуры капитала в системе управления стоимостью компании. Установление оптимальной структуры капитала для ПАО «Газпром» составляет 40% собственного капитала и 60% заемного, что влечет за собой снижение средневзвешенной стоимости всего инвестированного капитала с 14% до 12,21%. В качестве мероприятия повышения рыночной стоимости компании предложена реализация инвестиционного проекта газификации Красноярского края, с учетом оптимальной структуры капитала. Реализация данного мероприятия позволит получить следующие результаты:
- рыночная стоимость ПАО «Газпром» увеличится на 224 231 405 млн. руб.;
- совокупный доход от реализации инвестиционного проекта при оптимистическом прогнозе составит 206,79 млрд. руб.;
- срок окупаемости проекта в среднем 5 лет;
- в целом положительный экологический и экономический эффект для Красноярского края.
Таким образом, финансовая структура капитала в значительной степени влияет на рыночную стоимость предприятия. Реализация предложенных мероприятий будет способствовать снижению средневзвешенной стоимости капитала и увеличению рыночной стоимости ПАО «Газпром».
Подводя общий итог, можно отметить, что вопрос управления структурой капитала на сегодняшний день является актуальным для компании. При эффективном управлении и следовании рекомендациям организация может значительно повысить свою рыночную стоимость.