📄Работа №193793
Тема: СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ФИНАНСОВОГО КАПИТАЛА РОССИЙСКИХ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ
Тип работы
Магистерская диссертация
Предмет
финансы и кредит
Объем:
107 листов
Год:
2019
Просмотров:
52
4980
руб.
🛒 Купить работу
Не подходит эта работа?
Закажите новую по вашим требованиям
Узнать цену на написание
Закажите новую по вашим требованиям
Представленный материал является образцом учебного исследования, примером структуры и содержания учебного исследования по заявленной теме. Размещён исключительно в информационных и ознакомительных целях.
Workspay.ru оказывает информационные услуги по сбору, обработке и структурированию материалов в соответствии с требованиями заказчика.
Размещение материала не означает публикацию произведения впервые и не предполагает передачу исключительных авторских прав третьим лицам.
Материал не предназначен для дословной сдачи в образовательные организации и требует самостоятельной переработки с соблюдением законодательства Российской Федерации об авторском праве и принципов академической добросовестности.
Авторские права на исходные материалы принадлежат их законным правообладателям. В случае возникновения вопросов, связанных с размещённым материалом, просим направить обращение через форму обратной связи.
Настоящий учебно-методический информационный материал размещён в ознакомительных и исследовательских целях и представляет собой пример учебного исследования. Не является готовым научным трудом и требует самостоятельной переработки.
📋 Содержание
ВВЕДЕНИЕ 3
1 Теоретические основы формирования структуры финансового капитала компании 6
1.1 Понятие и сущность финансового капитала компании 6
1.2. Управление структурой финансового капитала компании 13
1.3 Эволюция подходов к формированию структуры финансового капитала компании 21
2 Особенности формирования структуры финансового капитала инновационных компаний
в России 31
2.1 Инновационная деятельность компаний в Российской Федерации 31
2.2 Базовые детерминанты структуры финансового капитала российских компаний 38
2.3 Детерминанты структуры финансового капитала инновационных компаний 44
3. Эмпирический анализ структуры финансового капитала инновационных компаний 52
3.1 Анализ структуры финансового капитала инновационных компаний России 52
3.2 Моделирование структуры финансового капитала инновационных компаний 60
3.3 Проблемы и направления совершенствования структуры финансового капитала инновационных компаний 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 79
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 83
ПРИЛОЖЕНИЕ А 91
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
1 Теоретические основы формирования структуры финансового капитала компании 6
1.1 Понятие и сущность финансового капитала компании 6
1.2. Управление структурой финансового капитала компании 13
1.3 Эволюция подходов к формированию структуры финансового капитала компании 21
2 Особенности формирования структуры финансового капитала инновационных компаний
в России 31
2.1 Инновационная деятельность компаний в Российской Федерации 31
2.2 Базовые детерминанты структуры финансового капитала российских компаний 38
2.3 Детерминанты структуры финансового капитала инновационных компаний 44
3. Эмпирический анализ структуры финансового капитала инновационных компаний 52
3.1 Анализ структуры финансового капитала инновационных компаний России 52
3.2 Моделирование структуры финансового капитала инновационных компаний 60
3.3 Проблемы и направления совершенствования структуры финансового капитала инновационных компаний 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 79
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 83
ПРИЛОЖЕНИЕ А 91
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
📖 Введение
В экономике 21 века инновация - это проявление нового знания. На макро-уровне, инновации являются главным фактором экономического роста страны, на микро-уровне они позволяют компаниям повышать свою эффективность и производить новые товары и услуги, посредством применения новых технологий, материалов и процессов. Однако, сложно оценивать значимость инноваций на макро-уровне без учета их роли на микро-уровне компаний, которая, в свою очередь, проявляется во влиянии на различные показатели деятельности фирм.
Одним из таких показателей является структура капитала компании - соотношение стоимости ее собственного и заемного капитала. Структура капитала является одним из ключевых показателей деятельности фирмы. Проблема выбора структуры капитала компании традиционно признается актуальной для менеджеров и собственников, заинтересованных в росте стоимости своей компании, поскольку именно соотношение собственно и заемного капитала является одним из главных показателей стабильности фирмы, подавая сигнал внешним участникам рынка - потенциальным инвесторам и кредиторам.
Важность управления структурой финансового капитала компании трудно переоценить: достаточный уровень капитала обеспечивает жизнеспособность компании, сохраняя ее ликвидность, устойчивость и платежеспособность. Более того, структура финансового капитала оказывает влияние на рентабельность компании, как основной показатель экономической эффективности, правильно сформированная структура позволяет не только увеличить отдачу от использования капитала, но и растет стоимость компании, что в рамках финансового менеджмента является основной целью деятельности компании.
В свою очередь изучение различных детерминантов структуры капитала позволяет понять, как фирма принимает решение о формировании долга, как управляет его размером. Кроме этого, понимая принципы формирования инновационными компаниями своего уровня долга, государство будет способно оказывать эффективные меры поддержки инновационной деятельности, что будет повышать потенциал экономического роста страны.
Проблемы формирования структуры капитала организаций нашли широкое отражение в научных исследованиях отечественных и зарубежных экономистов. Весомый вклад в разработку указанных проблем внесли Ф. Бансел, 3. Боди, Р. Брейли, Ю. Ф. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович, В. Гойал, А. Дамодаран, С. Майерс, 10. Митту, Ф. Модильяни, М. Миллер, С. Росс, С. Титман, М. Френк, К. Харви, М.С. Эрхард и другие. Существует достаточно большое количество исследований, посвященных изучению проблемы выбора структуры капитала российскими компаниями (И. В. Ивашковская, М. С. Кокорева, П. В. Данилов, Е. Е. Кузьмичёва, С. А. Горелова, И. Иванов, С. И. Луценко).
Также некоторые из работ зарубежных исследователей обращаются к компаниям высокотехнологичных отраслей экономики (T. Hogan and E. Hutson, A. Hyytinen and M. Pajarinen, P. Castro and M. Tascon). Однако, не существует полноценного исследования, которое бы ставило своей целью изучение особенностей формирования структуры капитала инновационных компаний, расположенных не в развитых экономиках стран Европы или США, а в России. Данная работа вносит свой вклад в заполнение данного пробела в знаниях, изучая структуру капитала инновационных компаний национального рейтинга «ТехУспех»- 2018 года.
Целью работы является исследование основных особенностей структуры финансового капитала инновационных компаний России и разработка рекомендаций по её совершенствованию.
Для достижения поставленной цели необходимо поэтапно решить следующие задачи:
1) раскрыть понятие и сущность структуры финансового капитала компании;
2) изучить процесс управления структурой капитала организации и его эволюцию;
3) рассмотреть основные особенности инновационной деятельности компаний в России;
4) определить базовые и специфичные для инновационных компаний детерминанты структуры капитала;
5) проанализировать структуру капитала российских инновационных компаний из рейтинга «ТехУспех» - 2018 с помощью коэффициентного метода, а также горизонтального и вертикального анализа их финансовой отчетности;
6) построить регрессионную модель структуры капитала инновационных компаний на основе выборки компаний рейтинга «ТехУспех»-2018;
7) выявить основные особенности структуры капитала инновационных компаний и предложить рекомендации по её совершенствованию.
В качестве объекта исследования выступают инновационные компании рейтинга «ТехУспех»-2018. Предметом исследования является процесс формирования структуры финансового капитала инновационных компаний России.
Элементы научной новизны исследования:
- впервые систематизированы факторы, оказывающие влияние на структуру
капитала инновационных компаний России, и определено направление влияния этих факторов;
- впервые предложена регрессионная модель структуры капитала инновационных
компаний России.
Практическая значимость работы состоит в разработке рекомендаций для инновационных компаний по формированию структуры финансового капитала с целью повышения их инвестиционной привлекательности. Кроме этого, понимая принципы формирования инновационными компаниями своего уровня долга, государство будет способно оказывать эффективные меры поддержки инновационной деятельности, что будет повышать потенциал экономического роста страны.
При проведении исследования были использованы следующие методы:
1) общенаучные - анализ и синтез, формализация, индукция, аналогия;
2) специальные - расчет относительных и средних величин, корреляционно-регрессионный анализ, экономико-математическое моделирование, документальный анализ, факторный анализ.
Эмпирической базой исследования являлись официальные статистические данные Федеральной службы государственной статистики, официальные корпоративные интернет- сайты, годовая бухгалтерская отчетность компаний рейтинга «ТехУспех»-2018. Теоретической базой стали научные публикации по исследуемой тематике.
Одним из таких показателей является структура капитала компании - соотношение стоимости ее собственного и заемного капитала. Структура капитала является одним из ключевых показателей деятельности фирмы. Проблема выбора структуры капитала компании традиционно признается актуальной для менеджеров и собственников, заинтересованных в росте стоимости своей компании, поскольку именно соотношение собственно и заемного капитала является одним из главных показателей стабильности фирмы, подавая сигнал внешним участникам рынка - потенциальным инвесторам и кредиторам.
Важность управления структурой финансового капитала компании трудно переоценить: достаточный уровень капитала обеспечивает жизнеспособность компании, сохраняя ее ликвидность, устойчивость и платежеспособность. Более того, структура финансового капитала оказывает влияние на рентабельность компании, как основной показатель экономической эффективности, правильно сформированная структура позволяет не только увеличить отдачу от использования капитала, но и растет стоимость компании, что в рамках финансового менеджмента является основной целью деятельности компании.
В свою очередь изучение различных детерминантов структуры капитала позволяет понять, как фирма принимает решение о формировании долга, как управляет его размером. Кроме этого, понимая принципы формирования инновационными компаниями своего уровня долга, государство будет способно оказывать эффективные меры поддержки инновационной деятельности, что будет повышать потенциал экономического роста страны.
Проблемы формирования структуры капитала организаций нашли широкое отражение в научных исследованиях отечественных и зарубежных экономистов. Весомый вклад в разработку указанных проблем внесли Ф. Бансел, 3. Боди, Р. Брейли, Ю. Ф. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович, В. Гойал, А. Дамодаран, С. Майерс, 10. Митту, Ф. Модильяни, М. Миллер, С. Росс, С. Титман, М. Френк, К. Харви, М.С. Эрхард и другие. Существует достаточно большое количество исследований, посвященных изучению проблемы выбора структуры капитала российскими компаниями (И. В. Ивашковская, М. С. Кокорева, П. В. Данилов, Е. Е. Кузьмичёва, С. А. Горелова, И. Иванов, С. И. Луценко).
Также некоторые из работ зарубежных исследователей обращаются к компаниям высокотехнологичных отраслей экономики (T. Hogan and E. Hutson, A. Hyytinen and M. Pajarinen, P. Castro and M. Tascon). Однако, не существует полноценного исследования, которое бы ставило своей целью изучение особенностей формирования структуры капитала инновационных компаний, расположенных не в развитых экономиках стран Европы или США, а в России. Данная работа вносит свой вклад в заполнение данного пробела в знаниях, изучая структуру капитала инновационных компаний национального рейтинга «ТехУспех»- 2018 года.
Целью работы является исследование основных особенностей структуры финансового капитала инновационных компаний России и разработка рекомендаций по её совершенствованию.
Для достижения поставленной цели необходимо поэтапно решить следующие задачи:
1) раскрыть понятие и сущность структуры финансового капитала компании;
2) изучить процесс управления структурой капитала организации и его эволюцию;
3) рассмотреть основные особенности инновационной деятельности компаний в России;
4) определить базовые и специфичные для инновационных компаний детерминанты структуры капитала;
5) проанализировать структуру капитала российских инновационных компаний из рейтинга «ТехУспех» - 2018 с помощью коэффициентного метода, а также горизонтального и вертикального анализа их финансовой отчетности;
6) построить регрессионную модель структуры капитала инновационных компаний на основе выборки компаний рейтинга «ТехУспех»-2018;
7) выявить основные особенности структуры капитала инновационных компаний и предложить рекомендации по её совершенствованию.
В качестве объекта исследования выступают инновационные компании рейтинга «ТехУспех»-2018. Предметом исследования является процесс формирования структуры финансового капитала инновационных компаний России.
Элементы научной новизны исследования:
- впервые систематизированы факторы, оказывающие влияние на структуру
капитала инновационных компаний России, и определено направление влияния этих факторов;
- впервые предложена регрессионная модель структуры капитала инновационных
компаний России.
Практическая значимость работы состоит в разработке рекомендаций для инновационных компаний по формированию структуры финансового капитала с целью повышения их инвестиционной привлекательности. Кроме этого, понимая принципы формирования инновационными компаниями своего уровня долга, государство будет способно оказывать эффективные меры поддержки инновационной деятельности, что будет повышать потенциал экономического роста страны.
При проведении исследования были использованы следующие методы:
1) общенаучные - анализ и синтез, формализация, индукция, аналогия;
2) специальные - расчет относительных и средних величин, корреляционно-регрессионный анализ, экономико-математическое моделирование, документальный анализ, факторный анализ.
Эмпирической базой исследования являлись официальные статистические данные Федеральной службы государственной статистики, официальные корпоративные интернет- сайты, годовая бухгалтерская отчетность компаний рейтинга «ТехУспех»-2018. Теоретической базой стали научные публикации по исследуемой тематике.
✅ Заключение
В условиях активно развивающейся конкурентной среды в большинстве отраслей экономики эффективный и грамотный менеджмент зачастую может играть ключевую роль в достижении успеха, высокой рентабельности компании и её дальнейшего развития. Повышение качества управления финансовыми ресурсами, формирование рациональной структуры капитала с целью увеличения рентабельности собственного капитала, финансовой устойчивости, инвестиционной привлекательности, стоимости компании - основные задачи, которые стоят перед финансовым менеджером любой компании.
В процессе исследовательской деятельности перед нами была поставлена цель - исследование основных особенностей структуры финансового капитала инновационных компаний России и разработка рекомендаций по её совершенствованию. В соответствии с заявленной целью были определены задачи, последовательное выполнение которых позволило нам прийти к следующим результатам исследования.
Анализ научных публикаций монографического и периодического характера, который проводился в рамках темы исследования, показал, что единый подход в теории структуры капитала отсутствует. На основе теоретических предпосылок, а также работ большого числа различных авторов, были выявлены основные особенности инновационных компаний, которые оказывают влияние на структуру их капитала. К таким особенностям можно отнести существование издержек информационной асимметрии, связанных со специфичностью и уникальностью деятельности инновационных компаний, наличие высокого потенциала роста, обусловленного наличием сетевых эффектов, высокой применимостью инноваций и низкими предельными и транспортными издержками. Более того, было отмечено, что в структуре активов высокотехнологичных компаний нематериальные активы занимают заметно большую долю, чем в других фирмах.
До настоящего момента не была предложена модель, которая давала бы количественную оценку влиянию различных внутренних факторов на выбор структуры капитала инновационными компаниями России. Кроме всего прочего, в опубликованных моделях приводятся далеко не все факторы, которые оказывают влияние на выбор структуры финансового капитала, а также не учитывается специфика инновационных компаний в России. В работе была предложена авторская система показателей, оказывающих влияние на структуру капитала инновационных компаний, и определено направление их влияния. К таким показателям относятся: возраст фирмы (как показатель её репутации), размер, материальность активов, доля нематериальных активов и результатов исследований и разработок, уровень налогообложения прибыли и темпы роста активов (как показатель перспектив роста компании). Эта система показателей позволяет учесть специфику структуры капитала инновационных компаний. На основании количественных выявленных факторов была построена модель множественной регрессии, где в качестве зависимой переменной выступали показатели структуры финансового капитала - доля заемного капитала в валюте баланса и отношение заемного капитала к собственному капиталу.
В работе также был проведен анализ структуры капитала российских компаний, входящих в рейтинг «ТехУспех»-2018. Были применены методы корреляционного, регрессионного и коэффициентного анализа, в результате чего были получены следующие выводы.
Направление влияния объясняющих факторов в целом совпали с ожидаемыми. Чем больше возраст и размер инновационной компании, тем большую долю заемного финансирования она использует. Темп роста активов также положительно связан с финансовым левериджем - быстрорастущие компании привлекают больше заемного капитала. Относительно прибыльности компаний и их текущей ликвидности связь наблюдается обратная - более рентабельные и ликвидные организации используют меньшее количество заемных источников финансирования, отдавая предпочтение собственным. Налоги также оказывают обратное влияние на долю заемного капитала - чем больше налоговое бремя компании, тем меньше она привлекает заемный капитал.
Относительно влияния доли нематериальных активов подтвердилась предположение сторонников компромиссной теории структуры капитала. Перспективные компании стремятся меньше использовать заемный капитал, поскольку им уместнее реализовывать консервативную политику и не наращивать риски, которые могут поставить под угрозу возможности роста. Поэтому взаимосвязь между данным показателем и долей заемного капитала отрицательная. В целом можно сделать вывод, что формирование структуры капитала инновационными компаниями нельзя объяснить какой-либо одной конкретной теорией (компромиссной теорией или теорией иерархии).
По результатам коэффициентного и структурного анализа структуры финансового капитала рассматриваемых компаний были выявлены следующие проблемы в формировании этой структуры. Во-первых, малые компании недоиспользуют возможность увеличения рентабельности собственного капитала за счет дополнительного привлечения заемного капитала и влияния эффекта финансового рычага. Таким компаниям можно рекомендовать наращивать долю заемного капитала, что позволит увеличивать рентабельность собственного капитала и повышению инвестиционной привлекательности.
Во-вторых, у многих компаний доля кредиторской задолженности занимает большую часть всего капитала, а долгосрочные обязательства полностью отсутствуют или занимают незначительную долю в обязательствах компаний. Как результат - нарушается первое условие ликвидности баланса компании, так как значение наиболее срочных обязательств превышает значение наиболее ликвидных активов. Инновационным компаниям стоит привлекать более долгосрочные заемные источники финансирования своей деятельности, отличные от кредиторской задолженности, тем самым увеличивая их долю в структуре своих пассивов. Балансы компаний станут более ликвидными за счет уменьшения доли кредиторской задолженности и приведения в соответствие срочности обязательств и скорости реализации активов. Для повышения финансовой устойчивости компаний следует увеличивать долю долгосрочных обязательств в структуре капитала компании. Данные факты сделают компанию более привлекательной для потенциальных инвесторов.
Также по результатам регрессионного, корреляционного анализа и анализа научных публикаций можно выявить ещё одну проблему, свойственную процессу формирования структуры финансового капитала инновационными компаниями в России. Эти компании испытывают трудности с привлечением традиционных внешних источников финансирования своей деятельности. Например, компании, осуществляющие инновационную деятельность, могут испытывать определенные трудности в привлечении банковских кредитных ресурсов (особенно долгосрочных), поскольку редко можно достоверно спрогнозировать сроки выхода новой технологии или продукции на рынок, их коммерческий успех. Кроме этого, инновационные компании часто характеризуются малым масштабом деятельности и возрастом, что также может оказывать влияние на решение банков о предоставлении кредитных ресурсов. Этот факт также подтверждается результатами регрессионного анализа - влияние возраста и размера компании на долю заемного капитала носит положительный характер. Также нельзя не отметить малую долю основных средств в структуре большинства рассматриваемых компаний, что также может значительно ограничивать возможность привлечения кредитных ресурсов (подтверждается результатами регрессионного анализа).
С учетом вышеизложенных фактов, необходимо также рассмотреть альтернативы традиционному банковскому кредитованию и выпуску ценных бумаг для инновационных компаний. В качестве альтернатив долгосрочному кредитованию с целью финансирования внеоборотных материальных активов возможно использовать лизинг или инвестиционный налоговый кредит. Также инновационным компаниям стоит обратить внимание на такие потенциальные источники финансового капитала, как венчурные инвестиции, краудфандинг, государственное финансирование, баззалоговые кредиты и кредиты со льготными (субсидироваными) ставками.
В целом, итогом данной работы можно считать получение представления о тех детерминантах, которые оказывают значимое влияние на структуру финансового капитала инновационных компаний России, выявление проблем в этой структуре и разработку рекомендаций по её совершенствованию. Полученные результаты свидетельствуют о том, что эти компании используют относительно мало заемного капитала при наличии высокого потенциала роста, имеют проблемы в структуре заемного капитала, что говорит о необходимости преодоления проблемы информационной асимметрии, с целью повышения не только темпов роста, финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности отдельных компаний, но и экономики в целом.
В процессе исследовательской деятельности перед нами была поставлена цель - исследование основных особенностей структуры финансового капитала инновационных компаний России и разработка рекомендаций по её совершенствованию. В соответствии с заявленной целью были определены задачи, последовательное выполнение которых позволило нам прийти к следующим результатам исследования.
Анализ научных публикаций монографического и периодического характера, который проводился в рамках темы исследования, показал, что единый подход в теории структуры капитала отсутствует. На основе теоретических предпосылок, а также работ большого числа различных авторов, были выявлены основные особенности инновационных компаний, которые оказывают влияние на структуру их капитала. К таким особенностям можно отнести существование издержек информационной асимметрии, связанных со специфичностью и уникальностью деятельности инновационных компаний, наличие высокого потенциала роста, обусловленного наличием сетевых эффектов, высокой применимостью инноваций и низкими предельными и транспортными издержками. Более того, было отмечено, что в структуре активов высокотехнологичных компаний нематериальные активы занимают заметно большую долю, чем в других фирмах.
До настоящего момента не была предложена модель, которая давала бы количественную оценку влиянию различных внутренних факторов на выбор структуры капитала инновационными компаниями России. Кроме всего прочего, в опубликованных моделях приводятся далеко не все факторы, которые оказывают влияние на выбор структуры финансового капитала, а также не учитывается специфика инновационных компаний в России. В работе была предложена авторская система показателей, оказывающих влияние на структуру капитала инновационных компаний, и определено направление их влияния. К таким показателям относятся: возраст фирмы (как показатель её репутации), размер, материальность активов, доля нематериальных активов и результатов исследований и разработок, уровень налогообложения прибыли и темпы роста активов (как показатель перспектив роста компании). Эта система показателей позволяет учесть специфику структуры капитала инновационных компаний. На основании количественных выявленных факторов была построена модель множественной регрессии, где в качестве зависимой переменной выступали показатели структуры финансового капитала - доля заемного капитала в валюте баланса и отношение заемного капитала к собственному капиталу.
В работе также был проведен анализ структуры капитала российских компаний, входящих в рейтинг «ТехУспех»-2018. Были применены методы корреляционного, регрессионного и коэффициентного анализа, в результате чего были получены следующие выводы.
Направление влияния объясняющих факторов в целом совпали с ожидаемыми. Чем больше возраст и размер инновационной компании, тем большую долю заемного финансирования она использует. Темп роста активов также положительно связан с финансовым левериджем - быстрорастущие компании привлекают больше заемного капитала. Относительно прибыльности компаний и их текущей ликвидности связь наблюдается обратная - более рентабельные и ликвидные организации используют меньшее количество заемных источников финансирования, отдавая предпочтение собственным. Налоги также оказывают обратное влияние на долю заемного капитала - чем больше налоговое бремя компании, тем меньше она привлекает заемный капитал.
Относительно влияния доли нематериальных активов подтвердилась предположение сторонников компромиссной теории структуры капитала. Перспективные компании стремятся меньше использовать заемный капитал, поскольку им уместнее реализовывать консервативную политику и не наращивать риски, которые могут поставить под угрозу возможности роста. Поэтому взаимосвязь между данным показателем и долей заемного капитала отрицательная. В целом можно сделать вывод, что формирование структуры капитала инновационными компаниями нельзя объяснить какой-либо одной конкретной теорией (компромиссной теорией или теорией иерархии).
По результатам коэффициентного и структурного анализа структуры финансового капитала рассматриваемых компаний были выявлены следующие проблемы в формировании этой структуры. Во-первых, малые компании недоиспользуют возможность увеличения рентабельности собственного капитала за счет дополнительного привлечения заемного капитала и влияния эффекта финансового рычага. Таким компаниям можно рекомендовать наращивать долю заемного капитала, что позволит увеличивать рентабельность собственного капитала и повышению инвестиционной привлекательности.
Во-вторых, у многих компаний доля кредиторской задолженности занимает большую часть всего капитала, а долгосрочные обязательства полностью отсутствуют или занимают незначительную долю в обязательствах компаний. Как результат - нарушается первое условие ликвидности баланса компании, так как значение наиболее срочных обязательств превышает значение наиболее ликвидных активов. Инновационным компаниям стоит привлекать более долгосрочные заемные источники финансирования своей деятельности, отличные от кредиторской задолженности, тем самым увеличивая их долю в структуре своих пассивов. Балансы компаний станут более ликвидными за счет уменьшения доли кредиторской задолженности и приведения в соответствие срочности обязательств и скорости реализации активов. Для повышения финансовой устойчивости компаний следует увеличивать долю долгосрочных обязательств в структуре капитала компании. Данные факты сделают компанию более привлекательной для потенциальных инвесторов.
Также по результатам регрессионного, корреляционного анализа и анализа научных публикаций можно выявить ещё одну проблему, свойственную процессу формирования структуры финансового капитала инновационными компаниями в России. Эти компании испытывают трудности с привлечением традиционных внешних источников финансирования своей деятельности. Например, компании, осуществляющие инновационную деятельность, могут испытывать определенные трудности в привлечении банковских кредитных ресурсов (особенно долгосрочных), поскольку редко можно достоверно спрогнозировать сроки выхода новой технологии или продукции на рынок, их коммерческий успех. Кроме этого, инновационные компании часто характеризуются малым масштабом деятельности и возрастом, что также может оказывать влияние на решение банков о предоставлении кредитных ресурсов. Этот факт также подтверждается результатами регрессионного анализа - влияние возраста и размера компании на долю заемного капитала носит положительный характер. Также нельзя не отметить малую долю основных средств в структуре большинства рассматриваемых компаний, что также может значительно ограничивать возможность привлечения кредитных ресурсов (подтверждается результатами регрессионного анализа).
С учетом вышеизложенных фактов, необходимо также рассмотреть альтернативы традиционному банковскому кредитованию и выпуску ценных бумаг для инновационных компаний. В качестве альтернатив долгосрочному кредитованию с целью финансирования внеоборотных материальных активов возможно использовать лизинг или инвестиционный налоговый кредит. Также инновационным компаниям стоит обратить внимание на такие потенциальные источники финансового капитала, как венчурные инвестиции, краудфандинг, государственное финансирование, баззалоговые кредиты и кредиты со льготными (субсидироваными) ставками.
В целом, итогом данной работы можно считать получение представления о тех детерминантах, которые оказывают значимое влияние на структуру финансового капитала инновационных компаний России, выявление проблем в этой структуре и разработку рекомендаций по её совершенствованию. Полученные результаты свидетельствуют о том, что эти компании используют относительно мало заемного капитала при наличии высокого потенциала роста, имеют проблемы в структуре заемного капитала, что говорит о необходимости преодоления проблемы информационной асимметрии, с целью повышения не только темпов роста, финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности отдельных компаний, но и экономики в целом.
ИЛИ
Поиск аналога
📕 Список литературы
🛒 Оформить заказ
⚡ Работу высылаем в течении 5 минут после оплаты.