Инвестиционный фонд - это институт, предназначение которого - аккумулирование денежных средств инвесторов. Благодаря инвестиционному фонду эти инвесторы получают возможность попасть на рынки с большим количеством минимальных объемов сделок и возможность привлечь профессионалов к управлению своим портфелем инвестиций. Работа на рынке ценных бумаг требует тщательного анализа большого количества информации и статистических данных, на что у обычного частного инвестора обычно не хватает ни времени, ни знаний.
Данная работа была посвящена подробному исследованию инвестиционных фондов. Проведенное исследование состояло из нескольких этапов:
- исследование классификации и истории развития инвестиционных фондов;
- выявление особенностей функционирования инвестиционных фондов;
- рассмотрение российских и зарубежных методов оценки эффективности паевых инвестиционных фондов;
- составление алгоритма выбора рационального ПИФа для вложения денежных средств инвестором;
- оценка деятельности российских паевых инвестиционных фондов на современном этапе развития;
- составление рекомендаций для инвестора;
- создание многофакторной модели для оценки стоимости паевого инвестиционного фонда на примере открытого фонда акций нефтегазового сектора под управлением ВТБ Капитал Управление активами.
В ходе исследования была определена специфика функционирования инвестиционных фондов в РФ и исследован процесс формирования и существования инвестиционных фондов в разных странах. Был затронут важный аспект классификации инвестиционных фондов. Внимательное изучение инвестиционных фондов с точки зрения классификации дает инвестору возможность всесторонне увидеть отличия, преимущества и недостатки каждого из фондов. Для инвесторов классификация инвестиционных фондов способствует принятию оптимального инвестиционного решения и выбора адекватной инвестиционной цели.
Если говорить об историческом аспекте, то в России инвестиционные фонды появились гораздо позже, чем в странах Европы и США. Появление подобного института в нашей стране было сопряжено с процессом приватизации. Одними из предпосылок к возникновению фондов являлись относительно большие накопления у некоторых слоев населения. Также учредители, создавая фонды, считали, что работают на перспективу - чтобы занять свою нишу на будущем большом рынке. Начиная с 1996 года, ПИФы характеризовались хорошими финансовыми результатами. На конец 2016 года в России функционируют более 1000 ПИФов с суммарной стоимостью чистых активов более 629 млрд руб.
Основным документом, регулирующим деятельность паевых инвестиционных фондов является Федеральный закон «Об инвестиционных фондах" N 156-ФЗ, принятый в конце 2001 года. Россия учитывает зарубежный опыт правового регулирования института ПИФов при создании отечественного законодательства. Ориентированный на рыночное развитие подход российского законодателя к вопросам нормативно-правового регулирования деятельности ПИФов, предполагающий баланс интересов между интересами пайщиков и управляющей компании с неизбежностью должен повлечь их количественное и качественное увеличение. Все спорные моменты могут быть урегулированы как в процессе осуществления законотворческой деятельности, так и в процессе его реализации путем внесения соответствующих изменений.
Проведя анализ факторов влияния на деятельность инвестиционных фондов в России, видим, что в РФ достаточно благоприятные условия для развития данного института. Приток капитала, улучшение способности обслуживания своего государственного долга, повышение кредитных рейтингов, улучшение инвестиционного климата и повышения уровня доверия к стране создадут условия для притока инвестиций на рынок паевых инвестиционных фондов.
В ходе работы также проблема с точки зрения совершенствования возможности управления рисками, обозначены проблемы, методы и инструменты управления по видам рисков. К методам относятся диверсификация, страхование, резервирование, хеджирование, спекулирование. К инструментам - покупка паев нескольких видов, приобретение наличной валюты, приобретение срочных инструментов, создание резервов. Каждый инвестор может выбрать один или сочетать несколько инструментов между собой, чтобы уменьшить риски. Управление рисками уступает зарубежному опыту в виду не разработанности фондов страхования для паевых инвестиционных фондов.
В результате анализа методов оценки эффективности ПИФов было выяснено, что многие готовые подходы, например рейтинги, обладают рядом недостатков. Например, в методе портала Investfunds.ru расчет рейтингов происходит раз в квартал и представляет собой ранжирование по баллам. Не на все фонды на сайте представлена оценка, поэтому инвестору понадобится дополнительное время на анализ неоцененных фондов. Также оценка производится по всем фондам, вне зависимости от стратегии управление, объекта инвестирования. Могут возникнуть трудности с сопоставлением результатов. Методика агентства «Эксперт» очень лаконична, всего три показателя - коэффициент Шарпа, альфа и превышение доходности фонда над доходностью бенчмарка. Недостаток - не очень глубокий анализ. Журнал «Финанс» составляет рейтинги на основании показателей за год, поэтому при этой оценке нельзя получить показатели за квартал или месяц. В связи с этим, решено было разработать свой собственный комплексный подход, который наглядно был представлен в виде алгоритма.
На основании разработанного подхода был проведен анализ российских паевых инвестиционных фондов по объектам вложения: акции, облигации и смешанные инвестиции. Выбраны управляющие компании с наиболее высокими рейтингами надежности - А++ (исключительно высокий уровень надежности и качества услуг) по версии рейтингового агентства «Эксперт» и по версии Национальной лиги управляющих.
В каждой управляющей компании были рассмотрены подходящие по объекту инвестирования продукты, а именно открытыее фонды акций, облигаций, смешанные фонды.
На основании разработанного алгоритма был проведен анализ данных по выбранным ПИФам. Анализировались показатели риска, доходности, а также различные коэффициенты, например альфа, бета, Шарпа, доходность/риск и другие.
В ходе анализа были отобраны самые эффективные ПИФы в представленных сегментах. Среди ОПИФов с объектом вложения - акции - это РГС Металлургия, РГС Электроэнергетика, ВТБ Фонд Предприятий с государственным участием, ВТБ Фонд нефтегазового сектора и Райффайзен Электроэнергетика. По объекту вложения - облигации - это РГС Облигации, Открытие Облигации и Газпромбанк Облигации плюс. И по смешанным фондам - РСХБ - Фонд Сбалансированный, Лидер смешанные инвестиции, ВТБ Фонд Сбалансированный, Сбербанк Фонд Сбалансированный.
Таким образом инвестор может составить представление о работе ПИФа, проанализировав данные прошлых периодов, а также ориентироваться среди ПИФов разных управляющих компаний.
Также была разработана модель оценки стоимости паевого инвестиционного фонда на основе модели Росса (АРТ-модель). В России на фондовом рынке наблюдается ненормальное распределение цен и доходностей ценных бумаг, поэтому необходимо включать в модель дополнительные факторы, основанные на показателях роста цен на сырьевые товары и энергоносители, т. к. от этих факторов зависит рост российской экономики. На развитом рынке ценных бумаг США при спокойных условиях функционирования на рынках действует статистический закон нормального распределения вероятностей движения цены, т. к. инвесторы различных групп активно перераспределяют капиталы между странами, секторами экономики и предприятиями. Можно инвестировать в высокотехнологичные компании (Microsoft, IBM, Google), в интернет-компании (Facebook), в известные всем Procter&Gamble и Johnson&Johnson, розничные сети Wal-Mart и Home Depot, в производителей различного рода техники Boeing или Ford, в производителей спортивных товаров Nike, в сети быстрого питания McDonald's Corporation, в финансовый сектор (Bank of America, JPMorgan Chase). В России же наиболее популярными компаниями для инвестирования являются Газпром, Роснефть, Северсталь, Сургут. Поэтому именно включение в модель фактора цены на нефть помогло адаптировать АРТ-модель к условиям рынка ценных бумаг современной России. Модель довольно точно описывает влияние факторов цены на нефть, индекса ММВБ и стоимости чистых активов на цену ПИФа со средней относительной ошибкой в районе 9%. На среднюю цену можно ориентироваться, сравнивая ее с текущей котировкой, чтобы иметь представление о том, в какой день лучше погасить пай (например, при цене значительно выше ожидаемой средней) при активной стратегии, либо, наоборот, оценивать примерный прирост цены за месяц или несколько месяцев при умеренной стратегии. Рекомендуется использовать данный подход только в краткосрочной перспективе (5% от обучающей выборки), выбирая обучающую выборку за 60 и более периодов для получения более точных результатов.
Таким образом, разработанный алгоритм поможет выбрать подходящий ПИФ для инвестора. Однако не стоит думать, что результаты в прошлом дадут гарантию успеха в будущем. Помимо опыта и профессиональных навыков управляющего, положение на рынке ПИФа зависит и от рыночной конъюнктуры. Необходимо также внимательно подходить к выбору управляющей компании, следить за аналитикой на специальных порталах для инвесторов и в печатных изданиях. Регулярно просматривать рейтинги управляющих компаний и ПИФов по данным Национальной Лиги Управляющих и различных рейтинговых агентств, например, РА Эксперт. Каждое из агентств пользуется своими методиками. Данные из этих источников помогут дополнить анализ. Необходимо также учесть информацию о скидках, надбавках и комиссиях, чтобы точно знать, какой процент от прибыли можно потерять.
Подводя итог, следует отметить, что совершенствование законодательной базы, создание регулятивной инфраструктуры финансового рынка, повышение финансовой грамотности населения, снижение недоверия граждан к финансовому рынку - это то, что поможет инвестиционным фондам развиваться в нашей стране и дальше.


Купить