Заявление о самостоятельном характере выполнения Выпускной Квалификационной Работы 0
Введение 4
Глава 1. Теоретические основы манипулирования прибылью 8
1.1. Понятие манипулирование прибылью 8
1.2. Разновидности и методы манипулирования прибылью 9
1.3. Мотивы осуществления манипулирования прибылью 11
1.4. Финансовая несостоятельность. Модели предсказания банкротства 13
1.5. Ухудшение финансового состояние компании как мотив манипулирования прибылью 17
Выводы по главе 19
Глава 2. Эмпирическое исследование 21
2.1. Описание данных 21
2.2. Количественное измерение уровня манипулирования прибылью компании 24
2.2.1 Метод дискреционных начислений 24
2.2.2 Метод абнормальных денежных потоков 29
2.3. Сравнение средних по выборкам действующих и обанкротившихся фирм 35
2.4. Модель и контрольные переменные 35
2.5. Результаты 37
2.6. Дополнительные проверки 46
Выводы по главе 53
Заключение 56
Список литературы 59
Приложение 64
Вопросы относительно надежности информации, содержащейся в финансовой отчетности, публикуемой компаниями, начали всё активнее обсуждаться в начале двадцать первого века в связи с появлением неоднократных резонансных случаев мошенничества и финансовых махинаций в крупных и на тот момент считавшихся очень надёжными компаниях. (Широко известными примерами являются такие компании, как Enron, WorldCom, Parmalatи др.[6])
Последующая возникшая проблема связана с утратой доверия заинтересованных лиц в достоверности информации, получаемой из отчётностей. Пользователями этой отчетности является достаточно широкий круг лиц и для многих из них одним из важнейших показателей для определения эффективности работы компании является прибыль. В связи с этим, работы, посвященные манипулированию прибылью, актуальны для многих практиков, сталкивающихся с финансовой отчетностью.
Зачастую манипулирование прибылью и подобные аферы связывают с агентской проблемой, которая выражается в оппортунистическом поведении менеджеров компаний (агентов), которые перестают следовать интересам собственников фирмы (принципалов), и преследуют свои собственные цели, изменяя показатели отчетности различными путями. Причины же возникновения такого рода поведения могут быть различны: завышение показателя прибыли ради привлечения новых инвесторов, достижение определенных KPI и, в связи с этим, получение за это денежного вознаграждения и прочее.
Эти и многие другие мотивы к тому, чтобы изменять показатели в отчетности, исследуются научным сообществом по всему миру, однако, только недавно данный вопрос стал набирать популярность в России, и начали появляться работы, посвященные данной проблеме, однако, до сих пор в русскоязычной литературе это явление рассмотрено не полно.[Волков, Никулин, 2013]Стоит отметить, что в понятие манипулирование прибылью российские авторы включают как нелегальные, то есть мошеннические, так и вполне законные методы управления данным показателем. В данной работе будет рассматриваться исключительно легальный аспект этого феномена, который помимо манипулированием также можно назвать, как управление прибылью, эти понятия синонимичны.
Ухудшение финансового состояния компании – серьезная проблема для многих стейкхолдеров: у собственников сокращается доходность, у контрагентов возникают сомнения относительно исполнения обязательств фирмой, также, как и у кредиторов относительно платежеспособности, сотрудники беспокоятся о своем будущем положении в компании, наконец для самой компании данное положение может препятствовать новому привлечению заемных средств. Таким образом, у менеджеров может возникать желание сокрыть текущие положение дел, чтобы компания и их собственное положение не пострадали в краткосрочной перспективе, а именно начинать искусственно изменять показатель прибыли. Данная гипотеза была подтверждена несколькими исследованиями[Hassanpour,Ardakani, 2017; Campa, 2020].
С другой стороны, согласно теории, описанной в работе [DeAngelo, DeAngelo, Skinner, 1994], менеджеры компаний, испытывающих финансовые трудности, не будут прибегать к завышению прибыли, а напротив, меры, описывающие количественно манипулирование прибыли, будут ниже, чем у финансово здоровых компаний. Связано это с тем, что менеджеры фирм, состояние которых близко к банкротству, предпочитают раскрывать истинное состояние компании, чтобы согласовать лучшие условия с кредиторами. Более того, в работе [Etemadi, Dehkordi, Amirkhani, 2013] есть подтверждение того, что под давлением мнения аудиторов компании, испытывавшие финансовые трудности, проявляли больший консерватизм при составлении своей финансовой отчетности. Схожие выводы относительно взаимосвязи между предбанкротным состоянием и управлением прибылью были сделаны в работах различными авторами [Agrawal, Chatterjee, 2015; Matonti, Tommasetti, Torre, Tucker, 2020]. Однако, существуют и исследования со смешанными результатами, где подтверждаются обе гипотезы относительно завышения и занижения показателя прибыли в зависимости от метода управления этим показателем, к которому прибегают менеджеры внутри компании [Muljono,Suk, 2018].
В данном исследовании будут так же использоваться различные прокси для измерения манипулирования прибылью. Среди них есть рассчитанные несколькими способами дискреционные начисления[27],[40],[43] – те начисления, которые возникают в связи с действиями менеджеров, а не от обычной деятельности компании, и абнормальные денежные потоки, которые возникают ввиду применения метода реальных операций, а именно из-за управления выручкой компании [51].
Для того, чтобы определить финансовое состояние компании, будет использована модель Альтмана для развивающихся рынков [13], которая позволяет по 4 коэффициентам, рассчитанным по показателям отчетности, определить, насколько компания близка к состоянию банкротства, а также коэффициент покрытия процентов, рассчитанный как отношение прибыли от продаж к финансовым расходам компании. Исследование будет проводиться по отчетностям, составленным по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), 3098 ведущих свою деятельность компаний в период 2017–2021 гг. Данные были собраны благодаря системе СПАРК.
Цель данного исследования – установить наличие и характер взаимосвязи между финансовым состоянием и уровнем манипулирования прибылью российских компаний. Для достижения этой цели необходимо выполнить ряд задач:
• Проанализировав литературу, определить сущность понятия манипулирования прибыли, методы и мотивы его применения, на основе этого выдвинуть гипотезы для дальнейшего анализа;
• Собрать данные по финансовым отчетностям РСБУ российских компаний;
• Рассчитать для каждой компании ее Z-коэффициент по модели Альтмана для развивающихся рынков [13]. Разделить компании по тому, насколько они являются финансово здоровыми согласно модели Альтмана;
• Рассчитать общие начисления компаний из выборки и определить абнормальные (дискреционные начисления), определить абнормальные денежные потоки компаний в выборке;
• Построить модель, описывающую взаимосвязь между финансовым состоянием и управлением прибылью российскими компаниями, используя контрольные переменные;
• Проанализировать результаты и дать интерпретацию;
• Провести дополнительные проверки.
В первой главе данной работы будут описаны теоретические основы манипулирования прибылью, где будут рассмотрены основные понятия, разновидности и методы управления прибылью, мотивы осуществления оппортунистической деятельности. Далее отдельно в качестве мотива для управления прибылью будет рассмотрено финансовое состояние компании и понятие банкротство.
Во второй главе будет проведено эмпирическое исследование, где будет произведена различными методами классификация компаний по их финансовому состоянию, далее тремя способами будут рассчитаны дискреционные начисления и методом управления выручкой абнормальные денежные потоки, которые будут выступать мерой управления прибылью. Среди компаний, данные по которым удалось собрать, будут построены модели, с помощью которых можно определить, существует ли взаимосвязь и какой характер она носит. Далее будут описаны полученные результаты и сделаны соответствующие выводы, которые будут полезны широкому кругу пользователей финансовой отчетности фирмы.
Одно из возможных последствий агентской проблемы, выражающейся в том, что менеджер компании (агент) не действует в интересах собственника фирмы (принципала) – это манипулирование отчетностью с целью приобретения определенной выгоды. Данный феномен стал широко обсуждаться среди практиков после скандалов, происходивших в 2000-х годах, связанных с мошенничеством и фальсификацией данных финансовой отчетности.
В научной среде данный вопрос так же популярен и обсуждается как с точки зрения противозаконных действий как мошенничество, так и с вполне легальных манипуляций, которые возникают в связи с некоторой свободой при принятии решения о моменте признания доходов и расходов в связи с тем, что в стандартах учёта изначальна заложена возможность в определённых рамках изменять учётный процесс. В данной работе рассматривался исключительно легальный подход к управлению прибылью.
Одним из мотивов для манипулирования прибылью для менеджеров может являться неустойчивое финансовое положение компании. Существует две гипотезы относительно предполагаемых действий менеджмента в такой ситуации. Первая заключается в том, что для сокрытия того факта, что компания испытывает финансовые трудности, менеджеры завышают показатель прибыли. Второе же предположение, наоборот, говорит о том, что компания раскрывает информацию о своем состоянии, чтобы при пересмотре соглашений об условиях контракта получать больше выгод.
Данная работа подтверждает гипотезу, относительно занижения прибыли учетным методом фирмами, испытывающими финансовые трудности, по сравнению с финансово здоровыми компаниями. Однако, вопрос неучетного манипулирования остается открытым, так как при использовании разных подходов к определению финансового состояния можно прийти к различным выводам. Так, при использовании в качестве объясняющей переменной дискретные переменные, отвечающие за принадлежность к той или иной зоне, определенной моделью Альтмана для развивающихся рынков[13], было выявлено, что фирмы, находящиеся в бедственной зоне, будут менее склонны к завышению показателя прибыли неучетным путем. Однако, если рассматривать дамми переменную, принимающую значение 1, когда коэффициент покрытия процентов компании меньше 1, и 0 если больше или равно 1, как объясняющую переменную, то можно прийти к обратному выводу, что фирмы, испытывающие финансовые трудности, будут более охотно завышать показатель прибыли.
Исследование, которое позволяет сделать такой вывод, было проведено на 3098 компаниях – обществ с ограниченной отвесностью (ООО) и акционерных обществ (АО), в период с 2017 по 2021. Компании в выборке относились к различным отраслям, за исключением финансового и страхового в силу особенностей их деятельности. Были использованы показатели 9758 отчетностей действующих компаний и 1627 наблюдений фирм, которые были признаны банкротами. Использованные финансовые отчетности были составлены по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), данные брались из системы СПАРК.
Финансовое положение компаний определялось величиной Z-коэффициента, рассчитанного моделью Альтмана для развивающихся рынков [13]. Так, компании были классифицированы, как находящиеся в «безопасной зоне», «серой зоне» и «бедственной зоне». Также, в качестве определения финансового состояния были использованы непрерывные значения Z-коэффициента и дамми переменная, принимающая значение 1, если коэффициент покрытия процентов фирмой меньше единицы.
Мерой манипулирования прибылью являлись дискреционные начисления и абнормальные денежные потоки. Для повышения устойчивости (robustness) результатов дискреционные начисления были рассчитаны тремя моделями: ModifiedJones [27], Kothari [40], McNichols [43], абнормальные денежные потоки были рассчитаны методом управления выручкой [51].
Выводы, сделанные на основе данного исследования, полезным многим заинтересованным сторонам компаний, так как круг пользователей финансовой отчетностью достаточно широк: сотрудники, нынешние владельцы, потенциальные инвесторы, кредиторы, контрагенты. В особенности полезность данной работы видится для кредиторов, поскольку им нужна более надежная бухгалтерская информация, так, они могут использовать полученные результаты при оценке кредитоспособности фирм.
Результаты также могут помочь аудиторам и другим контролирующим органам определить области финансового отчета, которые могут указывать на манипулирование прибылью в периоды финансовых проблем. С научной точки зрения, исследование вносит дополнительный вклад в дискуссию об использовании манипулирования прибылью на основе начислений и реальных операций.
Также полученные результаты подтверждают полезность Z-коэффициента, рассчитанного моделью Альтмана для развивающихся рынков [13] в условиях российского рынка для оценки финансовых затруднений компании.
Однако, данное исследование имеет и ряд ограничений. Во-первых, не были рассмотрены некоторые контрольные переменные, такие, как например, государственное участие в компании или осуществление аудита в фирме. Во-вторых, не учитывался фактор, к какой организационно правовой форме относилась компания. Также выводы специфичны для исследуемого региона – Россия, соответственно, выводы не могут быть экстраполированы на другие рынки. Всё это стоит учесть в будущих исследованиях, посвящённых данной теме.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
