🔍 Поиск готовых работ

🔍 Поиск работ

Взаимосвязь характеристик корпоративного управления и дивидендных выплат российских публичных компаний

Работа №136146

Тип работы

Бакалаврская работа

Предмет

менеджмент

Объем работы48
Год сдачи2023
Стоимость4290 руб.
ПУБЛИКУЕТСЯ ВПЕРВЫЕ
Просмотрено
178
Не подходит работа?

Узнай цену на написание


Введение 4
Глава 1. Теоретические аспекты взаимосвязи дивидендной политики и корпоративного управления 6
1.1 Теоретические аспекты корпоративного управления 6
1.2 Теоретические аспекты дивидендной политики 9
1.3 Теория иррелевантности дивидендной политики 12
1.4 Теории, доказывающие значимость дивидендной политики 14
Глава 2. Обзор исследований влияния корпоративного управления на дивидендные выплаты 22
2.1 Исследования влияния корпоративного управления на дивидендную политику компаний зарубежных рынков 22
2.2 Исследования влияния корпоративного управления на дивидендную политику компаний российского рынка 29
Глава 3. Эмпирический анализ влияния факторов корпоративного управления на дивидендные выплаты 35
Заключение 43
Список литературы 44
Приложения 46


Одним из актуальных направлений исследований в настоящее время остается вопрос о мотивах компании при выплатах дивидендов. Авторы работ выясняют, что в конечном итоге обеспечит больший рост богатства акционеров и является для них более предпочтительным: получение доли чистой прибыли в виде текущих дивидендов или потенциальный прирост стоимости компании, благодаря инвестированию денежных средств в перспективные проекты.
В связи с этим выделяются теории, которые рассматривают влияние различных факторов на решение о выплатах дивидендов (таких как налоговые ставки, информационная асимметрия, жизненный цикл компании, предпочтения акционеров и др.). Одной из теорий является агентская теория дивидендов, в которой анализируется влияние на дивидендные выплаты агентской проблемы. В соответствии с этой теорией выплата дивидендов может расцениваться как инструмент снижения агентского конфликта в компании благодаря тому, что дивиденды уменьшают объем денежных средств, остающихся в распоряжении менеджмента, и мотивируют управленцев обращаться за дополнительным финансированием, что также увеличивает мониторинг действий менеджмента. Рассматривая агентскую теорию дивидендов, встает вопрос о наличии и характере связи между корпоративным управлением и дивидендными выплатами компании.
Существует две модели, описывающие влияние качества корпоративного управления на дивидендные выплаты, это модель результатов (“outcome”) и модель субститутов (“substitute”). Согласно первой модели с улучшением качества корпоративного управления размер дивидендных выплат должен также расти, это связано с тем, что, если права акционеров компании хорошо защищены, собственники будут требовать и получать большие дивидендные выплаты. Соответственно, дивидендная политика рассматривается как результат эффективного корпоративного управления и оба механизма снижают агентские издержки. В модели субститутов же дивиденды выступают заменой хорошему корпоративному управлению: акционеры требуют большие выплаты в компаниях, где агентская проблема стоит острее. В существующих исследованиях авторы подтверждают как результативную модель, так и модель субститутов, однозначного мнения о характере влияния корпоративного управления на дивиденды нет. К тому же на результаты влияет то, компании какого рынка анализируют авторы (значительная доля исследований включает только компании развитых стран), и какой рассматривается временной промежуток.
Цель работы - определить характер влияния характеристик корпоративного управления на дивидендные выплаты российских публичных компаний.
Задачами работы являются:
- проанализировать теоретические аспекты дивидендной политики и корпоративного управления, а также существующие исследования влияния качества корпоративного управления на дивиденды
- сформулировать гипотезы о влиянии отдельных характеристик корпоративного управления на дивидендные выплаты
- проверить выдвинутые гипотезы с помощью регрессионного анализа на выборке, состоящей из российских публичных компаний
- интерпретировать полученные результаты, сделать выводы по проведенному исследованию
Дивиденды – часть совокупной доходности акционеров, нужно понимать, что на них влияет, чтобы оценить общую сумму, которую инвестор может получить от инвестиций. Анализ факторов корпоративного управления может использоваться инвесторами при формировании портфеля акций.
Работу можно разделить на три части: в первой рассматриваются теоретические аспекты дивидендной политики и корпоративного управления, а также основные дивидендные теории. Во второй части приведен обзор существующих исследований взаимосвязи качества корпоративного управления и дивидендных выплат. В третьей части сформулированы и протестированы гипотезы исследования, сделаны выводы.


Возникли сложности?

Нужна помощь преподавателя?

Помощь в написании работ!
ДИПЛОМНЫЕ МАГИСТЕРСКИЕ ДИССЕРТАЦИИ
КУРСОВЫЕ СТАТЬИ ВКР

В ходе проведения исследования достигнута основная цель: выполнена оценка характера влияния характеристик корпоративного управления на дивидендные выплаты российских публичных компаний за 2016-2020 годы. В результате анализа существующих исследований были выбраны характеристики, отражающие состав и деятельность совета директоров, а также сформулированы гипотезы о наличии и характере их влияния на дивидендные выплаты. Гипотеза о негативном влиянии размера совета директоров не подтвердилась, это можно связать с неоднозначной интерпретацией данной переменной: некоторыми авторами доказывается неэффективность больших советов директоров, когда другие приходят к противоположным выводам.
После построения регрессионной модели для выборки, состоящей из российских публичных компаний, можно сделать выводы о том, что с увеличением таких факторов, как доля независимых директоров, доля женщин в совете, количество проведенных за год заседаний совета директоров, увеличивается и коэффициент дивидендных выплат компаний. Перечисленные характеристики отражают качество корпоративного управления: авторами исследований доказывается, что с повышением доли независимых директоров и женщин в составе совета, числа заседаний совета директоров, улучшается наблюдение и контроль действий менеджмента, а также увеличивается эффективность работы совета директоров, принятия им решений. Положительная зависимость дивидендных выплат от характеристик корпоративного управления подтверждает результативную модель, сформулированную в исследовании [La Portaetal., 2000] и заключающуюся в том, что размер дивидендов является результатом качества корпоративного управления, корпоративное управление положительно влияет на дивидендные выплаты. Данные выводы могут быть использованы инвесторами при анализе компаний на фондовых рынках. Для понимания перспектив дивидендных выплат, инвесторам рекомендуется анализировать не только финансовые показатели, но и характеристики корпоративного управления компании. Также текущие акционеры компаний, голосуя за изменения в составе совета директоров, могут учитывать выводы, подтверждающие результативную модель дивидендов, и принимать решения, понимая, как они могут отразиться на будущих коэффициентах дивидендных выплат.



1. Бородина Е.В. Концепции дивидендной политики акционерного общества и виды дивидендных выплат // Развитие методологии современной экономической науки и менеджмента. – 2017. – Ст. 282-288.
2. Бухвалов, А.В. Корпоративное управление: вводный курс / А.В. Бухвалов, М.В. Смирнов. - 2-е изд. – СПб.: Питер, 2012. – 185 с.
3. Какие российские акции стали самыми доходными: дивидендный рейтинг РБК - РБК, 2022. ─ URL: https://quote.rbc.ru/news/article/6274fddc9a794775147478f9
4. Корпоративное управление: история и практика. – Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). – 24 стр.
5. Ларин А. В. Влияние корпоративного управления на дивидендные выплаты на разных стадиях жизненного цикла корпорации // Ларин А. В., Новак А. Е., Хвостова И. Е. // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. –2019. –№ 35( 4). –Ст. 569-587.
6. Назарова В. В.Дивидендная политика российских компаний с участием государства: оценка влияния совета директоров // Назарова В. В., Емельянова Е. О. //Вестник Санкт-Петербургского университета. Менеджмент. –2020. –№19(1). –Ст. 97-125.
7. "Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 18.03.2023) (с изм. и доп., вступ. в силу с 18.05.2023) . – Ст. 43.
8. Национальный индекс корпоративного управления / Национальная ассоциация корпоративных директоров. – 2017. – URL: http://www.corpdir.ru/upload/Corporate_governance_Index_Russia2017_Rus.pdf
9.  Новак А. Эмпирический анализ дивидендной политики государственных и частных компаний в России // Новак А., Силкина О.С., Хвостова И.Е.// Финансы: теория и практика. –2018. –№ 22(5). –Ст.90-104.
10. Полугодина В. В. Эмпирическое моделирование дивидендной политики российских компаний // Полугодина В. В., Репин Д. В. // Journal of Corporate Finance Research. –2010. –№ 3(3). –Ст. 20-35.
11. Принципы корпоративного управления G20/ОЭСР // OECD Publishing, Paris. – 2016. - URL: http://dx.doi.org/10.1787/9789264252035-ru (дата обращения: 26.05.2023). – Текст: электронный.
12. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 07.10.2022, с изм. от 19.12.2022) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2023). – Ст. 32.
13. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 07.10.2022, с изм. от 19.12.2022) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2023). – Ст. 42.
14. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 07.10.2022, с изм. от 19.12.2022) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2023). – Ст. 66.
15. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 07.10.2022, с изм. от 19.12.2022) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2023). – Ст. 76.
16. Эксперты «Атона» назвали топ-10 акций на 2023 год с большими дивидендами - РБК, 2022. ─ URL: https://quote.rbc.ru/news/article/63873f1a9a79478e5ffa50a8
17. Adjaoud, F. Corporate governance and dividend policy:Shareholders’ protection or exportation? // Adjaoud, F., & Ben-Amar, W. // Journal of Business Finance andAccounting. –2010. –№37(5–6). –P. 648–667.
18. Al-Malkawi, N. H. Dividend policy: a review of theories and empirical evidence // Al-Malkawi, N. H., Rafferty, M., &Pillal, R. // International Journal of Business Administration. –2010. –№ 9. –P. 171-200
19. Ambardnishvili T. Board of Directors and Dividend Policy in Russian Companies with Direct State Ownership // Ambardnishvili T., Berezinets I., Ilina Y., and Smirnov M. // Journal of Corporate Finance Research. –2017. –Vol. 11. –№ 1. –P. 50-77.
20. Brown T., Roberts H. Agency Theory, Corporate Governance and Dividend Payout in New Zealand. Asia-Pacific Research Exchange, 2016. – vol. 32.
21. Elmagrhi, M.H. Corporate governance and dividend pay-out policy in UK listed SMEs: The effects of corporate board characteristics // Elmagrhi, M.H., Ntim, C.G., Crossley, R.M., Malagila, J.K., Fosu, S. and Vu, T.V. // International Journal of Accounting & Information Management. –2017. –Vol. 25. –№ 4. –P. 459-483.
22. Harford, J. Corporate governance and firm cash holdings in the U.S // Harford, J., Mansi, S.A., Maxwell, W.F. // Journal of Financial Economics. –2008. –Vol. 87. –P. 535–555.
23. Jiraporn P. Dividend Payouts and Corporate Governance Quality: An Empirical Investigation// J. Kim, Jiraporn P., Y. Kim - 2011.
24. Jiraporn P. Dividend Policy, Shareholder Rights, and Corporate Governance // Jiraporn P. and Ning Y. –2006. URL: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.931290 (Дата обращения: 26.05.2023)
25. Jiraporn, P. Staggered Boards, Managerial Entrenchment, and Dividend Policy// Jiraporn, P., Chintrakarn, P. // Journal of Financial Services Research. –2009. –Vol. 36. –P. 36.
26. Jo, H. Why are firms with entrenched managers more likely to pay dividends? //Jo, H. and Pan, C. //Review of Accounting and Finance // –2009. – Vol. 8. –№. 1. –P.. 87-116.
27. John K. Governance and Payout Precommitment // John K., Knyazeva A. and Knyazeva, D. // Journal of Corporate Finance. –2015. –Vol. 33. –P. 101-117.
28. Kedbery A. Report on the financial aspects of corporate governance in the UK // 1992
29. Khan, A. Ownership structure, board characteristics and dividend policy: evidence from Turkey // Corporate Governance. –2022. –Vol. 22. –№2. –P. 340-363.
30. Li, H. Corporate risk and corporate governance: another view // Li, H., Jahera, J.S. and Yost, K. // Managerial Finance. –2013. –Vol. 39. – №. 3. –P. 204-227.
31. Merton H. M. Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares//Merton H. M., Franco. M. // Published in: The Journal of Business. - University of Chicago Press. – 1961. - Vol. 34. –P..411-433.
32. Michaely F. Dividend Policy. –1995.
33. Officer M. S., Overinvestment, Corporate Governance, and Dividend Initiations. –2007. URL: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.921155 (Дата обращения: 26.05.2023)
34. Riaz S., Liu Y., Ahmad M. I. Dividend Policy and Corporate Governance Perspective. Accounting and Finance Research, 2016. – vol. 5, iss. 3, pp. 77–86.
35. Saeed A. Impact of board gender diversity on dividend payments: Evidence from some emerging economies // Saeed A., Sameer M. // International Business Review, Elsevier. –2017. –Vol. 26(6). –P. 1100-1113.
36. Steven R. B. Corporate Finance // Steven R. B., Harvey R. C., Robert W. F., and Garry J. T // Prentice Hall Inc., Sydney. –2000.
37. Ye, D. Does board gender diversity increase dividend payouts? Analysis of global evidence // Ye, D., Deng, J., Liu, Y., Szewczyk, S. H., & Chen, X. // Journal of Corporate Finance.–2019.–Vol.58.–P. 1-26.

Работу высылаем на протяжении 30 минут после оплаты.



Подобные работы


©2025 Cервис помощи студентам в выполнении работ
.