ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

В ходе работы были проанализированы классификация и принципы формирования
инвестиционных портфелей. Основная суть портфельного инвестирования заключается в
улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов
инвестирования тех инвестиционных качеств, которые невозможно достичь с точки зрения
отдельной взятого объекта, а достигается лишь при их сочетании.
Были рассмотрены портфельные теории, в рамках которых были сформированы
инвестиционные портфели: модель Марковица и Шарпа. Гарри Марковиц считал, что
каждый инвестор в своей инвестиционной деятельности должен обосновывать свое решение
исключительно на ожидаемой доходности и стандартном отклонение доходности
инвестиционного портфеля. Таким образом, инвестор должен найти и проанализировать
ожидаемую доходность и стандартное отклонение доходности каждого портфеля и только
после этого выбрать среди полученных портфелей наилучший. Несомненно, при это
немаловажную роль играет интуиция. В данном случае, ожидаемая доходность выступает
мерой вознаграждения инвестора, а стандартное отклонение – мерой риска вложения
денежных средств в инвестиционные объекты. Модель Шарпа это не новая модель
формирования инвестиционных портфелей, а является лишь упрощенным вариантом Марковица.
В работе также был проведен анализ активной и пассивной стратегии управления
инвестиционным портфелем. Каждая из этих стратегий является уникальной по-своему и
имеет свою привлекательность для каждого инвестора.
На основе рассмотренных в данной работе теориям портфельного инвестирования
были сформированы инвестиционные портфели. Для этих целей были отобраны компании,
относящиеся к нефтегазовой отрасли и компаний из различных отраслей экономики. Все
компании имели ликвидность ценных бумаг выше среднего. Хотелось бы отметить, что
компании, относящиеся к отрасли «нефть и газ», являются фундаментом и основным
фактором развития национальной экономики РФ. Компании нефтегазовой отрасли
пользуются большим спросом во всем мире, поэтому для формирования инвестиционных
портфелей были использованы именно компании данной отрасли. Остальные компании были
отобраны из различных отраслей экономики. Данная выборка была сделана с целью
получения максимального эффекта диверсификации портфеля и, соответственно, снижения
риска инвестиционного портфеля. Для формирования инвестиционных портфелей
использовалась стратегия, суть которой заключается в минимизации рисков портфеля при
заданном уровне ожидаемой доходности.61
По выбранным компаниям из нефтегазовой отрасли были сформированы
инвестиционные портфели по Макровицу и Шарпу, однако, полученные портфели
отличались между собой, хоть и незначительно. Такое отличие можно объяснить тем, что в
модели Шарпа не выполняются некоторые условия теоремы Гаусса-Маркова. Первые три
условия не вызывают никаких сомнений, а вот условие 4, сутью которого является
отсутствие корреляции между случайными ошибками двух различных ценных бумаг, и
условие 5 теоремы Гаусса-Маркова об отсутствии корреляционной связи случайной ошибки
и рыночной доходности не выполняются. Хотелось бы подчеркнуть, что с развитием
информационных технологий преимущество модели Шарпа в меньшем количестве расчетов
утратило свою силу. Таким образом, на практике применение модели Марковица при
формировании инвестиционных портфелей является наиболее правильным.
Интересным является сравнение инвестиционных портфелей, сформированных из
акций компаний нефтегазовой отрасли и компаний из различных отраслей экономики. Было
отобрано десять инвестиционных портфелей, которые были построены на основе стратегии
минимизации рисков портфеля при заданном уровне ожидаемой доходности. При сравнении
инвестиционных портфелей с одинаковым уровнем ожидаемой доходности, инвестиционные
портфели, состоящие только их ценных бумаг компаний отрасли «нефть и газ» больший
уровень стандартного отклонения доходности, чем портфели ценных бумаг, состоящих из
акций компаний из различных отраслей экономики. Таким образом, можем заметить, что
ценные бумаги, которые тесно взаимосвязаны между собой, то есть относятся к одной
отрасли экономики, показывают больший уровень риска, чем акции компаний, несвязанных
между собой. Каждый инвестор в своей инвестиционной деятельности будет стремиться
минимизировать свой риск вложения денежных средств в ценные бумаги анализируемых
компаний, поэтому при выборе он выберет инвестиционный портфель, созданный на основе
диверсификации по различным отраслям экономики.
Сравнение результатов инвестиционных портфелей, сформированных на основе
модели Шарпа, показали такой же результат, что и в случае портфелей по Марковицу.
Инвестиционные портфели, состоящие только из акций компаний нефтегазовой отрасли,
показали больший уровень риска при одном и том же уровне ожидаемой доходности, чем
портфели из акций компаний различных отраслей экономики. Таким образом, целью
получения максимального эффекта от диверсификации и, соответственно, снижения
стандартного отклонения всего инвестиционного портфеля нужно рассматривать компании,
которые практически не связаны между собой

Купить