Особенности финансирования бизнеса в России

Вопрос финансирования в финансовой науке является одним из ключевых. Что касается бизнеса, эффективное управление структурой финансирования очень значимо, так как благодаря ему, компания получает возможность существовать, получать прибыль и увеличивать свою стоимость. Планирование финансирования требует разумного подхода из- за множества факторов и особенностей, которые, в частности, обуславливают выбор оптимальной структуры капитала.
Со стороны хозяйствующего субъекта, функционирующего на принципе имущественной обособленности, методы финансирования можно разделить на самофинансирование и прочее финансирование. К системообразующим методам финансирования, помимо самофинансирования, относятся: прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. В то же время источники финансирования подразделяются на краткосрочные, которые нужны для финансирования текущих целей и задач, и долгосрочные. Кроме того, в структуре источников финансирования выделяются собственные и заемные средства.
Мы изучили различные теории структуры капитала, среди них были традиционная, которая исходит из того, что увеличение стоимости компании возможно только через разумное использование левериджа, и альтернативная выше обозначенной - теория Модильяни-Миллера (в нескольких интерпретациях: без учета налога и с учетом корпоративного налога), основывающуюся на предположении о том, что общий уровень капитализации и WACC остаются неизменными при разных уровнях левериджа.
На практике решение задачи финансирования связано со значительными ограничениями. Поэтому важно понять, какие существуют ограничения и особенности финансирования в отраслях. Политика финансирования компании зависит от многих факторов, в частности от специфики деятельности, от окружающей конъюнктуры, от сложившейся бизнес-практики и пр.
Для Российской Федерации, помимо тех факторов, которые обозначены выше, характерно значимое влияние на структуру финансирования величины акций, находящихся в руках менеджмента и государства, и степень родства топ-менеджмента и основателей организации. В равном объеме большое влияние на структуру финансирования имеет размер налога на прибыль.
Результаты анализа особенностей финансирования бизнеса в Российской Федерации дали нам основание выдвинуть несколько гипотез. Основная гипотеза, которую мы в ходе проведенного регрессионного анализа за анализируемый период 2017-2019 гг. и подтвердили: определенные факторы влияют на использование того или иного источника финансирования, вспомогательная гипотеза, которая также была проанализирована и частично подтверждена, связана с наличием положительной корреляционной связи между факторами и этими источниками.
В ходе исследования удалось выяснить, что использование долгосрочных источников растет с увеличением основных средств у организации. При рассмотрении данных факторов в выборке наиболее экономически-значимых отраслей были получены совершенно другие результаты, где положительные результаты были оправданы для торговой и обрабатывающей отраслей, но примечательно, что эта связь очень слаба.
Также мы определили положительную зависимость доли собственного капитала в источниках финансирования крупных организаций, которая анализировалась за временной промежуток в три года, от выборочных показателей рентабельности. В ходе исследования было выявлено, что на рассматриваемый источник финансирования отрицательно влияет рентабельность собственного капитала и рентабельность активов (в 2017 году).
Проводя тестирование гипотез в разрезе укрупненных отраслей, отобранных по объему полученной выручки, гипотеза о положительной связи полностью подтвердилась лишь для добывающих производств. Для торговой и обрабатывающего вида деятельности прослеживалась положительная связь лишь с рентабельностью активов и рентабельностью по чистой прибыли.
Проводя исследование, мы пришли к выводу, что исследование использования того или иного источника финансирования не ограничивается только рассматриваемыми показателями, о чем нам показывала невысокая объясняющая способность моделей. Стоит также учитывать, что каждая отрасль является особенной, каждая характеризуется набором факторов, например, спросом на продукцию, уровнем поддержки государства, курсом национальной валюты, которые непосредственно играют роль в принятии важного финансово-стратегического решения, касаемо оптимальной структуры финансирования.

Купить