Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты частных инвесторов 5
1.1 Правовые основы инвестиционной деятельности в Российской Федерации 5
1.2 Новая классификация инвесторов: категории и ограничения 6
1.3 Статистика частного инвестирования в России 8
Глава 2. Практические аспекты инвестиционной деятельности физических лиц 10
2.1 Краткий обзор инвестиционно-сберегательного поведения граждан 10
2.2 Инвестирование через банки 12
2.2.1 Банковский вклад как инвестиционный инструмент 12
2.2.2 Индивидуальные инвестиционные счета как инновационный инструмент инвестирования на российском финансовом рынке 14
2.2.3 Паевые инвестиционные фонды и ETF - фонды как альтернатива ПИФов на финансовых рынках 20
2.3 Инвестиции на бирже ценных бумаг 24
2.3.1 Российский рынок акций и облигаций 24
2.3.2 Народные ОФЗ как новый объект инвестиций для физ лиц 27
2.3.3 Структурные продукты с полной и условной защитой капитала 33
2.4 Инвестиционное и накопительное страхование жизни — симбиоз на рынке страховых и инвестиционных услуг 37
Глава 3. Модели и методики многокритериальной портфельной оптимизации 41
3.1 Модели портфельной оптимизации 41
3.2 Методы расчёта доходности, риска и ликвидности 42
3.3 Оптимизация портфеля Марковица методом Хуанга и Литценбергера 44
Заключение 52
Список использованных источников 57
Приложения 64
Приложение 1 64
Приложение 2 65
Приложение 3 71
Привлечение денежных средств частных лиц для целей инвестирования в России в условиях имеющей место экономической нестабильности является актуальной проблемой. Частный инвестор для сохранения своих активов стоит перед выбором, каким способом не только сохранить свои денежные средства, например, от инфляции, но и постараться приумножить активы. Финансовый рынок формирует механизмы привлечения сбережений населения, при этом институты финансового рынка должны обеспечивать определенные условия, которые бы удовлетворили требования владельцев капитала и личных сбережений в части предоставлений гарантий сохранности средств и обеспечения доходности. Все это обуславливает выбор темы исследования.
Очевидное сокращение объемов свободных денежных средств привело к минимизации инвестиционной активности населения. Вместе с тем политика Банка России, направленная на сдерживание инфляции, не способствует возрождению интереса к вложениям средств среди широких масс населения. Однако на фоне сложившейся неблагоприятной рыночной конъюнктуры, в ситуации политической неопределенности существуют и благоприятные тенденции. Очевидно, что ряд физических лиц все же обладают свободными финансовыми ресурсами, что в большинстве случаев побуждает их выходить на рынок инвестиций.
Таким образом, необходимость поиска ответов на эти вызовы и научное исследование инструментов и направлений инвестирования физических лиц, несомненно, представляют высокую практическую значимость и актуальность как для банковского бизнеса, так и для населения, которое нуждается в получении актуальной аналитической информации по конкретным видам инвестиционных услуг.
Проблемой для физических лиц становится поиск оптимального варианта инвестирования с целью получения максимальной прибыли. Поэтому целью данной работы является выявление наиболее актуальных, перспективных, а главное, эффективных инструментов и направлений инвестирования частных инвесторов, которые способны не только сберечь накопленные деньги, но и их приумножить. Целью практической части работы является оптимизация инвестиционного портфеля, построение эффективной границы.
Цель обусловила постановку следующих задач:
• раскрыть определение понятия «частный инвестор», рассмотреть классификацию;
• провести анализ правовых основ деятельности финансовых институтов, непосредственно касающихся инвестиционных инструментов и направлений;
• описать существующие инструменты и направления, в процессе их изучения выявить факторы потенциального роста объемов инвестиций населения в продукты финансового рынка;
• рассмотреть конъюнктурные особенности российского рынка капиталовложений и современные тенденции и специфику инвестиционного поведения российских индивидуальных инвесторов;
• определить существующие проблемы в сфере частных инвестиций, которые тормозят процесс вложения физическими лицами своих сбережений в различные инвестиционные продукты, также рассмотреть предпосылки, возможно выступающие как сдерживающий фактор инвестирования;
• сформировать некоторый набор инвестиционных услуг, проанализировав различные инвестиционные предложения, которые будут наиболее актуальны и доходны, а также выступать альтернативой хранения сбережений;
• изучить модели портфельной оптимизации и методы расчета доходности, риска и ликвидности ценных бумаг;
• по итогам выполнения практической части исследовательской работы представить оптимальный портфель частного инвестора.
Объектом исследования выступают инвестиционные инструменты и направления для частного инвестора. Предметом - инвестиционная деятельность представителей как российской банковской индустрии, так и финансовой сферы в целом.
В заключение можно сказать, что в процессе развития рынка с учетом влияния мировых финансовых инструментов имеет место трансформация сбережений населения в инвестиционные и кредитные ресурсы экономики РФ. Тем не менее на современном этапе остаются проблемы, снижающие эффективность применения инструментов финансового рынка под воздействием экономического кризиса финансово-кредитной системы. Частные инвестиции населения защищены только в части банковского страхования вкладов, в остальных случаях инвестиции подвержены риску потери средств при неблагоприятных условиях развития рынка. Дополнительные вложения в систему страхования, инвестирование в ПИФы и др. могут быть привлечены в том случае, если со стороны государства будут созданы условия защиты на финансовом рынке инвестиционных услуг. Государственные способы защиты пока оцениваются профессиональным сообществом неоднозначно, поэтому не удивительно, что банковский депозит остается наиболее востребованным финансовым продуктом среди населения России.
Стоит отметить основные результаты, которые были получены в процессе написания дипломной работы, исходя из поставленных задач:
• Точного определения термина «частый инвестор» в экономической литературе нет. Ряд российских ученых дают определенную характеристику частным инвесторам. Так, В. В. Радаев рассматривает инвестиционное поведение физических лиц, в частности вклады в финансовые пирамиды 1990-х годов, и предлагает классификацию участников финансовых пирамид: по подходу к игре - азартные игроки, расчетливые игроки, имитаторы; по месту в игре - перекупщики-профессионалы, спекулянты, вкладчики.1 В монографии под редакцией Т. Малеевой раскрыта склонность к инвестиционным накоплениям физических лиц - представителей среднего класса с определенным уровнем дохода, накопленных сбережений, имеющих образование и вполне адаптировавшихся к новым экономическим условиям.2 Особый вклад в изучение частных инвесторов внесла О. Бестужева, проведя исследование поведения массового российского инвестора в условиях развивающегося фондового рынка.3 Таким образом, «частный инвестор» достаточно широкое понятие, под которое попадает самый разный круг лиц абсолютно различных профессий, но объединенных общим интересом - получением дохода с помощью инвестиций.
• На законодательном уровне Российской Федерации инвесторы классифицируются на квалифицированных и институциональных, однако в декабре 2018 г. Банк России инициировал Законопроект о внесении изменений в ФЗ «О рынке ценных бумаг». Согласно последнему обновлению предлагается разделить частных инвесторов на три категории, возможности и свойства каждой различаются. Чем выше категория, тем больше финансовых инструментов доступно частному инвестору. Судя по правкам, возможности неквалифицированных инвесторов, под определение которых попадает подавляющее число сегодняшних участников рынка, жёстко ограничиваются.
• В Таблице 8 приведена сравнительная характеристика рассмотренных ранее в работе инвестиционных инструментов.
Таблица 8. Сравнительная характеристика инвестиционных продуктов российского финансового рынка
Понятность и простота оформления
Гарантии
Ожидаемая доходность
Налогообложение
Возможные убытки при досрочного расторжении договора
ОФЗ-н
**
-
**
*
*
Государственные облигации
**
-
**
*
-
Корпоративные облигации
**
-
**
**
-
НСЖ
****
-
***
**
**
Структурные продукты
****
-
***
**
**
Банковский депозит*
*
****
*
*
-
Акции
**
-
***
**
-
ПИФы
***
-
***
**
-
Конец табличных данных.
Источник: составлено автором.
Проведенный анализ позволяет сделать выводы:
1. Многие инструменты на российском финансовом рынке обладают сложным механизмом формирования, что затрудняет их понимание;
2. Досрочное расторжение договора по инвестиционному продукту означает расходы, которые могут даже снизить сумму первоначально инвестированного капитала;
3. В большинстве случаев присутствует риск банкротства эмитента;
4. Доходность, первоначально превышающая ставку банковского вклада, уменьшается в связи с уплатой налога на доходы физических лиц, дополнительных издержек, возникающих при купле/ продаже инструмента.
Не существует определённого набора идеальных портфелей, стратегий и индикаторов для успешной оптимизации инвестиционного портфеля. То, что работало вчера, завтра может уже не сработать. Важно учитывать это при формировании портфеля и всегда идти от риска, который Вы готовы принять.
По мнению автора, увеличение инвестиционной активности физических лиц в продукты финансового рынка возможно как минимум за счет разработки законодательно-правового механизма защиты частных инвестиций и введение государственных гарантий их возврата путем организации государственного страхового инвестиционного фонда. Сейчас частные инвестиции защищены только в части банковского страхования вкладов и при покупке ОФЗ, где гарантом выплаты выступает государство. Также регулятор планирует защитить инвесторов на финансовом рынке путем категоризации.
• Наблюдаемое в последние годы замедление темпов развития экономики России проявляется в сокращении располагаемых денежных доходов. По этой причине население ориентировано на активное управление своими накоплениями. Но в этой связи необходимо учитывать, что уровень финансовой грамотности остается на низком уровне.59 60
Во многом стремительный рост интереса к фондовому рынку объясняется продолжающейся программой налоговых льгот, а также активным развитием цифровых технологий и сервисов. Повышению активности также способствовало падение ставок по банковским вкладам.
Популярность фондового рынка набрала силу в 2018-2019 гг. По данным Московской биржи, число зарегистрированных частных лиц на фондовом рынке к сентябрю 2019 года выросло до 2,7 млн человек, что составляет 3,6% экономически активного населения страны. За 25 лет становления российский фондовый рынок не показывал таких темпов прироста счетов даже в активные годы после кризиса 2008 года.
Однако приток физических лиц на фондовый рынок не способствовал такому же росту инвестиций — две трети брокерских счетов россиян пустуют. По подсчетам аналитиков, за 2019 год доля зафондированных обычных брокерских счетов снизилась с 40% до 33%, притом что в конце 2017-го их было 44%. Еще сильнее снизилась доля пополненных индивидуальных инвестиционных счетов — с 45,5% до 27%. Некоторые россияне открывают счета из любопытства и не планируют совершать сделки.6
Российская экономика на данном этапе не может похвастаться активным инвестиционным поведением граждан. Большая часть населения консервативна и сбережения предпочитает хранить на депозитных счетах в коммерческих банках. Вклады считаются традиционным средством накопления и сбережения денежных средств граждан, более доступным и понятным для населения.
• Проблемы, тормозящие процесс вложения физическими лицами своих сбережений в различные инвестиционные продукты, заключаются в непростой экономической ситуации, низкой финансовой грамотности, что обусловлено в том числе уникальностью и аутентичностью российского инвестиционного рынка, а также его достаточно поздним развитием, и различными историческими факторами.
• Главное, что необходимо понять частному инвестору, — насколько он готов рискнуть. Консервативным инвесторам следует выбирать ОФЗ, муниципальные облигации и корпоративные бонды выпуска 2017 и далее (чтобы получить льготу по налогу на купонный доход) максимально надежных компаний. Лучше, если их дата погашения совпадает с моментом, когда Вам, возможно, потребуются деньги. Если в ближайшие три года потребности в этих средствах не будет, то можно открыть ИИС и вложить до 400 тыс. рублей, остальное разместить через брокерский счет, с которого всегда можно забрать часть средств. При желании без риска попробовать заработать побольше можно еще добавить структурные продукты с полной защитой капитала.
Если инвестор готов на риск, то деньги можно направить, например, в дивидендные акции — «голубые фишки». Если нет желания в этом разбираться, и Вы готовы инвестировать от 2-3 лет, то можно приобрести ETF акций.
• В практической части дипломной работы были изучены различные методы расчета доходности, риска и ликвидности, а также модели портфельной оптимизации.
• Автором был представлен оптимальный портфель частного инвестора, полученный с помощью модели Марковица методом Хуанга и Литценбергера, и построена его эффективная граница. Модель принципиально отличается тем, что в инвестиционный портфель можно включить безрисковые активы, допускается не только покупка ценных бумаг, но и их продажа. Метод подразумевает длинные и короткие позиции для большей эффективности. Результатами проделанной работы послужили рассчитанные на выходе недельные данные общей доходности и риска при заданном уровне инвестиций, а также разработанная для удобства автором программа. Данная модель вызывает широкий научный интерес и может быть использована на практике в совокупности с другими показателями. Для корректного использования необходимо учитывать временной параметр и терпимость инвестора к риску. Результаты исследования могут быть полезны индивидуальным инвесторам, озабоченным вопросом управления инвестиционным портфелем.
В процессе написания дипломной работы автор столкнулся с рядом проблем, главная из которых активное обновление информации по каждому из вопросов, тема достаточно динамична. Это особенно актуально для второй половины года. Однако падение российского фондового рынка не отпугнуло частных инвесторов. Динамика ставок по вкладам сыграла важную роль в восстановлении популярности инвестиционных продуктов.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
