Тема: РЫНОК ИПОТЕЧНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

В настоящее время в России одним из наиболее развивающихся сегментов банковского бизнеса является ипотечное кредитование. Развитие ипотеки оказывает влияние на все процессы, происходящие в экономике страны: способствует развитию реального сектора экономики, оказывает положительное влияние на преодоление социальной нестабильности, поэтому государство уделяет особое внимание данной сфере, содействуя решению ряда проблем. Одной из основных проблем ипотечного кредитование является недостаток долгосрочных источников финансирования. Привлечение ресурсов в эту сферу осуществляется в первую очередь посредством использования различных вкладов и депозитов, однако, при этом, кредитные организации сталкиваются с необходимостью поддержания ликвидности, согласования краткосрочных пассивов и долгосрочных активов. В последнее время, на ряду с традиционными источниками привлечения капитала, развитие получило размещение ипотечных ценных бумаг, эффективно функционирующее на Западе. Ипотечные ценные бумаги – это инструменты, в основе которых лежат обязательства по кредитам, обеспеченных залогом недвижимости. Основным преимуществом данного вида ценных бумаг для банков является возможность привлечения долгосрочных денежных средств. Кроме того, ипотечные ценные бумаги обладают достаточно низким уровнем риска и являются привлекательным инструментом для инвесторов.
Рынок ипотечных ценных бумаг является сравнительно новым для России. Это связано с тем, что фондовые биржи стране возобновили свою деятельность после развала СССР – в 90-ых годах. Федеральный Закон «Об ипотечных ценных бумагах», регулирующий данную сферу, появился только в 2003 г., а первые ипотечные ценные бумаги были выпущены в 2006 г.
Объектом исследования в рамках выпускной квалификационной работы являются ипотечные ценные бумаги. Предметом исследования – практика использования ипотечных ценных бумаг в Российской Федерации
По мнению ряда специалистов, данный инструмент послужит катализатором развития ипотечного кредитования в России. Поэтому, требуются всесторонние исследования в этой области. Это поможет совершенствовать данный механизм и избежать кризисы ипотечного кредитования в будущем. Поэтому целью данной работы является формирование предложения по совершенствованию рынка ипотечных ценных бумаг в России. Реализация указанной цели потребовала решения следующих исследовательских задач:
1. Раскрыть понятие и сущность ипотечных ценных бумаг;
2. Рассмотреть основные виды ипотечных ценных бумаг и их особенности;
3. Проанализировать текущее состояние рынка и выявить проблемы и риски, связанные с его функционированием;
4. Исследовать законодательное регулирование рынка ипотечных ценных бумаг;
5. Проанализировать процесс секьюритизации ипотечных активов в российских условиях на конкретном примере;
6. Выявить влияние секьюритизации ипотечных активов на обязательные нормативы банка-оригинатора сделки.
Теоретическую основу работы составляют работы ученых-экономистов, таких как Дж.Сороса, А.Б. Копейкина, Н.И. Берзона, Т.А. Фролова, Х.П. Бэра, А.М. Тавасиева и С.А. Белозёрова. Нормативной базой явились федеральные законы, инструкции Центрального Банка, регулирующие рынок ипотечных ценных бумаг.
Реализация указанных цели и задач обусловила структуру и логику работы. Работа состоит из трёх глав, введения, заключения и списка литературы. Первая глава посвящена рассмотрению теоретических основ рынка ипотечных ценных бумаг: понятие и сущность ипотечных ценных бумаг, их виды и особенности. Во второй главе рассматриваются практические аспекта рынка секьюритизации ипотечных активов в России, а именно современное состояние рынка, проблемы развития, роль ключевых игроков – Агентства по ипотечному жилищному кредитованию и Банка России, а также законодательное регулирование рынка. Третья глава посвящена практическим аспектам секьюритизации ипотечных активов и влиянию данного процесса на нормативы банка-оригинатора.

Купить

Итак, цель работы была достигнута, автор видит механизмы совершенствования рынка ипотечных ценных бумаг в продолжении активной политики АИЖК в данном направлении, стандартизации ипотечных ценных бумаг, увеличение простоты и скорости эмиссии, увеличении количества продуктов на данном рынке, а также усвоении нового законодательства и приспособлении участников рынка к новым условиям. Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих исследовательских задач:
1. Раскрыть понятие и сущность ипотечных ценных бумаг – для этого были изучены нормативные документы и публикации, касаемо рынка ипотечных ценных бумаг, что позволило эффективно решить поставленную задачу. Ипотечные ценные бумаги — это ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами. Данный тип ценных бумаг обладает рядом преимуществ как для инвесторов, так и для эмитентов. Инвесторы получают возможность приобрести облигацию с высоким уровнем надежности и при этом относительно высоким уровнем дохода в соотношении доход/надежность. Банки, организующие выпуск ценных бумаг такого типа, получают дополнительный источник фондирования. Однако, ипотечные ценные бумаги обладают некоторыми недостатками такими, как сложная процедура структурирования сделки и сложность прогнозирования денежного потока по ценным бумагам.
2. Рассмотреть основные виды ипотечных ценных бумаг и их особенности, что потребовало изучения литературы российских и зарубежных авторов, а также нормативных документов. Как результат, были выявлены ипотечные ценные бумаги, существующие в российском законодательстве, а также было произведено сравнение с зарубежной практикой. Рынок ипотечных ценных бумаг появился в России недавно. В 2003 г. вступил в силу Федерального Закона «Об ипотечных ценных бумагах», после которого данный инструмент начал обращаться на российском рынке. Однако данный механизм развивается очень динамично, и на рынке представлена широкая линейка различных ипотечных ценных бумаг. В зависимости от эмитента и типа ценных бумаг они делятся соответственно на выпускаемые кредитными организациями или любыми специализированными компаниями, выдающими ипотечные займы и выпускаемые SPV, а также на долговые и долевые. Облигации с ипотечным покрытием – долговые ИЦБ – приобретаются, в основном, мелкими и средними инвесторами, в то время как ипотечные сертификаты участия – долевые ИЦБ – приобретаются в основном крупными инвесторами. Нужно отметить, что ипотечные сертификаты участия получили меньшее развитие, чем облигации с ипотечным покрытием несмотря на то, что это более дешевый, простой и быстрый аналог, так как данный инструмент несет в себе бо́льшие риски и обладают низкой ликвидностью. Облигации с залоговым обеспечением, относящиеся к долговым ИЦБ, хотя и предусмотрены законодательством, не используются в России в виду слишком сложного и до конца не определенного механизма организации в виде бездокументарных ценных бумаг. Также, к ипотечным ценным бумагам относятся закладные. На международных рынках существуют альтернативы перечисленным выше ценным бумагам, но за рубежом представлены так же и иные виды ценных бумаг, не имеющие аналогов в России, например, структурированные и декомпозированные ипотечные облигации.
3. Проанализировать текущее состояние рынка и выявить проблемы и риски, связанные с его функционированием – для чего были изучены публикации информационных агентств, информация с конференций, посвященных ипотечным ценным бумагам и данные деловых журналов и газет. Автор пришел к выводу, что на рынке ипотечных ценных бумаг существует ряд проблем. Так, наблюдается недостаток инвесторов. Основными инвесторами являются АИЖК и ЦБ, в то время как частные инвесторы не проявляют высокой активности. Государство принимает меры, чтобы привлечь интерес данной группы лиц. Кроме того, в стране наблюдается рецессия, вследствие чего растут просрочки по кредитам, падает финансовое состояние граждан как качество обслуживания кредитов. В результате ухудшается качество существующих портфелей и сужается потенциальная база для секьюритизации. Тем не менее, рынок ипотечных ценных бумаг активно развивается в России. Эксперты прогнозируют увеличение интереса со стороны частных инвесторов, усовершенствование законодательства в данном направлении, дальнейшую стандартизацию и сокращение срока выпуска ипотечных ценных бумаг. К 2020 году ожидается, что 45% всех ипотечных активов будут секьюритизированны. Ипотечные ценные бумаги послужат катализатором развития ипотечного кредитования в России. Более широкое развитие данного механизма приведет к снижению стоимости фондирования для банков и, как следствие, снижению ставок по ипотеке для населения. Также, в рамках исследования была выявлена роль одного из ключевых игроков на рынке ипотечных ценных бумаг – Агентства по ипотечному жилищному кредитованию, для чего были изучены публикации информационных агентств и данные с сайта непосредственно АИЖК. На основании этого автор пришел к следующему результату. АИЖК оказывает существенную поддержку рынку ипотечных ценных бумаг, предлагая ряд программ для эмитентов, выпуская и гарантируя такие ценные бумаги. Деятельность агентства направлена на увеличение привлекательности рынка как для инвесторов, так и для банков-эмитентов. В рамках привлечения интереса банков-эмитентов АИЖК работает в направлении сокращения срока выпуска ценных бумаг, упрощения и стандартизации процесса секьюритизации. Для того, чтобы вызвать интерес инвесторов, АИЖК повышает ликвидность, надежность и простоту анализа для данного вида ценных бумаг.
4.Исследовать законодательное регулирование рынка ипотечных ценных бумаг, что потребовало изучения публикаций информационных агентств и данных с сайта Банка России. Центральный Банк является мега регулятором рынка ипотечных ценных бумаг. В течение 2015 и 2016 г. произошёл ряд изменений законодательства, касаемо ипотечных ценных бумаг, в связи с изменением требований Базельского комитета относительного данного инструмента. Среди изменений выделяются ужесточение нормативных требований по ипотечным облигациям и введение требований о раскрытии подробной информации о процессе секьюритизации.
5. Проанализировать процесс секьюритизации ипотечных активов в российских условиях на конкретном примере, для чего была изучена отчетность Металлинвестбанка и информация из СМИ. Выбранный банк проводил секьюритизацию впервые, при этом сделка пришлась на середину 2016 г. – в период активных законодательных изменений. Вследствие этого, банк столкнулся со сложностью планирования сделки. Основная трудность заключилась в том, что изначально банк планировал провести стандартную двухтраншевую сделку, но после изменений в Инструкцию 139-И, которые существенно повысили нагрузку на капитал банков по облигациям младшего транша, решение пришлось изменить. В сделке использовалась однотраншевая структура с заменой младшего транша на резерв по субординированному кредиту. Несмотря на сложности, банк расценивает полученный опыт как положительный и рассматривает возможности применения секьюритизации в дальнейшем.
6. Выявить влияние секьюритизации ипотечных активов на обязательные нормативы банка-оригинатора сделки, для чего были изучены нормативные требования ЦБ, а также отчётность Металлинвестбанка. Так, секьюритизация оказывает влияние на норматив достаточности капитала (Н1) и норматив долгосрочной ликвидности (Н4). В свете последний изменений требований ЦБ, влияние на норматив достаточности капитала вследствие секьюритизации получается небольшим, что и продемонстрировал Металлинвестбанк, в то время как происходит существенная разгрузка норматива долгосрочной ликвидности.
Таким образом, в современных условиях ипотечные ценные бумаги являются важным механизмом фондирования для банков и достаточно привлекательным инструментом для инвесторов. Несмотря на определенные трудности, рынок развивается и с течением времени поможет в решении жилищных проблем населения.

Купить