Оглавление 2
Введение 3
Глава 1. Теоретическая часть оценки инвестиционной привлекательности акций 5
1.1 Методы оценки акций 5
1.2 Выбор мультипликаторов для сравнительной оценки акций 9
Глава 2. Математические методы для оценки инвестиционной привлекательности акций 13
2.1 Кластерный анализ для разделения компаний на группы для сравнения 13
2.2 Метод рандомизированных показателей с использование экспертной информации для составления интервальных оценок стоимости акций 20
Глава 3. Практические расчеты инвестиционной привлекательности ценных бумаг 24
3.1 Выделение кластеров для выявления компаний-аналогов 24
3.2 Расчет инвестиционной привлекательности акций 38
3.3 Сравнение расчетный оценок с фактическими значениями акций 46
Заключение 53
Список использованной литературы 55
Одной из главных задач на финансовом рынке является выбор наиболее инвестиционных привлекательных ценных бумаг, т.е. таких бумаг, стоимость, которых в обозримом будущем при прочих равных условиях будет расти быстрее остальных. Теоретическая и практическая часть, приведенная в работе, рассматривается и рассчитывается на примере обыкновенных акций. В оценке акций компаний огромную роль играет множество факторов, каждый из которых по-разному влияет на оценку перспективы роста той или иной компании.
В то же самое время, аналитику приходится тратить много сил и времени, чтобы проанализировать большой массив информации и принять инвестиционное решение. Время, как известно, особенно на бирже – очень ценный ресурс.
Разрешить эту проблему в работе предлагается с помощью математического аппарата для анализа инвестиционной привлекательности акций на основе сравнительного подхода к оценке рыночных активов.
Для понимания принципов оценивания акций необходимо разобраться в том, как принято оценивать ценные бумаги и выбрать наиболее подходящий способ, который бы учитывал множество факторов, влияющих на значение котировок ценных бумаг. Только после такого исследования можно приступить непосредственно к практической части, где будет рассчитана теоретическая привлекательность акций и результаты будут сравнены с фактической ситуацией на фондовом рынке.
Таким образом, актуальность выбранной темы работы не вызывает сомнений и вызывает интерес.
Целью исследования является оценка инвестиционной привлекательности акции на примере российских компаний. В соответствии с целью поставлены следующие задачи:
Определение и выбор факторов, оказывающих влияние на котировки акций
Определение этапов анализа рынка для множества компаний
Практическая реализация данного похода с помощью расчета теоретической оценки инвестиционной привлекательности акций
Объяснение этих результатов и сравнение с фактическими данными
Объектом исследования является рынок ценных бумаг.
Предметом исследования – изменение стоимости акций под воздействием различных факторов.
Методологической основой работы являются труды и учебники российских и иностранных авторов, посвященные исследованию рынка ценных бумаг, а также сопутствующим математическим методам.
Работа представлена в трех главах. В первой рассматривается теоретические аспекты фундаментального сравнительного анализа. Во второй рассказывается подробно математические методы, позволяющие рассчитать инвестиционную привлекательность ценных бумаг. В последней главе на основе теории, приведенной в первых двух главах, производятся расчеты для трех акций и объясняются результаты
Автором была исследована область применения математических методов к оценке цены акции, инвестиционной привлекательности. Несмотря на то, что анализ акций существует достаточно долгое время в науке, подходы к изучения фондового рынка всегда очень разнились. Существует два главных подхода – дисконтирование денежных потоков и сравнительная оценка. Каждый из них имеет свои преимущества и недостатки. К преимуществам дисконтирования денежных потоков можно отнести понятный алгоритм действия и простота интерпретации результатов, а к недостаткам – трудности при расчете ставки дисконтирования. Для сравнительного анализа главным преимуществом является быстрота использования и возможность оперативно оценить перспективы того или иного актива, минусом же являлось – отсутствие внятного алгоритма действия и трудности при поиске сопоставимых компаний. Обе проблемы сравнительного подхода было предложено разрешить с помощью математического и статистического аппарата.
Проблему выбора сопоставимых фирм разрешалось путем выбора таких фирм, которые по потенциалу роста, риска и денежных потоков были бы сопоставимы. Для решения такой задачи был выбран кластерный анализ. Во второй главе были рассмотрены два основных метода кластеризации – метод К-средних и агломеративная кластеризация. Главным преимуществом использования кластерного анализа для выявления компаний-аналогов является то, что при классическом подходе к поиску сопоставимых фирм все сводится к поиску таких фирм в одной отрасли, что значительно сужает поиск и не дает полной картины для аналитика.
Сравнительному походу к оценке акций требовался метод, который бы учитывал при расчете несколько мультипликаторов и фирм с одной стороны, а с другой оставлял бы возможность больше полагаться на результаты расчетов по какому-либо мультипликатору или фирме. Таким методом стал метод рандомизации весовых показателей на основе экспертной информации.
В последней главе оценивались акции двух компаний – NLMKи MAGN. В результате были получены хорошие интервальные оценки стоимости акции для компании ММК(MAGN), а для NLMKполучилось улучшить первоначальный прогноз с помощью финансового анализа, что показало гибкость метода рандомизированных весовых коэффициентов.
