Проблемы оптимизации структуры капитала (на примере предприятий химической промышленности)
|
Введение 4
Глава 1 Концептуальные основы оптимизации структуры капитала 10
1.1 Экономическая сущность и классификация капитала предприятия. Задачи управления капиталом организации 10
1.2 Методологические подходы к оптимизации структуры капитала. Диагностика структуры предприятия с помощью финансовых коэффициентов 17
1.3 Стоимость капитала предприятия: понятие, факторы, оценка. Средневзвешенная цена капитала. Финансовый леверидж 26
Глава 2 Анализ управления капиталом организации на примере предприятий химической промышленности 33
2.1 Экономическая характеристика предприятий химической промышленности России 33
2.2 Анализ состава и структуры активов предприятий химической промышленности России 39
2.3 Анализ состава и структуры пассивов предприятия. Оценка динамики капитала и направлений его использования 46
2.4 Оценка достаточности и эффективности использования капитала на основе методов финансовых коэффициентов 51
2.5 Анализ стоимости капитала предприятий. Расчет эффекта финансового рычага 57
Глава 3 Пути решения проблем оптимизации структуры капитала предприятия 65
3.1 Моделирование оптимальной структуры капитала предприятия 65
3.2 Практическая реализация и экономическая эффективность применения модели 70
Заключение 78
Список используемой литературы 84
Приложение А Бухгалтерский баланс ПАО «Тольяттиазот» 89
Приложение Б Бухгалтерский баланс ПАО «Куйбышевазот» 91
Приложение В Бухгалтерский баланс ПАО «ФосАгро» 93
Глава 1 Концептуальные основы оптимизации структуры капитала 10
1.1 Экономическая сущность и классификация капитала предприятия. Задачи управления капиталом организации 10
1.2 Методологические подходы к оптимизации структуры капитала. Диагностика структуры предприятия с помощью финансовых коэффициентов 17
1.3 Стоимость капитала предприятия: понятие, факторы, оценка. Средневзвешенная цена капитала. Финансовый леверидж 26
Глава 2 Анализ управления капиталом организации на примере предприятий химической промышленности 33
2.1 Экономическая характеристика предприятий химической промышленности России 33
2.2 Анализ состава и структуры активов предприятий химической промышленности России 39
2.3 Анализ состава и структуры пассивов предприятия. Оценка динамики капитала и направлений его использования 46
2.4 Оценка достаточности и эффективности использования капитала на основе методов финансовых коэффициентов 51
2.5 Анализ стоимости капитала предприятий. Расчет эффекта финансового рычага 57
Глава 3 Пути решения проблем оптимизации структуры капитала предприятия 65
3.1 Моделирование оптимальной структуры капитала предприятия 65
3.2 Практическая реализация и экономическая эффективность применения модели 70
Заключение 78
Список используемой литературы 84
Приложение А Бухгалтерский баланс ПАО «Тольяттиазот» 89
Приложение Б Бухгалтерский баланс ПАО «Куйбышевазот» 91
Приложение В Бухгалтерский баланс ПАО «ФосАгро» 93
«Для ведения деятельности каждому предприятию необходимо располагать в собственности определенным комплексом экономических ресурсов. Формирование рыночных отношений привело к возникновению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа, одним из которых является капитал предприятия» [5, с. 34].
Капитал выражает общий объем средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которыми обеспечены активы организации.
«Степень эффективности экономической деятельности предприятия во многом определяется устройством капитала. Основная цель разработки формирования капитала - удовлетворение необходимости приобретения необходимых активов и подбор рациональной его структуры для обеспечения наиболее эффективного его использования» [5, с. 36].
Структура капитала оказывает влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность, ликвидность, величину дохода, а также рентабельность.
Планирование рациональной финансовой структуры капитала, т. е. определение способа финансирования хозяйственной деятельности предприятия в целом, реализовывается в целях достижения потенциальной финансовой устойчивости организации в долгосрочной и краткосрочной перспективе. За ориентир при этом принимают относительную величину денежных затрат, полагающихся владельцам финансовых ресурсов как параметр степени доходности вложенного капитала, который должна обеспечивать организация без снижения стоимости бизнеса.
«В настоящее время многие предприятия не обладают достаточным объемом средств, которые можно было направить на модернизацию производства, совершенствование и автоматизацию оборудования, ликвидацию долгов и обязательств, создание новых проектов и т.д. Привлечение источников финансирования извне, влекущее за собой рост финансового риска, должно благоприятно сказываться на повышении ожидаемой доходности собственного капитала предприятия» [43]. Поэтому, ключевой проблемой организаций является определение эффективной формы структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств) и более целесообразное использование его в целях повышения продуктивности работы предприятия.
На практике, менеджмент организаций по собственной инициативе определяет преимущества конкретных условий оптимизации структуры капитала.
«Оптимальная структура капитала позволяет предприятию успешно конкурировать с другими фирмами. В настоящее время формирование оптимальной структуры капитала, а именно, установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными средствами, представляет собой одну из важнейших концепций финансового менеджмент» [21, 341 с.].
«Современную экономику можно квалифицировать стимуляцией процессов транснационализации и интеграции, прерывистым развитием, сопрягающимся кризисными процессами внешнего и внутреннего проявления. Структура источников финансирования предприятий является чувствительной к влиянию факторов внешней среды. В условиях нестабильности внешней экономической атмосферы увеличивается риск привлечения и использования заемных средств. Поэтому особенно остро встает проблема выбора рациональной структуры капитала организаций с учетом повышения рисков при привлечении источников внешнего финансирования, решение которой предполагает идентификацию большого количества характеристик, связанных с разнообразием потенциально доступных предприятию финансирования» [44].
Однако, отсутствие формализованных методик и процессов отрицательно сказывается на качестве принимаемых управленческих решений, касающихся финансовой структуры капитала. В этой связи возрастает потребность в анализе методов оптимизации структуры капитала предприятия, чем и обусловлена актуальность выбранной темы магистерской диссертации.
Целью данной работы является: определение роли структуры финансового капитала, демонстрация динамических трендов в соотношении собственного и заемного капитала ведущих химических предприятий России путем анализа открытой отчетности за 2018-2020 гг., выявление проблем и последующая разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала предприятия.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
1. обосновать природу теоретических и практических методов оптимизации структуры капитала организаций;
2. назвать конкретные направления практических исследований ученых в области выбора рациональной структуры капитала предприятий;
3. оправдать возможность применения методики определения оптимальной структуры капитала «Рентабельность/Финансовый риск»;
4. сформировать алгоритм принятия управленческих решений в сфере оптимизации структуры капитала предприятия на основе рассчитанных показателей.
Новизна исследования заключается в трех аспектах. Во-первых, в выборе объекта исследования и выявлении тенденций формирования капитала данной отрасли. В работе применен сравнительный метод исследования на основе данных трех крупнейших предприятий химической промышленности, занятых в секторе производства минеральных удобрений. Проведенный анализ направлений стратегического развития химической промышленности России показал тенденции к активному привлечению заемного капитала. Во-вторых, предложена методика оценки оптимальности структуры капитала, основанная на последовательном расчете показателя «рентабельность/риск» для каждого соотношения собственных и заемных средств. Рассмотренный показатель рассчитывает рентабельность собственных средств с учетом рисков привлечения финансов из внешних источников. В-третьих, новизна исследования заключается в том, что в качестве мероприятия, направленного на оптимизацию структуры капитала с учетом отраслевых особенностей химической промышленности был предложен инвестиционный проект, обеспечивающий увеличение прибыли от реализации и, положительно влияющий на рентабельность продукции. Выбор ключевого мероприятия, направленного на оптимизацию структуры капитала был обусловлен изменением внешней среды деятельности российских предприятий химической промышленности ввиду негативного воздействия, оказанного эпидемией в 2020 году. А именно: снижение внутреннего спроса, усложнение логистики в период ограничений, ослабление курса рубля, снижение деловой активности, сокращение экспорта, снижение цен.
Объектом данного исследования выступили российские публичные общества в сфере химической промышленности, а именно публичное акционерное общество «Тольяттиазот», публичное акционерное общество «ФосАгро», публичное акционерное общество «КуйбышевАзот».
Предметом исследования выступают данные годовых и ежеквартальных отчетов, а также финансовой (бухгалтерской) отчетности публичных российских предприятий химической промышленности за 2018-2020 годы.
Теоретико-методологической основой данного магистерского исследования выступили зарубежные и отечественные издания по изучаемой проблематике, нормативно-правовые акты Российской Федерации, которые касаются экономической деятельности организаций, периодические издания, научные труды, информация из официальных сайтов группы взаимосвязанных организаций. В работе проведен анализ бухгалтерской отчетности компаний - лидеров федерального рынка минеральных удобрений с применением экономико-статистических методов. Эти методы применялись для определения темпов роста финансовых показателей, группировки и обобщения данных, методики расчета средневзвешенной стоимости капитала, эффекта финансового рычага - для выявления текущей структуры и стоимости источников капитала, методики «рентабельность/финансовый риск» - для научного обоснования оптимальной структуры капитала химических предприятий России.
В магистерской диссертации были использованы экспериментальные методы исследования, такие как: мониторинг, сопоставление, горизонтальный и вертикальный анализ финансовых показателей, анализ ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности, деловой активности, а также прогнозирование финансовых параметров. В ходе работы так же были использованы следующие методы для предоставления результатов исследования: монографический, метод системного анализа и синтеза, экономико-статистический, графический.
Источниками информации на протяжении проведения данного исследования были использованы учебные материалы на темы управление и оптимизация структуры капитала, научные труды российских и иностранных авторов, научные статьи в периодической печати и источники информации из ресурсов сети Интернет.
Выявлены полярные различия в подходах к формированию источников капитала предприятий, а также обоснована возможность оптимизации структуры капитала предприятия путем расчетов коэффициентов.
Разработанные на основе исследования, алгоритмы принятия решений по оптимизации структуры капитала, призваны улучшить финансовое состояние группы исследуемых предприятий. В рамках проведенной работы нами представлена к рассмотрению и потенциальному применению на практике новая методика определения рационального состава источников финансирования, учитывающая резервы роста рентабельности собственного капитала и финансовые риски привлечения стороннего капитала. Представленная методика «Рентабельность/риск» призвана обосновать выбор оптимальной структуры источников финансирования химических предприятий.
В качестве апробации результатов работы в журнале "Экономика и социум", выпуск №3(58), 2019г., была опубликована научная статья на тему: «Моделирование оптимальной структуры капитала».
Магистерская диссертационная работа содержит введение, три главы, заключение, список использованной литературы, 3 приложения, 22 таблицы и 8 рисунков. Объем работы составляет 96 машинописных страниц.
Капитал выражает общий объем средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которыми обеспечены активы организации.
«Степень эффективности экономической деятельности предприятия во многом определяется устройством капитала. Основная цель разработки формирования капитала - удовлетворение необходимости приобретения необходимых активов и подбор рациональной его структуры для обеспечения наиболее эффективного его использования» [5, с. 36].
Структура капитала оказывает влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность, ликвидность, величину дохода, а также рентабельность.
Планирование рациональной финансовой структуры капитала, т. е. определение способа финансирования хозяйственной деятельности предприятия в целом, реализовывается в целях достижения потенциальной финансовой устойчивости организации в долгосрочной и краткосрочной перспективе. За ориентир при этом принимают относительную величину денежных затрат, полагающихся владельцам финансовых ресурсов как параметр степени доходности вложенного капитала, который должна обеспечивать организация без снижения стоимости бизнеса.
«В настоящее время многие предприятия не обладают достаточным объемом средств, которые можно было направить на модернизацию производства, совершенствование и автоматизацию оборудования, ликвидацию долгов и обязательств, создание новых проектов и т.д. Привлечение источников финансирования извне, влекущее за собой рост финансового риска, должно благоприятно сказываться на повышении ожидаемой доходности собственного капитала предприятия» [43]. Поэтому, ключевой проблемой организаций является определение эффективной формы структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств) и более целесообразное использование его в целях повышения продуктивности работы предприятия.
На практике, менеджмент организаций по собственной инициативе определяет преимущества конкретных условий оптимизации структуры капитала.
«Оптимальная структура капитала позволяет предприятию успешно конкурировать с другими фирмами. В настоящее время формирование оптимальной структуры капитала, а именно, установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными средствами, представляет собой одну из важнейших концепций финансового менеджмент» [21, 341 с.].
«Современную экономику можно квалифицировать стимуляцией процессов транснационализации и интеграции, прерывистым развитием, сопрягающимся кризисными процессами внешнего и внутреннего проявления. Структура источников финансирования предприятий является чувствительной к влиянию факторов внешней среды. В условиях нестабильности внешней экономической атмосферы увеличивается риск привлечения и использования заемных средств. Поэтому особенно остро встает проблема выбора рациональной структуры капитала организаций с учетом повышения рисков при привлечении источников внешнего финансирования, решение которой предполагает идентификацию большого количества характеристик, связанных с разнообразием потенциально доступных предприятию финансирования» [44].
Однако, отсутствие формализованных методик и процессов отрицательно сказывается на качестве принимаемых управленческих решений, касающихся финансовой структуры капитала. В этой связи возрастает потребность в анализе методов оптимизации структуры капитала предприятия, чем и обусловлена актуальность выбранной темы магистерской диссертации.
Целью данной работы является: определение роли структуры финансового капитала, демонстрация динамических трендов в соотношении собственного и заемного капитала ведущих химических предприятий России путем анализа открытой отчетности за 2018-2020 гг., выявление проблем и последующая разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала предприятия.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
1. обосновать природу теоретических и практических методов оптимизации структуры капитала организаций;
2. назвать конкретные направления практических исследований ученых в области выбора рациональной структуры капитала предприятий;
3. оправдать возможность применения методики определения оптимальной структуры капитала «Рентабельность/Финансовый риск»;
4. сформировать алгоритм принятия управленческих решений в сфере оптимизации структуры капитала предприятия на основе рассчитанных показателей.
Новизна исследования заключается в трех аспектах. Во-первых, в выборе объекта исследования и выявлении тенденций формирования капитала данной отрасли. В работе применен сравнительный метод исследования на основе данных трех крупнейших предприятий химической промышленности, занятых в секторе производства минеральных удобрений. Проведенный анализ направлений стратегического развития химической промышленности России показал тенденции к активному привлечению заемного капитала. Во-вторых, предложена методика оценки оптимальности структуры капитала, основанная на последовательном расчете показателя «рентабельность/риск» для каждого соотношения собственных и заемных средств. Рассмотренный показатель рассчитывает рентабельность собственных средств с учетом рисков привлечения финансов из внешних источников. В-третьих, новизна исследования заключается в том, что в качестве мероприятия, направленного на оптимизацию структуры капитала с учетом отраслевых особенностей химической промышленности был предложен инвестиционный проект, обеспечивающий увеличение прибыли от реализации и, положительно влияющий на рентабельность продукции. Выбор ключевого мероприятия, направленного на оптимизацию структуры капитала был обусловлен изменением внешней среды деятельности российских предприятий химической промышленности ввиду негативного воздействия, оказанного эпидемией в 2020 году. А именно: снижение внутреннего спроса, усложнение логистики в период ограничений, ослабление курса рубля, снижение деловой активности, сокращение экспорта, снижение цен.
Объектом данного исследования выступили российские публичные общества в сфере химической промышленности, а именно публичное акционерное общество «Тольяттиазот», публичное акционерное общество «ФосАгро», публичное акционерное общество «КуйбышевАзот».
Предметом исследования выступают данные годовых и ежеквартальных отчетов, а также финансовой (бухгалтерской) отчетности публичных российских предприятий химической промышленности за 2018-2020 годы.
Теоретико-методологической основой данного магистерского исследования выступили зарубежные и отечественные издания по изучаемой проблематике, нормативно-правовые акты Российской Федерации, которые касаются экономической деятельности организаций, периодические издания, научные труды, информация из официальных сайтов группы взаимосвязанных организаций. В работе проведен анализ бухгалтерской отчетности компаний - лидеров федерального рынка минеральных удобрений с применением экономико-статистических методов. Эти методы применялись для определения темпов роста финансовых показателей, группировки и обобщения данных, методики расчета средневзвешенной стоимости капитала, эффекта финансового рычага - для выявления текущей структуры и стоимости источников капитала, методики «рентабельность/финансовый риск» - для научного обоснования оптимальной структуры капитала химических предприятий России.
В магистерской диссертации были использованы экспериментальные методы исследования, такие как: мониторинг, сопоставление, горизонтальный и вертикальный анализ финансовых показателей, анализ ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности, деловой активности, а также прогнозирование финансовых параметров. В ходе работы так же были использованы следующие методы для предоставления результатов исследования: монографический, метод системного анализа и синтеза, экономико-статистический, графический.
Источниками информации на протяжении проведения данного исследования были использованы учебные материалы на темы управление и оптимизация структуры капитала, научные труды российских и иностранных авторов, научные статьи в периодической печати и источники информации из ресурсов сети Интернет.
Выявлены полярные различия в подходах к формированию источников капитала предприятий, а также обоснована возможность оптимизации структуры капитала предприятия путем расчетов коэффициентов.
Разработанные на основе исследования, алгоритмы принятия решений по оптимизации структуры капитала, призваны улучшить финансовое состояние группы исследуемых предприятий. В рамках проведенной работы нами представлена к рассмотрению и потенциальному применению на практике новая методика определения рационального состава источников финансирования, учитывающая резервы роста рентабельности собственного капитала и финансовые риски привлечения стороннего капитала. Представленная методика «Рентабельность/риск» призвана обосновать выбор оптимальной структуры источников финансирования химических предприятий.
В качестве апробации результатов работы в журнале "Экономика и социум", выпуск №3(58), 2019г., была опубликована научная статья на тему: «Моделирование оптимальной структуры капитала».
Магистерская диссертационная работа содержит введение, три главы, заключение, список использованной литературы, 3 приложения, 22 таблицы и 8 рисунков. Объем работы составляет 96 машинописных страниц.
Исследование в первой главе работы показало, что поиск оптимального соотношения заемного и собственного капиталов - актуальная проблема для каждого предприятия. Вопрос оптимизации структуры капитала организаций с учетом рисков источников внешнего финансирования принимает особую важность в период нестабильности макроэкономической среды. Эффективное управление структурой капитала предприятий подразумевает идентификацию максимального количества параметров и коэффициентов, связанных с многообразием потенциально доступных источников финансирования;
Исследование во второй главе работы было проведено на лидерах по производству химической продукции в России ПАО «ФосАгро», ПАО «Тольтти- азот», ПАО «Куйбышевазот». Предметом исследования выступили данные годовых и ежеквартальных отчетов, а также финансовой (бухгалтерской) отчетности публичных российских предприятий химической промышленности за 2018-2020 годы.
Акционерное общество «ФосАгро» - одна из крупнейших компаний на рынке минеральных удобрений в Российской Федерации, СНГ и Восточной Европе.
Компания является российским лидером в производстве аммиачной селитры, а также занимает второе место в России по объемам производства аммиака и азотных удобрений.
ПАО «Тольяттиазот» - международная химическая компания. Полное наименование - публичное акционерное общество «Тольяттиазот». Штаб- квартира и производство расположено в г. Тольятти. Предприятие создавалось с целью производства и реализации аммиака, минеральных удобрений, углекислоты и другой химической продукции. ПАО «Тольяттиазот» является одним из крупнейших в мире производителем аммиака, на его долю приходится около 8% мирового производства.
ПАО "Куйбышевазот" является одним из ведущих предприятий российской химической промышленности. Предприятие осуществляет свою деятельность по двум основным направлениям: производство карбамида и аммиака. Кроме того, «Куйбышевазот» в режиме совместного предприятия производит промышленные газы - азот, кислород, аргон.
Детально оценив объемы выпуска наиболее значимых видов химической продукции, мы выявили положительную динамику рынка химической промышленности в России. В ближайший период ожидается рост доли Российского рынка в глобальном производстве аммиака и удобрений на 4,3%.
Увеличение производства химической продукции влечет за собой открытие новых мощностей, которые в свою очередь требуют солидных капиталовложений и инвестиций. Привлечение внешних источников финансирования может негативно сказаться на структуре активов предприятия.
В ходе анализа состава и структуры активов исследуемых предприятий, было выявлено, что основную долю активов ПАО «Тольяттиазот» и ПАО «Куйбышевазот» составляют основные средства, а также наблюдается их стабильный прирост, что свидетельствует о наращивании производственных мощностей отраслевых передовиков. В структуре активов ПАО «ФосАгро» превалируют финансовые вложения, что указывает на активную инвестиционную деятельность предприятия, а также свидетельствует об отвлечении средств от основной деятельности.
У ПАО «ФосАгро» наблюдается проведение оптимизации совокупного размера остатка денежных средств на предприятии, а также изменение кредитной политики, на которое указывает снижение дебиторской задолженности в 2019 году на 70%.
В структуре активов ПАО «Куйбышевазот» немалую долю - 26% от общей величины внеоборотных активов составляют долгосрочные финансовые вложения, которые на протяжении анализируемого периода преумножаются, что говорит о появлении новых инвестиций в сторонние организации. Также можно отметить значительный прирост денежных средств, что свидетельствует об оптимизации структуры активов предприятия с целью компенсации их ликвидности. Что касается остальных статей исследования, то их значения изменяются незначительно, что указывает на стабильную политику формирования активов предприятия.
В структуре активов ПАО «Тольяттиазот» видно активное сокращение инвестиций, не связанных с основной деятельностью организации. Денежные средства ПАО «Тольяттиазот» в 2019 году незначительно сокращаются (на 13%), в 2020 году данный показатель был отрегулирован и увеличен на 20%. При совокупном рассмотрении всех показателей анализа текущих активов предприятия, можно сделать выводы о проведении политики оптимизации остатков денежных средств. Показатели размеров дебиторской задолженности в анализируемом периоде свидетельствует об увеличении поставок продукции потребителям, а также о нерациональном подходе к реализации платежнорасчетных операций на предприятии.
Анализ состава и структуры пассивов трех крупнейших производителей минеральных удобрений в России показал, что инвестированный капитал ПАО «ФосАгро» в 2018-2020 гг. сформирован преимущественно за счет заемных средств. Значительный удельный вес заемных оборотных средств характеризует предприятие как финансово зависимое с точки зрения низкого резерва покрытия задолженности при убытках.
Проведя анализ структуры и динамики изменения пассивов ПАО «Куйбышевазот», можно сделать вывод, что в течении анализируемого периода предприятие снижало уровень долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в общей доле пассивов предприятия, а также заметен прирост собственных средств за счет увеличения нераспределенной прибыли.
Исследовав структуру пассивов ПАО «Тольяттиазот», можно говорить о низкой зависимости предприятия от кредиторов, и свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия благонадежности предприятия как заемщика и объекта инвестирования. Данное заключение продемонстрировано формированием пассивов в основной своей массе за счет собственных средств, а также стабильной политикой формирования источников финансирования ПАО «Тольяттиазот».
Проанализировав структуру активов и пассивов исследуемых предприятий, мы приступили к расчету и анализу коэффициентов их финансовой устойчивости. Однако расчеты финансовых показателей дали неоднозначные результаты исследования. Мы выявили, что метод финансовых коэффициентов не отражает полную картину финансовой устойчивости предприятий, а также не дает оценить уровень доходности вложенного капитала и, как следствие, не раскрывает суть планирования рациональной структуры капитала предприятия.
Проведя анализ структур капитала крупнейших химических предприятий России, мы выявили полярные различия в подходах к формированию источников финансирования, определяемые общим финансовым положением отраслевой тройки и их возможностями по привлечению средств. Также определено, что существующие структуры отклоняются от оптимальной с точки зрения финансовой аналитики и научных методов, формируются стихийно под воздействием внешних факторов, в результате чего остаются нереализованными некоторые резервы снижения стоимости капитала.
В третьей главе работы мы предложили к рассмотрению и применению на практике методику «Рентабельность/Финансовый риск», предполагающую последовательный расчет показателей для всех вариантов структуры капитала.
На основании проведенных расчетов, можно сделать вывод, что у ПАО «Тольяттиазот» и ПАО «Куйбышевазот» есть потенциал для наращивания доли заемных средств. Однако в случае ПАО «Тольяттиазот» мы рекомендовали придерживаться выработанной на сегодняшний день политики формирования источников финансирования, т.к. при нынешнем соотношении собственных и заемных средств рентабельность достаточно высока, и риск увеличения доли заемных средств не оправдан.
У ПАО «Куйбышевазот» выявлен резерв для наращения заемных средств на 35%. При установленном в 2020 году соотношении источников финансирования рассчитанный показатель «рентабельность/риск» принимает минимальное значение, что свидетельствует о неотвратимости изменений в структуре капитала для увеличения рентабельности собственных источников финансирования. Нами предложена стратегия привлечения заемных средств и их реализация, рассчитан экономический эффект данных мероприятий. После проведенных исследований, можно сделать вывод, что представленная последовательность мер имеет положительный результат в виде прироста прибыли и увеличения рентабельности продукции.
В ПАО «ФосАгро» не выявлен ресурс увеличения доли заемных средств в общей структуре капитала. Проанализировав данные рассчитанных коэффициентов, мы заключили, что руководство предприятия приняло все меры по увеличению доли привлеченных средств для достижения максимальной рентабельности собственного капитала. В динамике источников финансирования наглядно показан прирост заемных средств ПАО «ФосАгро» и достижение значения 80%.
Резюмируя, можно сделать вывод, что цель данной работы выполнена, а именно: определена роль структуры финансового капитала, продемонстрированы динамические тренды в соотношении собственного и заемного капитала крупнейших химических предприятий России, выявлены проблемы и проведена последующая разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала предприятия. Также предложена новая методика определения рационального состава источников финансирования, учитывающая резервы роста рентабельности собственного капитала и финансовые риски привлечения стороннего капитала. Представленная методика «Рентабельность/риск» зарекомендовала себя с позиции выбора оптимального состава источников финансирования предприятия, нашла практическое применение на примере предприятий химической промышленности.
Исследование во второй главе работы было проведено на лидерах по производству химической продукции в России ПАО «ФосАгро», ПАО «Тольтти- азот», ПАО «Куйбышевазот». Предметом исследования выступили данные годовых и ежеквартальных отчетов, а также финансовой (бухгалтерской) отчетности публичных российских предприятий химической промышленности за 2018-2020 годы.
Акционерное общество «ФосАгро» - одна из крупнейших компаний на рынке минеральных удобрений в Российской Федерации, СНГ и Восточной Европе.
Компания является российским лидером в производстве аммиачной селитры, а также занимает второе место в России по объемам производства аммиака и азотных удобрений.
ПАО «Тольяттиазот» - международная химическая компания. Полное наименование - публичное акционерное общество «Тольяттиазот». Штаб- квартира и производство расположено в г. Тольятти. Предприятие создавалось с целью производства и реализации аммиака, минеральных удобрений, углекислоты и другой химической продукции. ПАО «Тольяттиазот» является одним из крупнейших в мире производителем аммиака, на его долю приходится около 8% мирового производства.
ПАО "Куйбышевазот" является одним из ведущих предприятий российской химической промышленности. Предприятие осуществляет свою деятельность по двум основным направлениям: производство карбамида и аммиака. Кроме того, «Куйбышевазот» в режиме совместного предприятия производит промышленные газы - азот, кислород, аргон.
Детально оценив объемы выпуска наиболее значимых видов химической продукции, мы выявили положительную динамику рынка химической промышленности в России. В ближайший период ожидается рост доли Российского рынка в глобальном производстве аммиака и удобрений на 4,3%.
Увеличение производства химической продукции влечет за собой открытие новых мощностей, которые в свою очередь требуют солидных капиталовложений и инвестиций. Привлечение внешних источников финансирования может негативно сказаться на структуре активов предприятия.
В ходе анализа состава и структуры активов исследуемых предприятий, было выявлено, что основную долю активов ПАО «Тольяттиазот» и ПАО «Куйбышевазот» составляют основные средства, а также наблюдается их стабильный прирост, что свидетельствует о наращивании производственных мощностей отраслевых передовиков. В структуре активов ПАО «ФосАгро» превалируют финансовые вложения, что указывает на активную инвестиционную деятельность предприятия, а также свидетельствует об отвлечении средств от основной деятельности.
У ПАО «ФосАгро» наблюдается проведение оптимизации совокупного размера остатка денежных средств на предприятии, а также изменение кредитной политики, на которое указывает снижение дебиторской задолженности в 2019 году на 70%.
В структуре активов ПАО «Куйбышевазот» немалую долю - 26% от общей величины внеоборотных активов составляют долгосрочные финансовые вложения, которые на протяжении анализируемого периода преумножаются, что говорит о появлении новых инвестиций в сторонние организации. Также можно отметить значительный прирост денежных средств, что свидетельствует об оптимизации структуры активов предприятия с целью компенсации их ликвидности. Что касается остальных статей исследования, то их значения изменяются незначительно, что указывает на стабильную политику формирования активов предприятия.
В структуре активов ПАО «Тольяттиазот» видно активное сокращение инвестиций, не связанных с основной деятельностью организации. Денежные средства ПАО «Тольяттиазот» в 2019 году незначительно сокращаются (на 13%), в 2020 году данный показатель был отрегулирован и увеличен на 20%. При совокупном рассмотрении всех показателей анализа текущих активов предприятия, можно сделать выводы о проведении политики оптимизации остатков денежных средств. Показатели размеров дебиторской задолженности в анализируемом периоде свидетельствует об увеличении поставок продукции потребителям, а также о нерациональном подходе к реализации платежнорасчетных операций на предприятии.
Анализ состава и структуры пассивов трех крупнейших производителей минеральных удобрений в России показал, что инвестированный капитал ПАО «ФосАгро» в 2018-2020 гг. сформирован преимущественно за счет заемных средств. Значительный удельный вес заемных оборотных средств характеризует предприятие как финансово зависимое с точки зрения низкого резерва покрытия задолженности при убытках.
Проведя анализ структуры и динамики изменения пассивов ПАО «Куйбышевазот», можно сделать вывод, что в течении анализируемого периода предприятие снижало уровень долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в общей доле пассивов предприятия, а также заметен прирост собственных средств за счет увеличения нераспределенной прибыли.
Исследовав структуру пассивов ПАО «Тольяттиазот», можно говорить о низкой зависимости предприятия от кредиторов, и свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия благонадежности предприятия как заемщика и объекта инвестирования. Данное заключение продемонстрировано формированием пассивов в основной своей массе за счет собственных средств, а также стабильной политикой формирования источников финансирования ПАО «Тольяттиазот».
Проанализировав структуру активов и пассивов исследуемых предприятий, мы приступили к расчету и анализу коэффициентов их финансовой устойчивости. Однако расчеты финансовых показателей дали неоднозначные результаты исследования. Мы выявили, что метод финансовых коэффициентов не отражает полную картину финансовой устойчивости предприятий, а также не дает оценить уровень доходности вложенного капитала и, как следствие, не раскрывает суть планирования рациональной структуры капитала предприятия.
Проведя анализ структур капитала крупнейших химических предприятий России, мы выявили полярные различия в подходах к формированию источников финансирования, определяемые общим финансовым положением отраслевой тройки и их возможностями по привлечению средств. Также определено, что существующие структуры отклоняются от оптимальной с точки зрения финансовой аналитики и научных методов, формируются стихийно под воздействием внешних факторов, в результате чего остаются нереализованными некоторые резервы снижения стоимости капитала.
В третьей главе работы мы предложили к рассмотрению и применению на практике методику «Рентабельность/Финансовый риск», предполагающую последовательный расчет показателей для всех вариантов структуры капитала.
На основании проведенных расчетов, можно сделать вывод, что у ПАО «Тольяттиазот» и ПАО «Куйбышевазот» есть потенциал для наращивания доли заемных средств. Однако в случае ПАО «Тольяттиазот» мы рекомендовали придерживаться выработанной на сегодняшний день политики формирования источников финансирования, т.к. при нынешнем соотношении собственных и заемных средств рентабельность достаточно высока, и риск увеличения доли заемных средств не оправдан.
У ПАО «Куйбышевазот» выявлен резерв для наращения заемных средств на 35%. При установленном в 2020 году соотношении источников финансирования рассчитанный показатель «рентабельность/риск» принимает минимальное значение, что свидетельствует о неотвратимости изменений в структуре капитала для увеличения рентабельности собственных источников финансирования. Нами предложена стратегия привлечения заемных средств и их реализация, рассчитан экономический эффект данных мероприятий. После проведенных исследований, можно сделать вывод, что представленная последовательность мер имеет положительный результат в виде прироста прибыли и увеличения рентабельности продукции.
В ПАО «ФосАгро» не выявлен ресурс увеличения доли заемных средств в общей структуре капитала. Проанализировав данные рассчитанных коэффициентов, мы заключили, что руководство предприятия приняло все меры по увеличению доли привлеченных средств для достижения максимальной рентабельности собственного капитала. В динамике источников финансирования наглядно показан прирост заемных средств ПАО «ФосАгро» и достижение значения 80%.
Резюмируя, можно сделать вывод, что цель данной работы выполнена, а именно: определена роль структуры финансового капитала, продемонстрированы динамические тренды в соотношении собственного и заемного капитала крупнейших химических предприятий России, выявлены проблемы и проведена последующая разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала предприятия. Также предложена новая методика определения рационального состава источников финансирования, учитывающая резервы роста рентабельности собственного капитала и финансовые риски привлечения стороннего капитала. Представленная методика «Рентабельность/риск» зарекомендовала себя с позиции выбора оптимального состава источников финансирования предприятия, нашла практическое применение на примере предприятий химической промышленности.
Подобные работы
- Источники финансирования деятельности компании (на примере ПАО «КВАРТ»)
Бакалаврская работа, корпоративные финансы и корпоративное управление . Язык работы: Русский. Цена: 4700 р. Год сдачи: 2018 - Управление корпоративными финансами на базе экономической добавленной стоимости
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2018 - Проблемы формирования и эффективности использования
оборотных средств на предприятии (на примере ООО «Хлеб Мари-
Турецкого райпо»)
Дипломные работы, ВКР, финансовый менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5030 р. Год сдачи: 2017 - Управление рисками промышленных предприятий в условиях смены технико-экономических укладов
Диссертация , экономика. Язык работы: Русский. Цена: 3900 р. Год сдачи: 2017 - Система устойчивого развития на основе совершенствования инструментов управления закупками
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4960 р. Год сдачи: 2017 - Стимулирование инновационной деятельности предприятий малого и среднего бизнеса
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 5500 р. Год сдачи: 2019 - Анализ финансовой устойчивости компании (на примере предприятий оптовой торговли)
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4930 р. Год сдачи: 2020 - Доходный подход в оценке стоимости предприятия
Бакалаврская работа, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4295 р. Год сдачи: 2022 - РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ
КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ПРОДУКЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
(НА ПРИМЕРЕ СОДЫ КАЛЬЦИНИРОВАННОЙ ОАО «РУСАЛ- АЧИНСК»)
Главы к дипломным работам, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 2000 р. Год сдачи: 2016
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
Каталог работ (130689)
- Бакалаврская работа (31478)
- Диссертация (960)
- Магистерская диссертация (18358)
- Дипломные работы, ВКР (53252)
- Главы к дипломным работам (2108)
- Курсовые работы (9669)
- Контрольные работы (6188)
- Отчеты по практике (1308)
- Рефераты (1450)
- Задачи, тесты, ПТК (616)
- Ответы на вопросы (154)
- Статьи, Эссе, Сочинения (911)
- Бизнес-планы (49)
- Презентации (101)
- РГР (84)
- Авторефераты (РГБ) (1691)
- Диссертации (РГБ) (1879)
- Прочее (433)
Новости
06.01.2018
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь в выполнении учебных и научных работ на заказ ОФОРМИТЬ ЗАКАЗ
дальше»» Все новости
Статьи
- Где лучше заказывать диссертации и дипломные?
- Выполнение научных статей
- Подготовка диссертаций
- Подводные камни при написании магистерской работы
- Помощь в выполнении дипломных работ
»» Все статьи
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
