Оценка эффективности слияния и поглощения российских компаний

ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНТЕГРАЦИИ КОМПАНИЙ
ПОСРЕДСТВОМ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ 6
1.1 ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ 6
1.2 ОСНОВНЫЕ МОТИВЫ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ 11
1.3 МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ
СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ 22
2 ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ КОМПАНИЙ В
РОССИИ 35
2.1 АНАЛИЗ РОССИЙСКОГО ОПЫТА СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ 35
2.2 ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ СЛИЯНИЯ И
ПОГЛОЩЕНИЯ 48
3 РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЯ И
ПОГЛОЩЕНИЯ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ 54
3.1 РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЯ И
ПОГЛОЩЕНИЯ 54
3.2 АНАЛИЗ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ
СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ 61
3.3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЯ ПАО «НК «РОСНЕФТЬ» И
ОАО «ТНК-ВР ХОЛДИНГ» 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 79
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 81
ПРИЛОЖЕНИЕ А 88
Купить

На сегодняшний день большое количество компаний сталкиваются с необходимостью реструктуризации собственного бизнеса, по причине подверженности к изменению внешней среды. Многие крупные транснациональные корпорации и финансовые структуры современности стали таковыми именно через применение стратегии «слияния и поглощения»; постепенно наращивали свои активы и закрепляли за собой репутацию успешного бизнеса, что продолжают делать и сейчас.
Безусловно, российская экономика не находится в стороне от интеграционных процессов. Слияния и поглощения российских компаний начали проходить относительно недавно по сравнению с опытом западных предприятий, преимущественно внутри страны.
Стоит отметить, что по результатам данных сделок не у всех компаний наблюдается эффект синергии, и тому свидетельствует множество причин. Залогом успешной сделки, в первую очередь, является ее тщательное планирование на начальной стадии. Покупателю необходимо выбрать потенциальную компанию-цель и определить целесообразность планируемого слияния или поглощения с ней. Затем необходимо рассчитать будущую эффективность, которая покажет наиболее подходящего кандидата и возможные выгоды от сделки. А также необходимо учитывать факторы, которые могут повлиять на будущую эффективность.
Исходя из вышесказанного следует, что расчет эффективности слияния и поглощения является неотъемлемым этапом планирования и контроля сделки, что подтверждает актуальность данного исследования.
Проблема оценки эффективности слияния и поглощения компаний состоит в отсутствии единого подхода к анализу таких сделок. При анализе интеграционных процессов используют стандартные подходы, не учитывающие многообразие и сложность сделок слияния и поглощения. Также руководство компаний не уделяет внимание факторам, которые могут повлиять на эффективность сделки.
Исследованием факторов влияния на эффективность слияний и поглощений занимались зарубежные исследователи, такие как Вандер Веннет, Хиггинс и Родригес, Байтель и Ширек, Сударсанам и Махате, и другие. Среди отечественных исследователей можно выделить Григорьеву С.А., Троицкого П.В., Козлова А.В., Тупикову Д.В., Хусаинова З.И., Игнашитина Ю. В. и других.
Целью исследования является разработка методики оценки эффективности слияния и поглощения российских компаний.
Для достижения поставленной цели необходимо сформулировать и решить следующие задачи:
• изучить теоретические основы слияния и поглощения компаний и рассмотреть основные методы оценки их эффективности;
• проанализировать развитие рынка слияния и поглощения в России;
• разработать и апробировать модель оценки эффективности слияния и поглощения российских компаний.
Исходя из заявленной темы, объектом исследования являются российские компании.
Предметом данной работы являются экономические отношения, возникающие при слиянии и поглощении компаний.
В диссертации использованы методы анализа и синтеза теоретического и практического материала. Анализ фактических данных проведен с применением методов группировки, выборки, сравнения и обобщения. Графическое описание выполнено посредством диаграмм (сравнения, структуры, динамики), графиков временного ряда и схем. В работе над диссертацией также были использованы специальные методы исследования: статистические методы анализа, методы группировок, оценок, сравнения, выборки, метод событий и регрессионный анализ.
Научная новизна данного исследования заключается в следующем:
• Предложенная классификация мотивов позволяет руководителям предприятий выбрать наиболее выгодную стратегию своего развития через слияние или поглощение.
• Разработана эконометрическая модель, факторами которой является сумма сделки, тип слияния и поглощения, наличие совместных проектов и доля приобретаемых акций. Данная модель позволяет оценить краткосрочную эффективность слияния и поглощения российских компаний нефтегазового сектора до объявления о сделке.
• Предложен алгоритм, позволяющий высшему звену компаний принять управленческое решение о повышении эффективности слияния и поглощения компании-цели.
Практическая значимость данного исследования заключается в возможности использовать полученную методику оценки краткосрочной эффективности при планировании слияния и поглощения российских компаний нефтегазового сектора.
Информационная база исследования состоит из публикаций в экономических журналах, монографий, учебников, сайтов, посвященных исследованию оценки эффективности слияния и поглощения компаний. Большинство источников являются зарубежными. База эмпирических данных для модели исследования сформирована самостоятельно путем анализа годовых отчетов нефтегазовых компаний России и данных МосБиржи.
Выпускная квалификационная работа состоит из содержания, введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения. В первой главе три параграфа, во второй - два, в третьей - три.
Купить