Тема: Оценка эффективности слияния и поглощения российских компаний

На сегодняшний день большое количество компаний сталкиваются с необходимостью реструктуризации собственного бизнеса, по причине подверженности к изменению внешней среды. Многие крупные транснациональные корпорации и финансовые структуры современности стали таковыми именно через применение стратегии «слияния и поглощения»; постепенно наращивали свои активы и закрепляли за собой репутацию успешного бизнеса, что продолжают делать и сейчас.
Безусловно, российская экономика не находится в стороне от интеграционных процессов. Слияния и поглощения российских компаний начали проходить относительно недавно по сравнению с опытом западных предприятий, преимущественно внутри страны.
Стоит отметить, что по результатам данных сделок не у всех компаний наблюдается эффект синергии, и тому свидетельствует множество причин. Залогом успешной сделки, в первую очередь, является ее тщательное планирование на начальной стадии. Покупателю необходимо выбрать потенциальную компанию-цель и определить целесообразность планируемого слияния или поглощения с ней. Затем необходимо рассчитать будущую эффективность, которая покажет наиболее подходящего кандидата и возможные выгоды от сделки. А также необходимо учитывать факторы, которые могут повлиять на будущую эффективность.
Исходя из вышесказанного следует, что расчет эффективности слияния и поглощения является неотъемлемым этапом планирования и контроля сделки, что подтверждает актуальность данного исследования.
Проблема оценки эффективности слияния и поглощения компаний состоит в отсутствии единого подхода к анализу таких сделок. При анализе интеграционных процессов используют стандартные подходы, не учитывающие многообразие и сложность сделок слияния и поглощения. Также руководство компаний не уделяет внимание факторам, которые могут повлиять на эффективность сделки.
Исследованием факторов влияния на эффективность слияний и поглощений занимались зарубежные исследователи, такие как Вандер Веннет, Хиггинс и Родригес, Байтель и Ширек, Сударсанам и Махате, и другие. Среди отечественных исследователей можно выделить Григорьеву С.А., Троицкого П.В., Козлова А.В., Тупикову Д.В., Хусаинова З.И., Игнашитина Ю. В. и других.
Целью исследования является разработка методики оценки эффективности слияния и поглощения российских компаний.
Для достижения поставленной цели необходимо сформулировать и решить следующие задачи:
• изучить теоретические основы слияния и поглощения компаний и рассмотреть основные методы оценки их эффективности;
• проанализировать развитие рынка слияния и поглощения в России;
• разработать и апробировать модель оценки эффективности слияния и поглощения российских компаний.
Исходя из заявленной темы, объектом исследования являются российские компании.
Предметом данной работы являются экономические отношения, возникающие при слиянии и поглощении компаний.
В диссертации использованы методы анализа и синтеза теоретического и практического материала. Анализ фактических данных проведен с применением методов группировки, выборки, сравнения и обобщения. Графическое описание выполнено посредством диаграмм (сравнения, структуры, динамики), графиков временного ряда и схем. В работе над диссертацией также были использованы специальные методы исследования: статистические методы анализа, методы группировок, оценок, сравнения, выборки, метод событий и регрессионный анализ.
Научная новизна данного исследования заключается в следующем:
• Предложенная классификация мотивов позволяет руководителям предприятий выбрать наиболее выгодную стратегию своего развития через слияние или поглощение.
• Разработана эконометрическая модель, факторами которой является сумма сделки, тип слияния и поглощения, наличие совместных проектов и доля приобретаемых акций. Данная модель позволяет оценить краткосрочную эффективность слияния и поглощения российских компаний нефтегазового сектора до объявления о сделке.
• Предложен алгоритм, позволяющий высшему звену компаний принять управленческое решение о повышении эффективности слияния и поглощения компании-цели.
Практическая значимость данного исследования заключается в возможности использовать полученную методику оценки краткосрочной эффективности при планировании слияния и поглощения российских компаний нефтегазового сектора.
Информационная база исследования состоит из публикаций в экономических журналах, монографий, учебников, сайтов, посвященных исследованию оценки эффективности слияния и поглощения компаний. Большинство источников являются зарубежными. База эмпирических данных для модели исследования сформирована самостоятельно путем анализа годовых отчетов нефтегазовых компаний России и данных МосБиржи.
Выпускная квалификационная работа состоит из содержания, введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения. В первой главе три параграфа, во второй - два, в третьей - три.
Купить

Рассмотрев теоретические основы понятий «слияние» и «поглощение», была определена основная классификация данных процессов, разработана авторская классификация основных мотивов слияния и поглощения, а также охарактеризованы основные методы расчета эффективности слияния и поглощения компаний.
Проанализировав российский опыт слияний и поглощений компаний, были определены основные этапы развития слияний и поглощений в России, рассмотрена и проанализирована динамика изменения показателей, таких как сумма сделок и количество сделок в период с 2011 по 2017 гг. Особое внимание было уделено сравнению показателей по отраслям в 2016 г. с 2017 г. Более подробно рассмотрена динамика заключения сделок слияния и поглощения в нефтегазовой отрасли. На основании анализа были выделены основные особенности развития слияния и поглощения в нефтегазовой отрасли в России. Также во второй главе были рассмотрены факторы, влияющие на эффективность слияний и поглощений компаний.
Разработав эконометрическую модель исследования, а также проведя ее апробацию на примере ПАО «НК «Роснефть» и ОАО «ТНК-ВР», были сделаны следующие выводы:
а) Тип слияния и поглощения положительно влияет на краткосрочную эффективность. Гипотеза 3 подтвердилась.
б) Доля приобретаемых акций компанией-покупателем также
положительно влияет на эффективность слияния и поглощения. Гипотеза 4 подтвердилась.
в) Наличие совместных проектов до объявления о сделке также положительно влияет на эффективность слияния и поглощения. Следовательно, гипотеза 6 подтвердилась.
г) Сумма сделки отрицательно влияет на краткосрочную эффективность компаний. Следовательно, гипотеза 1 подтвердилась, а гипотеза 2 была отвергнута.
Таким образом, пять из девяти гипотез удалось проверить, четыре из которых подтвердились, и одна была отвергнута.
Апробация модели проходила на примере поглощения ПАО «НК «Роснефть» и ОАО «ТНК-ВР Холдинг». Был проведен анализ финансовых показателей обеих компаний, а также подробно рассмотрены результаты производственных показателей основных нефтедобывающих компаний, которые входят в группу компаний «ТНК-ВР Холдинг». По результатам анализа компания-цель является выгодным приобретением для ПАО «НК «Роснефть», что позволит компании-покупателю повысить свою финансовую устойчивость, диверсифицировать портфель активов, оптимизировать свои затраты, тем самым увеличить свою прибыль.
В качестве дополнительных факторов, которые могут повлиять на краткосрочную эффективность слияния и поглощения можно отметить привлечения консультантов, особенно при крупных сделках. А также - благоприятную рыночную конъюнктуру, грамотную информационную поддержку и прозрачность сделки.
На основании проведённого исследования был составлен алгоритм оценки краткосрочной эффективности слияния и поглощения российских компаний нефтегазового сектора.
С учетом существующих ограничений проведенного исследования можно сделать вывод о том, что, несмотря на способность статистических методов находить определенные общие закономерности, необходимо осуществлять глубокий анализ каждой сделки слияния и поглощения для определения её эффективности, как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе.
Купить