ВЛИЯНИЕ ИНОСТРАННЫХ ДИРЕКТОРОВ НА СТОИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА РОССИЙСКИМИ КОМПАНИЯМИ

Введение 3
1. Роль Совета Директоров в снижении стоимости привлеченного капитала 10
1.1 Понятие привлеченного капитала и его структурные элементы . . 10
1.2 Роль Совета Директоров в системе корпоративного управления и
эффективность его качественного состава 24
1.3 Специфика работы советов директоров в российских компаниях и
привлечение иностранных директоров 36
2. Методические подходы к анализу влияния качества работы совета
директоров на стоимость привлеченного капитала 52
2.1 обзор существующих подходов оценки качества совета
директоров в российских и зарубежных эмпирических исследованиях 52
2.2 построение и расчет индекса качества работы совета директоров с
учетом гражданской принадлежности его членов 64
3. Оценка влияния иностранных директоров на стоимость привлечения
капитала российскими компаниями 73
3.1 эмпирическая база исследования 73
3.2 характеристика качества корпоративного управления и
функционирования совета директоров в компаниях выборки 86
3.3 оценка влияния иностранных директоров на стоимость
привлечения капитала компаниями выборки 100
Заключение 104
Список источников 106
Приложения 115
Приложение А 115
Купить

Актуальность темы исследования. Проблема ресурсной обеспеченности компаний побуждает их собственников вырабатывать стратегии поиска источников финансирования по наименьшей стоимости. Лучшие практики корпоративного управления являются позитивными маркерами для финансовых рынков о соблюдении прав владельцев капитала и следовании эффективной стратегии использования полученных средств. Важнейшим элементом системы корпоративного управления является Совет Директоров, деятельность которого влияет на повышение инвестиционной привлекательности компании. Совет Директоров обеспечивает связь между внешней средой компании, в которой присутствуют потенциальные инвесторы, а также производят мониторинг и совершенствование элементов внутренней среды корпорации. Ключевой задачей выступает создание информированного, работоспособного Совета Директоров, активно участвующего в стратегическом планировании, предоставляющего собственникам компании эффективные механизмы контроля наемного менеджмента и способствующего соблюдению прав и интересов акционеров, повышению стоимости бизнеса.
Для привлечения институциональных инвесторов корпорация обязана демонстрировать готовность внедрять передовые принципы корпоративного управления, важнейшим из которых в текущий момент времени является присутствие независимых директоров в составе Совета Директоров. Согласно опросу инвесторов, проведенному консалтинговой организацией МсКшзеу&Сошрапу, инвесторы считают, что компании должны создавать больше независимых советов (44%) и добиваться большей эффективности в совете директоров (38%) с помощью таких шагов, как лучший выбор директоров, более дисциплинированные процессы оценки Совета Директоров и большее непосредственное участие директоров в деятельности компании [41].
Инвесторы ставят корпоративное управление в один ряд с
финансовыми показателями при оценке инвестиционных решений. На самом деле, согласно опросу, подавляющее большинство готово платить
дополнительную премию за компании, демонстрирующие высокие стандарты управления. Премии составляли в среднем 12-14% в Северной Америке и Западной Европе; 20-25% в Азии и Латинской Америке; и более 30% в Восточной Европе и Африке [79].
Российские компании проявляют готовность следования международным тенденциям в сфере корпоративного управления, и для повышения эффективности своего функционирования привлекают в качестве независимых директоров иностранных участников, управленческий опыт которых может быть адаптирован к национальным реалиям. Подобные качественные изменения состава Совета Директоров будут служить позитивными сигналами для зарубежных инвесторов и кредиторов о перспективности совершения вложений в данную компанию.
Сама инвестиционная привлекательность компании складывается из множества различных факторов. При этом считается, что помимо сугубо финансовых показателей (таких как высокие темпы роста выручки и масштаб деятельности, положительные и устойчивые во времени показатели рентабельности, стадия жизненного цикла компании), большинство инвесторов высоко оценивает соблюдение компанией стандартов корпоративного управления [3]. Это особенно касается развивающихся стран, где практика защиты инвесторов слаба или не отработана, что обычно является следствием недостаточного развития нормативно-правовой системы страны.
Актуальность исследования влияния иностранных директоров на стоимость привлеченного капитала российскими компаниями состоит, во- первых, в заинтересованности всех стейкхолдеров в успешном и стабильном функционировании компании в бизнес-среде в рамках ужесточающейся конкуренции, и, во-вторых, в возможности определения механизмов усовершенствования корпоративного управления внутри крупных отечественных компаний для повышения их инвестиционной привлекательности не только для российских, но и для зарубежных инвесторов.
Состояние изученности проблемы. Большинство исследований в данной области сосредоточено на адаптации зарубежных методик и технологий управления к современным проблемам российских предприятий. При этом не принимаются во внимание принципиальные особенности формирующихся национальных моделей российского управления...
Купить