ВВЕДЕНИЕ 6
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА
КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ 10
1.1 Экономическая сущность капитала и его классификация 10
1.2 Понятие структуры капитала коммерческой организации и факторы, ее
определяющие 14
1.3 Модели и методы формирования оптимальной структуры капитала
коммерческой организации 22
2 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
ООО «ТПК «АЛТАЙ-ПРОДУКТ» 35
2.1 Финансово-экономическая характеристика ООО «ТПК «Алтай-Продукт» 35
2.2 Анализ основных финансовых показателей деятельности ООО «ТПК «Алтай-
Продукт» 41
2.3 Оценка структуры капитала ООО «ТПК «Алтай-Продукт» 49
3 ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ И ФОРМИРОВАНИЯ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ
КАПИТАЛА КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ 56
3.1 Проблемы оценки и формирования капитала коммерческой организации 56
3.2 Предлагаемые пути оптимизация структуры капитала ООО «ТПК «Алтай-
Продукт» 61
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 71
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 74
ПРИЛОЖЕНИЕ 74
Для осуществления своей деятельности любая организация должна располагать определенным капиталом. Фактор, оказывающий непосредственное влияние на платежеспособность и ликвидность организации, величину дохода, рентабельность деятельности предприятия является структурой капитала.
Одним из показателей уровня эффективности хозяйственной деятельности организации является структура ее капитала. Структура источников средств организации оценивается как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Инвесторы и кредиторы являются внешними пользователя, оценивающими тенденцию изменения доли собственных средств организации от общей суммы всех источников средств. Данная оценка проводится с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Рост такого риска напрямую зависит от уменьшения доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала необходим менеджменту компании и связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. При этом основными критериями выбора являются:
- условия привлечения заемных средств;
- степень риска;
- возможные направления использования.
Часто современная организация остро нуждается в дополнительных средствах, которые могут быть направлены на модернизацию и автоматизацию оборудования, расширение производства, поглощение и слияние с другими организациями, погашение долгов и обязательств, создание новых проектов и пр.
Исходя из этого, установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными средствами организации является одной из главных задач организации. Рациональная структура капитала организации дает возможность получения конкурентных преимуществ, расширения рынков сбыта, а также позволяет максимизировать рыночную стоимость организации.
В процессе привлечения капитала организацией используются различные собственные и заемные источники: эмиссия акций и облигаций, банковские кредиты, займы у прочих небанковских организации и др. За использование любого источника нужно платить: выплачивать дивиденды по акциям, купоны по облигациям, проценты по кредитам и т.д. Поэтому в условиях рыночной экономики резко повышается значимость финансовых ресурсов, с помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала организации.
Финансовое благополучие организации и результаты ее деятельности зависят от нескольких составляющих:
- каким капиталом располагает организация;
- насколько оптимальна его цена и структура;
- насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды.
Анализ и управление ценой и структурой капитала имеет ключевое значение для коммерческой организации, поскольку влияет на ее стоимость и благосостояние собственников, и именно этим определяется актуальность выбранной темы магистерской диссертации.
Целью выпускной квалификационной работы является совершенствование управления структурой капитала коммерческих организаций на основе уточнения методического подхода по формированию эффективной структуры капитала организации путем учета транзакционных издержек и реинвестированной прибыли для увеличения стоимости бизнеса и роста благосостояния собственников.
Объектом исследования является предприятие ООО «ТПК «Алтай-
Продукт».
Предметом исследования является структура капитала организации
и комплекс решений по управлению капиталом.
Для реализации поставленной цели в работе поставлены следующие задачи:
- определить сущность, состав и функции капитала;
- рассмотреть основные теории структуры капитала;
деятельности и оценить структуру капитала ООО «ТПК «Алтай-Продукт»;
- предложить уточненный подход к методу оценки собственного капитала коммерческой организации с учетом транзакционных издержек и реинвестируемой прибылью ;
- определить средневзвешенную стоимость капитала анализируемой организации с учетом модели эффекта финансового рычага;
- предложить меры по оптимизации структуры капитала.
При написании магистерской диссертации были использованы методы коэффициентного, горизонтального, вертикального и сравнительного анализа, количественные и качественные методы определения структуры капитала для ООО «ТПК «Алтай-Продукт».
Эмпирической базой исследования данной работы являются профильные нормативно-справочные материалы, а также научные исследования и пособия.
Информационную базу исследования составили статистические данные и финансовая отчетность ООО «ТПК «Алтай-Продукт».
Степень научной разработанности проблемы формирования оптимальной структуры капитала достаточно высока и основывается на большом количестве фундаментальных работ, затрагивающих в том числе и такие актуальные проблемы, как: выбор моделей, не соответствующих специализированным характеристикам объекта исследования, низкий уровень внедрения научных моделей структуры капитала в практическое использование менеджментом компаний, а также трудность применения некоторых моделей в нестабильных условиях экономики.
Методологическую основу исследования составили классические работы Модильяни и Миллера, Ван Хорна, Росса и Вестерфильда, а также работы российских исследователей, таких как Абрютина, Теплова, Васильева, Клейман и прочих.
Научная новизна исследования заключается в уточнении методического подхода по формированию эффективной структуры капитала организации путем учета транзакционных издержек и реинвестированной прибыли .
Практическая значимость исследования состоит в формулировке конкретных прикладных рекомендаций менеджменту исследуемой компании по корректировке показателя ее текущей структуры капитала в сторону оптимальной.
Структура исследования состоит из введения, трех глав и заключения. В первой главе рассматривается структура денежного капитала с точки зрения экономической теории. В первом параграфе главы описывается понятийный аппарат заявленной темы, определяются понятия капитала. Во втором параграфе представляются понятие оптимальной структуры капитала и проводится анализ ее стратегической важности. В третьем параграфе приводятся теоретические обоснования оптимальной структуры капитала, приводятся количественные и качественные методы, позволяющие определить рациональное значение структуры капитала.
Вторая глава работы посвящена детальному описанию изучаемого предмета исследования коммерческой организации ООО «ТПК «Алтай-Продукт». В первом разделе этой главы рассматривается основная характеристика исследуемой организации, исследуется ее положение в отрасли. Второй параграф занимает анализ финансово-экономических показателей исследуемой организации, на основе ее годовых отчетных документов. В третьем параграфе анализируется и оценивается текущая структура капитала исследуемой компании, сравнивается со структурой капитала компаний конкурентов Алтайского края в данной отрасли.
В первом параграфе третьей главы работы рассматривается основная проблематика традиционного метода расчета цены собственного капитала и предлагается метод расчета цены собственного капитала с учетом транзакционных издержек и реинвестированной прибыли. Во втором параграфе третьей главы, на основе рассмотренных и предложенных методов, осуществляется практический анализ текущей структуры капитала компании, на основе модели WACC и с использованием модели эффекта финансового рычага определяется оптимальная структура капитала, рассчитывается экономический эффект предложенных мер.
В заключении работы содержится обобщение сделанных ранее выводов для каждой главы, научные и практические результаты проведенного исследования.
Целью выпускной квалификационной работы являлось совершенствование управления структурой капитала коммерческих организаций на основе уточнения методического подхода по формированию эффективной структуры капитала организации путем учета транзакционных издержек и реинвестированной прибыли для увеличения стоимости бизнеса и роста благосостояния собственников.
В результате написания магистерской диссертации были выполнены следующие задачи:
-определить сущность, состав и функции капитала;
-рассмотреть основные теории структуры капитала;
-проанализировать основные финансово-экономические показатели деятельности и оценить структуру капитала ООО« ТПК« Алтай-Продукт»;
-предложить методы оценки собственного капитала коммерческой организации с учетом транзакционных издержек и реинвестируемой прибылью;
-определить средневзвешенную стоимость капитала анализируемой организации с учетом модели эффекта финансового рычага;
-предложить меры по оптимизации структуры капитала.
С целью определения сущности, состав и функции капитала были рассмотрены теоретические аспекты управления структурой капитала, был сделан вывод, что от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования в значительной степени зависят условия формирования высоких конечных экономических результатов деятельности организации. Структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой компания использует собственные и долгосрочные заемные источники. В жизни каждой организации структура капитала имеет колоссальное значение. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников является одним из основных принципов формирования капитала организации. Определяя структуру капитала, оптимальную для конкретных экономических условий в конкретном временном периоде, финансовые менеджеры компании оценивают стоимость и цену привлекаемых источников финансирования, рассчитывают предполагаемые затраты и доходность вложений в развитие организации.
Управление капиталом организации представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников. Суммируя все полученные нами результаты методов исследования, можно сделать общий вывод о том, что решение менеджмента компании по управлению структурой капитала обязательно должно быть аналитически обоснованно и должно приниматься на основанииразличныхмоделей определения оптимальной структуры капитала. Крайне важной обязанностью менеджмента компании является сопоставление всех результатов исследований и принятие решений уже на основании обобщенной картины, в зависимости от поставленных первостепенных целей компании.
С целью рассмотрения основных теорий управления структурой капитала, были рассмотрены труды таких ученых как Модильяни и Миллера, Ван Хорна, Росса и Вестерфильда, Васильевой, Клейман. Было выявлено, что в процессе управления капиталом одной из главных проблем является проблема оптимизации структуры капитала, так как эффективность деятельности организации зависит не только от состава и объема активов компании, а во многом определяется эффективностью использования соотношения заемного и собственного капитала, поскольку они имеют разную стоимость.
Поскольку единого критерия оптимизации структуры капитала организации не существует, поиск оптимальной структуры капитала для каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать специфические факторы развития как отрасли, так и анализируемой организации и предпочтений ее собственников.
В качестве объекта исследования выступало ООО «ТПК «Алтай-Продукт» - компания расположенная в Алтайском крае, основной вид деятельности которой - оптовая торговля сельскохозяйственными кормами. Проведенный анализ состава и структуры капитала показал, что ООО «ТПК «Алтай-Продукт» при финансировании своей деятельность отдает предпочтение собственным средствам. Заемные источники финансирования в общей структуре капитала занимают незначительную долю.
В работе было предложено уточнение метода формирования оптимальной стоимости капитала коммерческой организации на основе учета транзакционных издержек и объемов реинвестируемой прибыли. Рассчитанная предложенным методом цена собственного капитала сравнительно выше цены заемного капитала. Поскольку средневзвешенная цена капитала исследуемой компании выше, чем могла бы быть за счет эффекта финансового рычага, эффективность использования капитала при существующей в компании структуре характеризуется как низкая.
В результате исследования была выявлена и предложена оптимальная структура капитала для компании - 40/60. Так как в компании структура капитала далека от оптимальной, для достижения предлагаемого соотношения заемных и собственных источников необходимо увеличивать долю заемного капитала в общей сумме капитала организации. В качестве мер предложено: использование
краткосрочного и долгосрочного кредитования, увеличение сроков отсрочки платежей по договорам, для сохранения действующей доли кредиторской задолженности.
Увеличение доли заемного капитала приведет к снижению средневзвешенной цены капитала, высвобождению части реинвестируемой ранее прибыли и
улучшению благосостояния собственников. Снижение средневзвешенной цены собственного капитала в совокупности с прогнозным увеличением выручки в 2019 году увеличит рыночную стоимость ООО «ТПК «Алтай-Продукт» на 26,6%. Таким образом, при снижении цены капитала достигается главная задача организации — увеличение экономической добавленной стоимости и рост благосостояния собственников.
С помощью проведенного анализа и сделанных выводов можно осуществлять как оперативное управление текущей деятельностью ООО «ТПК «Алтай-Продукт», так и корректировать отдельные направления финансовой политики организации на будущие периоды его финансово- хозяйственной деятельности с целью повышения эффективности использования капитала компании.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
