ФОРМИРОВАНИЕ И МОНИТОРИНГ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

Данная выпускная квалификационная работа посвящена вопросам формирования и мониторинга инвестиционного портфеля.
Первая глава работы носит теоретический характер, в ней были изучены теоретические аспекты формирования и мониторинга инвестиционного портфеля ценных бумаг.
Создание портфеля - это попытка улучшить и оптимизировать условия инвестирования, когда совокупность ценных бумаг наделяется характеристиками, недостижимыми отдельно взятой бумагой, а возможными только при комбинации. Таким образом, портфельные инвестиции - это инструмент, который обеспечивает требуемую доходность при минимальных рисках.
Существует несколько принципов построения классического портфеля:
- консервативность,
- диверсификация,
- достаточная ликвидность.
Процедура формирования инвестиционного портфеля включает пять этапов:
1. Определение инвестиционных целей.
2. Проведение анализа ценных бумаг.
3. Формирование портфеля.
4. Ревизия портфеля.
5. Оценка эффективности портфеля.
На практике выделяют две стратегии управления портфельными инвестициями: активное и пассивное управление.
Основной задачей методов оценки эффективности инвестиционного портфеля служит выявление среди множества ценных бумаг той их совокупности, в которую можно инвестировать средства, не подвергая свои вложения высокому риску. Для оценки эффективность управления портфелем необходимо измерить доходность и уровень его риска
Также в теории управления инвестиционным портфелем ценных бумаг выделяют ряд моделей оптимизации инвестиционного портфеля. В первой главе данной работы были рассмотрены модели Г. Марковица, модель Блека, а также индексная модель Шарпа.
Вторая глава выпускной квалификационной работы была посвящена анализу состава и структуры инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк России», а также оценке его экономической эффективности.
Структура портфеля ценных бумаг Сбербанка по типу инструментов наибольший удельный вес в структуре портфеля ценных бумаг ПАО Сбербанк по состоянию на 1 января 2015 года имели производные финансовые инструменты - 79,9%, второе место принадлежит облигациям и
еврооблигациям банков - 7,6%, третье место - акциям (6,8%).
Наибольшие изменения в структуре портфеля ценных бумаг ПАО Сбербанка за период с 2013 по 2015 год произошли в отношении производных финансовых инструментов - их доля выросла на 53,6%.
Данный вид ценных бумаг является одним из самых доходных инструментов для проведения спекулятивных операций и одним из наиболее рискованных. Вкладывая свои активы в производные финансовые инструменты, ПАО Сбербанк рассчитывает сделать более агрессивной свою стратегию управления портфелем ценных бумаг и получить больший доход.
Также следует отметить, что, имея несколько портфелей, Сбербанк использует хеджирование преимущественно на валютном рынке, как на наиболее волатильном. Стратегия хеджирования в Сбербанке способствует поддержанию приемлемого уровня риска по краткосрочным вложениям, не имеющим инвестиционную составляющую.
В отношении акций ПАО Сбербанк придерживается консервативной стратегии: вложения в акции составляют незначительный объем от всего портфеля ценных бумаг - 6,8 % в 2015 г., в 2014 году данный показатель был выше на 16,8%.
В течение 2015 года портфель ценных бумаг и инвестиции ПАО Сбербанк увеличились на 645 млрд. руб., из которых:
611 млрд. руб. - увеличение справедливой стоимости производных финансовых инструментов, от которых ожидается получение экономических выгод.
75 млрд. руб. - прирост инвестиций в дочерние и зависимые организации за счет новых приобретений и докапитализации дочерних обществ.
42 млрд. руб. - уменьшение портфеля ценных бумаг, которое произошло в основном за счет погашения ряда выпусков государственных, корпоративных и субфедеральных облигаций, учитываемых в портфелях для продажи и до погашения.
Далее по данным котировок и индексов основных активов, входящих в портфель ценных бумаг ПАО Сбербанк, была рассчитана его средняя доходность за последние три года, которая составила 0, 64 %.
При этом стандартное отклонение в качестве меры риска инвестиционного портфеля ценных бумаг ПАО Сбербанк равно 1,62.
Далее был произведен расчет средневзвешенного процента доходности в соответствии с долей каждого актива в портфеле ценных бумаг, который равен 6,47%.
Таким образом, полученные данные расчетов показали, что имеющийся портфель ценных бумаг ПАО Сбербанк может выполнять в основном роль создания резерва ликвидности. Причиной столь низкой доходности является выбранная ПАО Сбербанк стратегия минимизации риска, на что указывает низкое значение стандартного отклонения рассчитанная ранее, а также низкая доходность портфеля, которая обусловлена мировым экономическим кризисом 2008 года и современным нестабильным состоянием экономики последних лет в связи с санкциями, низкой ценой на нефть и дестабилизацией в целом в мировой экономике.
Далее нами был проведен сравнительный анализ доли портфельных инвестиций в активах «топовых» российских банков, который показал, что наибольшая доля в первой десятке банков наблюдается у Банка Москвы - 28,11 % от активов нетто и 64,69 % по отношению к кредитному портфелю.
В ПАО Сбербанк РФ, при значительно больших объёмах, портфель ценных бумаг по отношению к активам нетто составляет всего 12,41 %, приблизительно такие же значения у банка ВТБ, минимальная доля вложений в ценные бумаги наблюдается у банка ВТБ-24 - 2,56 % по отношению к активам нетто.
Таким образом, проведенный анализ показал, что ПАО Сбербанк проявляет осторожность, используя консервативную стратегию. Инвестирование, в основном, идет в государственные безрисковые ценные бумаги, означает, что Сбербанк предпочитает надежность вложений доходности.
В третьей главе работы по итогам проведенного анализа инвестиционной деятельности ПАО «Сбербанка» нами было предложено осуществить индексное инвестирование, относящееся к пассивным стратегиям инвестиций в ценные бумаги.
В целях управления процентным риском было предложено установить максимальные процентные ставки привлечения средств юридических лиц, а также минимальные ставки размещения ресурсов в кредиты юридическим лицам, минимальные доходности инвестиций в ценные бумаги, а также ограничения на долгосрочные активные операции, т.е. операции, которым свойственен наибольший процентный риск.
Для выработки оптимальной структуры инвестиционного портфеля мы использовали математическую модель Шарпа, с помощью которой нами были рассчитаны ожидаемые доходности и их вес в общих инвестициях Сбербанка по имеющимся видам портфелей.
В результате расчетов нами была получена оптимальная структура портфеля ценных бумаг для ПАО «Сбербанк», включающая следующие доли различных пакетов ценных бумаг:
1. Консервативный (0,25).
2. Сбалансированный (0,10).
3. Агрессивный (0,54).
4. Отраслевой (0,11).
При этом расчетная максимальная средняя эффективность состава портфеля при минимальном риске составила 4,41.
Таким образом, согласно стратегии развития Сбербанка наиболее существенные изменения планируются в области управления кредитными рисками юридических и физических лиц. При этом развитие систем управления процентными рисками и риском ликвидности, операционными и рыночными рисками также является важной задачей, что может быть достигнуть в рамках управления инвестиционным портфелем.


Купить