Введение 3
Глава 1. Теоретико-методологические основы управления ^ задолженностью предприятия 11
1.1. Роль задолженности в системе управления предприятием 11
1.2. Влияние задолженности на финансово-экономические результаты деятельности предприятия 29
1.3. Контроль и реструктуризация задолженности как основа финансовой устойчивости предприятия 45
Глава 2. Формы и методы реструктуризации задолженностей предприятия 64
2.1. Обзор и оценка основных форм и методов реструктуризации задолженностей 64
2.2. Анализ способов управления задолженностью и повышение эффективности финансово-экономической деятельности предприятия 78
2.3. Особенности реструктуризации задолженности по расчетам с бюджетом 94
Глава 3. Разработка политики финансового оздоровления ф предприятия на основе методов реструктуризации задолженности.. 110
3.1. Использование факторинговых схем в реструктуризации задолженности предприятия 110
3.2. Перспективы реструктуризации задолженностей с использование схем вексельного обращения 127
3.3. Формирование реестра старения долгов и расчет эффективности операций по управлению задолженностью предприятия 141
Заключение 151
Список литературы 153
Актуальность темы исследования. В условиях дефицита капитала, когда долгосрочные внешние источники финансирования весьма ограниченны и зачастую труднодоступны, а внутренних недостаточно для обеспечения, как правило, даже простого воспроизводства, отечественные предприятия вынуждены обращать особое внимание на управление кредиторской и дебиторской задолженностями. В связи с этим решение проблемы взыскания платежей с дебиторов и выполнение обязательств перед кредиторами являются одними из необходимых условий повышения эффективности функционирования предприятий и постоянным средством адаптации последних к изменяющимся условиям внешней среды.
Недостаточное внимание к управлению структурой дебиторской и кредиторской задолженностями может привести вполне благополучное предприятие к банкротству, поэтому реструктуризацию задолженности целесообразно рассматривать как метод финансового оздоровления предприятия. В настоящее время реструктуризация задолженностей предприятий представляет собой самостоятельный процесс экономических преобразований и объект государственного регулирования.
Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа управления структурой дебиторской и кредиторской задолженностей предприятия, которое оказывает непосредственное влияние на финансовый результат деятельности этого предприятия, что, во-первых, позволяет выбирать и обосновывать направления политики финансового оздоровления, а, во- вторых, определять возможные пути и необходимые меры повышения финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов.
Степень разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты управления структурой источников финансирования деятельности предприятия с разной степенью полноты рассматривались в
трудах И. Балабанова, В. Белолипецкого, И. Бланка, О. Ефимовой, В. Ковалева, Н. Колчиной, А. Константиновой, М. Крейниной, Е. Кузнецова, М. Лимитовского, Е. Лобановой, Л. Павловой, Р. Сайфулина,
Н. Самсонова, О. Соколовой, Е. Стояновой, Т. Тепловой, Н. Тренева,
Э. Уткина, И. Хоминич, А. Шеремета, П. Шуляка, Г. Александера, Дж. Бейли, Ю. Бригхема, 3. Боди, Дж. Ван Хорна, Л. Гапенски, Б. Коласса, Р. Колба, Л. Крушвица, X. Курца, Р. Мертона, С. Росса, Э. Хелферта, Р. Холта, Ч. Ли, Дж. Финнерти, У. Шарпа и др.
Проблемы финансового оздоровления отечественных предприятий представлены в трудах А. Алпатова, В. Балашова, Г Беляева, А. Бивана, Г. Иванова, С. Ильдеменова, В. Ирикова, В. Кошкина, В. Леонтьева, И. Липсица, И. Мазура, А. Нещадина, С. Реброва, Е. Стояновой,
В. Тренева, В. Шапиро, С. Эстрина и др.
В работах М. Бойковой, С. Валдайцева, Н. Вараксиной, С. Кована, М. Масленникова, В. Мешалкина, Е. Овчаровой, О. Степановой, А. Тюриной большое внимание уделяется вопросам реструктуризации задолженности отечественных предприятий. Однако, несмотря на большое количество работ, посвященных проблемам управления структурой задолженности и финансового оздоровления предприятий, существует необходимость более глубокого изучения возможностей финансового оздоровления методами реструктуризации их задолженности. Вместе с тем, результаты научных исследований большинства перечисленных ученых послужили базой при выборе и обосновании указанных методов.
Недостаточная изученность, актуальность, теоретическая и практическая значимость разработки вопросов реструктуризации задолженности, а также оценки эффективности ее результатов определили выбор темы, цель исследования и его задачи.
Цель исследования заключается в разработке методического инструментария финансового оздоровления предприятия на основе
теоретического обоснования методов реструктуризации его задолженности.
Осуществление поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:
- реализовать системный подход к разработке политики финансового оздоровления предприятия, позволяющий уточнить его основные цели и принципы;
- уточнить критерий эффективности реструктуризации дебиторской и кредиторской задолженностей предприятия;
- конкретизировать структуру информации реестра старения дебиторской и кредиторской задолженностей предприятия на основе расширения традиционной системы показателей;
- предложить алгоритм разработки политики финансового оздоровления с использованием наиболее значимых факторов, влияющих на стоимость предприятия;
- формализовать финансовые решения по финансовому оздоровлению предприятия разработкой матричной формы мероприятий реструктуризации его задолженности.
Предметом исследования стали методы реструктуризации задолженности предприятия с целью осуществления его финансового оздоровления.
Объект исследования - промышленные предприятия региона, осуществляющие реструктуризацию задолженности в целях своего финансового оздоровления.
Теоретической и методологической основой послужили теоретические положения, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов по исследуемым проблемам, нормативные документы Российской Федерации, регулирующие реструктуризацию задолженности и определяющие меры финансового оздоровления предприятий. В работе
применялись научные методы экономического, математического и финансового анализа; сравнения и аналогии; единства объективного и субъективного в развитии экономических процессов; статистического и математического моделирования.
В результате диссертационного исследования были сделаны выводы и разработаны следующие предложения:
1. Разработка эффективной политики финансового оздоровления предприятия должна быть основана на следующих принципах: ориентация на базовые стратегии развития предприятия (ограниченный или ускоренный рост, сокращение деятельности, комбинирование); непрерывность адаптации к внешней среде (предстоящие стратегические изменения должны быть согласованы с изменениями степени неопределенности внешней среды бизнеса); синхронность типовых трендов возникновения дебиторской задолженности и отдачи долга предприятием (линейный, степенной, ступенчато-неопределенный); учет уровня финансового риска при прогнозе сценариев возврата дебиторской задолженности (интерполяция, стагнация и "затухание” возврата долга).
2. Для построения эффективной политики финансового оздоровления необходимо различать стратегическую и тактическую цели реструктуризации задолженности. Стратегической целью реструктуризации задолженности должен являться рост стоимости бизнеса либо вследствие увеличения объемов продаж (что будет происходить при либерализации кредитной политики предприятия), либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности (чему способствует ужесточение кредитной политики). В свою очередь, тактической целью процесса реструктуризации должно являться обеспечение достаточным объемом финансовых ресурсов текущей деятельности предприятия.
3. Оценка чувствительности стоимости предприятия к отдельным факторам (ставка дисконта, длительность финансового и производственного циклов, период оборота и денежного потока дебиторской и кредиторской задолженностей, соответственно) должна стать основой для формирования политики финансового оздоровления.
Факторы, влияние которых на стоимость предприятия максимально, должны стать приоритетными в политики финансового оздоровления.
4. При реструктуризации задолженности предприятия критерием эффективности является максимизация рыночной стоимости дебиторской задолженности как наиболее вероятной рыночной цены ее продажи и минимизация цены использования кредиторской задолженности, которая возникает в случае бартерной сделки, просроченных сроков ее оплаты, и определяется как относительные издержки ее использования.
5. Формирование реестра старения дебиторской и кредиторской задолженностей призвано предотвратить снижение рыночной стоимости предприятия. Данный реестр позволяет проводить расчет сроков возврата и риска невозврата кредита контрагентом (метод оценки кредитной истории и метод определения оптимального срока кредита) и затягивания сроков распоряжения полученными ресурсами (кредиторской задолженностью); цены, периода оборота и денежного потока по соответствующим видам задолженностей в разрезе по каждому контрагенту и поставщику предприятия.
6. Выбор стратегии финансового оздоровления предприятия целесообразно проводить в соответствии с матрицей финансовых решений, которая представляет собой четыре квадранта, позволяющих согласовать стратегическую важность политики реструктуризации задолженности с ее вариантом: изменения условий погашения обязательств (сроков, начисляемой пени и других штрафных санкций) или конверсии обязательств в принципиально иной вид задолженностей (например, обмена дебиторской задолженности на акции или доли участия в уставном капитале предприятия-должника).
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
