ВВЕДЕНИЕ 2
ГЛАВА 1. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ 6
ОСНОВЫ, ТЕНДЕНЦИИ НА РЫНКЕ
1.1. Определение и виды слияний и поглощений 6
1.2. Сделки слияний и поглощений в мире и России 9
1.3. Отраслевое распределение сделок по слияниям и 29
поглощениям
Выводы 35
ГЛАВА 2. НЕФТЯНАЯ ОТРАСЛЬ И СДЕЛКИ ПО 38
СЛИЯНИЯМ И ПОГЛОЩЕНИЯМ, СОВЕРШАЕМЫЕ В НЕЙ
2.1. Современная нефтяная отрасль и вызовы, стоящие перед 38
ней
2.2. Сделки по слияниям и поглощениям нефтяных компаний 46
2.3. Практические рекомендации в отношении сделок по 54
слияниям и поглощениям российским нефтяным компаниям
Выводы 59
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 61
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 64
В условиях лимитированных возможностей органического роста компаний, сделки по слияниям и поглощениям являются фактором их развития, сохранения доли рынка и даже выживания (как для компании- приобретателя, так и для компании-продавца). Также, сделки по слияниям и поглощениям могут служить инструментом борьбы с кризисными явлениями не только для компаний, но и для стран (в частности, как будет раскрыто далее в работе, именно посредством сделок по слияниям и поглощениям в 2016 году Россия нашла источник существенного частичного покрытия дефицита бюджета).
Актуальность выбранной темы магистерской диссертации «Слияния и поглощения: сравнительный анализ международного и российского опыта» обусловлена тем, что сравнительный анализ российского и зарубежного опыта позволяет выявить основные тенденции на глобальном рынке сделок по слияниям и поглощениям, определить место современной России в нём, проверить российский рынок сделок по слияниям и поглощениям на соответствие глобальным тенденциям и дать практические рекомендации (что и является целью настоящей работы) российским компаниям отрасли наибольшей представленно сти сделок, принимая во внимание глобальные и отраслевые тенденции.
Россия вовлечена в глобальный рынок сделок по слияниям и поглощениям всего 26 лет. Вместе с тем, этот срок достаточен, чтобы считать его сформированным, а также выявить основные тенденции и закономерности на российском рынке слияний и поглощений.
С учётом масштабов и значимости этого рынка, его основные тенденции являются хорошим маркером для индикации текущего состояния национальной и глобальной экономик, а также распределения экономических и политических сил в современном мире. На базе анализа таких тенденций можно делать прогноз о будущем состоянии отраслей и даже экономик стран.
Для проведения сравнительного анализа была изучена новейшая теоретическая база (в основном, зарубежная, поскольку российских источников крайне мало), проанализированы статистические данные о сделках по слияниям и поглощениям, собранные с 1985 по 2016 год (включительно) Институтом слияний, поглощений и альянсов, KPMG и Baker & Mckenzie, представленные Министерством энергетики России, Bank of America Merrill Lynch и British Petroleum прогнозные данные о состоянии глобальной и российской экономик и нефтяной отрасли (как, что будет раскрыто в работе, отрасли максимальной представленности сделок по слияниям и поглощениям в России в последние годы и отрасли высокого уровня значимости для экономики России), а также самостоятельно изучены все сделки по слияниям и поглощениям в нефтяной отрасли, совершённые за период с 2013 по 2016 год (включительно), из информационной базы данных Thomson Reuters. Работа представляет собой комплексный анализ новейших данных динамичного рынка по слияниям и поглощениям в сравнении с прочими гло бальными тенденциями с целью выявления основных отраслевых тенденций в сделках по слияниям и поглощениям, что, в контексте о стальных изученных макрофакторов, позволило сформулировать рекомендации для корпоративных стратегий нефтяных компаний.
Анализ был проведён от общего к частному:
- были выявлены основные тенденции на рынке слияний и поглощений в мире и России,
- была определена российская отрасль, в которой отмечен устойчивый максимальный ценовой объём сделок - это российская нефтяная отрасль,
- была оценена значимость этой отрасли для экономики страны;
- были проанализированы вызовы, стоящие перед нефтяной отраслью и задачи, которые ей необходимо решить в ближайшее время для сохранения конкурентоспособности;
- были проанализированы основные направления сделок по слияниям и поглощениям в отрасли в мире и России, определена их основная направленность, дан анализ причин и прогноз возможных последствий таких сделок для российской нефтяной отрасли;
- сделан вывод о возможности избежать негативных последствий явлений на глобальном рынке слияний и поглощений в отрасли в контексте вызовов, стоящих перед ней, посредством приобретения через сделки по слияниям и поглощениям технологичных нефтесервисных компаний (с учётом технологического отставания и невозможности его сократить эволюционным путём в сжатые сроки);
- дана рекомендация по включению в корпоративные стратегии российских нефтяных компаний задачи по вертикальным поглощениям технологичных нефтесервисных компаний для получения доступа к новейшим технологиям и снижения издержек на нефтесервисные работы.
Практическая значимость проведенного исследования заключается в возможности использовать выработанные рекомендаций для формирования и реализации российскими компаниями корпоративных стратегий в области слияний и поглощений, что может быть важным фактором в сохранении ими конкурентоспособности на рынке энергоресурсов.
Сделки по слияниям и поглощениям - это инструмент.
Безусловно, интересно смотреть на то, как этот инструмент применяется в различных странах. Например, какое регулирование применения этого инструмента есть в тех или иных странах, какие технологии совершения сделок по слияниям и поглощениям используются в странах-передовиках, как стороны сделок договариваются между собой, какие выбирают подходы или методы оценки сделки. Исследуя этот опыт можно перенять лучшую практику и использовать её, адаптируя к российским реалиям.
Но куда более важно понимать не как, а именно для чего этот инструмент используется. Какие стратегические цели преследуют компании- покупатели, компании-продавцы и компании-цели, совершая сделки по слияниям и поглощениям?
Анализируя и понимая основные тенденции на рынке слияний и поглощений, можно заглянуть в будущее и сделать прогноз состояния той или иной отрасли и уже сегодня сформулировать основные рекомендации, принимая во внимание сформированный прогноз и стратегические задачи представленных в отрасли компаний.
Именно такую цель преследует настоящая работа. Проанализировав количественные и ценовые характеристики сделок по слияниям и поглощениям в мире и России, определив основные тенденции, связанные с увеличением числа тр ансгр аничных сделок, я локализовала своё исследование до отрасли наибольшей агрегированной цены таких сделок в России (и второй по такому показателю в мире). Это - российская нефтяная отрасль, формирующая существенную часть поступлений в бюджет страны от прямых (в частности, НДПИ, налог на прибыль) и косвенных налогов и экспортных пошлин. И, как показал опыт 2016 года, пополнение бюджета возможно через сделки по слияниям и поглощениям - посредством продажи
государственных пакетов российских нефтяных компаний иностранным инвесторам.
Анализ отраслевых сделок по слияниям и поглощениям целесообразно было сделать, предварительно проанализировав основные отраслевые тенденции, угрозы и вызовы, стоящие перед компаниями отрасли, а также задачи, которые компаниям надо решить для преодоления угроз и сохранения конкурентного уровня на глобальном и российском рынке.
Среди таких угроз и вызовов увеличение себестоимости добычи вследствие преобладания трудноизвлекаемых запасов нефти и высокой выработанности действующих месторождений, что обуславливает необходимость перехода на новый технологический уровень. И эту задачу по переходу на новых технологический уровень для сохранения прибыльности нефтедобычи компаниям российского нефтяного сектора необходимо решить в условиях существенного снижения мировых цен на сырую нефть и запрета на предоставление технологий для американский, европейских, японских и канадских компаний, введённых санкциями.
Поэтому именно сделки по слияниям и поглощениям в секторе нефтесервиса, происходящие на глобальном и российском рынке заслуживают пристального внимания.
Анализ таких сделок показал две основные тенденции:
- горизонтальная концентрация - интенсивная скупка на глобальном крупными нефтесервисными компаниями более маленький;
- вертикальная концентрация, скупка нефтесервисных компаний на российском рынке, реализуемая исключительно российской нефтяной компанией ПАО «НК «Роснефть».
С учётом состояния рынка нефтесервисных услуг России, доминирования на рынке технологичных нефтесервисных услуг крупных зарубежных компаний (Schlumberger, Weatherford, Baker и Halliburton), растущим спросом на технологичные нефтесервисы, обусловленным усложнением процесса добычи нефти, такие тенденции в ближайшее время могут привести к формированию олигополии на рынке нефтесервисных услуг в России, что может вылиться в повышение уровня цен на них и для нефтяных компаний, которые будут их потребителями, в повышении себестоимости добычи нефти, сокращении прибыли и снижении возможностей развития, что в конечном итоге скажется на их конкурентоспособности как на глобальном рынке, так и на российском рынке в конкурентной борьбе с ПАО «НК «Роснефть».
Практическая рекомендация российским нефтяным компания по итогам проведённого исследования - включать в корпоративную стратегию развитие передовой нефтесервисной компетенции. И такое развитие, с учётом отсутствия внутри компаний нефтесервисных подразделений, отставания уровня развития технологий у российских компаний, введённых с анкций, а также сроков формирования подо бных компетенций эволюционным путём, возможно посредством сделок по слияниям и поглощениям, в том числе для целей формирования совместных предприятий с передовыми технологичными нефтесервисными компаниями.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
