ВВЕДЕНИЕ ……………..3
Количественные методы: 4
EBIT-EPS Analysis 4
Метод операционной прибыли 5
Метод средневзвешенных затрат на капитал (WACC) 7
Метод скорректированной приведенной стоимости (APV) 9
Качественные факторы 10
Наличие «дешевых» источников финансирования 10
Рентабельность компании 10
Возможности для роста 10
Структура активов 11
Величина капитала компании и опыт деятельности в отрасли 11
Выводы 11
Список литературы 12
Оптимальная структура капитала
Структура капитала опирается на два основных показателя: объем собственных средств и объем заемных средств. Со стратегической точки зрения структура капитала это важный параметр для любой компании, так как от неё напрямую зависит то, насколько эффективно компания использует имеющиеся ресурсы, как фактор увеличивающий стоимость компании. Для пояснения приведем пример: финансирование за счет собственных средств обходится дороже, чем финансирование за счет заемных, в виду того, что стоимость долга растянута во времени, и в случае низкого содержания заемных средств в структуре капитала, компания теряет возможность использовать более дешевый способ финансирования. В данном случае компания имеет высокие совокупные затраты на капитал, и в результате, требует завышенную доходность от будущих вложений. С другой стороны, высокий объем заемных средств, так же формирует высокую ставку доходность, в виду того, что компания рискует не ответить по своим обязательствам. В виду сказанного, рождается идея того, что оптимальная (сбалансированная) структура капитала является ключом к достижению высоких финансовых показателей и получению максимальной стоимости компании.
Важность решений, связанных с выбором структуры капитала, опирается на то, что в случае неграмотного распределения заемных и собственных средств, возникают препятствия для развития компании. Во-первых, высокие затраты на капитал, возникающие из-за несбалансированной структуры капитала, требуют более высокой доходности от инвестиционных проектов, при этом потенциально привлекательные проекты попадают под риск быть отвергнутыми, в виду недостаточной доходности. Во- вторых, вследствие дополнительных ограничений, вызванных высокой ставкой доходности, компания становится менее гибкой и маневренной, в результате, медленно реагирует на изменения рынка сбыта. В-третьих, в условиях не оптимальности структуры капитала, усугубляется агентский конфликт, иными словами, конфликт менеджера и собственника. Мотивационная составляющая менеджмента изменяется и это может привести в неэффективному управлению. Например, менеджер может принять сомнительные инвестиционные решения, приводящие к реализации высоко рисковых проектов. Наконец, внешние поставщики капитала могут отказаться от взаимодействия с компанией, которая имеет высокую долговую нагрузку, объясняя это слабой финансовой устойчивостью и рисками.
Таким образом, решения связанные корректировкой структуры капитала оказывают существенное влияние на деятельность компании и на ее финансовые показатели.
Итак, в данной работе было рассмотрено понятие структуры капитала как основы стратегии компании. Было продемонстрировано, что чрезмерное использование как заемных, так и собственных средств дестабилизирует положение компании. В случае, если мы не до конца используем возможность привлечения заёмных средств, а продолжаем финансироваться за счет собственных, то у нас возникают завышенные ожидания доходности, и как следствие, мы теряем возможность инвестирования в перспективные проекты. С другой стороны, если в структуре капитала слишком много заёмных средств, то увеличивается риск кассового разрыва и риск банкротства.
Грамотный выбор структуры капитала увеличивает привлекательность для инвесторов, снижает риски, связанные с банкротством, повышает уровень прибыли, что положительно влияет на стоимость компании.
В работе были приведены примеры качественных факторов, которые также оказывают влияние на процесс оптимизации структуры капитала, поэтому успешный подход для определения оптимальной структуры должен охватывать не только количественные, но и качественные методы оценки.
