Помощь студентам в учебе
Технология блокчейн как метод защиты от противозаконных операций на финансовых рынках
|
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ТЕХНОЛОГИИ БЛОКЧЕЙН 8
1.1 Понятие и сущность технологии блокчейн 8
1.2 Основные категории технологии блокчейн и блокчейн-приложений 13
1.3 Основные преимущества и недостатки технологии блокчейн
16 ГЛАВА 2. ОПЫТ ТЕХНОЛОГИИ БЛОКЧЕЙН В РАЗЛИЧНЫХ ОБЛАСТЯХ ПРИМЕНЕНИЯ 24
2.1 Технология блокчейн как основа для криптовалют 25
2.2. Применение технологии блокчейн как основы упрощения международной торговли
ГЛАВА 3. РЕГУЛИРОВАНИЕ ТЕХНОЛОГИИ БЛОКЧЕЙН И
КРИПТОВАЛЮТЫ С ЦЕЛЬЮ БОРЬБЫ С ПРОТИВОЗАКОННЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ 51
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 80
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 84
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ТЕХНОЛОГИИ БЛОКЧЕЙН 8
1.1 Понятие и сущность технологии блокчейн 8
1.2 Основные категории технологии блокчейн и блокчейн-приложений 13
1.3 Основные преимущества и недостатки технологии блокчейн
16 ГЛАВА 2. ОПЫТ ТЕХНОЛОГИИ БЛОКЧЕЙН В РАЗЛИЧНЫХ ОБЛАСТЯХ ПРИМЕНЕНИЯ 24
2.1 Технология блокчейн как основа для криптовалют 25
2.2. Применение технологии блокчейн как основы упрощения международной торговли
ГЛАВА 3. РЕГУЛИРОВАНИЕ ТЕХНОЛОГИИ БЛОКЧЕЙН И
КРИПТОВАЛЮТЫ С ЦЕЛЬЮ БОРЬБЫ С ПРОТИВОЗАКОННЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ 51
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 80
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 84
Актуальность темы исследования. Блокчейн - один из главных прорывов последнего десятилетия. Технология, которая позволяет организациям достичь соглашения и непрерывно вести учет информации без единого центрального органа, была признана важным инструментом для создания доверия в интернете, потенциально обеспечивая инфраструктуру для справедливой, инклюзивной, безопасной и демократической цифровой экономики. Данное утверждение несет серьезные предпосылки для переосмысления многих экономических, социальных и политических институтов. Предоставляя доверие к информации без использования третьих лиц, блокчейн может значительно облегчить операции в международной торговле, реализации фискальной политики (налоговой и таможенной), потенциально катализируя новые, децентрализованные и высокоавтоматизированные цифровые рынки, которые создадут новые предприятия и станут постоянным источником инноваций и экономического роста.
Как показывает практика, лишь при небольшом проценте реализуемых международных коммерческих сделок оплата производится заранее, потому что покупатель хочет оплатить стоимость товара после его получения. До 80% экспортно-импортных операций используют расчет с помощью традиционных форм, таких как аккредитив. Эти расчеты связаны с высокими затратами, громоздкими процедурами из- участников, вовлеченных в процесс экспортно-импортной операции. Технология Blockchain может оцифровывать финансового-расчетный процесс, особенно через аккредитив.
Принципиальным является исследование возможностей применения технологии блокчейн и выявление значения данной технологии для системы финансирования внешней торговли на основе анализа того, как она в настоящее время используется или может использоваться в различных областях, охватываемых ВТО. Открытым в мировой литературе остается вопрос, может ли широкое внедрение этой технологии повлиять на трансграничные торговые операции и в какой степени. При этом не снимается проблема оценки использования технологии блокчейн в широких масштабах национальных и мировой экономик.
Степень разработанности проблемы. Анализ литературы и информационных источников показал, что вопросы значимости технологии блокчейн неоспоримы. Элементы, специфичные для технологии блокчейна, ее основополагающие принципы, а также области, в которых это технология может быть применена, рассматриваются в работах и исследованиях Барыбиной А.З., Белу М., Могайар Уильям, Свон Мелани, Тапскотт Дон, Цветковой Л.А., Юргена Шольца, Торстена Шелер, Соколова Ю.И., Коцоевой В.С., Элькиной А.А. и других.
Цель и задачи исследования. Целью выпускной квалификационной работы является анализ и развитие теоретико-методологических представлений о роли и месте технологии блокчейн в современной экономике и финансах, выявление тенденций и проблем применения указанной технологии в системе финансирования международной торговли, таможенного контроля и налогообложения.
Поставленная цель предопределила решение следующих задач:
-структурировать основные категории технологии блокчейна и блокчейн-приложений;
- исследовать основные преимущества и недостатки технологии блокчейн;
- рассмотреть особенности блокчейн технологии как основы для криптовалют;
- выявить возможности блокчейн технологии для упрощения международной торговли через внедрение системы умного контракта;
- провести сравнительный анализ систем регулирования технологии блокчейн в разрезе налогообложения и таможенной логистики в развитых и развивающихся странах.
Объектом данного исследования является технология блокчейн как метод защиты от противозаконных операций на финансовых рынках.
Предмет исследования - состояние, тенденции, проблемы и направления развития технологии блокчейн на финансовых рынках.
Теоретической и методологической основой исследования послужили положения, концепции и гипотезы, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых и экспертов в сфере исследуемой проблематики.
Методы исследования. При написании работы использовались методы аналитический, экспертных оценок, графических интерпретаций.
Информационно-эмпирическую базу исследования составили материалы периодической печати, исследовательские данные рейтингового агентства «Эрнст энд Янг», ФИПС, Фонда «ВЭБ-Инновации», .
Основные положения выпускной квалификационной работы, выносимые на защиту:
1. Технология блокчейн позволяет сократить затраты и ускорить процессы. В результате вся система становится более гибкой, так как многие рабочие задачи, ранее выполнявшиеся вручную, теперь решаются в автоматическом режиме.
2. Блокчейн перспективен с точки зрения противодействия отмыванию денег (AML) и процедуры «Знай своего клиента» (KYC), т.к. любые изменения в клиентских данных мгновенно распространены среди всех участников блокчейна, что позволит существенно сократить затраты на проверку клиентской базы.
3. Благодаря прозрачной и децентрализованной системе проверка данных может осуществляться любым участником, что позволит укрепить доверительные отношения государственных органов с гражданами.
Научная новизна результатов исследования заключается в теоретическом обобщении и развитии представлений о практическом использовании технологии блокчейн в системе государственного регулирования национальных экономик (например, налогообложении) и в международной коммерческой деятельности. К конкретным результатам исследования, обладающим элементами научной новизны, относятся следующие:
1. Выявлены особенности осуществления и механизмы повышения эффективности логистики внешнеторговых сделок при условии использования технологии блокчейн с позиции сокращения участвующих субъектов и сокращения расходов.
2. Расширено понимание функций технологии блокчейн в системе государственного регулирования в контексте понимания ее как конфиденциальной, гибкой системы регистрации, препятствующей фальсификации.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в дальнейшем развитии теоретико-методологических представлений о технологии блокчейн. Основные положения выпускной квалификационной работы, связанные с анализом применения технологии блокчейн, как и ряд теоретических положений работы, могут быть включены в содержание учебных курсов «Международная торговля», «Таможенное дело», «Логистика ВЭД».
Апробация результатов исследования. Основные положения и этапные результаты исследования обсуждались на Владикавказском экономическом форуме и нашли отражение в научной статье:
Цаллагова Д.М. , Калакаева К.З. Регулирование технологии блокчейн и криптовалюты с целью борьбы с противозаконными операциями//Материалы II Владикавказского экономического форума, 20-21 декабря 2019г. г., Владикавказ. Изд-во СОГУ, 2020 (в печати)
Структура работы. Цель и задачи исследования предопределили логику изложения материала и структуру выпускной квалификационной работы, которая состоит из введения, трех глав и заключения, списка использованной литературы. Работа представлена на 90 страницах машинописного текста и включает 3 рисунка. Список использованных источников насчитывает 66 наименований.
Как показывает практика, лишь при небольшом проценте реализуемых международных коммерческих сделок оплата производится заранее, потому что покупатель хочет оплатить стоимость товара после его получения. До 80% экспортно-импортных операций используют расчет с помощью традиционных форм, таких как аккредитив. Эти расчеты связаны с высокими затратами, громоздкими процедурами из- участников, вовлеченных в процесс экспортно-импортной операции. Технология Blockchain может оцифровывать финансового-расчетный процесс, особенно через аккредитив.
Принципиальным является исследование возможностей применения технологии блокчейн и выявление значения данной технологии для системы финансирования внешней торговли на основе анализа того, как она в настоящее время используется или может использоваться в различных областях, охватываемых ВТО. Открытым в мировой литературе остается вопрос, может ли широкое внедрение этой технологии повлиять на трансграничные торговые операции и в какой степени. При этом не снимается проблема оценки использования технологии блокчейн в широких масштабах национальных и мировой экономик.
Степень разработанности проблемы. Анализ литературы и информационных источников показал, что вопросы значимости технологии блокчейн неоспоримы. Элементы, специфичные для технологии блокчейна, ее основополагающие принципы, а также области, в которых это технология может быть применена, рассматриваются в работах и исследованиях Барыбиной А.З., Белу М., Могайар Уильям, Свон Мелани, Тапскотт Дон, Цветковой Л.А., Юргена Шольца, Торстена Шелер, Соколова Ю.И., Коцоевой В.С., Элькиной А.А. и других.
Цель и задачи исследования. Целью выпускной квалификационной работы является анализ и развитие теоретико-методологических представлений о роли и месте технологии блокчейн в современной экономике и финансах, выявление тенденций и проблем применения указанной технологии в системе финансирования международной торговли, таможенного контроля и налогообложения.
Поставленная цель предопределила решение следующих задач:
-структурировать основные категории технологии блокчейна и блокчейн-приложений;
- исследовать основные преимущества и недостатки технологии блокчейн;
- рассмотреть особенности блокчейн технологии как основы для криптовалют;
- выявить возможности блокчейн технологии для упрощения международной торговли через внедрение системы умного контракта;
- провести сравнительный анализ систем регулирования технологии блокчейн в разрезе налогообложения и таможенной логистики в развитых и развивающихся странах.
Объектом данного исследования является технология блокчейн как метод защиты от противозаконных операций на финансовых рынках.
Предмет исследования - состояние, тенденции, проблемы и направления развития технологии блокчейн на финансовых рынках.
Теоретической и методологической основой исследования послужили положения, концепции и гипотезы, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых и экспертов в сфере исследуемой проблематики.
Методы исследования. При написании работы использовались методы аналитический, экспертных оценок, графических интерпретаций.
Информационно-эмпирическую базу исследования составили материалы периодической печати, исследовательские данные рейтингового агентства «Эрнст энд Янг», ФИПС, Фонда «ВЭБ-Инновации», .
Основные положения выпускной квалификационной работы, выносимые на защиту:
1. Технология блокчейн позволяет сократить затраты и ускорить процессы. В результате вся система становится более гибкой, так как многие рабочие задачи, ранее выполнявшиеся вручную, теперь решаются в автоматическом режиме.
2. Блокчейн перспективен с точки зрения противодействия отмыванию денег (AML) и процедуры «Знай своего клиента» (KYC), т.к. любые изменения в клиентских данных мгновенно распространены среди всех участников блокчейна, что позволит существенно сократить затраты на проверку клиентской базы.
3. Благодаря прозрачной и децентрализованной системе проверка данных может осуществляться любым участником, что позволит укрепить доверительные отношения государственных органов с гражданами.
Научная новизна результатов исследования заключается в теоретическом обобщении и развитии представлений о практическом использовании технологии блокчейн в системе государственного регулирования национальных экономик (например, налогообложении) и в международной коммерческой деятельности. К конкретным результатам исследования, обладающим элементами научной новизны, относятся следующие:
1. Выявлены особенности осуществления и механизмы повышения эффективности логистики внешнеторговых сделок при условии использования технологии блокчейн с позиции сокращения участвующих субъектов и сокращения расходов.
2. Расширено понимание функций технологии блокчейн в системе государственного регулирования в контексте понимания ее как конфиденциальной, гибкой системы регистрации, препятствующей фальсификации.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в дальнейшем развитии теоретико-методологических представлений о технологии блокчейн. Основные положения выпускной квалификационной работы, связанные с анализом применения технологии блокчейн, как и ряд теоретических положений работы, могут быть включены в содержание учебных курсов «Международная торговля», «Таможенное дело», «Логистика ВЭД».
Апробация результатов исследования. Основные положения и этапные результаты исследования обсуждались на Владикавказском экономическом форуме и нашли отражение в научной статье:
Цаллагова Д.М. , Калакаева К.З. Регулирование технологии блокчейн и криптовалюты с целью борьбы с противозаконными операциями//Материалы II Владикавказского экономического форума, 20-21 декабря 2019г. г., Владикавказ. Изд-во СОГУ, 2020 (в печати)
Структура работы. Цель и задачи исследования предопределили логику изложения материала и структуру выпускной квалификационной работы, которая состоит из введения, трех глав и заключения, списка использованной литературы. Работа представлена на 90 страницах машинописного текста и включает 3 рисунка. Список использованных источников насчитывает 66 наименований.
На сегодняшний день технология блокчейн уже успела достичь поразительного уровня вовлечения в финансовую среду современенного мира. Первоначальные пилотные проекты дали представление об огромных преимуществах, которыми обладает блокчейн: экономия средств, скорость и гибкость.
Если Интернет является основой для цифровых инноваций всех видов, технология блокчейн является основой радикального переосмысления того, как мы платим за вещи, а также как проверяем, кто чем владеет, и кто имеет право покупать и продавать эти владения.
С точки зрения бизнеса, целесообразно думать о технологии блокчейн как о типе программного обеспечения, позволяющем улучшить бизнес-процессы следующего поколения. Финансовые структуры приходят к осознанию того, что после нескольких десятилетий инвестиций во внутренние программные обеспечения для бизнес-процессов пришло время искать выгоду за пределами собственных четырех стен. Технология совместной работы, такая как блокчейн, дает возможность модернизировать бизнес-процессы, которые происходят между компаниями, радикально снижая «стоимость доверия». По этой причине, она может предложить значительно более высокую отдачу на каждый вложенный доллар затрат, чем традиционные внутренние инвестиции.
Блокчейн - это технология, которая обеспечивает существование криптовалюты. Биткоин - название самой известной криптовалюты, для которой была изобретена технология блокчейн. Для потребителей криптовалюты предлагают более дешевые и быстрые одноранговые способы оплаты, чем те, которые предлагаются традиционными финансовыми компаниями, без необходимости предоставления личных данных.
Технология, лежащая в основе криптовалюты, может нарушить широкий спектр транзакций за пределами традиционной платежной системы. В эпоху киберпреступности и строгих нормативных требований высокоэффективная система защиты от мошенничества и аутентификации практически любых транзакций может оказать революционное влияние на финансовую индустрию.
Всего за несколько лет технология блокчейн смогла пройти путь от новинки в технологическом мире до инструмента, которым начинают пользоваться крупные банки, корпорации и государства. Данный факт укрепляет уверенность в том, что в будущем технология раскроет свой потенциал еще сильнее.
Однако блокчейн до сих пор не изучен до конца, имея много «острых сторон» относительно легальности в мировой экономике. Из-за новизны данной технологии возможны непредвиденные ситуации, касающиеся технической стороны, и, в конечном счете, она может оказаться недостаточно сильным конкурентом уже существующим технологиям.
Новая технология блокчейн - технология распределенного бухгалтерского регистра - была встречена многими с энтузиазмом и волнением в качестве следующего большого громкого дела. Блокчейн, который позволяет обмениваться цифровыми записями и информацией безопасным, прозрачным и неизменным образом, не полагаясь на одну доверенную третью сторону, предлагает достаточно интересные обещания. Он могла бы позволить отдельным лицам и компаниям во всем мире осуществлять операции более эффективно, экономично и быстро, сохраняя при этом высокий уровень безопасности. Это могло бы оказать существенное влияние на то, как осуществляются торговые операции - от финансовых до непосредственно физических трансграничных торговых операций, - что позволило бы сократить расходы на обработку, проверку, отслеживание, координацию и транспортировку за счет рационализации и оцифровки процессов, в которых участвуют многочисленные заинтересованные стороны и которые до сих пор в значительной степени зависят от бумажных документов. Она могла бы сократить масштабы мошенничества, повысить отслеживание товаров и доверие к производственно-сбытовым цепочкам и открыть новые возможности для малых компаний.
Однако создание блокчейна требует значительных инвестиций и усилий по координации, а также существенных изменений существующих систем и культуры. Крайне важно тщательно взвесить компромиссы. Сама технология все еще развивается и может выглядеть несколько иначе через несколько лет.
Технология блокчейн развивается быстрыми темпами, и, вероятно, окажет значительное влияние на многие области и отрасли в течение следующих нескольких лет. Как это часто бывает при радикальных технологических изменениях, законодатели не успевают за переменами, что создает правовую неопределенность. Мы рассмотрели, что многие страны прилагают усилия для облегчения технологических разработок с помощью нового законодательства.
С ростом популярности рынка криптовалют, большое количество стран мира изучают, следует ли — и как- регулировать криптовалюты. До сих пор нет однозначного мнения о том, как это сделать. В любом случае, есть веские причины, по которым криптовалюты должны быть более тщательно изучены регуляторами и надзорными органами. Угроза волатильности цен, спекулятивной торговли, хакерских атак, отмывания денег и финансирования терроризма - все это требует более строгого регулирования.
Значительная утечка капитала из основных экономик привлекла внимание глобальных правительств и межправительственных органов. Отрасль также была омрачена несколькими историями мошеннического поведения, заставляющими юридические лица рассмотреть вопрос о введении более строгих правил для защиты потребителей и инвесторов.
Ключевой проблемой, которую необходимо решить, является анонимность, окружающая криптовалюту, которая препятствует адекватному мониторингу транзакций с данной валютой. Анонимность также является главной проблемой, когда речь заходит об уклонении от уплаты налогов. Когда налоговый орган не знает, кто заключает облагаемую налогом сделку, он не может ни обнаружить, ни применить наказание за уклонение от уплаты налогов.
Анализ незаконного отмывания биткоинов выявил региональные различия в объемах, часть из которых может быть объяснена различными подходами к регулированию. Исследователи обнаружили, что второе по величине количество незаконного биткойна протекало через конверсионные услуги, расположенные в Европе, уступая только тем конверсионным услугам, где операционная юрисдикция не могла быть идентифицирована.
Недавние правоохранительные действия со стороны государственных регуляторов ценных бумаг, включающие определения терминов криптовалют и цифровых токенов, дают понимание о том, что данные регуляторы думают о них. Определения, используемые в разных государствах по всему миру, отличаются. Понимание того, как отдельный государственный регулятор определяет эти термины, может быть ключевым для определения того, может ли и в какой степени цифровой актив подпадать под действие законов о ценных бумагах этого государства.
Если Интернет является основой для цифровых инноваций всех видов, технология блокчейн является основой радикального переосмысления того, как мы платим за вещи, а также как проверяем, кто чем владеет, и кто имеет право покупать и продавать эти владения.
С точки зрения бизнеса, целесообразно думать о технологии блокчейн как о типе программного обеспечения, позволяющем улучшить бизнес-процессы следующего поколения. Финансовые структуры приходят к осознанию того, что после нескольких десятилетий инвестиций во внутренние программные обеспечения для бизнес-процессов пришло время искать выгоду за пределами собственных четырех стен. Технология совместной работы, такая как блокчейн, дает возможность модернизировать бизнес-процессы, которые происходят между компаниями, радикально снижая «стоимость доверия». По этой причине, она может предложить значительно более высокую отдачу на каждый вложенный доллар затрат, чем традиционные внутренние инвестиции.
Блокчейн - это технология, которая обеспечивает существование криптовалюты. Биткоин - название самой известной криптовалюты, для которой была изобретена технология блокчейн. Для потребителей криптовалюты предлагают более дешевые и быстрые одноранговые способы оплаты, чем те, которые предлагаются традиционными финансовыми компаниями, без необходимости предоставления личных данных.
Технология, лежащая в основе криптовалюты, может нарушить широкий спектр транзакций за пределами традиционной платежной системы. В эпоху киберпреступности и строгих нормативных требований высокоэффективная система защиты от мошенничества и аутентификации практически любых транзакций может оказать революционное влияние на финансовую индустрию.
Всего за несколько лет технология блокчейн смогла пройти путь от новинки в технологическом мире до инструмента, которым начинают пользоваться крупные банки, корпорации и государства. Данный факт укрепляет уверенность в том, что в будущем технология раскроет свой потенциал еще сильнее.
Однако блокчейн до сих пор не изучен до конца, имея много «острых сторон» относительно легальности в мировой экономике. Из-за новизны данной технологии возможны непредвиденные ситуации, касающиеся технической стороны, и, в конечном счете, она может оказаться недостаточно сильным конкурентом уже существующим технологиям.
Новая технология блокчейн - технология распределенного бухгалтерского регистра - была встречена многими с энтузиазмом и волнением в качестве следующего большого громкого дела. Блокчейн, который позволяет обмениваться цифровыми записями и информацией безопасным, прозрачным и неизменным образом, не полагаясь на одну доверенную третью сторону, предлагает достаточно интересные обещания. Он могла бы позволить отдельным лицам и компаниям во всем мире осуществлять операции более эффективно, экономично и быстро, сохраняя при этом высокий уровень безопасности. Это могло бы оказать существенное влияние на то, как осуществляются торговые операции - от финансовых до непосредственно физических трансграничных торговых операций, - что позволило бы сократить расходы на обработку, проверку, отслеживание, координацию и транспортировку за счет рационализации и оцифровки процессов, в которых участвуют многочисленные заинтересованные стороны и которые до сих пор в значительной степени зависят от бумажных документов. Она могла бы сократить масштабы мошенничества, повысить отслеживание товаров и доверие к производственно-сбытовым цепочкам и открыть новые возможности для малых компаний.
Однако создание блокчейна требует значительных инвестиций и усилий по координации, а также существенных изменений существующих систем и культуры. Крайне важно тщательно взвесить компромиссы. Сама технология все еще развивается и может выглядеть несколько иначе через несколько лет.
Технология блокчейн развивается быстрыми темпами, и, вероятно, окажет значительное влияние на многие области и отрасли в течение следующих нескольких лет. Как это часто бывает при радикальных технологических изменениях, законодатели не успевают за переменами, что создает правовую неопределенность. Мы рассмотрели, что многие страны прилагают усилия для облегчения технологических разработок с помощью нового законодательства.
С ростом популярности рынка криптовалют, большое количество стран мира изучают, следует ли — и как- регулировать криптовалюты. До сих пор нет однозначного мнения о том, как это сделать. В любом случае, есть веские причины, по которым криптовалюты должны быть более тщательно изучены регуляторами и надзорными органами. Угроза волатильности цен, спекулятивной торговли, хакерских атак, отмывания денег и финансирования терроризма - все это требует более строгого регулирования.
Значительная утечка капитала из основных экономик привлекла внимание глобальных правительств и межправительственных органов. Отрасль также была омрачена несколькими историями мошеннического поведения, заставляющими юридические лица рассмотреть вопрос о введении более строгих правил для защиты потребителей и инвесторов.
Ключевой проблемой, которую необходимо решить, является анонимность, окружающая криптовалюту, которая препятствует адекватному мониторингу транзакций с данной валютой. Анонимность также является главной проблемой, когда речь заходит об уклонении от уплаты налогов. Когда налоговый орган не знает, кто заключает облагаемую налогом сделку, он не может ни обнаружить, ни применить наказание за уклонение от уплаты налогов.
Анализ незаконного отмывания биткоинов выявил региональные различия в объемах, часть из которых может быть объяснена различными подходами к регулированию. Исследователи обнаружили, что второе по величине количество незаконного биткойна протекало через конверсионные услуги, расположенные в Европе, уступая только тем конверсионным услугам, где операционная юрисдикция не могла быть идентифицирована.
Недавние правоохранительные действия со стороны государственных регуляторов ценных бумаг, включающие определения терминов криптовалют и цифровых токенов, дают понимание о том, что данные регуляторы думают о них. Определения, используемые в разных государствах по всему миру, отличаются. Понимание того, как отдельный государственный регулятор определяет эти термины, может быть ключевым для определения того, может ли и в какой степени цифровой актив подпадать под действие законов о ценных бумагах этого государства.