Помощь студентам в учебе
Оценка стоимости малых инновационных предприятий
|
Введение 3
1. Теоретические основы оценки стоимости малых инновационных
предприятий 9
1.1. Малые инновационные предприятия как объект оценки 9
1.2. Принципы и факторы стоимости малых инновационных предприятий 19
1.3. Подходы и методы оценки стоимости малых инновационных
предприятий 30
2. Инструменты оценки стоимости малых инновационных предприятий
методом дисконтирования денежных потоков 39
2.1. Риск деятельности малых инновационных предприятий и их учет
в оценке 39
2.2. Ставка дисконта и методы определения 49
2.3. Денежный поток и методы их определения 55
3. Расчет малого инновационного предприятия на примере
ООО «НПО «Интех-КИСИ» доходным подходом 65
3.1. Характеристика и анализ финансового положения предприятия 65
3.2. Расчет ставки дисконта с учетом рисков деятельности
малого инновационного предприятия 77
3.3. Оценка стоимости ООО «НПО «Интех-КИСИ» 83
Заключение 86
Список использованных источников 90
Приложения
1. Теоретические основы оценки стоимости малых инновационных
предприятий 9
1.1. Малые инновационные предприятия как объект оценки 9
1.2. Принципы и факторы стоимости малых инновационных предприятий 19
1.3. Подходы и методы оценки стоимости малых инновационных
предприятий 30
2. Инструменты оценки стоимости малых инновационных предприятий
методом дисконтирования денежных потоков 39
2.1. Риск деятельности малых инновационных предприятий и их учет
в оценке 39
2.2. Ставка дисконта и методы определения 49
2.3. Денежный поток и методы их определения 55
3. Расчет малого инновационного предприятия на примере
ООО «НПО «Интех-КИСИ» доходным подходом 65
3.1. Характеристика и анализ финансового положения предприятия 65
3.2. Расчет ставки дисконта с учетом рисков деятельности
малого инновационного предприятия 77
3.3. Оценка стоимости ООО «НПО «Интех-КИСИ» 83
Заключение 86
Список использованных источников 90
Приложения
Научно-технический прогресс пробудил интерес к инновациям, инновационным исследованиям и к инновационным фирмам. К последним наиболее пристальный интерес появился во второй половине XX в. В связи с большим значением инновационных фирм, многие из которых являются малыми, современный исследовательский интерес связан с повышением эффективности управления ими и еще в большей степени - с оценкой эффективности инвестиций в инновационный процесс.
Малый инновационный бизнес составляет фундамент рыночной структуры развитых стран и на его долю приходится от 50 до 70% общего объема товаров и услуг, это происходит потому, что малые предприятия обладают особенными свойствами. Благодаря небольшим размерам, предприятия могут быстрее приспосабливаться к изменениям внешней среды. Благодаря вышеназванным свойствам малые инновационные предприятия являются прекрасными площадками для запуска инновационных проектов. Здесь следует понимать, что инновации могут внедряться не только руководством малых предприятий, но и государством.
Тема развития малых инновационных предприятий в России актуальна также и потому, что согласно со сложившейся в наши дни внешней и внутренней политической ситуацией государство нуждается в замещении товаров, ранее поставляемых из стран ЕС и США. Малые инновационные предприятия могут решить проблему импортозамещения, однако необходимо учесть особую микроэкономическую ситуацию, порождающую дефицит ресурсов. Для достижения целей в условиях ограниченности ресурсов предприятиям необходимо формировать стратегии.
Оценка стоимости малых инновационных предприятий актуальна для многих организаций, необходимость такой оценки проявляется не только при купле-продаже готового бизнеса, но и акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получении 4
кредита под залог имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования и т. д. Определение рыночной стоимости помогает управлять предприятием на конкурентном рынке, дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия, способствует выбору стратегии развития.
Эти обстоятельства актуализировали задачи качественной
профессиональной оценки рыночной стоимости, что предопределяет необходимость разработки теоретических подходов и методического инструментария оценки рыночной стоимости предприятий в условиях динамичных изменений экономической среды.
Фундаментальные исследования, направленные на изучение сущности инноваций и инновационной деятельности нашли свое отражение в работах зарубежных и отечественных ученых: Л.И.Абалкина, А.И.Анчишкина, Ю.И.Берлинера, Л.С.Бляхмана, С.Ю.Глазьева, А.П.Градова, А.А.Дагаева, В.Г.Долгова, П.Друкера, А.Клайнкнехта, Ю.В.Куренкова, А.Г.Кругликова, A.С.Кулагина, Б.Е.Ланина, В.П.Логинова, Н.Н.Османкина, К.Опенлендера, Н.А.Новицкого, А.И.Пригожина, В.М.Рудзицкого, А.А.Семеновой, Б.Санто, Е.К.Сенчагова, Б.Я.Татарских, Р.А.Фатхутдинова, Й.Шумпетера, Ю.В.Яковца и др.
Существенное влияние на развитие теории, методологии и методического аппарата в формировании и развитии малых инновационных предприятий внесли труды таких отечественных ученых и специалистов, как М.Ю. Абабкова, А.Н. Асаул, Г.Ю. Ассорина, В .Р. Атоян, В.А. Бабешко, Н.В. Бекетов, Б.С. Васякин, Б.А. Виноградов, М.А. Гершман, Ю.В. Громыко, А.О. Грудзинский, А.Ю.Егоров, С.В.Зубков, A.M. Иванова, П.А. Капырин, Н.Р. Кельчевская, Г.И. Лазарев,
С.А. Лочан, E.H. Малыгина, С.А. Павлова, Ю.И. Петрова, В.В. Пиличев, М.А. Пономарев, Т.Н. Роденкова, A.A. Семенова, Г.И. Сидунова, Е.Л. Соколова, В.И. Сурат, A.B. Тебекин, К.А. Чащухин, И.В. Ярмоленко и другие.
Вопросы, связанные с оценкой и повышением инновационной активности малых предприятий, рассматриваются в работах отечественных учёных: Баранчеева В.П., Бендикова М.А., Варшавского А.Е., Власкина Г.А., Глазьева С.Ю., Гунина В.Н., Лисина Б.К., Трифиловой А.А., Фридлянова В.Н., Юдаевой К.В. и других. Вместе с тем, существующие подходы к измерению этой экономической категории не отвечают потребностям эффективного управления организацией, так как основаны на анализе внутренних бизнес- процессов. Влияние внешней среды на инновационную активность не учитывается.
Значимость исследования проблемы оценки инновационной активности малых предприятий, а также её теоретическая неразрешённость обусловили постановку актуальности в рамках выбранной темы работы.
Цель работы состоит в исследовании и практическом применении теоретических, методических и практических инструментов оценки стоимости малых инновационных предприятий.
Достижение указанной цели обусловило необходимость решения следующих основных задач:
- исследование сущностных характеристик малых инновационных предприятий в современной рыночной экономике;
- выявить и исследовать факторы, общие и специфические принципы оценки стоимости малых инновационных предприятий;
- исследовать подходы и методы к оценке стоимости малых инновационных предприятий;
- изучить и классифицировать риски деятельности малых инновационных предприятий;
- изучение и анализ подходов и методов определения ставки дисконта и денежного потока в оценке стоимости малых инновационных предприятий ;
- осуществить апробацию инструментов оценки стоимости малых инновационных предприятий.
Объектом исследования в данной диссертационной работе выступает малое инновационное предприятие ООО «НПО «Интех-КИСИ».
Предметом исследования служат теоретические, методические и прикладные аспекты оценки стоимости малого инновационного предприятия.
Методологической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные классические концепции, представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых в области экономики и финансов, реализующих концептуальные подходы к анализу проблем стоимости и различные аспекты оценки стоимости предприятий.
В процессе исследования были использованы положения теорий стоимости, финансового менеджмента, теории оценки.
В основу исследования поставленной проблемы и решения задач положены общенаучные методы познания экономических явлений и процессов: диалектический, системный анализ, эмпирическое исследование (наблюдение, сравнение, измерение). При обосновании теоретических положений и аргументации выводов использовались методы: финансового, инвестиционного, экономико- математического, статистического анализа, экспертных оценок и прогнозирования.
Информационно-эмпирическую базу исследования составили
статистические данные, опубликованные в экономической литературе, периодической печати, информационные, аналитические, методические материалы и экспертные оценки российских и зарубежных информационно-статистических агентств, оценочных и консалтинговых организаций, первичная финансовая отчетность компаний. Нормативно-правовая база исследования представлена федеральными законами Российской Федерации, нормативными и инструктивными актами Российской Федерации, зарубежных стран и международных организаций в сфере оценочной деятельности, ресурсы Интернет.
Научная новизна диссертационной работы состоит в обосновании концептуальных подходов и методического инструментария оценки рыночной стоимости малых инновационных предприятий.
Приращение научного знания, полученное в работе, представлено следующими элементами:
- выявлены сущностные характеристики малых инновационных предприятий, основными из которых являются углубление специализации научных разработок, осуществление затрат на технологические инновации, в основе оценки стоимости предприятия - стоимость объекта интеллектуальной собственности;
- сформулированы принципы оценки рыночной стоимости малых инновационных предприятий, основными из которых являются принцип предельной производительности, принцип сбалансированности, принцип соответствия. Выявлены факторы стоимости с позиции примененных подходов и методов к оценке стоимости малых инновационных предприятий;
- осуществлен сравнительный анализ подходов к оценке малых инновационных предприятий с позиции их сущности, особенностей применяемых методов, допущений, преимуществ и недостатков;
- выявлены и классифицированы внешние и внутренние риски деятельности малых инновационных предприятий, а так же осуществлено позиционирование внутренних рисков малых инновационных предприятий в зависимости от инновационного процесса;
- обоснован выбор методик определения ставки дисконта и денежного потока в целях оценки стоимости малых инновационных предприятий;
- осуществлен расчет стоимости малого инновационного предприятия ООО «НПО «Интех-КИСИ» методом дисконтированного денежного потока.
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования.
Представленные в работе новые научные результаты вносят определенный вклад в развитие методологии оценки стоимости малого инновационного
предприятия и могут послужить для дальнейших теоретических и практических разработок проблем в области оценки стоимости малого инновационного
предприятия. Практическая значимость результатов, полученных в ходе
проведенного исследования, состоит в разработке конкретных научно-практических рекомендаций по оценке стоимости малого инновационного
предприятия.
Малый инновационный бизнес составляет фундамент рыночной структуры развитых стран и на его долю приходится от 50 до 70% общего объема товаров и услуг, это происходит потому, что малые предприятия обладают особенными свойствами. Благодаря небольшим размерам, предприятия могут быстрее приспосабливаться к изменениям внешней среды. Благодаря вышеназванным свойствам малые инновационные предприятия являются прекрасными площадками для запуска инновационных проектов. Здесь следует понимать, что инновации могут внедряться не только руководством малых предприятий, но и государством.
Тема развития малых инновационных предприятий в России актуальна также и потому, что согласно со сложившейся в наши дни внешней и внутренней политической ситуацией государство нуждается в замещении товаров, ранее поставляемых из стран ЕС и США. Малые инновационные предприятия могут решить проблему импортозамещения, однако необходимо учесть особую микроэкономическую ситуацию, порождающую дефицит ресурсов. Для достижения целей в условиях ограниченности ресурсов предприятиям необходимо формировать стратегии.
Оценка стоимости малых инновационных предприятий актуальна для многих организаций, необходимость такой оценки проявляется не только при купле-продаже готового бизнеса, но и акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получении 4
кредита под залог имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования и т. д. Определение рыночной стоимости помогает управлять предприятием на конкурентном рынке, дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия, способствует выбору стратегии развития.
Эти обстоятельства актуализировали задачи качественной
профессиональной оценки рыночной стоимости, что предопределяет необходимость разработки теоретических подходов и методического инструментария оценки рыночной стоимости предприятий в условиях динамичных изменений экономической среды.
Фундаментальные исследования, направленные на изучение сущности инноваций и инновационной деятельности нашли свое отражение в работах зарубежных и отечественных ученых: Л.И.Абалкина, А.И.Анчишкина, Ю.И.Берлинера, Л.С.Бляхмана, С.Ю.Глазьева, А.П.Градова, А.А.Дагаева, В.Г.Долгова, П.Друкера, А.Клайнкнехта, Ю.В.Куренкова, А.Г.Кругликова, A.С.Кулагина, Б.Е.Ланина, В.П.Логинова, Н.Н.Османкина, К.Опенлендера, Н.А.Новицкого, А.И.Пригожина, В.М.Рудзицкого, А.А.Семеновой, Б.Санто, Е.К.Сенчагова, Б.Я.Татарских, Р.А.Фатхутдинова, Й.Шумпетера, Ю.В.Яковца и др.
Существенное влияние на развитие теории, методологии и методического аппарата в формировании и развитии малых инновационных предприятий внесли труды таких отечественных ученых и специалистов, как М.Ю. Абабкова, А.Н. Асаул, Г.Ю. Ассорина, В .Р. Атоян, В.А. Бабешко, Н.В. Бекетов, Б.С. Васякин, Б.А. Виноградов, М.А. Гершман, Ю.В. Громыко, А.О. Грудзинский, А.Ю.Егоров, С.В.Зубков, A.M. Иванова, П.А. Капырин, Н.Р. Кельчевская, Г.И. Лазарев,
С.А. Лочан, E.H. Малыгина, С.А. Павлова, Ю.И. Петрова, В.В. Пиличев, М.А. Пономарев, Т.Н. Роденкова, A.A. Семенова, Г.И. Сидунова, Е.Л. Соколова, В.И. Сурат, A.B. Тебекин, К.А. Чащухин, И.В. Ярмоленко и другие.
Вопросы, связанные с оценкой и повышением инновационной активности малых предприятий, рассматриваются в работах отечественных учёных: Баранчеева В.П., Бендикова М.А., Варшавского А.Е., Власкина Г.А., Глазьева С.Ю., Гунина В.Н., Лисина Б.К., Трифиловой А.А., Фридлянова В.Н., Юдаевой К.В. и других. Вместе с тем, существующие подходы к измерению этой экономической категории не отвечают потребностям эффективного управления организацией, так как основаны на анализе внутренних бизнес- процессов. Влияние внешней среды на инновационную активность не учитывается.
Значимость исследования проблемы оценки инновационной активности малых предприятий, а также её теоретическая неразрешённость обусловили постановку актуальности в рамках выбранной темы работы.
Цель работы состоит в исследовании и практическом применении теоретических, методических и практических инструментов оценки стоимости малых инновационных предприятий.
Достижение указанной цели обусловило необходимость решения следующих основных задач:
- исследование сущностных характеристик малых инновационных предприятий в современной рыночной экономике;
- выявить и исследовать факторы, общие и специфические принципы оценки стоимости малых инновационных предприятий;
- исследовать подходы и методы к оценке стоимости малых инновационных предприятий;
- изучить и классифицировать риски деятельности малых инновационных предприятий;
- изучение и анализ подходов и методов определения ставки дисконта и денежного потока в оценке стоимости малых инновационных предприятий ;
- осуществить апробацию инструментов оценки стоимости малых инновационных предприятий.
Объектом исследования в данной диссертационной работе выступает малое инновационное предприятие ООО «НПО «Интех-КИСИ».
Предметом исследования служат теоретические, методические и прикладные аспекты оценки стоимости малого инновационного предприятия.
Методологической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные классические концепции, представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых в области экономики и финансов, реализующих концептуальные подходы к анализу проблем стоимости и различные аспекты оценки стоимости предприятий.
В процессе исследования были использованы положения теорий стоимости, финансового менеджмента, теории оценки.
В основу исследования поставленной проблемы и решения задач положены общенаучные методы познания экономических явлений и процессов: диалектический, системный анализ, эмпирическое исследование (наблюдение, сравнение, измерение). При обосновании теоретических положений и аргументации выводов использовались методы: финансового, инвестиционного, экономико- математического, статистического анализа, экспертных оценок и прогнозирования.
Информационно-эмпирическую базу исследования составили
статистические данные, опубликованные в экономической литературе, периодической печати, информационные, аналитические, методические материалы и экспертные оценки российских и зарубежных информационно-статистических агентств, оценочных и консалтинговых организаций, первичная финансовая отчетность компаний. Нормативно-правовая база исследования представлена федеральными законами Российской Федерации, нормативными и инструктивными актами Российской Федерации, зарубежных стран и международных организаций в сфере оценочной деятельности, ресурсы Интернет.
Научная новизна диссертационной работы состоит в обосновании концептуальных подходов и методического инструментария оценки рыночной стоимости малых инновационных предприятий.
Приращение научного знания, полученное в работе, представлено следующими элементами:
- выявлены сущностные характеристики малых инновационных предприятий, основными из которых являются углубление специализации научных разработок, осуществление затрат на технологические инновации, в основе оценки стоимости предприятия - стоимость объекта интеллектуальной собственности;
- сформулированы принципы оценки рыночной стоимости малых инновационных предприятий, основными из которых являются принцип предельной производительности, принцип сбалансированности, принцип соответствия. Выявлены факторы стоимости с позиции примененных подходов и методов к оценке стоимости малых инновационных предприятий;
- осуществлен сравнительный анализ подходов к оценке малых инновационных предприятий с позиции их сущности, особенностей применяемых методов, допущений, преимуществ и недостатков;
- выявлены и классифицированы внешние и внутренние риски деятельности малых инновационных предприятий, а так же осуществлено позиционирование внутренних рисков малых инновационных предприятий в зависимости от инновационного процесса;
- обоснован выбор методик определения ставки дисконта и денежного потока в целях оценки стоимости малых инновационных предприятий;
- осуществлен расчет стоимости малого инновационного предприятия ООО «НПО «Интех-КИСИ» методом дисконтированного денежного потока.
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования.
Представленные в работе новые научные результаты вносят определенный вклад в развитие методологии оценки стоимости малого инновационного
предприятия и могут послужить для дальнейших теоретических и практических разработок проблем в области оценки стоимости малого инновационного
предприятия. Практическая значимость результатов, полученных в ходе
проведенного исследования, состоит в разработке конкретных научно-практических рекомендаций по оценке стоимости малого инновационного
предприятия.
Под малым инновационным предприятием понимается такое малое предприятие, которое осуществляет деятельность, преимущественно направленную на коммерциализацию накопленных знаний, технологий и оборудования.
Инновация (нововведение) - это конечный результат творческой деятельности, получивший воплощение в виде новой или усовершенствованной продукции, реализуемой на рынке, либо нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности. Как свидетельствует зарубежный опыт, малое предпринимательство в инновационной сфере - первая по массовости и наиболее динамичная структурная составляющая рыночного инновационного потенциала промышленно развитых стран.
Привлекательность малых инновационных компаний для инвесторов достаточно высока, но наряду со сверхприбылью венчурный капиталист сталкивается со следующими трудностями, связанными с высокотехнологичной деятельностью таких компаний:
- во-первых, инвестирование в венчурное предприятие является высокорисковым, поскольку результаты деятельности малой инновационной компании характеризуются неопределенностью в связи со сложностью прогнозирования успеха от использования НИОКР;
- во-вторых, основное производство таких венчурных предприятий характеризуется узкой специализацией, которое слабо подвержено диверсификации;
- в-третьих, помимо венчурного капитала в структуре капитала компании могут быть специфические источники финансирования, например, такие как гранты, налоговые льготы, банковские кредиты, субсидии, и т. п. Это влечет к более строгому контролю со стороны других категорий инвесторов;
- в-четвертых, жизненный цикл используемой интеллектуальной собственности (технологии) для производства продукта может быть очень мал;
- в-пятых, большие затраты инновационной компании на ведение научно-исследовательской деятельности или приобретение результатов интеллектуальной деятельности для сохранения и поддержания конкурентных преимуществ и спроса на выпускаемый продукт;
- в-шестых, дороговизна производимого уникального продукта (особенно на первых этапах жизненного цикла), что обусловливает необходимость поиска платежеспособных клиентов;
- в-седьмых, прямая и высокая зависимость получения сверхприбыли от квалификации разработчиков объектов интеллектуальной собственности и продукта;
- в-восьмых, характер распределения ресурсов малой инновационной компании ориентирован не только на более рентабельные проекты, а и на проекты, которые могут поддерживать или создавать новые конкурентные преимущества;
- в-девятых, присутствие риска неуправляемости компанией, который состоит в часто встречающемся несовпадении интересов авторов проекта и руководителей малой инновационной компании.
Указанные недостатки влияют на стоимостную оценку венчурных предприятий. В соответствии с вышеизложенным, можно выделить следующие специфические черты малых инновационных компаний, которые необходимо учитывать при их оценке:
1. Стадия жизненного цикла компании (посевная, ранний рост, расширение или рост);
2. Высокая доля нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности в структуре активов компании. Важно учитывать стадию их жизненного цикла;
3. Степень правовой защиты объектов интеллектуальной собственности, наличие ноу-хау;
4. Высокая квалификация разработчиков объектов интеллектуальной собственности и уникального продукта (интеллектуальный капитал);
5. Помимо доли венчурного капитала в структуре капитала предприятия наличие специфических источников финансирования;
6. Наличие у компании проектов, в пользу которых перераспределяются финансовые ресурсы для получения большей прибыли в будущем;
7. Достаточно длительный затратный период, предшествующий достижению предприятием точки самоокупаемости;
8. Главное конкурентное преимущество малого инновационного предприятия - новизна и качество уникального продукта, а не снижение издержек и цены;
9. Быстрый рост доходов компании в результате удачного внедрения новой технологии и ее соответствия требованиям рынка.
Оценку предприятия (бизнеса) осуществляют с позиций трех подходов: имущественного (затратного), доходного, и сравнительного (рыночного), которые в свою очередь, опираются на оценочные принципы, сформулированные в первом подразделе.
Все три подхода к оценке бизнеса предприятия имеют свои преимущества и недостатки, свои предпочтительные области применения и объединяют в себе достаточно большое количество методов оценки.
На практике затратный подход достаточно часто применяется к оценке стоимости как НМА и ИС, так и бизнеса. Однако при использовании затратного подхода к оценке инновационных инвестиционных проектов с привлечением венчурных инвестиций возникают противоречия:
1) при выборе инновационного инвестиционного проекта инвестора в первую очередь интересуют будущие выгоды, а не затраты понесенные на дату оценки;
2) сумма затрат, понесенных на каждой из стадий проекта, не отражает будущие выгоды от реализации проекта, так как успех венчурного проекта зависит от ряда других факторов.
Таким образом, затратный подход при оценке стоимости инновационных инвестиционных проектов с привлечением венчурного бизнеса неприменим.
Особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, а с другой стороны — на фактически достигнутые оцениваемой фирмой финансовые результаты.
При проведении оценки с помощью доходного подхода следует использовать метод дисконтированных денежных потоков. Итоговая рыночная стоимость объекта оценки определяется в рамках согласования результатов, полученных используемыми подходами, с учетом специфики бизнеса оцениваемой компании и качества исходной информации.
Риск в инновационной деятельности возникает в силу существования неопределенности внешних условий и внутренней реализации процессов деятельности предприятий. Однако неопределенность не является непосредственной причиной риска как противодействия реализации намеченных целей, она может приводить и к удачному стечению обстоятельств. Непосредственные причины возникновения риска, вызванные
неопределенностью, образуют факторы риска, которые должны выступать в качестве основных объектов анализа и управления рисками инновационной деятельности.
Риски, с которыми сталкиваются малые инновационно-активные предприятия, характеризуются возможностью неудачи на всех стадиях разработки инновационных продуктов. К таким рискам можно отнести технологические, финансовые, коммерческие, маркетинговые, юридические, экологические и другие виды рисков. В инновационном предпринимательстве полностью избежать риск невозможно, так как довольно сложно определить, будет ли пользоваться спросом новшество или нет.
Инновационно-активные предприятия, характеризуются возможностью неудачи на всех стадиях разработки инновационных продуктов. К таким рискам можно отнести технологические, финансовые, коммерческие, маркетинговые, юридические, экологические и другие виды рисков. В инновационном предпринимательстве полностью избежать риск невозможно, так как довольно сложно определить, будет ли пользоваться спросом новшество или нет.
Выбор конкретного пути минимизации риска инновационной деятельности зависит от опыта руководителя и возможностей инновационного предприятия. Для достижения более эффективного результата необходимо использовать не один, а совокупность методов минимизации рисков на всех стадиях осуществления инновационного проекта.
В третьей главе работы проведена оценка стоимости компании - Малое инновационное предприятие ООО «Научно-производственное объединение «Инновационные технологии-КИСИ» (ООО «НПО «Интех-КИСИ»), которое было создано 16 мая 2011 года, в соответствии с требованиями ФЗ-217, на базе Технопарка «Строитель» Казанского государственного архитектурно-строительного университета.
Компания предлагает металлические конструкции опор различного назначения (освещения, видеонаблюдения, светосигнального оборудования и др.) с запатентованными конструктивными решениями узлов соединения трубчатых стержней, отличающихся от существующих аналогов более высокой надежностью (разрушающая на- грузка предлагаемого соединения в 1,3-1,5 раза больше), меньшей материалоемкостью и стоимостью изготовления (на 15-20%). Кроме того, предлагаемая продукция, в отличие от существующих аналогов обладает большей архитектурной выразительностью, комплектуется навесным оборудованием, работающим на принципах «зеленой энергетики», что позволяет обеспечить высокий уровень энергоэффективности для конечного потребителя.
Оцениваемая компания финансирует свою деятельность в незначительной степени за счет собственных средств (9,6% на 01.01.2013 г.), на протяжении рассматриваемого ретроспективного периода основная часть внеоборотных активов финансируется в основном за счет краткосрочных заемных средств, имеется тенденция к увеличению доли собственного капитала. Маневренность собственного капитала -5,83 что говорит о том, что вся часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства. Можно отметить, что значение чистой прибыли Компании не постоянно, это отражает не стабильность эффективности финансово¬хозяйственной деятельности. Динамика чистых активов ООО «НПО «Интех- КИСИ» за 2011-2015 гг. имеет тенденцию к росту, что свидетельствует о благоприятном имущественном положении компании.
Величина рыночной стоимости ООО «НПО «Интекс-КИСИ», рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков для цели - принятие управленческого решения, на дату оценки - 1 сентября 2016 года, составила: 152 655 000 (Сто пятьдесят два миллиона шестьсот пятьдесят пять тысяч) рублей.
Инновация (нововведение) - это конечный результат творческой деятельности, получивший воплощение в виде новой или усовершенствованной продукции, реализуемой на рынке, либо нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности. Как свидетельствует зарубежный опыт, малое предпринимательство в инновационной сфере - первая по массовости и наиболее динамичная структурная составляющая рыночного инновационного потенциала промышленно развитых стран.
Привлекательность малых инновационных компаний для инвесторов достаточно высока, но наряду со сверхприбылью венчурный капиталист сталкивается со следующими трудностями, связанными с высокотехнологичной деятельностью таких компаний:
- во-первых, инвестирование в венчурное предприятие является высокорисковым, поскольку результаты деятельности малой инновационной компании характеризуются неопределенностью в связи со сложностью прогнозирования успеха от использования НИОКР;
- во-вторых, основное производство таких венчурных предприятий характеризуется узкой специализацией, которое слабо подвержено диверсификации;
- в-третьих, помимо венчурного капитала в структуре капитала компании могут быть специфические источники финансирования, например, такие как гранты, налоговые льготы, банковские кредиты, субсидии, и т. п. Это влечет к более строгому контролю со стороны других категорий инвесторов;
- в-четвертых, жизненный цикл используемой интеллектуальной собственности (технологии) для производства продукта может быть очень мал;
- в-пятых, большие затраты инновационной компании на ведение научно-исследовательской деятельности или приобретение результатов интеллектуальной деятельности для сохранения и поддержания конкурентных преимуществ и спроса на выпускаемый продукт;
- в-шестых, дороговизна производимого уникального продукта (особенно на первых этапах жизненного цикла), что обусловливает необходимость поиска платежеспособных клиентов;
- в-седьмых, прямая и высокая зависимость получения сверхприбыли от квалификации разработчиков объектов интеллектуальной собственности и продукта;
- в-восьмых, характер распределения ресурсов малой инновационной компании ориентирован не только на более рентабельные проекты, а и на проекты, которые могут поддерживать или создавать новые конкурентные преимущества;
- в-девятых, присутствие риска неуправляемости компанией, который состоит в часто встречающемся несовпадении интересов авторов проекта и руководителей малой инновационной компании.
Указанные недостатки влияют на стоимостную оценку венчурных предприятий. В соответствии с вышеизложенным, можно выделить следующие специфические черты малых инновационных компаний, которые необходимо учитывать при их оценке:
1. Стадия жизненного цикла компании (посевная, ранний рост, расширение или рост);
2. Высокая доля нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности в структуре активов компании. Важно учитывать стадию их жизненного цикла;
3. Степень правовой защиты объектов интеллектуальной собственности, наличие ноу-хау;
4. Высокая квалификация разработчиков объектов интеллектуальной собственности и уникального продукта (интеллектуальный капитал);
5. Помимо доли венчурного капитала в структуре капитала предприятия наличие специфических источников финансирования;
6. Наличие у компании проектов, в пользу которых перераспределяются финансовые ресурсы для получения большей прибыли в будущем;
7. Достаточно длительный затратный период, предшествующий достижению предприятием точки самоокупаемости;
8. Главное конкурентное преимущество малого инновационного предприятия - новизна и качество уникального продукта, а не снижение издержек и цены;
9. Быстрый рост доходов компании в результате удачного внедрения новой технологии и ее соответствия требованиям рынка.
Оценку предприятия (бизнеса) осуществляют с позиций трех подходов: имущественного (затратного), доходного, и сравнительного (рыночного), которые в свою очередь, опираются на оценочные принципы, сформулированные в первом подразделе.
Все три подхода к оценке бизнеса предприятия имеют свои преимущества и недостатки, свои предпочтительные области применения и объединяют в себе достаточно большое количество методов оценки.
На практике затратный подход достаточно часто применяется к оценке стоимости как НМА и ИС, так и бизнеса. Однако при использовании затратного подхода к оценке инновационных инвестиционных проектов с привлечением венчурных инвестиций возникают противоречия:
1) при выборе инновационного инвестиционного проекта инвестора в первую очередь интересуют будущие выгоды, а не затраты понесенные на дату оценки;
2) сумма затрат, понесенных на каждой из стадий проекта, не отражает будущие выгоды от реализации проекта, так как успех венчурного проекта зависит от ряда других факторов.
Таким образом, затратный подход при оценке стоимости инновационных инвестиционных проектов с привлечением венчурного бизнеса неприменим.
Особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, а с другой стороны — на фактически достигнутые оцениваемой фирмой финансовые результаты.
При проведении оценки с помощью доходного подхода следует использовать метод дисконтированных денежных потоков. Итоговая рыночная стоимость объекта оценки определяется в рамках согласования результатов, полученных используемыми подходами, с учетом специфики бизнеса оцениваемой компании и качества исходной информации.
Риск в инновационной деятельности возникает в силу существования неопределенности внешних условий и внутренней реализации процессов деятельности предприятий. Однако неопределенность не является непосредственной причиной риска как противодействия реализации намеченных целей, она может приводить и к удачному стечению обстоятельств. Непосредственные причины возникновения риска, вызванные
неопределенностью, образуют факторы риска, которые должны выступать в качестве основных объектов анализа и управления рисками инновационной деятельности.
Риски, с которыми сталкиваются малые инновационно-активные предприятия, характеризуются возможностью неудачи на всех стадиях разработки инновационных продуктов. К таким рискам можно отнести технологические, финансовые, коммерческие, маркетинговые, юридические, экологические и другие виды рисков. В инновационном предпринимательстве полностью избежать риск невозможно, так как довольно сложно определить, будет ли пользоваться спросом новшество или нет.
Инновационно-активные предприятия, характеризуются возможностью неудачи на всех стадиях разработки инновационных продуктов. К таким рискам можно отнести технологические, финансовые, коммерческие, маркетинговые, юридические, экологические и другие виды рисков. В инновационном предпринимательстве полностью избежать риск невозможно, так как довольно сложно определить, будет ли пользоваться спросом новшество или нет.
Выбор конкретного пути минимизации риска инновационной деятельности зависит от опыта руководителя и возможностей инновационного предприятия. Для достижения более эффективного результата необходимо использовать не один, а совокупность методов минимизации рисков на всех стадиях осуществления инновационного проекта.
В третьей главе работы проведена оценка стоимости компании - Малое инновационное предприятие ООО «Научно-производственное объединение «Инновационные технологии-КИСИ» (ООО «НПО «Интех-КИСИ»), которое было создано 16 мая 2011 года, в соответствии с требованиями ФЗ-217, на базе Технопарка «Строитель» Казанского государственного архитектурно-строительного университета.
Компания предлагает металлические конструкции опор различного назначения (освещения, видеонаблюдения, светосигнального оборудования и др.) с запатентованными конструктивными решениями узлов соединения трубчатых стержней, отличающихся от существующих аналогов более высокой надежностью (разрушающая на- грузка предлагаемого соединения в 1,3-1,5 раза больше), меньшей материалоемкостью и стоимостью изготовления (на 15-20%). Кроме того, предлагаемая продукция, в отличие от существующих аналогов обладает большей архитектурной выразительностью, комплектуется навесным оборудованием, работающим на принципах «зеленой энергетики», что позволяет обеспечить высокий уровень энергоэффективности для конечного потребителя.
Оцениваемая компания финансирует свою деятельность в незначительной степени за счет собственных средств (9,6% на 01.01.2013 г.), на протяжении рассматриваемого ретроспективного периода основная часть внеоборотных активов финансируется в основном за счет краткосрочных заемных средств, имеется тенденция к увеличению доли собственного капитала. Маневренность собственного капитала -5,83 что говорит о том, что вся часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства. Можно отметить, что значение чистой прибыли Компании не постоянно, это отражает не стабильность эффективности финансово¬хозяйственной деятельности. Динамика чистых активов ООО «НПО «Интех- КИСИ» за 2011-2015 гг. имеет тенденцию к росту, что свидетельствует о благоприятном имущественном положении компании.
Величина рыночной стоимости ООО «НПО «Интекс-КИСИ», рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков для цели - принятие управленческого решения, на дату оценки - 1 сентября 2016 года, составила: 152 655 000 (Сто пятьдесят два миллиона шестьсот пятьдесят пять тысяч) рублей.
Подобные работы
- Управление проектом малого инновационного предприятия на стадии инвестиционного проектирования
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4200 р. Год сдачи: 2017 - ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ РЕГИОНАЛЬНОГО НЕФТЕГАЗОХИМИЧЕСКОГО КЛАСТЕРА
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - Управление инновационным развитием вуза (на примере ФГАОУ ВО "Казанский (Приволжский) федеральный университет")
Магистерская диссертация, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4870 р. Год сдачи: 2018 - Экономическое обоснование создания инновационного предприятия
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5900 р. Год сдачи: 2016 - Организационно-методическое обеспечение создания малого инновационного предприятия в сфере стоматологии
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 5500 р. Год сдачи: 2019 - Оценка стоимости предприятия
Бакалаврская работа, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4275 р. Год сдачи: 2020 - РАЗВИТИЕ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЙ МАЛОГО БИЗНЕСА
Магистерская диссертация, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 5700 р. Год сдачи: 2017 - Оценка стоимости бизнеса на примере ООО «Новадо»
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4285 р. Год сдачи: 2017 - ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА «АВТОМАТИЗИРОВАННАЯ СВЕТОДИОДНАЯ ГИДРОПОННАЯ УСТАНОВКА ЗАКРЫТОГО ТИПА»
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5900 р. Год сдачи: 2016