Под малым инновационным предприятием понимается такое малое предприятие, которое осуществляет деятельность, преимущественно направленную на коммерциализацию накопленных знаний, технологий и оборудования.
Инновация (нововведение) - это конечный результат творческой деятельности, получивший воплощение в виде новой или усовершенствованной продукции, реализуемой на рынке, либо нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности. Как свидетельствует зарубежный опыт, малое предпринимательство в инновационной сфере - первая по массовости и наиболее динамичная структурная составляющая рыночного инновационного потенциала промышленно развитых стран.
Привлекательность малых инновационных компаний для инвесторов достаточно высока, но наряду со сверхприбылью венчурный капиталист сталкивается со следующими трудностями, связанными с высокотехнологичной деятельностью таких компаний:
- во-первых, инвестирование в венчурное предприятие является высокорисковым, поскольку результаты деятельности малой инновационной компании характеризуются неопределенностью в связи со сложностью прогнозирования успеха от использования НИОКР;
- во-вторых, основное производство таких венчурных предприятий характеризуется узкой специализацией, которое слабо подвержено диверсификации;
- в-третьих, помимо венчурного капитала в структуре капитала компании могут быть специфические источники финансирования, например, такие как гранты, налоговые льготы, банковские кредиты, субсидии, и т. п. Это влечет к более строгому контролю со стороны других категорий инвесторов;
- в-четвертых, жизненный цикл используемой интеллектуальной собственности (технологии) для производства продукта может быть очень мал;
- в-пятых, большие затраты инновационной компании на ведение научно-исследовательской деятельности или приобретение результатов интеллектуальной деятельности для сохранения и поддержания конкурентных преимуществ и спроса на выпускаемый продукт;
- в-шестых, дороговизна производимого уникального продукта (особенно на первых этапах жизненного цикла), что обусловливает необходимость поиска платежеспособных клиентов;
- в-седьмых, прямая и высокая зависимость получения сверхприбыли от квалификации разработчиков объектов интеллектуальной собственности и продукта;
- в-восьмых, характер распределения ресурсов малой инновационной компании ориентирован не только на более рентабельные проекты, а и на проекты, которые могут поддерживать или создавать новые конкурентные преимущества;
- в-девятых, присутствие риска неуправляемости компанией, который состоит в часто встречающемся несовпадении интересов авторов проекта и руководителей малой инновационной компании.
Указанные недостатки влияют на стоимостную оценку венчурных предприятий. В соответствии с вышеизложенным, можно выделить следующие специфические черты малых инновационных компаний, которые необходимо учитывать при их оценке:
1. Стадия жизненного цикла компании (посевная, ранний рост, расширение или рост);
2. Высокая доля нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности в структуре активов компании. Важно учитывать стадию их жизненного цикла;
3. Степень правовой защиты объектов интеллектуальной собственности, наличие ноу-хау;
4. Высокая квалификация разработчиков объектов интеллектуальной собственности и уникального продукта (интеллектуальный капитал);
5. Помимо доли венчурного капитала в структуре капитала предприятия наличие специфических источников финансирования;
6. Наличие у компании проектов, в пользу которых перераспределяются финансовые ресурсы для получения большей прибыли в будущем;
7. Достаточно длительный затратный период, предшествующий достижению предприятием точки самоокупаемости;
8. Главное конкурентное преимущество малого инновационного предприятия - новизна и качество уникального продукта, а не снижение издержек и цены;
9. Быстрый рост доходов компании в результате удачного внедрения новой технологии и ее соответствия требованиям рынка.
Оценку предприятия (бизнеса) осуществляют с позиций трех подходов: имущественного (затратного), доходного, и сравнительного (рыночного), которые в свою очередь, опираются на оценочные принципы, сформулированные в первом подразделе.
Все три подхода к оценке бизнеса предприятия имеют свои преимущества и недостатки, свои предпочтительные области применения и объединяют в себе достаточно большое количество методов оценки.
На практике затратный подход достаточно часто применяется к оценке стоимости как НМА и ИС, так и бизнеса. Однако при использовании затратного подхода к оценке инновационных инвестиционных проектов с привлечением венчурных инвестиций возникают противоречия:
1) при выборе инновационного инвестиционного проекта инвестора в первую очередь интересуют будущие выгоды, а не затраты понесенные на дату оценки;
2) сумма затрат, понесенных на каждой из стадий проекта, не отражает будущие выгоды от реализации проекта, так как успех венчурного проекта зависит от ряда других факторов.
Таким образом, затратный подход при оценке стоимости инновационных инвестиционных проектов с привлечением венчурного бизнеса неприменим.
Особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, а с другой стороны — на фактически достигнутые оцениваемой фирмой финансовые результаты.
При проведении оценки с помощью доходного подхода следует использовать метод дисконтированных денежных потоков. Итоговая рыночная стоимость объекта оценки определяется в рамках согласования результатов, полученных используемыми подходами, с учетом специфики бизнеса оцениваемой компании и качества исходной информации.
Риск в инновационной деятельности возникает в силу существования неопределенности внешних условий и внутренней реализации процессов деятельности предприятий. Однако неопределенность не является непосредственной причиной риска как противодействия реализации намеченных целей, она может приводить и к удачному стечению обстоятельств. Непосредственные причины возникновения риска, вызванные
неопределенностью, образуют факторы риска, которые должны выступать в качестве основных объектов анализа и управления рисками инновационной деятельности.
Риски, с которыми сталкиваются малые инновационно-активные предприятия, характеризуются возможностью неудачи на всех стадиях разработки инновационных продуктов. К таким рискам можно отнести технологические, финансовые, коммерческие, маркетинговые, юридические, экологические и другие виды рисков. В инновационном предпринимательстве полностью избежать риск невозможно, так как довольно сложно определить, будет ли пользоваться спросом новшество или нет.
Инновационно-активные предприятия, характеризуются возможностью неудачи на всех стадиях разработки инновационных продуктов. К таким рискам можно отнести технологические, финансовые, коммерческие, маркетинговые, юридические, экологические и другие виды рисков. В инновационном предпринимательстве полностью избежать риск невозможно, так как довольно сложно определить, будет ли пользоваться спросом новшество или нет.
Выбор конкретного пути минимизации риска инновационной деятельности зависит от опыта руководителя и возможностей инновационного предприятия. Для достижения более эффективного результата необходимо использовать не один, а совокупность методов минимизации рисков на всех стадиях осуществления инновационного проекта.
В третьей главе работы проведена оценка стоимости компании - Малое инновационное предприятие ООО «Научно-производственное объединение «Инновационные технологии-КИСИ» (ООО «НПО «Интех-КИСИ»), которое было создано 16 мая 2011 года, в соответствии с требованиями ФЗ-217, на базе Технопарка «Строитель» Казанского государственного архитектурно-строительного университета.
Компания предлагает металлические конструкции опор различного назначения (освещения, видеонаблюдения, светосигнального оборудования и др.) с запатентованными конструктивными решениями узлов соединения трубчатых стержней, отличающихся от существующих аналогов более высокой надежностью (разрушающая на- грузка предлагаемого соединения в 1,3-1,5 раза больше), меньшей материалоемкостью и стоимостью изготовления (на 15-20%). Кроме того, предлагаемая продукция, в отличие от существующих аналогов обладает большей архитектурной выразительностью, комплектуется навесным оборудованием, работающим на принципах «зеленой энергетики», что позволяет обеспечить высокий уровень энергоэффективности для конечного потребителя.
Оцениваемая компания финансирует свою деятельность в незначительной степени за счет собственных средств (9,6% на 01.01.2013 г.), на протяжении рассматриваемого ретроспективного периода основная часть внеоборотных активов финансируется в основном за счет краткосрочных заемных средств, имеется тенденция к увеличению доли собственного капитала. Маневренность собственного капитала -5,83 что говорит о том, что вся часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства. Можно отметить, что значение чистой прибыли Компании не постоянно, это отражает не стабильность эффективности финансово¬хозяйственной деятельности. Динамика чистых активов ООО «НПО «Интех- КИСИ» за 2011-2015 гг. имеет тенденцию к росту, что свидетельствует о благоприятном имущественном положении компании.
Величина рыночной стоимости ООО «НПО «Интекс-КИСИ», рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков для цели - принятие управленческого решения, на дату оценки - 1 сентября 2016 года, составила: 152 655 000 (Сто пятьдесят два миллиона шестьсот пятьдесят пять тысяч) рублей.


Купить