В настоящее время основным источником информации, основываясь на которой, инвесторы и менеджмент компании принимают важнейшие инвестиционные и управленческие решения, является финансовая отчетность компании. Вследствие чего у инвесторов, займодавцев и иных поставщиков капитала появились новые требования к качеству и содержанию бухгалтерской информации, так как традиционные методики бухгалтерского учета не во всем соответствуют этим новым требованиям. Проблема в первую очередь заключается в том, что использование данной информации при принятии решений об инвестировании и кредитовании существенно затрудняет оценку инвестиционной привлекательности и стоимости коммерческой организации.
В условиях новой экономической среды и нацеливания инвесторов на максимизацию измеряемого в показателях рыночной стоимости богатства менеджеры коммерческих организаций вынуждены внедрять новые методы и методики управления капитализацией компании и ее денежными потоками. Для реализации этих методов и методик необходимо уметь производить специальные актуарные расчеты с применением методов дисконтирования и подготавливать особую учетно-аналитическую информацию, позволяющую определять величину создаваемой акционерной стоимости, оценивать перспективы роста компании, находить экономическую стоимость собственного капитала, прогнозировать денежные потоки организации.
Таким образом, концепция актуарного учета вышла на первый план сравнительно недавно, в начале XX века, когда в новых условиях рынка капитала, характеризующихся выделением прав собственности и контроля над экономическими ресурсами, увеличилась мобильность финансовых капиталов и возросло значение акций и других ценных бумаг.
Разработка и реализация концепции и методологии актуарной финансовой отчетности позволяют модернизировать традиционные системы учетно-аналитического обеспечения и привести и в соответствии с новыми требованиями участников рынка капитал. Информация, формируемая в актуарной финансовой отчетности может быть использована аналитиками и инвесторами для повышения обоснованности принимаемых решений об оценке справедливой стоимости коммерческой организации и принятии эффективных решений относительно инвестирования в организацию.
Результаты проведенного исследования, сделанные выводы, представленные рекомендации и предложения по решению поставленной проблемы, можно обобщить следующим образом:
1. Актуарный учет можно определить, как специфический производный от бухгалтерского вида учета, который представляет собой систему сбора, учета и представления информации, отражающую генерируемые предприятием будущие денежные потоки и позволяющая нынешним и потенциальным инвесторам, а также менеджменту компании оценивать рыночную стоимость и перспективы роста предприятия и принимать соответствующие инвестиционные и управленческие решения.
2. При этом, изначально актуарные расчеты особую популярность получили в страховой деятельности и позволили данной области сделать огромный шаг вперед при оценке и анализе рисков коммерческих компаний.
В последнее десятилетие актуарные расчеты все более глубоко внедряются и в финансовую деятельность организации. По мнению исследователей, регулярное составление актуарной отчетности при осуществлении финансовой деятельности позволит повысить ценность раскрываемой информации для целей корпоративного управления. Связано это важнейшими функциями, которые выполняет актуарный учет:
а) информационная - предполагает накопление информации, которая позволяет прогнозировать будущие денежные потоки компании, оценивать ее инвестиционную привлекательность, анализировать финансовые риски деятельности;
б) контрольная - направлена на выявление отклонений фактических данных от планируемых и оперативное реагирование на результаты осуществляемого контроля;
в) аналитическая - данные, сформированные в системе актуарного учета, позволяют анализировать деятельность компании по различным направлениям: анализ ликвидности; финансовой устойчивости; анализ рентабельности и т.д.
г) прогнозная - актуарная отчетность позволяет «заглянуть в будущее», проанализировать перспективы развития компании и принимать более обоснованные решения на данных не только прошлых лет, но и будущих периодов;
д) стимулирующая - актуарная отчетность содержит показатели, которые могут быть привязаны к вознаграждению менеджмента и выступать стимулом при достижении стратегических целей.
3. На сегодняшний день в экономической теории сформировались две методики составления актуарной финансовой отчетности. Первая методика, авторами которой являются Л.И. Куликова и Н.Б. Семенихина, связана с дисконтированием статей бухгалтерского баланса с применением различных ставок дисконтирования. Данная методика позволяет преобразовать в актуарную форму только одну из четырех форм традиционной финансовой отчетности - бухгалтерский баланс.
Вторая методика связана с именем другого российского ученого - Шигаева А.И. Суть данной авторской методики сводится к отнесению всех статей того или иного отчета к одному из видов деятельности - операционной или финансовой, и в отличие от первой методике, подход к формированию актуарной отчетности, разработанный А.И. Шигаевым, позволяет трансформировать все четыре формы традиционной финансовой отчетности в актуарную форму.
4. Предложенная авторская методика формирования актуарной финансовой отчетности предполагает формирование двух основных форм финансовой отчетности: актуарного отчета о финансовых результатах и актуарного бухгалтерского баланса. При этом важно, чтобы данные формы отчетности содержали данные, которые в первую очередь, будут представлять интерес и иметь значимость для собственников бизнеса и менеджмента компании. И здесь на первый план выходят положения, формируемые в рамках концепции ценностно-ориентированного управления.
Концепция VBM устанавливает ориентиры для менеджмента компании по достижению главной цели предприятия - максимизации ее акционерной стоимости. Стоимость компании, в свою очередь, определяется дисконтированными денежными потоками.
В соответствии с концепцией VBM, менеджмент организации принимает только те решения, которые в конечном счете приведут к росту акционерной стоимости компании.
Таким образом, актуарная финансовая отчетность, составленная с учетом принципов финансового менеджмента, позволяет достичь более точных результатов и обеспечить собственников бизнеса, потенциальных инвесторов, а также менеджмент компании релевантной информацией, необходимой для минимизации рисков при принятии инвестиционных и управленческих решений.
5. Метод Монте-Карло являются достаточно мощным инструментом анализа прогнозных величин. Он позволяет более взвешенно и объективно подходить к построению актуарной финансовой отчетности, уменьшая риски изменения результирующих показателей.
Метод Монте-Карло позволяет учесть самые маловероятные, но сильно рисковые кризисные ситуации, которые могут произойти на нестабильном рынке, генерируя ожидаемые денежные потоки с учетом множества сценариев.
Предложенный алгоритм способствует принятию более
сбалансированного и объективного решения. Если интегральный показатель DCF с учетом всех возможных пессимистичных и оптимистичных сценариев оказался ниже прогнозного, то инвестиционным менеджерам следует большее внимание уделять анализу рисков и с большей осторожностью подходить к принятию решения.
Кроме того, применение данных алгоритмов позволяет в некоторой степени учесть рыночный риск, и с наступлением спада на рынке предприятие не будет испытывать большой недостаток денежных средств. Прогнозные потоки доходов при пессимистичном сценарии менеджерам компании уже будут известны, и они смогут контролировать денежный остаток средств в самой критической ситуации.
6. Для проведения более качественного анализа нами было предложено рассчитать следующие группы коэффициентов:
- показатели, характеризующие эффективность деятельности компании;
- показатели, отражающие ее финансовую устойчивость и ликвидность;
- коэффициенты, позволяющие оценить «оцененность» организации на рынке ценных бумаг;
- коэффициенты, характеризующие производственные возможности компании;
- показатели, отражающие эффективность использования активов компании.
Кроме того, следует проводить план-факторный анализ для выявления возможных отклонений, а также осуществление анализа темпов изменения наиболее значимых показателей для собственников бизнеса.
Стоит отметить, что нами было рекомендовано, вести расчет упомянутых коэффициентов на основании величины денежного потока, не опираясь на данные стандартного бухгалтерского учета.
7. На сегодняшний день при установлении стоимости бизнеса и его инвестиционной привлекательности все чаще оперируют инструментами, разработанным в рамках концепции ценностно-ориентированного менеджмента. К таковым инструментам относятся и индикаторы создаваемой акционерной стоимости, которые в количественном выражении отражают результаты приращения богатства акционеров. Для компаний нефтегазовой отрасли нами рекомендуется определять величину таких показателей, как EBIT, EVA и стоимость бизнеса доходным подходом в силу определенных преимуществ данных индикаторов.
8. На сегодняшний день финансовое состояние ПАО «Татнефть» можно охарактеризовать как благоприятное. Показатели эффективности деятельности, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, индикаторы эффективности использования активов соответствуют необходимым нормативным значениям. Также можно отметить положительно изменение ключевых параметров в ближайшие пять лет прогнозного периода. В частности, стоит обратить внимание на увеличение показателя EBITDA, поскольку данный индикатор служит одним из ключевых при оценке стоимости компаний нефтегазового сектора. Кроме того, для оценки стоимости компании был рассчитан показатель VB в рамках доходного подхода. Высоко значение данного показателя подтверждает инвестиционную привлекательность бизнеса для собственников бизнеса и потенциальных инвесторов.
Стоит обратить внимание на то, что стратегия ПАО «Татнефть», разработанная до 2025 года, направлена на повышение рыночной стоимости компании, и на данный момент в компании предпринимается целый ряд мер по реализации данной стратегии.
Таким образом, разработка теории и методологии актуарного учета и отчености, механизмов составления и использования соответствующей актуарной финансовой отчетности является актуальной и важной задачей развития теории и практики современного бухгалтерского учета и экономического анализа.
В целом разработка и реализация концепции и методологии актуарной финансовой отчетности позволяет модернизировать традиционные системы учетно-аналитического обеспечения управления и привести их в соответствие новым требованиям современной экономики. Информация, формируемая в актуарном учете, будет полезной пользователям для повышения обоснованности принимаемых решений об инвестировании и кредитовании. В конечном итоге, результатом разработки и реализации концепции актуарного учета станет закладка фундамента новой системы учено-аналитического обеспечения для оценки экономической стоимости коммерческой организации и проведения анализа финансовой отчетности для определения драйверов роста экономического роста и анализа способности организации создавать акционерную стоимость.


Купить