Помощь студентам в учебе
Учет, анализ и контроль производных финансовых инструментов в условиях доверительного управления
|
Введение 4
1. Экономическая сущность понятия производных финансовых инструментов
в условиях ведения доверительного управления 11
1.1. Экономическое содержание и исторические аспекты возникновения понятия производных финансовых инструментов и доверительного
управления 11
1.2. Классификация производных финансовых инструментов и их
отличительные особенности 20
1.3. Подходы к доверительному управлению производных финансовых
инструментов 35
2. Учетные аспекты и подходы к определению справедливой стоимости производных финансовых инструментов 44
2.1. Бухгалтерский учет производных финансовых инструментов в
доверительном управлении 44
2.2. Оценка по справедливой стоимости производных финансовых инструментов 55
2.3. Модели оценок производных финансовых инструментов по справедливой стоимости 63
3. Анализ и контроль производных финансовых инструментов в условиях
доверительного управления 74
3.1. Анализ управления рисками операций с производными финансовыми инструментами в доверительном управлении с использованием «греческих коэффициентов» 74
3.2. Контроль ПФИ в условиях доверительного управления 88
3.3. Совершенствование систем учета и анализа производных финансовых инструментов в системе доверительного управления 98
Заключение 110
Список использованных источников 116
Приложения 128
1. Экономическая сущность понятия производных финансовых инструментов
в условиях ведения доверительного управления 11
1.1. Экономическое содержание и исторические аспекты возникновения понятия производных финансовых инструментов и доверительного
управления 11
1.2. Классификация производных финансовых инструментов и их
отличительные особенности 20
1.3. Подходы к доверительному управлению производных финансовых
инструментов 35
2. Учетные аспекты и подходы к определению справедливой стоимости производных финансовых инструментов 44
2.1. Бухгалтерский учет производных финансовых инструментов в
доверительном управлении 44
2.2. Оценка по справедливой стоимости производных финансовых инструментов 55
2.3. Модели оценок производных финансовых инструментов по справедливой стоимости 63
3. Анализ и контроль производных финансовых инструментов в условиях
доверительного управления 74
3.1. Анализ управления рисками операций с производными финансовыми инструментами в доверительном управлении с использованием «греческих коэффициентов» 74
3.2. Контроль ПФИ в условиях доверительного управления 88
3.3. Совершенствование систем учета и анализа производных финансовых инструментов в системе доверительного управления 98
Заключение 110
Список использованных источников 116
Приложения 128
Актуальность темы исследования. Наступивший XXI век ознаменовался мировыми финансовыми кризисами и громкими скандалами, которые всколыхнули экономики всех стран мира. Эти значимые события не могли не сказаться на системах финансовых отчетностей и общепринятых принципах бухгалтерского учета. В связи с чем возникла необходимость разработки более эффективных систем, призванных обеспечивать достоверной информацией инвесторов, кредиторов и партнеров по бизнесу. Объемы торговли производными финансовыми инструментами увеличиваются с каждым годом, особое значение приобретают внебиржевые рынки, на которых сложно оценить справедливую стоимость ПФИ и обеспечить гарантии осуществления сделок, в связи с чем растут риски компаний.
Отечественные финансовые некредитные компании осторожно участвуют на рынках производных финансовых инструментов. Это связано, прежде всего, слабым нормативно-правовым регулированием отношений, возникающих при осуществлении операций с ПФИ, отсутствием закрепленных методик и методологии их учета и анализа, и контроля рисков. Недостоверность и существенные ошибки и искажения при учете и анализе операций с ними, могут оказывать значительное влияние на финансовые результаты финансовых некредитных компаний. Несвоевременно выявление рисков компании при осуществлении сделок с производными финансовыми инструментами могут нанести серьезный материальный ущерб, а недостоверная оценка стоимости ПФИ или использование некачественных моделей могут привести к искажению финансовой отчетности компаний.
Организация качественного анализа эффективности сделок и разработки методологии учета для производных финансовых инструментов и дальнейший контроль и управление рисками является достаточно сложной задачей для российских компаний, занимающихся доверительным управлением. Связано это прежде всего с тем, что управляющие компании не уделяют достаточного внимания важнейшим сторонам деятельности с ПФИ. Актуальность решения данной задачи определяется возрастающей ролью производных финансовых инструментов в организациях, доверительного управления, так как их эффективное использование в доверительном управлении дает возможность получать более высокую прибыль, и страховать риски, связанные с волатильностью на рынке. Достоверный и своевременный учет и анализ эффективности сделок позволит компаниям более полно использовать все преимущества, присущие рынку ПФИ. Учитывая слабый риск-менеджмент в организациях, занимающихся доверительным управлением внедрение риск- ориентированного внутреннего контроля позволит компаниям снизить вероятность негативных событий в будущем.
Степень разработанности проблемы. В отечественной теории и практике ощущается острый дефицит нормативных и методических разработок, позволяющих компаниям, занимающихся доверительным управлением осуществлять качественный учет и контроль рисков производных финансовых инструментов.
Исходные положения современной теории о ПФИ и проблемы их функционирования рассматривались в трудах Г. Марковица, Д. Литтнера, Я. Мойссина, У. Шарпа, М. Шоулза, Ф. Блэка, Дж. Кокса, М. Рубинштейна и др.
Вопросы и сущности классификации, функциях производных финансовых инструментов довольно обстоятельно исследованы в трудах современных российских ученых: Чикиров Ю. С., Каспина Р. Г., А. А. Аюпов, А. Н. Буренина, Я. М. Миркин, А. Б. Фельдмана и др.
Вопросы бухгалтерского учета наиболее рассмотрены в работах отечественных иностранных ученых: Куликова Л. И., Плотникова О. В., Гетьман В. Г., Плотников В. С., Сафонова Т. Ю.
Вопросы контроля и анализа эффективности рассмотрены в исследованиях известных зарубежных ученых таких как Дж. Л. Кольберт, Пол Л. Боуен, Дж. Уелш, Дж. Сьювард.
Среди трудов отечественных авторов можно выделить труды, посвященные контролю: В. Б. Ивашкевича, А. Е. Суглобова, Я. В. Соколова, Ю.А. Данилевского.
Вопросы доверительного управления рассматриваются в работах таких авторов, как В. А. Дозорцев, М. М. Булыгин, Н. М. Коршунова, Л. Ю. Михеева, В. В. Семинихин.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка системы внутреннего бухгалтерского учета производных финансовых инструментов в компаниях, осуществляющих доверительное управление в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, рассмотрение анализа эффективности сделок с ПФИ и внедрение риск- ориентированного подхода для службы внутреннего контроля компаний доверительного управления.
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач, определяющих логику и структуру диссертации:
— Систематизировать понятийный аппарат в области производных финансовых инструментов и операций с ними и выполняемые ими функции, проанализировать нормативно-правовые документы по исследуемой тематике;
— Разработать классификацию ПФИ и операций с ними в соответствии с присущими им существенными признаками требованиями системы бухгалтерского учета;
— Раскрыть учетные аспекты информации о ПФИ, в международной и российской практике бухгалтерского учета;
— Адаптировать существующие методики и системы бухгалтерского учета ПФИ к специфике доверительного управления и операций с ними;
— Разработать схемы для моделей оценки ПФИ по справедливой стоимости в условиях отсутствия текущих котировок на покупку и продажу;
— Определить возможность применения экономико-математических моделей для оценки волатильности в целях использования для прогнозирования и определения справедливой стоимости ПФИ на отечественных рынках;
— Предложить модель для анализа хеджирования опционов торгуемых на Московской бирже, в компаниях доверительного управления;
— Обосновать систему риск-ориентированного подхода для компаний, занимающихся доверительным управлением;
Объект исследования. Объектом исследования данной работы является деятельность и показатели компаний, занимающихся доверительным управлением, осуществляющих сделки с производными финансовыми инструментами.
Предмет исследования. Предметом исследования данной работы являются теоретические и методические положения и принципы построения бухгалтерского учета, анализа и контроля производных финансовых инструментов в компаниях доверительного управления.
Теоретическая, методологическая информационная основа. Теоретической и методологической базой исследования послужили труды ведущих отечественных и зарубежных ученых в области бухгалтерского учета, анализа, контроля, статистики, эконометрики, технического анализа и компьютерной обработки данных. В качестве исследовательского инструментария использовались различные методы научного исследования: выборочное наблюдение, сравнение и обобщение, научная абстракция и моделирование, анализ и синтез информации, метод исследования причинно-следственных связей, методы системного, структурного, структурно-функционального анализа. Обработка данных проводилась с использованием пакетов прикладных программ: Gretl 2016a, Microsoft Office Excel 2013, ИТС Quick 7, Microsoft Office Visio 2013. Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативные документы, монографии и учебные пособия, периодические издания, материалы научных и практических конференций, интернет-источники, затрагивающие вопросы бухгалтерского учета, технического анализа, контроля, статистические данные торгов бирж (ФОРТС, ММВБ, NYSE, CME) данные годовых отчетов и финансовых отчетностей отечественных компаний доверительного управления (Сбербанк Управление Активами, Райффайзен Капитал, Альфа-Капитал, Газпромбанк - Управление активами, ВТБ Капитал Финанс, КапиталЪ, Ингосстрах-Инвестиции, ТКБ Инвестмент Партнерс, Открытие, БКС, АК БАРС КАПИТАЛ, МДМ, БФА, Промсвязь, ТФБ Капитал, ТРАНСФИНГРУП) и финансово-кредитных организаций (Сбербанк России, ВТБ, Газпромбанк, ВТБ 24, ФК Открытие, Россельхозбанк, Альфа-Банк, Промсвязьбанк, Ак Барс Банк, Татфондбанк).
Научная новизна исследования. Научная новизна результатов исследования заключается в разработке теоретических и методических рекомендаций, связанных с элементами учета, анализа и контроля производных финансовых инструментов и операций с ними в организациях, осуществляющих доверительное управление.
В результате выполненного исследования сформулированы и обоснованы следующие положения, имеющие научную новизну и выносимые на защиту:
— Предложено авторское определение понятия производных
финансовых инструментов для целей бухгалтерского учета;
— Дополнена классификация ПФИ для целей учета: по модели оценивания, по осуществлению сделки на надлежащем рынке, по степени однородности ПФИ;
— Предложена авторская методика учета и отражения на счетах бухгалтерского учета производных финансовых инструментов, с внедрением дополнительных реквизитов в системах учета при заполнении документов в программных продуктах учета;
— Апробировано применение авторегрессионной модели с условной гетероскедастичностью для отечественного рынка на основе данных Московской биржи и базы данных Финам при оценке ненаблюдаемых данных опционов;
— Предложена авторская схема риск-ориентированного внутреннего контроля в организации доверительного управления;
— Разработан формат отчета в соответствии с международными стандартами в области раскрытия финансовой отчетности с данными о справедливой стоимости производных финансовых инструментов согласно принятой в исследовании классификации.
Теоретическая и практическая значимость. Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Результаты исследования могут быть использованы некредитными финансовыми организациями, конкретно, компаниями, занимающихся доверительным управлением и осуществляющих сделки с ПФИ при разработке и организации системы учета, анализа производных финансовых инструментов и внутреннего контроля с ПФИ, а также аудиторско-консалтинговыми компаниями при оказании услуг по использованию производных финансовых инструментов.
Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на международных студенческих научно-практических конференциях: «Научное сообществе студентов» (Чебоксары, март 2016 г.), на международных научно-практических конференциях «Новая Наука: От идеи к результату» (г. Сургут, март 2016 г.), во всероссийском научно-практическом журнале «Журнал научных и прикладных исследований» (г. Уфа, март 2016 г.).
Методические и практические разработки по теме диссертационного исследования прошли апробацию и приняты в разработку ООО «АКФ Аудэкс» (имеется справка о внедрении).
Публикации по теме исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 5 работ.
Объем и структура диссертационного исследования. Диссертация изложена на 177 страницах машинописного текста. Она состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, охарактеризована степень изученности рассматриваемой проблемы, определены цель и задачи работы, раскрыта ее теоретическая и практическая значимость.
В первой главе рассмотрена теоретические аспекты производных финансовых инструментов и доверительного управления. Раскрыта сущность, история ПФИ и доверительного управления. Систематизированы функции производных финансовых инструментов. Обобщено основные понятия деятельности в доверительном управлении.
Во второй главе раскрыты методические аспекты и сложности бухгалтерского учета производных финансовых инструментов в доверительном управлении. Приведено подробное описание методик определения справедливой стоимости производного финансового инструмента. Апробирована эконометрическая модель для оценки волатильности на отечественном рынке.
В третьей главе предложена модель для анализа хеджирования опционов, в компаниях доверительного управления. Обоснована система риск- ориентированного подхода для компаний, занимающихся доверительным управлением. Предложены совершенствования системы учета производных финансовых инструментов.
В заключении сформулированы основные выводы, полученные в результате проведенного диссертационного исследования.
Отечественные финансовые некредитные компании осторожно участвуют на рынках производных финансовых инструментов. Это связано, прежде всего, слабым нормативно-правовым регулированием отношений, возникающих при осуществлении операций с ПФИ, отсутствием закрепленных методик и методологии их учета и анализа, и контроля рисков. Недостоверность и существенные ошибки и искажения при учете и анализе операций с ними, могут оказывать значительное влияние на финансовые результаты финансовых некредитных компаний. Несвоевременно выявление рисков компании при осуществлении сделок с производными финансовыми инструментами могут нанести серьезный материальный ущерб, а недостоверная оценка стоимости ПФИ или использование некачественных моделей могут привести к искажению финансовой отчетности компаний.
Организация качественного анализа эффективности сделок и разработки методологии учета для производных финансовых инструментов и дальнейший контроль и управление рисками является достаточно сложной задачей для российских компаний, занимающихся доверительным управлением. Связано это прежде всего с тем, что управляющие компании не уделяют достаточного внимания важнейшим сторонам деятельности с ПФИ. Актуальность решения данной задачи определяется возрастающей ролью производных финансовых инструментов в организациях, доверительного управления, так как их эффективное использование в доверительном управлении дает возможность получать более высокую прибыль, и страховать риски, связанные с волатильностью на рынке. Достоверный и своевременный учет и анализ эффективности сделок позволит компаниям более полно использовать все преимущества, присущие рынку ПФИ. Учитывая слабый риск-менеджмент в организациях, занимающихся доверительным управлением внедрение риск- ориентированного внутреннего контроля позволит компаниям снизить вероятность негативных событий в будущем.
Степень разработанности проблемы. В отечественной теории и практике ощущается острый дефицит нормативных и методических разработок, позволяющих компаниям, занимающихся доверительным управлением осуществлять качественный учет и контроль рисков производных финансовых инструментов.
Исходные положения современной теории о ПФИ и проблемы их функционирования рассматривались в трудах Г. Марковица, Д. Литтнера, Я. Мойссина, У. Шарпа, М. Шоулза, Ф. Блэка, Дж. Кокса, М. Рубинштейна и др.
Вопросы и сущности классификации, функциях производных финансовых инструментов довольно обстоятельно исследованы в трудах современных российских ученых: Чикиров Ю. С., Каспина Р. Г., А. А. Аюпов, А. Н. Буренина, Я. М. Миркин, А. Б. Фельдмана и др.
Вопросы бухгалтерского учета наиболее рассмотрены в работах отечественных иностранных ученых: Куликова Л. И., Плотникова О. В., Гетьман В. Г., Плотников В. С., Сафонова Т. Ю.
Вопросы контроля и анализа эффективности рассмотрены в исследованиях известных зарубежных ученых таких как Дж. Л. Кольберт, Пол Л. Боуен, Дж. Уелш, Дж. Сьювард.
Среди трудов отечественных авторов можно выделить труды, посвященные контролю: В. Б. Ивашкевича, А. Е. Суглобова, Я. В. Соколова, Ю.А. Данилевского.
Вопросы доверительного управления рассматриваются в работах таких авторов, как В. А. Дозорцев, М. М. Булыгин, Н. М. Коршунова, Л. Ю. Михеева, В. В. Семинихин.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка системы внутреннего бухгалтерского учета производных финансовых инструментов в компаниях, осуществляющих доверительное управление в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, рассмотрение анализа эффективности сделок с ПФИ и внедрение риск- ориентированного подхода для службы внутреннего контроля компаний доверительного управления.
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач, определяющих логику и структуру диссертации:
— Систематизировать понятийный аппарат в области производных финансовых инструментов и операций с ними и выполняемые ими функции, проанализировать нормативно-правовые документы по исследуемой тематике;
— Разработать классификацию ПФИ и операций с ними в соответствии с присущими им существенными признаками требованиями системы бухгалтерского учета;
— Раскрыть учетные аспекты информации о ПФИ, в международной и российской практике бухгалтерского учета;
— Адаптировать существующие методики и системы бухгалтерского учета ПФИ к специфике доверительного управления и операций с ними;
— Разработать схемы для моделей оценки ПФИ по справедливой стоимости в условиях отсутствия текущих котировок на покупку и продажу;
— Определить возможность применения экономико-математических моделей для оценки волатильности в целях использования для прогнозирования и определения справедливой стоимости ПФИ на отечественных рынках;
— Предложить модель для анализа хеджирования опционов торгуемых на Московской бирже, в компаниях доверительного управления;
— Обосновать систему риск-ориентированного подхода для компаний, занимающихся доверительным управлением;
Объект исследования. Объектом исследования данной работы является деятельность и показатели компаний, занимающихся доверительным управлением, осуществляющих сделки с производными финансовыми инструментами.
Предмет исследования. Предметом исследования данной работы являются теоретические и методические положения и принципы построения бухгалтерского учета, анализа и контроля производных финансовых инструментов в компаниях доверительного управления.
Теоретическая, методологическая информационная основа. Теоретической и методологической базой исследования послужили труды ведущих отечественных и зарубежных ученых в области бухгалтерского учета, анализа, контроля, статистики, эконометрики, технического анализа и компьютерной обработки данных. В качестве исследовательского инструментария использовались различные методы научного исследования: выборочное наблюдение, сравнение и обобщение, научная абстракция и моделирование, анализ и синтез информации, метод исследования причинно-следственных связей, методы системного, структурного, структурно-функционального анализа. Обработка данных проводилась с использованием пакетов прикладных программ: Gretl 2016a, Microsoft Office Excel 2013, ИТС Quick 7, Microsoft Office Visio 2013. Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативные документы, монографии и учебные пособия, периодические издания, материалы научных и практических конференций, интернет-источники, затрагивающие вопросы бухгалтерского учета, технического анализа, контроля, статистические данные торгов бирж (ФОРТС, ММВБ, NYSE, CME) данные годовых отчетов и финансовых отчетностей отечественных компаний доверительного управления (Сбербанк Управление Активами, Райффайзен Капитал, Альфа-Капитал, Газпромбанк - Управление активами, ВТБ Капитал Финанс, КапиталЪ, Ингосстрах-Инвестиции, ТКБ Инвестмент Партнерс, Открытие, БКС, АК БАРС КАПИТАЛ, МДМ, БФА, Промсвязь, ТФБ Капитал, ТРАНСФИНГРУП) и финансово-кредитных организаций (Сбербанк России, ВТБ, Газпромбанк, ВТБ 24, ФК Открытие, Россельхозбанк, Альфа-Банк, Промсвязьбанк, Ак Барс Банк, Татфондбанк).
Научная новизна исследования. Научная новизна результатов исследования заключается в разработке теоретических и методических рекомендаций, связанных с элементами учета, анализа и контроля производных финансовых инструментов и операций с ними в организациях, осуществляющих доверительное управление.
В результате выполненного исследования сформулированы и обоснованы следующие положения, имеющие научную новизну и выносимые на защиту:
— Предложено авторское определение понятия производных
финансовых инструментов для целей бухгалтерского учета;
— Дополнена классификация ПФИ для целей учета: по модели оценивания, по осуществлению сделки на надлежащем рынке, по степени однородности ПФИ;
— Предложена авторская методика учета и отражения на счетах бухгалтерского учета производных финансовых инструментов, с внедрением дополнительных реквизитов в системах учета при заполнении документов в программных продуктах учета;
— Апробировано применение авторегрессионной модели с условной гетероскедастичностью для отечественного рынка на основе данных Московской биржи и базы данных Финам при оценке ненаблюдаемых данных опционов;
— Предложена авторская схема риск-ориентированного внутреннего контроля в организации доверительного управления;
— Разработан формат отчета в соответствии с международными стандартами в области раскрытия финансовой отчетности с данными о справедливой стоимости производных финансовых инструментов согласно принятой в исследовании классификации.
Теоретическая и практическая значимость. Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Результаты исследования могут быть использованы некредитными финансовыми организациями, конкретно, компаниями, занимающихся доверительным управлением и осуществляющих сделки с ПФИ при разработке и организации системы учета, анализа производных финансовых инструментов и внутреннего контроля с ПФИ, а также аудиторско-консалтинговыми компаниями при оказании услуг по использованию производных финансовых инструментов.
Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на международных студенческих научно-практических конференциях: «Научное сообществе студентов» (Чебоксары, март 2016 г.), на международных научно-практических конференциях «Новая Наука: От идеи к результату» (г. Сургут, март 2016 г.), во всероссийском научно-практическом журнале «Журнал научных и прикладных исследований» (г. Уфа, март 2016 г.).
Методические и практические разработки по теме диссертационного исследования прошли апробацию и приняты в разработку ООО «АКФ Аудэкс» (имеется справка о внедрении).
Публикации по теме исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 5 работ.
Объем и структура диссертационного исследования. Диссертация изложена на 177 страницах машинописного текста. Она состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, охарактеризована степень изученности рассматриваемой проблемы, определены цель и задачи работы, раскрыта ее теоретическая и практическая значимость.
В первой главе рассмотрена теоретические аспекты производных финансовых инструментов и доверительного управления. Раскрыта сущность, история ПФИ и доверительного управления. Систематизированы функции производных финансовых инструментов. Обобщено основные понятия деятельности в доверительном управлении.
Во второй главе раскрыты методические аспекты и сложности бухгалтерского учета производных финансовых инструментов в доверительном управлении. Приведено подробное описание методик определения справедливой стоимости производного финансового инструмента. Апробирована эконометрическая модель для оценки волатильности на отечественном рынке.
В третьей главе предложена модель для анализа хеджирования опционов, в компаниях доверительного управления. Обоснована система риск- ориентированного подхода для компаний, занимающихся доверительным управлением. Предложены совершенствования системы учета производных финансовых инструментов.
В заключении сформулированы основные выводы, полученные в результате проведенного диссертационного исследования.
В ходе исследования нами были изучены основные понятия производных финансовых инструментов. На основе анализа отечественной и международной нормативно-правовой базы данных и исследований ученых было предложено авторское определение понятия производных финансовых инструментов.
На основе проведенного исследования было выявлено, что ПФИ возникли в результате активной инновационной деятельности на рынке капитала, труда и услуг. Развивающиеся рыночные отношения требовали стандартизации условий и предоставление гарантий участникам рынков, что породило собой биржи, на которых активно торговались различные финансовые инструменты.
Потребность в таких контрактах была связана с расширением инвестирования фиктивного капитала, не функционирующего в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом, а также в процессе трансформации финансовых отношений (таких, как заем, кредит).
Нами были проанализированы основные исторические события развития доверительного управления. Было установлено, что доверительное управление в российской действительности является наиболее эффективной деятельностью в отличие от трастового управления. Это связано с особенностями романо¬германской и англо-саксонской правовых систем. Использование производных финансовых инструментов в доверительном управлении в настоящее время занимает важную роль, так как операции с ПФИ дают возможность получить большую доходность и уменьшить риски, однако в отечественной практике их используют мало из-за сложности учета, анализа и контроля таких контрактов, а если используют, то только типовые контракты. Однако в международной системе торговли ПФИ объемы сделок за 2015 год превысили мировой объем ВВП в 6,76 раз, что подтверждает огромную значимость и влияние производных финансовых инструментов на экономику всех стран мира.
Изучение производных финансовых инструментов предполагает их классификацию по различным признакам. Предложенная в работе классификация ПФИ и операций с ними по различным признакам явилась основой в построении элементов финансовой и управленческой отчетности.
Например, предложенная классификация видов базового актива для ПФИ использовалась при формировании формы отчета по оценке положительной и отрицательной справедливой стоимости, и формы отчета об иерархии уровня оценки для ПФИ (активов и обязательств).
Нами было изучены классификации международных стандартов финансовой отчетности и отечественных нормативно-правовых актов. Было установлено, что производные финансовые инструменты оцениваются по справедливой стоимости через прибыль или убыток (FVTPL). Для большего понимания сути систем учета, анализа и контроля ПФИ в качестве исследуемых объектов видов ПФИ нами были выбраны форварды, фьючерсы, опционы и свопы и проанализированы на графиках механизмы действия контрактов.
В ходе исследования нами было установлено, что организации, занимающиеся доверительным управлением, в данном случае управляющие компании, обязаны вести раздельный учет по собственным сделкам и сделкам по доверительному управлению. Необходимо, отметить, что документ регулирующий порядок внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющие деятельность по управлению ценными бумагами зарегистрирован в Минюсте РФ 25 декабря 2001 г., то есть очень давно, а основное положение по бухгалтерскому учету 19/02 «Учет финансовых вложений» вообще никак не регулирует учет ПФИ в организациях. Было установлено, что требуется обновление нормативно¬правовых актов в Российской Федерации. Необходимо отметить, что управляющие компании стали обязаны составлять отчетность по МСФО только с 2015 года, а обновление российского учета планируется только в 2018 году, отраслевые стандарты в российском учете, направлены на сближение с МСФО. Для нас было важным проанализировать международные стандарты финансовой отчетности и сформировать систему учета ПФИ в организациях доверительного управления. Причем, в данном случае мы считаем, что учет производных
финансовых инструментов должен иметь одинаковые методы и методологию для соблюдения принципов сопоставимости и последовательности.
Нами были подробно рассмотрены стандарты и проанализирована система учета для организаций, занимающихся доверительным управлением. Мы выделили следующие основные разделы системы учета операций с ПФИ:
a) Первоначальное признание по справедливой стоимости;
b) Учет изменения справедливой стоимости;
c) Учет прекращения признания ПФИ;
d) Учет по обеспечению, вариационной марже, прочим промежуточным платежам по ПФИ;
e) Внебалансовый учет ПФИ.
Особое наше внимание привлекли особенности и специфика определения первоначальной справедливой стоимости и последующая оценка производных финансовых инструментов и требования к составлению отчетностей.
Для более глубокого понимания сути справедливой стоимости были проанализированы основные моменты МСФО 13 (IFRS) и даны комментарии к понятийному аппарату, используемому в МСФО (IFRS) 9 и МСФО (IAS) 39: «обращается на активном рынке», «надлежащий рынок», «наблюдаемые исходные данные», «вынужденная, или навязанная сделка».
Основным моментом, на который обратили внимание и который, на наш взгляд, может вызвать трудности в учете — это момент, когда справедливая стоимость при первоначальном признании отличается от цены операции. В стандарте указано, что если «справедливая стоимость подтверждается котируемой ценой на идентичный актив или обязательство на активном рынке или основывается на методе оценки, при котором используются только данные наблюдаемого рынка, то разницу сразу необходимо признать в качестве прибыли или убытка, во всех остальных случаях разницу нужно признавать только в той мере, в которой она возникает в результате изменения какого-то фактора. Нами были дополнены бухгалтерские записи к системе учета, учитывающие данную специфику.
Для целей МСФО компаниям рекомендуется более подробно раскрывать расчет справедливой стоимости в своей финансовой отчетности для ненаблюдаемых данных. Нами были проанализированы финансовые отчетности ряда компаний и были определены модели оценок. Для фьючерсов, форвардов и свопов мы выбрали модели дисконтированных денежных потоков, а для опционов модель Блэка-Шоулза.
В международных стандартах компаниям для оценки ненаблюдаемых данных предлагается использовать различные модели, в том числе эконометрические. Основными сложностями при определении ненаблюдаемых данных у опционов является оценка волатильности базового актива. Расчет значений волатильности требует построения сложных эконометрических моделей. Нами были проанализированы ряд моделей для оценки волатильности и выбрана модель обобщенной авторегрессионной модели с условной гетероскедастичностью (GARCH). Построенная модель дает качественные оценки волатильности для финансовых данных, также позволяет прогнозировать волатильность в краткосрочном периоде, что может быть использовано аналитиками в деятельности компаний. Данная модель была выбрана с учетом потребностей компаний и ограничивающих факторов: времени и трудозатрат.
Для анализа управления рисками операций с производными финансовыми инструментами в доверительном управлении мы использовали наиболее популярный метод с «греческими коэффициентами». Он позволяет оценивать влияние каждой переменной (базовой цены, времени до истечения, безрисковых процентных ставок, волатильности) в модели оценки опционов Блэка-Шоулза. В ходе анализа управления рисками организаций было выявлено, что предлагаемая модель дельта-хеджирования не всегда полностью оказывается эффективным. Анализ проводился на основе данных Московской биржи опционов на фьючерсы индекса РТС. Было установлено, что стратегия дельта-хеджирования при варианте «выигрыш» дает эффективность от хеджирования в 364,60%, а в результате варианта «проигрыш» эффективность равнялась 57,05%, что нельзя назвать эффективным. Также на основе результатов анализа была сформирована авторская финансовая модель дельта-хеджирования в среде Microsoft Excel 2013.
В компаниях доверительного управления, которые осуществляют операции с производными финансовыми инструментами возникают большие риски, и наличие эффективного контроля в организации является приоритетом. В ходе исследования мы предложили авторскую схему работы риск- ориентированного внутреннего контроля в организации доверительного управления. В своем исследовании мы придерживались концепции рисков, которые раскрыты в «Generally Accepted Risk Principles - Coopers & Lybrand, 1996», она наиболее подходит для организаций, осуществляющих сделки с ПФИ. Нами были предложены авторский формат отчета «Оценка рисков в организации доверительного управления, осуществляющих сделки с ПФИ» с разновидностью и описанием рисков и контрольными мероприятиями, и планом действия для снижения каждого из рисков. Выполнение контроля рисков позволит управлять и снизить риски имущественных потерь, повысить достоверность финансовой и управленческой отчетности и соблюдение нормативно-правовых законодательных актов.
В рамках совершенствования системы учета было предложено следующее:
a) Предложен авторский алгоритм отнесения разницы между справедливой стоимостью и фактической на прибыли и убытки с внедрением дополнительных реквизитов в системах учета при заполнении документов в программных продуктах учета;
b) Был разработан авторский отчет с влиянием изменений ключевых допущений на оценку справедливой стоимости производных финансовых инструментов, который можно использовать как для внутренней, так и для внешней отчетности;
c) Был разработан авторский регистр для занесения данных об оценках справедливой стоимости для производных финансовых инструментов;
d) Был разработан авторский формат отчета в соответствии с международными стандартами в области раскрытия финансовой отчетности с данными о справедливой стоимости производных финансовых инструментов согласно принятой в исследовании классификации,
е) Была предложена форма отчета с иерархиями уровней оценки со сравнительными данными за отчетный и предыдущий периоды, согласно принятой в исследовании классификации
В ходе исследования были проанализированы объясняющие свойства эконометрической модели: сравнение подразумеваемой и исторической волатильности, сравнение прогнозируемой и фактической волатильности.
Освоение новых типов производных финансовых инструментов, учет, анализ и контроль операций с ними, активное внедрение современных информационных технологий является важным аспектом в деятельности компаний, занимающихся доверительным управлением. Результаты проведенных в работе исследований могут послужить значимым дополнением в стратегических и тактических действиях менеджмента с позиции снижения, трансформации широкого спектра рисков в деятельности предприятия и управления ими. Они могут быть учтены в изменениях и дополнениях в действующих учетных политиках компаний, занимающихся доверительным управлением в последующих отчетных периодах.
Ввиду стремительного развития рынка ПФИ важно уделять больше внимания распространению углубленных профессиональных знаний об особенностях их функционирования, в том числе о возможностях их финансового и управленческого учета, анализ и контроля. Это позволит существенно повысить профессиональный уровень российских экономистов и бухгалтеров с позиции их конкурентоспособности по отношению к иностранным специалистам, причем не только за рубежом, но и на внутреннем рынке.
На основе проведенного исследования было выявлено, что ПФИ возникли в результате активной инновационной деятельности на рынке капитала, труда и услуг. Развивающиеся рыночные отношения требовали стандартизации условий и предоставление гарантий участникам рынков, что породило собой биржи, на которых активно торговались различные финансовые инструменты.
Потребность в таких контрактах была связана с расширением инвестирования фиктивного капитала, не функционирующего в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом, а также в процессе трансформации финансовых отношений (таких, как заем, кредит).
Нами были проанализированы основные исторические события развития доверительного управления. Было установлено, что доверительное управление в российской действительности является наиболее эффективной деятельностью в отличие от трастового управления. Это связано с особенностями романо¬германской и англо-саксонской правовых систем. Использование производных финансовых инструментов в доверительном управлении в настоящее время занимает важную роль, так как операции с ПФИ дают возможность получить большую доходность и уменьшить риски, однако в отечественной практике их используют мало из-за сложности учета, анализа и контроля таких контрактов, а если используют, то только типовые контракты. Однако в международной системе торговли ПФИ объемы сделок за 2015 год превысили мировой объем ВВП в 6,76 раз, что подтверждает огромную значимость и влияние производных финансовых инструментов на экономику всех стран мира.
Изучение производных финансовых инструментов предполагает их классификацию по различным признакам. Предложенная в работе классификация ПФИ и операций с ними по различным признакам явилась основой в построении элементов финансовой и управленческой отчетности.
Например, предложенная классификация видов базового актива для ПФИ использовалась при формировании формы отчета по оценке положительной и отрицательной справедливой стоимости, и формы отчета об иерархии уровня оценки для ПФИ (активов и обязательств).
Нами было изучены классификации международных стандартов финансовой отчетности и отечественных нормативно-правовых актов. Было установлено, что производные финансовые инструменты оцениваются по справедливой стоимости через прибыль или убыток (FVTPL). Для большего понимания сути систем учета, анализа и контроля ПФИ в качестве исследуемых объектов видов ПФИ нами были выбраны форварды, фьючерсы, опционы и свопы и проанализированы на графиках механизмы действия контрактов.
В ходе исследования нами было установлено, что организации, занимающиеся доверительным управлением, в данном случае управляющие компании, обязаны вести раздельный учет по собственным сделкам и сделкам по доверительному управлению. Необходимо, отметить, что документ регулирующий порядок внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющие деятельность по управлению ценными бумагами зарегистрирован в Минюсте РФ 25 декабря 2001 г., то есть очень давно, а основное положение по бухгалтерскому учету 19/02 «Учет финансовых вложений» вообще никак не регулирует учет ПФИ в организациях. Было установлено, что требуется обновление нормативно¬правовых актов в Российской Федерации. Необходимо отметить, что управляющие компании стали обязаны составлять отчетность по МСФО только с 2015 года, а обновление российского учета планируется только в 2018 году, отраслевые стандарты в российском учете, направлены на сближение с МСФО. Для нас было важным проанализировать международные стандарты финансовой отчетности и сформировать систему учета ПФИ в организациях доверительного управления. Причем, в данном случае мы считаем, что учет производных
финансовых инструментов должен иметь одинаковые методы и методологию для соблюдения принципов сопоставимости и последовательности.
Нами были подробно рассмотрены стандарты и проанализирована система учета для организаций, занимающихся доверительным управлением. Мы выделили следующие основные разделы системы учета операций с ПФИ:
a) Первоначальное признание по справедливой стоимости;
b) Учет изменения справедливой стоимости;
c) Учет прекращения признания ПФИ;
d) Учет по обеспечению, вариационной марже, прочим промежуточным платежам по ПФИ;
e) Внебалансовый учет ПФИ.
Особое наше внимание привлекли особенности и специфика определения первоначальной справедливой стоимости и последующая оценка производных финансовых инструментов и требования к составлению отчетностей.
Для более глубокого понимания сути справедливой стоимости были проанализированы основные моменты МСФО 13 (IFRS) и даны комментарии к понятийному аппарату, используемому в МСФО (IFRS) 9 и МСФО (IAS) 39: «обращается на активном рынке», «надлежащий рынок», «наблюдаемые исходные данные», «вынужденная, или навязанная сделка».
Основным моментом, на который обратили внимание и который, на наш взгляд, может вызвать трудности в учете — это момент, когда справедливая стоимость при первоначальном признании отличается от цены операции. В стандарте указано, что если «справедливая стоимость подтверждается котируемой ценой на идентичный актив или обязательство на активном рынке или основывается на методе оценки, при котором используются только данные наблюдаемого рынка, то разницу сразу необходимо признать в качестве прибыли или убытка, во всех остальных случаях разницу нужно признавать только в той мере, в которой она возникает в результате изменения какого-то фактора. Нами были дополнены бухгалтерские записи к системе учета, учитывающие данную специфику.
Для целей МСФО компаниям рекомендуется более подробно раскрывать расчет справедливой стоимости в своей финансовой отчетности для ненаблюдаемых данных. Нами были проанализированы финансовые отчетности ряда компаний и были определены модели оценок. Для фьючерсов, форвардов и свопов мы выбрали модели дисконтированных денежных потоков, а для опционов модель Блэка-Шоулза.
В международных стандартах компаниям для оценки ненаблюдаемых данных предлагается использовать различные модели, в том числе эконометрические. Основными сложностями при определении ненаблюдаемых данных у опционов является оценка волатильности базового актива. Расчет значений волатильности требует построения сложных эконометрических моделей. Нами были проанализированы ряд моделей для оценки волатильности и выбрана модель обобщенной авторегрессионной модели с условной гетероскедастичностью (GARCH). Построенная модель дает качественные оценки волатильности для финансовых данных, также позволяет прогнозировать волатильность в краткосрочном периоде, что может быть использовано аналитиками в деятельности компаний. Данная модель была выбрана с учетом потребностей компаний и ограничивающих факторов: времени и трудозатрат.
Для анализа управления рисками операций с производными финансовыми инструментами в доверительном управлении мы использовали наиболее популярный метод с «греческими коэффициентами». Он позволяет оценивать влияние каждой переменной (базовой цены, времени до истечения, безрисковых процентных ставок, волатильности) в модели оценки опционов Блэка-Шоулза. В ходе анализа управления рисками организаций было выявлено, что предлагаемая модель дельта-хеджирования не всегда полностью оказывается эффективным. Анализ проводился на основе данных Московской биржи опционов на фьючерсы индекса РТС. Было установлено, что стратегия дельта-хеджирования при варианте «выигрыш» дает эффективность от хеджирования в 364,60%, а в результате варианта «проигрыш» эффективность равнялась 57,05%, что нельзя назвать эффективным. Также на основе результатов анализа была сформирована авторская финансовая модель дельта-хеджирования в среде Microsoft Excel 2013.
В компаниях доверительного управления, которые осуществляют операции с производными финансовыми инструментами возникают большие риски, и наличие эффективного контроля в организации является приоритетом. В ходе исследования мы предложили авторскую схему работы риск- ориентированного внутреннего контроля в организации доверительного управления. В своем исследовании мы придерживались концепции рисков, которые раскрыты в «Generally Accepted Risk Principles - Coopers & Lybrand, 1996», она наиболее подходит для организаций, осуществляющих сделки с ПФИ. Нами были предложены авторский формат отчета «Оценка рисков в организации доверительного управления, осуществляющих сделки с ПФИ» с разновидностью и описанием рисков и контрольными мероприятиями, и планом действия для снижения каждого из рисков. Выполнение контроля рисков позволит управлять и снизить риски имущественных потерь, повысить достоверность финансовой и управленческой отчетности и соблюдение нормативно-правовых законодательных актов.
В рамках совершенствования системы учета было предложено следующее:
a) Предложен авторский алгоритм отнесения разницы между справедливой стоимостью и фактической на прибыли и убытки с внедрением дополнительных реквизитов в системах учета при заполнении документов в программных продуктах учета;
b) Был разработан авторский отчет с влиянием изменений ключевых допущений на оценку справедливой стоимости производных финансовых инструментов, который можно использовать как для внутренней, так и для внешней отчетности;
c) Был разработан авторский регистр для занесения данных об оценках справедливой стоимости для производных финансовых инструментов;
d) Был разработан авторский формат отчета в соответствии с международными стандартами в области раскрытия финансовой отчетности с данными о справедливой стоимости производных финансовых инструментов согласно принятой в исследовании классификации,
е) Была предложена форма отчета с иерархиями уровней оценки со сравнительными данными за отчетный и предыдущий периоды, согласно принятой в исследовании классификации
В ходе исследования были проанализированы объясняющие свойства эконометрической модели: сравнение подразумеваемой и исторической волатильности, сравнение прогнозируемой и фактической волатильности.
Освоение новых типов производных финансовых инструментов, учет, анализ и контроль операций с ними, активное внедрение современных информационных технологий является важным аспектом в деятельности компаний, занимающихся доверительным управлением. Результаты проведенных в работе исследований могут послужить значимым дополнением в стратегических и тактических действиях менеджмента с позиции снижения, трансформации широкого спектра рисков в деятельности предприятия и управления ими. Они могут быть учтены в изменениях и дополнениях в действующих учетных политиках компаний, занимающихся доверительным управлением в последующих отчетных периодах.
Ввиду стремительного развития рынка ПФИ важно уделять больше внимания распространению углубленных профессиональных знаний об особенностях их функционирования, в том числе о возможностях их финансового и управленческого учета, анализ и контроля. Это позволит существенно повысить профессиональный уровень российских экономистов и бухгалтеров с позиции их конкурентоспособности по отношению к иностранным специалистам, причем не только за рубежом, но и на внутреннем рынке.