Мы выяснили, чтоб собственных средств недостаточно для развития и модернизации производства, расширения рынков сбыта, совершенствования информационных технологий и других мероприятий, гарантирующих увеличение денежных потоков в будущем. Совсем небольшое количество компаний способно самостоятельно финансировать свою деятельность.
Компании любых масштабов обращаются к внешним источникам финансирования.
Денежных потоков мелких и средних предприятий попросту недостаточно для самофинансирования, в связи с этим внешние ресурсы являются единственным выходом.
Для крупных же предприятий финансирование за счет собственных средств является более дорогим, нежели внешнее.
Так же у долгосрочного финансирования есть ряд преимуществ: стабильность и, следовательно, надежность, ведь при краткосрочном финансировании у предприятия неуверенности в получении ресурсов в будущем.
Долгосрочное финансирование имеет и свои недостатки: оно требует обеспечения в виде основных активов и/или гарантий акционеров, предоставления вспомогательной информации: например, бизнес-плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг, не обладает гибкостью - может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка/инвестора.
При выборе источника долгосрочного финансирования необходимо учесть ряд факторов, достоинств и недостатков финансового инструмента. Тщательный финансовый анализ помогает предприятию выбрать направление, в котором должна двигаться компания, привлекая долгосрочное финансирование.
В представленной работе была рассмотрена сущность источники финансовых ресурсов в целом, долгосрочные финансовые ресурсы, их источники и способы привлечения как для российский компаний, так и для зарубежных, а так же особенности управления ими, влияние на платежеспособность компании, финансовую устойчивость, средневзвешенную стоимость капитала и эффект финансового рычага.
В целом, в настоящее время российским компаниям предоставлен широкий выбор различных источников долгосрочного финансирования. Благодаря благоприятной внешней конъюнктуре предприятия имеют возможность расширить объем привлекаемых ресурсов за счет заимствований на мировом рынке.
Каждая страна обладает определенными особенности в финансировании предприятий, объясняющиеся спецификой исторического развития.
Тема была раскрыта с помощью изучения структуры и управления долгосрочным финансированием компании ООО «Эрнст энд Янг» и ее ближайших конкурентов. Долгосрочные обязательства компании представлены прочими обязательствами, информация о которых представляет коммерческую тайну, и мы не имеем возможности их проанализировать. Отношение собственных источников долгосрочного финансирования к заемным составляет 4%. Доля собственных средств в долгосрочном финансировании увеличивается с 2013 года в связи с увеличением нераспределенной прибыли компании. Прочий акционерный капитал состоит из уставного капитала в размере 10 000 тыс. руб. и резервного капитала в размере 1 500 тыс. руб. Доля собственного капитала в пассивах составляет 2%. Это может говорить о финансовой неустойчивости компании, ее зависимости от кредиторов. Рекомендуется увеличивать долю собственного капитала компании, что ООО «Эрнст энд Янг» и делает на протяжении периода с 2013 по 2015 год.
Корреляционная матрица показала, что связь между изменением собственного и эффекта финансового левериджа практически отсутствует. Умеренную обратную связь с показателем финансового левериджа показывают такие статьи как совокупные активы, долгосрочные и краткосрочные обязательства. Коэффициенты расположились в пределах от -0,53 до -0,65. Взаимосвязь, находящаяся примерно посередине между 1 и 0 обычно не учитывается, однако взаимосвязь данных показателей выше чем 0,5, пусть и не намного, можно говорить об умеренной связи.
Регрессионная модель показывает, что наибольшее влияние на эффект финансового левериджа оказывают долгосрочные обязательства. Коэффициент регрессии данной переменной равен примерно -0,000003, что говорит об обратной зависимости показателей. Связь не является тесной, можно назвать ее слабой, но тем не менее- это самый высокий коэффициент. На эффект финансового левериджа оказывает влияние множество других факторов, которые сложно учесть в силу специфики деятельности. Логично, что при отрицательном эффекте финансового левериджа и низкой рентабельности активов привлечение дополнительных источников долгосрочного финансирования в виде заемных средств приведет к еще большему его снижению. Компании следует повышать рентабельность активов, снижая затраты на проведение услуг и повышая скорость оборота активов.
Далее, построив корреляционную модель, выявили, что наибольшей взаимосвязью с показателем WACC отличаются краткосрочные обязательства, совокупные активы и собственный капитал. Коэффициент корреляции WACC и собственного капитала составляет примерно 0,49. Это говорит о наличии умеренной прямой взаимосвязи показателей. Обратная ситуация наблюдается с объемом краткосрочных обязательств и совокупных активов. Здесь связь является обратной, пусть и недостаточно тесной. Коэффициент равен примерно -0,519 у совокупных активов и 0,549 у краткосрочных обязательств. Долгосрочные обязательства связаны с WACC недостаточно тесно, связь обратная. Данная связь объясняется тем, что собственный капитал является более дорогостоящим по отношению к заемному, из чего следует, что при повышении доли собственного капитала увеличивается стоимость финансирования. Регрессионная модель показала, что наибольшее влияние из выбранных параметров на средневзвешенную стоимость капитала оказывают собственный капитал и долгосрочные обязательства. Однако даже их влияние на модель не велико, коэффициенты регрессии данных параметров равны 0,0000003.
Заемный капитал, очевидно, обходится ООО «Эрнст энд Янг» гораздо дешевле, чем собственный, соответственно для снижения средневзвешенной стоимости капитала компании следует по возможности привлекать больше заемных источников, чем собственных, что компания успешно применяет в течение нескольких лет. В 2015 году соотношение заемных средств к собственным составляет 11,18, что означает, что на каждый рубль собственных средств приходится 11,18 рублей заемного капитала. В 2015 году данный показатель составлял 12,58, а в 2013- 15,287. С точки зрения уменьшения стоимости капитала компания движется в правильном направлении.
Структура финансирования дочерней компании крупной зарубежной структуры так же может изменяться как в сторону финансирования большей части деятельности за счет долевого финансирования (высокорисковые проекты, венчурные проекты), так и в сторону увеличения доли заемных средств в структуре капитала компании, возврат которых, обычно, гарантирует материнская компания. Второй случай объясняет структуру капитала таких компаний как компаний ООО «Эрнст энд Янг», ЗАО «ДЕЛОЙТ И ТУШ СНГ» и АО «ПРАЙСВОТЕРХАУСКУПЕРС АУДИТ». В 2015 году отношение собственного капитала компаний с заемному составило 7,81%, 24,8% и 5,42% соответственно.
Рекомендовано компании ООО «Эрнст энд Янг» увеличивать долю собственного капитала, так как компания сильно отстает от конкурентов в плане финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в 2015 году приближается к нулю, в то время как средний показатель по отрасли составляет 0,37, норматив показателя лежит на отрезке от 0,3 до 0,6. В случае недостатка заемных средств в связи с изменениями на рынке, банкротством кредитора, политикой государства, компания не сможет обеспечить свою текущую деятельность за счет собственных средств. Коэффициент концентрации заемного капитала равен 0,98, в то время как среднее значение по отрасли равно 0,64. Превышение нормативных показателей так же увеличивает финансовую неустойчивость предприятия, однако, как было указано выше, компания привлекает займы под гарантию Ernst &Young.
В рамках данной выпускной квалификационной работы были исследованы механизмы формирования, размещения, использования и управления долгосрочными источниками финансирования предприятия, в частности ООО «Эрнст энд Янг» и компаний «Большой четверки», а так же влияние выбранных источников долгосрочного финансирования и их объемов на показатели устойчивости, платежеспособности, средневзвешенную стоимость капитала и эффект финансового левериджа, так же предложены рекомендации по улучшению структуры долгосрочного финансирования для большей финансовой устойчивости и увеличения платежеспособности компании.


Купить