Инвестиционные проекты и формы их финансирования в современных условиях

Актуальность выбранной темы исследования заключается в недостаточном исследовании содержании форм финансирования и выбора вариантов инвестирования проектов развития предприятия. В результате поставленной цели и сформулированных задач нами были рассмотрены основные теоретические и методические основы реализации инвестиционных проектов и определения форм финансирования
В результате проведенного теоретического анализа определения сущности понятия «форма финансирования» необходимо первоначально рассмотреть содержание понятия проект. На основе полученных результатов исследования и рассмотрения позиций различных авторов по раскрытию сущности понятия проект, мы пришли к следующему заключению. В современных условиях проект можно характеризовать как комплект документов, содержащих сформулированные цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на их достижение, Также как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, финансирования, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели; то есть как документация и как деятельность. На наш взгляд, данное видение недостаточно раскрывает сущность проекта, а в большей степени характеризует его структуру и является обобщенным и не отражает содержание проекта как формы. Также проект представляется как совокупность отдельных элементов и действий. На наш взгляд понятие проект должно быть связано не только с регламентацией, структурой и т.д., но и с формой, но и с позиции формы его определяющей. Под формой мы понимаем совокупность критериев, характеризующих основные элементы, определяемые схемой реализации инвестиционного проекта, показателями эффективности и качественные характеристики их определяющие.
Нами рассмотрена классификация инвестиционных проектов и представлены их основные признаки, подробно раскрыты основные источники финансирования инвестиционных проектов и формы их определяющие. На наш взгляд необходимо учитывать источники финансирования как один из составляющих форм финансирования. Что позволило расширить классификацию инвестиционных проектов.
Для решения поставленных задач нами был проведён анализ методов финансирования инвестиционных проектов, который позволил заключить следующее, что существующие методы финансирования, отражают структуру вложенных средств с различными формами реализации: самофинансирование - финансирование за счёт средств предприятия, планирующего осуществлять инвестиционный проект; акционирование, эмиссии обыкновенных и привелигированных акций; кредитное финансирование. Самым распространенным в настоящее время является метод финансирования осуществляемый путем инвестиционных кредитов банков, инвестиционных налоговых кредитов и выпуска облигаций; государственное финансирование, осуществляемое формами государственного внешнего займа целевых программ и высокоэффективных инвестиционных проектов.
Применение данных методов основано на определении показателей инвестиционного проекта определяющих его стоимость NPV, ставку дисконтирования, приведенью для дальнейшего выбора применения финансирования инвестиционного проекта, который будет построен на основе анализа финансово - хозяйственной деятельности предприятия.
Целесообразно в ходе анализа финансово - хозяйственной деятельности предприятия использовать SWOT - анализ, также анализ основных экономических показателей. Как было сказано в SWOT - анализе у предприятия «Нэфис Косметикс» существует ряд преимуществ, таких как современное оборудование; широкий портфель отраслевых брендов, наличие заказов и договоров с поставщиками, налаженная дистрибьюторская сеть и сбытовые каналы, высококвалифицированные рабочие специалисты и специалисты заводоуправления. Также такие возможности как растущий рынок СМС и возможность увеличения производственных мощностей предприятия могут способствовать увеличению доли продукции «Нэфис Косметикс» на общем рынке конкурентов.
При оценке финансовой устойчивости предприятия проанализированы такие коэффициенты, как коэффициент капитализации, показывающий отношение краткосрочных обязательств предприятия к общей сумме его капиталов. В ходе анализа было выявлено, что показатель данного коэффициента выше единицы, что говорит о величине предпринимательского риска организации и о большой доле заёмных средств. Коэффициент финансовой независимости, показывающий какая доля активов покрывается за счёт собственного капитала, меньше нормативного, что свидетельствует о низкой доле финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент финансовой устойчивости также ниже нормативного значения, что также говорит о том, что предприятие зависит от внешних источников финансирования и о возможности возникновения риска хронической неплатежеспособности.
Если учесть данные факторы по предприятию и тот фактор, что вновь созданный исследуемый проект будет финансироваться в основном за счёт заёмных источников, можно сделать вывод о том, что данный проект будет высокорисковым. Исходя из этого, далее в работе были предложены альтернативные формы финансирования, такие как льготное кредитование и смешанное финансирование.
На основе полученных результатов нами были рассмотрены 4 Сценария развития инвестиционного проекта. Поскольку для реализации данного проекта использовались как заёмные, так и собственные источники капитала, данная ставка дисконтирования была найдена методом WACC.
Таким образом, при оценке всех числовых показателей по 4 Сценариям развития проекта, можно сделать вывод, что самая оптимальная форма финансирования - кредитное финансирование с государственным субсидированием, представленная под Сценарием 2.
При оценке 4 Сценариев развития проекта и расчёта чистой приведённой стоимости NPV в работе использовалась ставка дисконтирования WACC равная 13,29%. Максимальная чистая приведённая стоимость NPV получилась по 2 Сценарию, который представляет финансирование за счёт банковского кредита с участием государственного субсидирования. Данная форма также подошла по всем критериям выбора поиска оптимального решения. Из этого следует, что данная форма финансирования является оптимальной для данного проекта ПАО «Нэфис Косметикс».
Процедура выбора инвестиционного проекта основана на анализе и оценке инвестиционных ограничений. Данный этап включает в себя анализ инвестиционных ограничений, имеющих место при финансировании проекта с учетом результатов анализа основных финансово-экономических показателей. Выбор максимальной чистой приведённой стоимости проекта необходимо осуществлять на основе учета предлагаемых качественных критериев форм финансирования. Для оценки критериев используем результаты качественного анализа имеющихся форм и введём качественные показатели оценки в баллах. Шкала нами принимается от 0 до 5.
Основой данной модели является определение выбора: 0 проект - не выбираем; 1- проект принимаем к рассмотрению.
В нашем случае, модель позволила выявить, что к реализации следует принимать Сценарий 2, имеющий значение чистой приведённой стоимости 3 004 297 тыс. руб. и такие качественные характеристики, как оптимальный учёт фактора времени и минимальный учёт затрат в стоимости.


Купить