Введение 3
1. Теоретические основы оценки стоимости фирмы 7
1.1. Экономическое содержание, значение и принципы оценки стоимости 7
фирмы
1.2. Организация и нормативно-правовое регулирование оценочной 14
деятельности в России
1.3. Анализ современных методов и моделей оценки стоимости фирмы 20
2. Практические аспекты оценки стоимости ОАО КМП «Промжелдортранс» 32
2.1. ОАО КМП «Промжедортранс» как объект исследования 32
2.2. Анализ финансового состояния ОАО КМП «Промжелдортанс» 38
2.3. Оценка стоимости ОАО КМП «Промжелдортранс» 57
3. Проблемы стоимости компании ОАО КМП «Промжелдортранс» и пути их 67
решения
3.1. Проблемы стоимости компании ОАО КМП «Промжелдортранс» 67
3.2. Рекомендации и предложения по повышению стоимости компании при 79
помощи ликвидационной стоимости
Заключение 85
Список использованных источников 88
Приложения
Развитие рыночной экономики России проходит очень сложный и длительный путь. Трудно прогнозируемая динамика рынка, обилие новых директивных решений и законодательных актов создают для российских предприятий многочисленные препятствия для развития. В подобных условиях особую важность принимает стратегическое управление предприятием. Оно становится все более актуальным для российских предприятий, которые вступают в жесткую конкуренцию, как между собой, так и с иностранными корпорациями. Сегодня ведущими экономистами мира признано, что главной финансовой целью стратегического управления предприятием является увеличение его стоимости. Однако реализация принципов управления стоимостью в условиях нестабильной экономической ситуации сталкивается с серьезными затруднениями.
Важнейшим элементом в системе управления стоимостью является оценка бизнеса. Существующие методики оценки не приспособлены для решения задачи принятия решений в условиях неопределенности. Подтверждением этому служит тот факт, что традиционные методы доходного подхода не позволяют учесть эффекты, вытекающие из условий развивающейся рыночной экономики, такие как высокие и изменяющиеся темпы роста, слабая прогнозируемость результатов деятельности. Кроме того, расчет стоимости бизнеса в рамках данных методов, в недостаточной мере учитывает финансовые показатели деятельности предприятия (рентабельность капитала, коэффициент реинвестиций). Также используемые методы расчета стоимости компании не позволяют учесть неопределенность, сопутствующую процессу стратегического управления при составлении прогнозов. Как следствие, современные методы оценки не позволяют определить влияние управляющих воздействий на повышение стоимости компании.
Необходимость в научно обоснованном анализе и развитии методов оценки бизнеса в условиях неопределенности с целью выбора стратегических альтернатив и определила выбор темы исследования.
Цель работы - изучить финансовые аспекты и проблемы повышения стоимости предприятия.
Задачи работы:
- рассмотреть подходы и методы оценки стоимости предприятия;
- изучить финансовые инструменты создания стоимости компании;
- провести анализ финансового состояния компании;
- оценить стоимость бизнеса компании с позиций различных подходов;
- предложить способ повышения стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости.
Объект исследования - ОАО КМП «Промжелдортранс». Предмет исследования - методы оценки стоимости компании.
ОАО КМП «Промжелдортранс» было создано в 1936 году, как многофункциональное предприятие, осуществляющее перевозку грузов, выгрузку грузов и ремонт железнодорожных путей. Располагает хорошо оснащенной технической базой
На предприятии работает более 200 человек разных железнодорожных специальностей. Основных профессии предприятия: машинист тепловозов, слесарь по ремонту подвижного состава, монтер пути.
Все работники имеют специальное образование и проходят ежегодную аттестацию в комиссиях ОАО «Российские железные дороги».
Предприятие имеет лицензию:
- на право осуществления перевозки грузов железнодорожным транспортом;
- на право осуществления технического обслуживания и ремонта технических средств, используемых на железнодорожном транспорте;
- на осуществление погрузочно-разгрузочной деятельности на железнодорожном транспорте;
- на осуществление деятельности по строительству зданий и сооружений;
Казанское межотраслевое предприятие промышленного железнодорожного транспорта обслуживает около 123 промышленных предприятий города Казани по перевозке грузов от железнодорожных путей общего пользования станций примыкания казанского железнодорожного узла до цехов и подъездных путей промышленных предприятий.
Станции ОАО КМП «Промжелдортранс»: Железнодорожная, Химическая, Обгонная, Ометьево - расположены в четырех основных промышленных районах города работают по установленным планам на основании заявок клиентов и в тесном контакте со станциями примыкания МПС по использованию вагонов.
Для выполнения своих задач согласно заключенных договоров с клиентурой и Казанским отделением Г орьковской железной дороги - филиала ОАО «Российские железные дороги» предприятие имеет общую протяженность подъездных путей - 53 км железнодорожных путей, достаточное количество технических средств - 9 тепловозов, 3 крана на железнодорожном ходу, 3 типа специальных путевых машин, ремонтную базу, склады ГСМ и материальные склады, гаражи для ремонта и стоянки автомобилей.
Согласно договоров предприятие выполняет услуги по подаче-уборке (перевозке), погрузочно-разгрузочные работы, техническое обслуживание и ремонт железнодорожных путей и обеспечивает требуемую безопасность движения на подъездных путях. В течение многих лет предприятие стабильно выполняет объемные показатели работы, имеет устойчивое финансовое состояние.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это процесс определения рыночной стоимости его капитала. Возникновение таких процессов как приватизация, появление фондового отрасли, развитие системы страхования, переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества формируют потребность в проведении работ по оценке бизнеса.
Стоимость предприятия (Enterprisevalue (EV), Totalenterprisevalue (TEV) или Firmvalue (FV)) — аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости предприятия с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций предприятия.
Принятые стандарты оценки выделяют три подхода к оценке стоимости предприятия (businessvaluation):
1. Доходный подход (IncomeApproach) — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, базирующихся на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
2. Затратный подход (Asset-BasedApproach) — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, базирующихся на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки с учетом его износа;
3. Сравнительный подход (MarketApproach) — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, базирующихся на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
Проведя анализ финансовых показателей и стоимости компании ОАО КМП «Промжелдортранс» были выявлены такие проблемы как то, что ОАО КМП «Промжелдортранс» отличается кризисным уровнем финансовой устойчивости и консервативной стратегией финансирования, использующей в качестве основных источников долгосрочные и краткосрочные займы. Предприятие является нетто-заемщиком. Большинство коэффициентов финансовой устойчивости выше нормативных значений, следовательно, за анализируемый период организация имеет повышенную рыночную финансовую устойчивость.
Тенденция этих показателей носит негативную динамику. Формальные показатели ликвидности находятся на среднем уровне. На протяжении анализируемого периода предприятие не увеличивало уставный капитал, собственный капитал незначительно увеличился. Общая оценка собственного капитала заключается в том, что собственный капитал составляет более половины в структуре финансирования, величина чистых активов вполне достаточна и обеспечивает организации весьма высокую степень свободы в принятии решений, которые связаны с ее величиной. Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей показал, что в целом задолженности характеризуются высокой оборачиваемостью, а, следовательно, высоким качеством. Их соотношение складывается в пользу организации (кредиторская задолженность превышает дебиторскую).
Ликвидационной стоимостью авторы называют стоимость, по которой объект оценки мог бы быть продан на открытом конкурентном рынке, если бы период реализации этого объекта был бы короче “разумно долгого” для данного типа объектов на данном рынке. Как известно, величина ликвидационной стоимости объекта всегда, меньше величины его рыночной стоимости.
Предложим схему процесса увеличения стоимости предприятия, основанную на использовании ликвидационной стоимости. Схема процесса увеличения стоимости предприятия состоит из четырех основных этапов:
1. Приобретение объектов по ликвидационной стоимости;
2. Отражение приобретенных объектов в балансе по себестоимости;
3. Переоценка приобретенных ранее объектов;
4. Увеличение стоимости предприятия.
Таким образом, практическая реализация предложенной схемы для ОАО КМП «Промжелдортранс» будет осуществляться путем приобретения имущественного комплекса по ликвидационной стоимости 660 000 тыс. руб. После переоценки рыночная стоимость данного комплекса составила 1 890 000 тыс. руб. Таким образом, сумма дооценки составила (1890000 - 660000 = 1230000 тыс. руб.).
Рыночная стоимость бизнеса ОАО КМП «Промжелдортранс» составляет 5000,7932 млн руб., что на 12,82% выше рыночной стоимости до приобретения активов по ликвидационной стоимости.
Учитывая вышеизложенное, представляется целесообразным создание на предприятиях специализированных структурных подразделений, занимающихся реализацией предложенной схемы с целью повышения стоимости предприятия.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
