Введение 3
1. Теоретические аспекты исследования венчурного финансирования 7
1.1. Сущность управления венчурным финансированием 7
1.2. Методы управления венчурным финансированием 15
1.3. Специфика венчурного финансирования в России и за рубежом 21
2. Анализ и оценка управления венчурным финансированием организации 32
2.1. Краткая характеристика организации 32
2.2. Анализ управления венчурным финансированием организации 38
2.3. Оценка действующей практики управления венчурным финансированием
организации 43
3. Совершенствование управления венчурным финансированием организации 51
3.1. Направления совершенствования управления венчурным
финансированием организации 51
3.2. Экономическое обоснование мероприятий по совершенствованию
управления венчурным финансированием организации 57
Заключение
Список использованных источников
Приложение 1 72
Приложение 2 77
Инновационный процесс испытывает воздействие широкого спектра рисков, к которым относят опасность получения отрицательных научных и рыночных результатов, негативных экологических или социальных последствий, а также проектные, коммерческие, технические и финансовые риски. Однако при этом общепризнан тот факт, что отказ от инновационной деятельности приводит, в конечном счете, к еще большим потерям. В то же время настоящей конкурентоспособности компании и страна в целом достигают только, когда в ее основе лежат инновации. Вот почему создаются экономические механизмы, способствующие развитию инновационной деятельности и внедрению инноваций и одновременно позволяющие свести к минимуму риск отдельных инвесторов.
Одним из таких механизмов является венчурное финансирование, под которым понимают долгосрочные рисковые вложения в высокотехнологичные предприятия, создаваемые для разработки и организации производства инновационных продуктов с целью получения прибыли от инвестиций.
Само по себе венчурное финансирование не устраняет воздействия инновационных рисков, однако использует встроенный механизм их снижения на стадиях принятия решения о финансировании, выбора формы организации инвестиций в инновационное предприятие, отбора предпринимательских проектов и их осуществления.
Вопросы венчурного инвестирования подробно освещаются в трудах таких зарубежных ученых и практиков, как П. Гомперс, Д. Лернер, У. Сальман. Что касается отечественной литературы, то многие вопросы теории и практики венчурного инвестирования рассмотрены в работах Ю.П. Аммосова, П.Г. Гулькина, Р. Дагаева, А. Каширина, А. Семенова. Однако можно утверждать, что в целом в России исследования в области венчурного финансирования еще не получили должного широкого распространения.
Высоко оценивая вклад ученых в развитие теории и практики организационно-экономических аспектов управления венчурными инновационными проектами, следует отметить, что методология формирования и применения механизмов управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов пока остаются не достаточно раскрытой.
Значение, которое придается в экономической теории и практике венчурному финансированию и предпринимательству, обусловлено их ролью в обеспечении динамичного развития экономики, достижении наиболее прогрессивной стадии конкурентоспособности компаний и страны в целом. Доказательством этого служат примеры известнейших фирм, использовавших механизмы венчурного финансирования: Apple Computers, Fairchild Semiconductors, Genentech, Intel, Microsoft.
Таким образом, актуальность выбранной темы исследования определяется необходимостью формирования новых организационно-экономических подходов в управлении рисками и доходностью венчурных инновационных проектов, которые позволили бы обеспечить развитие венчурного бизнеса в интересах хозяйствующих субъектов, национальной экономики и общества.
Целью исследования является комплексный анализ системы управления венчурным финансированием предприятий.
Для реализации поставленной цели необходимо решение следующих задач:
- определить сущность управления венчурным финансированием;
- рассмотреть существующие методы управления венчурным финансированием;
- выявить специфику практики венчурного финансирования в России и за рубежом;
- провести анализ и оценку управления венчурным финансированием организации;
- дать краткую характеристику исследуемой организации;
- провести анализ управления венчурным финансированием организации;
- дать оценку действующей практики управления венчурным финансированием организации;
- выделить направления совершенствования управления венчурным финансированием организации;
- предложить экономическое обоснование мероприятий по совершенствованию управления венчурным финансированием организации.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с венчурным инвестированием в инновационные проекты.
Объектом исследования являются система управления венчурным финансированием в промышленной корпорации Haier.
Теоретической и методологической основой дипломной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых, в которых достаточно глубоко и обстоятельно исследовались вопросы венчурного финансирования предприятий. В работе широко использовались достижения отечественных и зарубежных ученых в области политэкономии и экономической теории, методологии современных экономических исследований, теории собственности и социально-экономических укладов, социально-экономической истории.
В методологическую основу исследования были положены разнообразные современные методы: системный подход, диалектика, аналитический и экономико-статистический анализы, метод аналогий, методы сравнительных и экспертных оценок. Методы исследования, применяемые в данной работе, опираются на достижения всего комплекса экономических дисциплин, а также других смежных областей знания.
Информационной базой исследования являются материалы государственных статистических органов РФ, зарубежных органов статистики, а также материалы, непосредственно собранные автором в ходе исследований.
Цели и задачи исследования предопределили структуру дипломной работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, 77 страниц, 13 таблицы , 5 рисунков , 2 приложения , 56 источника.
Особой формой финансирования инвестиционных процессов является венчурное финансирование. Название «венчурный» происходит от английского «venture», которое в экономическом контексте переводится как «рискованное начинание или предприятие». Соответственно, венчурным финансированием следует называть вложение средств инвесторами в реализацию инвестиционных проектов с высокой степенью риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций или долю в уставном капитале. Как правило, это высокотехнологичные и наукоемкие проекты, конечные результаты которых трудно прогнозировать, и инвесторы, принимая на себя определенные риски, рассчитывают на получение высоких доходов и прибыли в 3-5 раз выше, чем по безрисковым вложениям.
Венчурный капитал как источник инвестирования зародился в США в середине 50-х годов с инвестирования в производство нового кремниевого транзистора в Силиконовой долине.
По определению Европейской ассоциации венчурного финансирования венчурный капитал - это акционерный капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют с одновременным управлением в демонстрирующие значительный потенциал роста частные предприятия в их начальном развитии, расширении и трансформациях. Целью венчурного капитала является получение высокого дохода от инвестиций, который инвесторы получают в абсолютном большинстве случаев не в виде дивидендов, а в виде возврата на инвестиции при продаже после нескольких лет успешного развития своей доли компании партнерам по бизнесу, на открытом рынке или крупной компании, работающей в той же области, что и развивающаяся фирма.
В США в эпоху бурного развития компьютерных технологий венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. Венчурный капитал и венчурные инвестиции способствовали становлению и развитие широко известных во всем мире компьютерных фирм, таких как Apple Computers, Microsoft, Lotus, Intel и др.
Анализ отечественного и зарубежного опыта венчурного инвестирования показывает, что специфическими особенностями венчурного капитала является финансирование разработок и проектов с повышенной степенью риска. Во- первых, указанные особенности проявляются в целях и характере использования средств в инновационном процессе. Во-вторых, существует большой риск потерять авансированный капитал в силу ряда причин: непредсказуемость результата творческого процесса, без которого немыслимо нововведение; возможной ошибки идеи, лежащей в основе инновационного проекта; трудности технической реализации проекта; непредсказуемой реакции рынка на появление новинки и т. д..
Китайский производитель бытовой техники Haier был создан в 1984 г. Уже 33 года она является одним из ведущих мировых производителей бытовой техники и электроники. За это время бренд получил не только признание покупателей, но и девять престижных наград и премий в своей области. В основе успеха компании лежит грамотная стратегия и стремление быть ближе к покупателям.
Haier имеет свой отдельный венчурный фонд Qingdao Haier Venture Capital Company Ltd, предназначенный для финансирования внутренних инновационных проектов.
Корпоративное венчурное инвестирование рассматривается корпорациями как элемент в большей мере инновационной стратегии, чем финансовой, хотя основные мотивы для принятия инвестиционных решений - финансовые. КВИ позволяют корпорациям:
- сократить затраты на приобретение технологий;
- разделить риски по разработке и внедрению новых технологий с их разработчиками и партнерами по стратегическому альянсу;
- получить доступ к информации о последних достижениях науки и техники;
- развивать проекты, не относящиеся к основной области деятельности корпорации, и извлекать дополнительные доходы (доходность таких инвестиций в среднем составляет 7 %, но может быть и выше).
Рассматривая структуру инвестиций Haier, следует отметить, что с 2014 года компания преимущественно инвестировала в проекты на стадии расширения. Данная стадия характеризуется тем, что инвестируемая компания занимает определенные позиции на рынке, становится прибыльной, ей требуются расширение производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований, увеличение основных активов и капитала.
Показатели эффективности проекта для венчурного фонда IRRvи NPV v при расчёте с учётом стоимости составного опциона колл улучшаются. В большинстве случаев (т. е. при разных значениях доли фонда в уставном капитале и разных P/E), согласно стандартному расчёту, IRRvвенчурного фонда меньше так называемых «венчурных» ставок дисконтирования (20, 30, 35 %), чистый приведённый доход венчурного фонда NPV vотрицателен. В этих случаях в соответствии со стандартным методом дисконтированных денежных потоков проект не является эффективным для венчурного фонда и должен быть отвергнут.
Если в стоимости проекта для венчурного фонда будет учтена стоимость составного опциона колл, проект во многих вариантах расчётов будет иметь положительный чистый приведённый доход венчурного фонда NPV vи получит финансирование. Стоимость составного опциона колл увеличивает ценность проекта за счёт учёта фактора его поэтапной реализации и возможности прекратить финансирование в момент времени Т1, т. е. за счёт учёта возможности большей гибкости при принятии управленческих решений.
Большое значение для эффективного управления венчурным фондом имеет организация его финансовых потоков с учетом внешних условий и особенностей его функционирования. Таким образом, одной из наиболее важных управленческих задач, стоящих перед руководством управляющей компанией венчурного фонда, является организация движения финансовых и материальных потоков. С одной стороны, необходимо обеспечить максимум поступлений средств в единицу времени, с другой стороны, - наиболее эффективно использовать имеющиеся ресурсы.
Выбор того или иного подхода определяет формирование и структуру финансовых потоков предприятия (привлечение средств из различных источников и расходование средств по различным направлениям).
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
