Тип работы:
Предмет:
Язык работы:


УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА В УСЛОВИЯХ НЕСОВЕРШЕННЫХ РЫНКОВ

Работа №39777

Тип работы

Дипломные работы, ВКР

Предмет

экономика

Объем работы100
Год сдачи2019
Стоимость6500 руб.
ПУБЛИКУЕТСЯ ВПЕРВЫЕ
Просмотрено
405
Не подходит работа?

Узнай цену на написание


Введение 3
1. Теоретические аспекты управления структурой капитала компании 6
1.1. Сущность и содержание капитала компании, сравнительный 6
анализ различных источников финансирования
1.2. Информационная база управления структурой капитала и
факторы, оказывающие влияние на формирование структуры капитала 11
1.3. Современные теории и модели управления структурой капитала 20
2. Анализ управления структурой капитала компании 30
2.1. Анализ финансового состояния компании 30
2.2. Анализ структуры капитала и источников финансирования 41
2.3. Анализ влияния структуры капитала на финансовую
эффективность и стоимость компании 45
3. Направления совершенствования управления структурой капитала 50
компании
3.1. Рекомендации по совершенствованию методики управления
структурой капитала 50
3.2. Предложения по оптимизации структуры капитала 58
3.3. Оценка эффективности предложенных мероприятий 63
Заключение 67
Список использованных источников 72
Приложения


В условиях преодоления последствий финансово -экономического кризиса принципиально важное значение имеет процесс оптимизации структуры капитала предприятия. Дело в том, что и собственный, и заемный капитал предприятия имеют определенную стоимость, которые зависят от множества факторов. Тем самым, оптимизируя структуру собственного и заемного капитала предприятия можно достичь минимизации стоимости привлечения источников финансирования деятельности предприятия и, соответственно, максимизации его стоимости.
Данная работа посвящена исследованию одной из основных областей современных корпоративных финансов — управлению структурой капитала компании. Выбранная тема в современных условиях является особенно актуальной, так как основной задачей отечественной экономики сегодня выступает «запуск» инвестиционных механизмов. Последнее невозможно без привлечения значительных финансовых ресурсов, что, в свою очередь, ставит задачу анализа особенностей управления структурой финансирования в условиях информационно низкоэффективного, низколиквидного финансового рынка подверженного санкционному давлению. Необходимо обосновать подходы к формированию оптимального баланса между собственными и заемными средствами в условиях рыночной нестабильности, при котором повышение таких основополагающих показателей финансового состояния, как платежеспособность и ликвидность, величина дохода, рентабельность деятельности не будут происходить за счет сильного увеличения рисков.
Целью работы является формирование предложений по оптимизации структуры капитала предприятия в условиях несовершенных рынков. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- определить понятие и сущность структуры капитала, провести сравнительный анализ различных типов финансирования;
- рассмотреть информационную базу управления структурой капитала;
- изучить современные теории и модели управления структурой капитала;
- дать общую характеристику финансового состояния АО «Татспиртпром»;
- провести анализ структуры капитала и источников финансирования АО «Татспиртпром»;
- разработать рекомендации по совершенствованию методики управления структурой капитала;
- обосновать предложения по оптимизации структуры капитала АО «Татспиртпром»;
- оценить эффективность предложенных мероприятий.
Объект исследования — процесс управления структурой капитала. Предметом исследования является структура капитала АО «Татспиртпром».
При написании работы был использован широкий круг специальной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент и финансово - экономический анализ. Теоретической и методологической базой исследования стали работы таких специалистов как: Бланк И.А., Бригхем Ю., Гапенски Л., Ковалев В.В., Теплова Т.В., Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. и другие. Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение. Для написания работы использовались учебные пособия, монографии, статьи, финансовая отчетность исследуемой организации.
Практическая значимость работы заключается в научно обоснованных рекомендациях по оптимизации структуры капитала АО «Татспиртпром», нацеленных на повышение финансово-экономической эффективности
функционирования исследуемого предприятия в целом.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
В первой главе работы рассмотрены теоретические и методические основы оценки капитала предприятия, представлена эволюция подходов к сущности и содержанию категории «капитал» в рамках основных школ и направлений экономической мысли, выделена специфика собственного и заемного капитала предприятия и их основных элементов, критически проанализированы основные теории оптимизации структуры капитала.
Во второй главе исследования проведен анализ структуры капитала АО «Татспиртпром», выделены особенности и проблемы финансового состояния исследуемого предприятия, доказана неоптимальность существующей структуры капитала с позиций долгосрочного обеспечения финансовой устойчивости компании и обеспечения эффективного финансово производственного развития в целом.
В третьей главе представлены рекомендации по оптимизации структуры капитала исследуемого предприятия, обоснована необходимость существенного доли собственного капитала в структуре источников финансирования АО «Татспиртпром», предложены рекомендации по увеличению доли собственных источников финансирования деятельности в структуре пассивов организации, в том числе на основании технологии ICO, предложен новый методический инструментарий управления структурой капитала современной организации.
В заключении сформулированы выводы, основой для которых послужили результаты проведенного исследования.


Возникли сложности?

Нужна помощь преподавателя?

Помощь студентам в написании работ!


Управление структурой капитала корпорации является относительно более частной финансово-экономической проблемой по сравнению с рассмотрением финансовых аспектов воспроизводства капитала организации в целом и методического инструментария его оценки. В теоретической части исследования нами рассмотрены подходы к определению содержания понятия «капитал», сложившиеся в рамках различных школ и направлений экономической науки, таких как неоклассическая экономическая теория, институционализм и неоинституционализм, современная теория управления корпоративными финансами Российской Федерации.
В целом, управление структурой капитала организации представляет собой целенаправленную деятельность по анализу структуры капитала, состава и стоимости источников финансирования деятельности, планирование мероприятий по рационализации структуры капитала, ориентированных на долгосрочную максимизацию финансовой эффективности развития компании, организацию взаимодействия с внешними контрагентами по вопросам привлечения финансовых ресурсов. Рассмотрены особенности мобилизации различных источников формирования собственных и заемных средств современной корпорации.
Рассмотрена специфика оценки различных показателей, отражающих разные аспекты управления структурой капитала корпорации, таких как коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент автономии (финансовой независимости), коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала, коэффициент автономии, скорректированный на величину «устойчивых пассивов», отраслевой индекс структуры капитала современной корпорации.
Проведен анализ основных теоретических подходов к управлению структурой корпорации, таких как традиционный подход, модель Модильяни- Миллера, модель сложившихся предпочтений источников финансирования деятельности корпорации Г. Дональдсона, сигнальные концепции менеджмента структуры капитала организации С. Росса и С. Майерса, отраслевой подход к оптимизации структуры капитала. Систематизированы ограничения использования такого рода зарубежных теоретических подходов в практике управления структурой капитала современных корпораций Российской Федерации и Республики Татарстан.
Автором систематизированы основные проблемы управления структурой капитала, характерные для современных промышленных предприятий Российской Федерации и Республики Татарстан, такие как недостаточное использование экономико-математического моделирования в процессе обоснования целевых ориентиров структуры капитала, относительная «непрозрачность» формирования капитала многих промышленных организаций, низкая доступность долгосрочного банковского кредитования для большинства предприятий обрабатывающей промышленности России, сложность выхода на зарубежные рынки капитала в 2015—2019 годах ввиду действия режима внешнеэкономических санкций.
Проведен анализ финансового состояния деятельности АО «Татспиртпром». Для данной корпорации характерны тенденции устойчивого роста рентабельности и одновременно некоторого снижения уровня текущей ликвидности развития. По данным на конец 2018 года значение коэффициента текущей ликвидности АО «Татспиртпром» несколько меньше минимального рекомендуемого в специальной литературе значения, равного 1,5. Вместе с тем, оно превышает значение данного показателя в среднем по ликеро-водочной промышленности Российской Федерации, которое в 2018 году составляло 1,21.
Осуществлено исследование структуры источников финансирования АО «Татспиртпром» и относительных показателей структуры капитала исследуемой корпорации. Наибольший удельный вес в структуре источников финансирования АО «Татспиртпром» (34,18%) в 2018 году составила кредиторская задолженность. С одной стороны, кредиторская задолженность представляет собой условно-бесплатный источник финансового обеспечения деятельности организации, с другой - чрезмерное наращивание данного источника влечет повышение уровня финансового риска компании. Кроме того, недопустимо использование кредиторской задолженности на цели финансирования потребности АО «Татспиртпром» в основных фондах. Также, на наш взгляд, недостатком рассматриваемой структуры является крайне низкий удельный вес резервного капитала (0,39%). В целом, для структуры капитала АО «Татспиртпром» характерна не вполне позитивная тенденция устойчивого сокращения в 2016-2018 годах уровня коэффициента автономии, обусловленная, в первую очередь, ускоренным наращиванием кредиторской задолженности. В то же время коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала в тот же период сократился с 0,23 до 0,19.
Нами систематизированы следующие основные проблемы управления структурой капитала АО «Татспиртпром». Основными аналитическими проблемами в области менеджмента структуры капитала исследуемой организации является недостаточное использование экономико-математических методов оптимизации структуры капитала, неразвитость факторного анализа структуры капитала, отсутствие аналитических сравнений параметров структуры капитала с другими компаниями отрасли. Наиболее существенными организационными проблемами в сфере управления структурой капитала являются не диверсифицированная структура заемного капитала (кредитование и расчетно-кассовое обслуживание преимущественно в одном банке - АО «Ак Барс Банк»), не использование возможностей зарубежных и современных инновационных, виртуальных рынков для привлечения капитала по приемлемой стоимости, а также достаточно формальное осуществление процедур внутреннего аудита и контроллинга структуры капитала, неразвитость процедур долгосрочного планирования структуры капитала организации.
Для определения оптимального значения структуры капитала АО «Татспиртпром» нами проведена оценка влияния коэффициента автономии данной корпорации на уровень рентабельности за 2010-2018 годах. Как продемонстрировал корреляционно-регрессионный анализ, наиболее предпочтительное значение коэффициента автономии АО «Татспиртпром» составляет 0,33 или 33,0%. Тем самым, наиболее рациональная структура капитала исследуемой корпорации, в соответствии с осуществленным нами корреляционно-регрессионным анализом, составляет: 33,0% - собственные средства; 67,0% - заемные источники финансирования различного уровня срочности. При более высокой доле собственных средств в структуре капитала чистая рентабельность сокращается за счет уменьшения эффекта финансового левериджа, при более низкой доле - увеличивается риск финансовой несостоятельности АО «Татспиртпром», что, в конечном итоге, в долгосрочном периоде также негативно отражается на уровне чистой рентабельности его деятельности.
Предложена модель факторного анализа структуры капитала, которая позволяет ранжировать факторы финансового рынка с точки зрения степени влияния на динамику коэффициента автономии корпорации и разрабатывать на данной основе мероприятия по совершенствованию финансового менеджмента структуры капитала. Апробация предложенной модели позволила определить характер влияния на структуру капитала АО «Татспиртпром» таких внешних финансово-экономических факторов, как индекс цен, процентная ставка, валютный курс и биржевой индекс.
С целью совершенствования управления структурой капитала АО «Татспиртпром» предложено использовать модифицированный механизм проектного банковского кредитования. Предлагаемый механизм проектного кредитования имеет следующие особенности по сравнению с традиционным долгосрочным банковским кредитованием: в отличие от традиционного кредитования, не требуется дополнительное обеспечение банковского финансирования (например, залог или гарантия третьих лиц) - обеспечением банковского кредита выступает исключительно сам инвестиционный проект; в отличие от классического кредитования, специалисты банка принимают участие в оперативном финансовом и производственном управлении реализацией инвестиционного проекта; в рамках предлагаемого варианта проектного кредитования коммерческий банк получает возможность в течение некоторого начального периода реализации инвестиционного проекта АО «Татспиртпром» трансформировать свое право кредитора в определенный пакет обыкновенных акций проекта
Для рационализации структуры капитала предложено использовать механизм ICO - первичного размещения токенов (прав собственности) компании на виртуальном бирже криптовалют. Преимущества ICO по сравнению с IPO с точки зрения привлечения капитала АО «Татспиртпром» заключаются в меньшей степени контроля со стороны собственников по сравнению с традиционным акционерным (корпоративным) контролем, а также в отсутствии необходимости осуществления обязательной государственной регистрации проспекта эмиссии и иных формальностей, которые чреваты существенными затратами времени и финансовых ресурсов. Владельцы прав собственности, приобретаемые их в рамках ICO, как правило, не заинтересованы в управлении предприятием или проектом, в отличие от многих миноритарных акционеров современных корпораций; их основным источником дохода является увеличение стоимости токенов на виртуальных биржах криптовалют, имеющий место как в результате реакции рынка на эффективность компании или проекта, так и вследствие интенсивного роста данного сегмента мирового финансового рынка в целом.



1. Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая от 30 ноября 1994 г., N 51-ФЗ; часть вторая от 26 января 1996 г., N 14-ФЗ; часть третья от 26 ноября 2001 г., N 146-ФЗ и часть четвертая от 18 декабря 2006 г., N 230-ФЗ (ред. от 24 февраля 2010 г.) // Справочно-правовая система «Гарант». - Последнее обновление 19.04.2019.
2. Приказ ФСФО РФ от 23 января 2001 г. N 16 «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» (с изменениями от 15.03.2019) // Справочно-правовая система «Гарант». - Последнее обновление 19.04.2019.
Монографии и статьи
3. Абрамов Б.А. Проблемы обеспечения финансовой устойчивости отечественных компаний // Вестник экономики и финансов. - 2018. - №7. - С.17 - 20.
4. Аранович И.Д. Управление структурой капитала организации // Инвестиции и инновации. - 2015. - №3. - С.15 - 19.
5. Бакеев Б. В. Проектное кредитование как специфический вид деятельности // Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики:Тезисы докладов итоговой науч.-практич.конфер. - Казань, 2002. - С.252-253.
6. Верховцева Е.А., Гребеник В.В. Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании // Науковедение. - 2016. - №8. - С.41 - 47.
7. Гендлер Л.А. Об интегральной оценке экономической динамики коммерческого предприятия на основе данных бухгалтерской отчетности // Бизнес-панорама. - №7. - 2009. - С.6-9.
8. Дорохов А.В. Проблемы управления структурой капитала // Инвестиции и бизнес. - 2018. - №3.- С.34 - 37.
9. Клюева Е.Ю. Механизм принятия решений в области структуры капитала предприятия // Российское предпринимательство. - 2016. - Том 7. - № 7. - С. 41-44.
10. Кольцова И.Н. Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и независимости для вашей компании //Финансовый директор. - 2018. - № 4. С.43 - 46.
11. Крамин Т.В., Крамин М.В., Петрова Е.А., Тимирясова А.В. Формирование модели системы корпоративного управления промышленного предприятия // Актуальные проблемы экономики и права. - 2011. - №1. - с.21 -
26.
12. Пухин Е.Б., Волков Е.И. Проблемы менеджмента структуры капитала // Вопросы управления. - 2017. - №7. - С. 43 - 46.
13. Раева Ю.А. Методика оптимизации инвестиционной стратегии / Ю.А. Раева // Вестник Финансовой академии при Правительстве РФ. - 2005. №3. - С. 11 - 16.
14. Рытиков С.А. Оценка ликвидности и финансовой устойчивости в условиях финансового кризиса // Инвестиционная деятельность. - 2017. №32. - С.34 - 37.
15. Соскопов И. Г. Способы восстановления платежеспособности предприятий //ЭКО. - 2014.- №7.-С. 23 - 26.
16. Ушвицкий Л. И. Совершенствование методики анализа платежеспособности и ликвидности организаций // Финансы и кредит. - 2014. - № 16. С.23 - 24.
17. Хайруллин И.Г. Вопросы формирования аналитического обеспечения управления организацией // Ученые записки. Выпуск 17. Казань, Из-во КГФЭИ, 2004. - С.71 - 75.
18. Шаровский Д.И. Современные теории структуры капитала // Инвестиции и инновации. - 2017. - №9.- С.34 - 37.
Учебники, учебные пособия и материалы
19. Алиевский А.Д. Финансовая стратегия организации. М.: Экономика, 2018. - 352 с.
20. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финэкспресс,2017. - 480 с.
21. Батранова Л.Г. Экономический анализ деятельности предприятия. М.: Логос, 2012. - 344 с.
22. Беклемишев А.В., Брыкин И.М. Управление финансами организации в условиях кризиса: ликвидность, финансовая устойчивость. М.: Финансы, 2018. - 242 с.
23. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. М.: Ника-центр, 2011. - 512 с.
24. Бочаров В.В. Финансовый анализ: управление денежными потоками, инвестиционная деятельность, ликвидность. М.: Финансы и статистика, 2016. - 348 с.
25. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. М.: Экономическая школа, 2017. - 480 с.
26. Буранов Д.С. Управление финансами. Спб.: Наука, 2015. - 382 с.
27. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2017. - 458 с.
28. Горемыкин В., Бугулов Э. Экономика предприятия. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2017. - 480 с.
29. Дворецкая А.Е. Рынок капитала в системе финансирования экономического развития. М.: Анкил, 2016. - 240 с.
30. Долматов А.С. Математические методы риск-менеджмента: Учебник для вузов. М.: Экзамен, 2016. - 188 с.
31. Дурницкий Н.И. Финансово-проектный анализ. М.: Институт
экономики переходного периода, 2011. - 182 с.
32. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. М.: Инфра -М, 2015. - 336с.
33. Зонова О.А., Шерстобитова Е.П. Оценка ликвидности баланса, платежеспособности организации. М.: LAP, 2017. - 132 c.
34. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2017. - 512с.
35. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма. - М.: Бек, 2001. -132 с.
36. Панова Т.И. Комплексный подход к диагностике финансового состояния организации. М.: LAP, 2013. - 88 c.
37. Республика Татарстан в цифрах. Казань: Из-во Федеральной службы государственной статистики по Республике Татарстан, 2018. - 458 с.
38. Российский статистический ежегодник. М.: Из-во Федеральной службы государственной статистики, 2018. - 812 с.
39. Синицкая Н.Я. Управление структурой капитала. - М.: Проспект, 2017. - 135 с.
40. Сыроежин И.М. Совершенствование системы показателей эффективности и качества. - М.: Экономика, 2016. - 184 с.
41. Федотова М.А. Оценка пакетов акций предприятия: поправки на риск и ликвидность. М.: Финакадемия, 2015. - 452 с.
42. Шарп У.Ф., Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли Инвестиции / Шарп У.Ф., Гордон Дж., Бейли В. М.: Инфра -М, 2018. - 780 с.
43. Шенаев Ю.В. Факторинг как эффективная форма финансирования: Автореф. дис. к.э.н. / Шенаев Ю.В. Сыктывкар, 2008. - 24 с.
44. Шим Дж., Сигел Дж. Основы коммерческого бюджетирования / Дж. Шим, Дж. Сигел. - Спб.: Азбука, 2017. - 474с.
45. Материалы АО «Татспиртпром»
Электронные ресурсы
46. Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и
независимости развития (материалы информационно-аналитического портала “Альт-инвест”). URL: https://www.alt-invest.ru/index.php/ru/novosti/1475- normativy-likvidnosti-finansovoi-ustoichivosti-i-nezavisimosti-dlya-vashei-kompanii (дата обращения 11.09.2018)
47. Основные показатели и коэффициенты финансовой устойчивости в теории организации URL: http://www.elitarium.ru/analiz-likvidnosti-koehfficient- pokazatel-predpriyatie-aktiv-balans-obyazatelstvo-zadolzhennost-kapital-oborotnye- sredstva-sootnoshenie-ocenka/ (дата обращения 11.09.2018)
48. Чернова Е.А. Анализ ликвидности баланса предприятия: как
провести. URL: https://fd.ru/articles/158948-analiz-likvidnosti-balansa-
predpriyatiya- 17-m11 (дата обращения 11.09.2018)
Материалы на иностранных языках
49. Bantas H. Fixed assets and depreciation. Reluctant Geek, 2013. - 78 p.
50. Ferri R. All about assets allocation. McGraw-Hill Education, 2018. - 352 p.
51. King A.M. Internal control of fixed assets. NY.: Wiley, 2011. - 192 p.
52. Thumann A., Wainwright F. Financing energy projects deskbook. NY: The Fairmont Press, 1997. - 168 p.


Работу высылаем на протяжении 30 минут после оплаты.



Подобные работы


©2024 Cервис помощи студентам в выполнении работ