Введение 3
1. Теоретические аспекты управления рисками инвестиционных
проектов
7
1.1 Методы оценки ожидаемой эффективности и уровня рисков
инвестиционных проектов
7
1.2 Проектные риски: состав, методы оценки, методы учета 17
1.3 Методы снижения рисков инвестиционных проектов 27
2. Анализ системы управления рисками инвестиционных проектов на
примере ООО «АК БАРС Девелопмент»
36
2.1 Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности
компании
36
2.2 Анализ практики управления инвестиционными проектами 48
2.3 Оценка рисков инвестиционного проекта на примере ЖК «Седьмое
небо»
55
3. Направления совершенствования системы управления рисками
инвестиционных проектов в ООО «АК БАРС Девелопмент»
65
3.1 Предложения по использованию экономико-математических
моделей при управлении рисками инвестиционных проектов
65
3.2 Анализ новых IT технологий при управлении инвестиционными
проектами
73
Заключение 81
Список использованных источников 85
Приложения 91
Актуальность темы на макроуровне обусловлена тем, что управление
рисками инвестиционных проектов имеет огромное значение для экономики
государства в целом, поскольку комплексное управление рисками
инвестиционных проектов влияет на их устойчивость и эффективность. А в
свою очередь эффективность реализации инвестиционных проектов позволяет
добиться стабильного экономического развития, благоприятного
инвестиционного климата, повышения производительности труда, низкого
уровня безработицы, повышения благосостояния граждан страны, а также
стабильной позиции России на международной арене. Эффективная система
управления рисками уменьшает негативное воздействие разрушительных
процессов, которые влияют на развитие экономической системы страны в
целом и входящих в ее состав структурных элементов.
Актуальность темы исследования для предприятий определяется тем, что
инвестиционные проекты в условиях экономической нестабильности
подвержены огромному фактору рисков. От эффективности управления
рисками инвестиционных проектов зависит финансовый результат самого
проекта и компании в целом. Многие ученые и практики разрабатывают
модели оценки и подходы к анализу рисков проекта, однако недостаточно
освещают именно методику комплексного управления рисками
инвестиционных проектов.
Эффективность деятельности предприятия напрямую зависит от качества
управления рисками инвестиционных проектов. Поэтому необходимо
предложить такие рекомендации по управлению рисками инвестиционных
проектов, которые помогут повысить устойчивость проекта, оптимизировать
затраты на его реализацию. На данный момент управление рисками
инвестиционных проектов состоит из качественного анализа и оценки вариации
базовых показателей инвестиционного проекта при минимальном количестве
факторов риска. Но количество рискообразующих факторов, которые
обусловлены изменениями внешней и внутренней среды, и неопределенность4
их воздействия на инвестиционные проекты предприятий, говорит нам о том,
что не существует реально эффективного механизма управления рисками,
который подкреплен практическими механизмами минимизации рисков.
Теоретической и методологической базой данного исследования
послужили труды известных отечественных и зарубежных ученых,
посвященные проблеме управления и оценки рисков инвестиционных проектов.
В работах Г.П. Подшиваленко, А. А. Иванова, И.А. Бланка, Б.А. Райзберга
рассматриваются вопросы, которые касаются общих принципов оценки,
анализа и сокращения уровня инвестиционных рисков. Проблема риска в
управленческой деятельности и организационно-методические основы
снижения управленческих рисков рассмотрены в работах таких авторов, как
А.Н. Плотникова, М.В.Грачева, К.В. Балдина, В.А. Москвина, М.А.Рогова,
В.А.Чернова, Г.В.Чернова, Н.В. Хохлова.
В составе нормативно-правовой базы исследования можно выделить:
Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) "Об
инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в
форме капитальных вложений";
"Методические рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов" (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем
РФ 21.06.1999 N ВК 477);
Профессиональный стандарт. Управление рисками (рискменеджмент) организации, который утверждѐн решением Комиссии РСПП по
профессиональным стандартам 11 сентября 2012 г.;
Руководство к своду знаний по управлению проектами
(Руководство PMBOK). Пятое издание// Project Management Institute;
а также Гражданский Кодекс, Налоговый Кодекс и другие
нормативно-правовые акты Российской Федерации, которые регулируют
финансовые аспекты деятельности предпринимательских структур, а также
регламентируют составление финансовой отчетности предприятия.5
Целью выпускной квалификационной работы является исследование
теоретических и практических аспектов управления рисками инвестиционных
проектов, изучение подходов к анализу рисков и методов их оценки, анализ
существующей практики управления рисками инвестиционных проектов на
примере ООО «АК БАРС Девелопмент», а также разработка рекомендаций по
повышению эффективности управления рисками инвестиционных проектов.
Исходными данными для исследования являются информационные
источники о компании ООО «АК БАРС Девелопмент», которое осуществляет
следующие виды деятельности в соответствии с общероссийским
классификатором видов экономической деятельности (ОКВЭД): производство
общестроительных работ по возведению зданий.
Объектом исследования являются инвестиционные проекты ООО «АК
БАРС Девелопмент». Предметом исследования являются риски
инвестиционных проектов компании.
Основными методами анализа рисков инвестиционных проектов в
выпускной квалификационной работе являются использования методов
качественного анализа и имитационного моделирования для оценки рисков
проекта.
В соответствии с целью исследования были поставлены следующие
задачи:
1. изучить сущность и этапы проектного анализа;
2. рассмотреть методы оценки эффективности инвестиционных
проектов;
3. изучить подходы к анализу рисков инвестиционных проектов;
4. рассмотреть методы снижения рисков инвестиционных проектов;
5. проанализировать финансовое состояние ООО «АК БАРС
Девелопмент»;
6. изучить систему управления рисками инвестиционных проектов в
ООО «АК БАРС Девелопмент»;6
7. предложить применение ЭММ моделей для улучшения оценки
рисков инвестиционных проектов;
8. проанализировать новейшие информационные технологии,
способные улучшить систему управления рисками инвестиционных проектов;
9. рекомендовать пути для повышения эффективности системы
управления рисками инвестиционных проектов в компании.
Поставленные задачи и выбранные методы исследования определили
структуру выпускной квалификационной работы, которая состоит из введения,
трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Во введении обосновывается актуальность выбора темы работы,
сформулированы цель и задачи исследования, охарактеризованы методы
исследования и источники информации.
В первой главе работы описаны теоретические аспекты управления
рисками инвестиционных проектов, качественные и количественные подходы к
анализу рисков и методы их снижения.
Во второй главе был проведен анализ финансового состояния ООО «АК
БАРС Девелопмент», рассмотрена практика управления рисками
инвестиционных проектов.
В третьей главе на примере текущего проекта компании был применен
метод Монте-Карло, который позволил оценить плотность распределения NPV
проекта. А также были проанализированы новейшие технологии в сфере
девелоперских компаний, позволяющих оптимизировать затраты и снизить
риски реализации инвестиционных проектов.
В заключении сформулированы выводы, основой для которых послужили
результаты проведенного исследования.
Практическая значимость работы состоит в том, что обоснованные
автором выводы и предложения, инструменты и методики имеют
универсальный характер и могут быть использованы для повышения качества
управления и оценки рисков инвестиционных проектов.
В результате изучения теоретических аспектов управления рисками
инвестиционных проектов нами были проанализированы мнения различных
авторов об исследуемой проблеме.
В первой главе мы рассмотрели различные подходы к определению
инвестиционного проекта и пришли к мнению, что под инвестиционным
проектом мы можем понимать комплекс мероприятий, осуществляемых
предприятием, направленных на достижение конкретных специфических целей
и создание уникальных продуктов в условиях ограниченного времени и
ресурсов. Любой проект должен пройти все этапы реализации и развития,
другими словами, жизненный цикл проекта. Колмыкова Т.С. выделяет
следующие фазы ЖЦП: предынвестиционную, инвестиционную и
эксплуатационную. Далее мы рассмотрели такое понятие как проектный анализ
и этапы его осуществления. Наиболее важным и сложным этапом проектного
анализа является финансово-экономический анализ проекта. На данном этапе
анализа происходит оценка эффективности инвестиционного проекта.
Далее нами были рассмотрены статические и динамические методы
оценки эффективности инвестиционных проектов. К методам статической
оценки эффективности инвестиционных проектов относятся такие критерии
оценки как учетная норма прибыли и срок окупаемости. Ко второй группе
методов относятся: дисконтированный срок окупаемости, чистая приведенная
стоимость, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма прибыли.
Главным недостатком статических методов оценки является то, что данные
методы не учитывают временную стоимость денег, другими словами
динамические методы основаны на дисконтировании денежных потоков
проекта.
Последним этапом проектного анализа является анализ рисков
инвестиционных проектов. Анализ рисков инвестиционный проектов включает
качественный и количественный анализ рисков. Целью качественного анализа
рисков является их идентификация, оценка и выявление ключевых рисков82
проекта. Целью количественного анализа рисков является определение степени
устойчивости результатов финансовых прогнозов по отношению к ключевым
проектным рискам.
Далее мы более подробно рассмотрели методы качественного и
количественного анализа рисков.
Были выделены следующие методы качественного анализа: метод
экспертных оценок; метод рейтинговых оценок; контрольные списки
источников рисков; метод аналогий.
Для того чтобы определить оценку рискованности инвестиционного
проекта применяют методы количественного анализа риска.
Методы количественного анализа включают в себя: анализ
чувствительности; анализ сценариев; имитационное моделирование; методы
построения деревьев; методы основанные на теории игр; системы
искусственного интеллекта; методы нечеткой логики.
Среди классических методов количественно анализа наиболее
предпочтительным является метод Монте-Карло, так данный метод позволяет
построить математическую модель проекта с неопределенными значениями
параметров и связь между изменениями параметров, учитывая их
вероятностные распределения.
Методы учета рисков позволяют учесть фактор несистематического риска
в составе ставки дисконтирования при помощи модифицированного построения
уравнения CAPM.
Далее нами были разобраны методы снижения рисков инвестиционных
проектов. Многие авторы предлагают свою стратегию реагирования на риски
инвестиционных проектов. Анализируя различные стратегии, мы пришли к
выводу, что для выбора правильной стратегии минимизации рисков,
необходимо учитывать характер проекта, способы финансирования, а также
виды и степень влияния рисков.
Во второй главе был проведен анализ финансового состояния
исследуемой компании ООО «АК БАРС Девелопмент», а именно был проведен83
вертикальный и горизонтальный анализ баланса компании, анализ
ликвидности, анализ финансовой устойчивости, анализ рентабельности и
оборачиваемости. Анализ ликвидности показал, что баланс компании за
рассматриваемый период является допустимо ликвидным, так как не
соблюдается только третье условие. Это означает, что у компании недостаточно
медленно реализуемых активов для покрытия долгосрочных обязательств.
Также компания имеет нормальный уровень финансовой устойчивости.
Следовательно, компания может выполнять свои финансовые обязательства
перед государством и контрагентами. Результаты анализа рентабельности и
оборачиваемости говорят о не интенсивности использования активов.
Далее была рассмотрена практика управления инвестиционными
проектами и практика управления рисками инвестиционных проектов. В
рамках компании существует инвестиционный комитет, задачей которого
является рассмотрение приоритетных инвестиционных проектов. В 2012 году в
компании была утверждена концепция управления рисками на уровне
компании и инвестиционных проектов, за которой закреплены этапы правления
рисками и ответственные органы, отвечающие за организацию управления
рисками.
На основе текущего проекта ЖК «Седьмое небо» мы рассмотрели
подходы компании к качественному и количественному анализу рисков и
пришли к мнению, что наиболее приоритетным методом качественного анализа
на этапе планирования проекта является использование инструментов SWOTанализа, а в качестве методов количественной оценки наиболее
предпочтительными являются анализ чувствительности и анализ
безубыточности.
В третьей главе мы предложили применить в качестве экономикоматематической модели метод Монте-Карло для оценки рискованности
проекта. Согласно финансовой модели проекта значение NPV прогнозируется в
585 670 795,36 руб., ставка дисконтирования 21%. В результате имитационного
моделирования мы получили среднее значение показателя NPV равное8
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
