Введение 3
1. Акции как объект инвестиционного анализа 6
1.1. Понятие и основные свойства акций 6
1.2. Акции как инвестиционный актив 14
1.3. Факторы инвестиционной привлекательности акций 20
2. Фрактальная теория как инструмент инвестиционного анализа на
рынке ценных бумаг 27
2.1. Основы фрактальной теории 27
2.2. Модель фрактального анализа на рынке ценных бумаг 37
2.3. RS анализ и нахождение фрактальной размерности на рынке ценных
бумаг 47
3. Рекомендации по применению фрактального анализа на современном
рынке акций 54
3.1. Зарубежная практика фрактального анализа на рынке ценных бумаг 54
3.2. Внедрение фрактального анализа на российском рынке ценных бумаг 67
Заключение 78
Список использованных источников 82
Приложения 87
Финансовый мир, являясь отражением всех экономических, политических и социальных процессов в обществе, позволяет в динамике прослеживать изменения как на макроуровне, так и на микроуровне. Поэтому человечество с давних времен интересует законы его поведения. Однако современный финансовый рынок характеризуется значительной сложностью восприятия за счет увеличения волатильности валют, процентных ставок, цен на сырьевые товары и иных рисков, связанных с глобализацией. Банкротство же крупнейших мировых финансовых институтов с 2008 г., обесценивание активов, падение капитализации компаний в очередной раз заставило усомниться экономическую общественность в адекватности классической финансовой теории, её способности предсказывать кризисные явления и противостоять им. Можно отметить разрыв между действительными экономическими реалиями и экономическими теориями. Это обуславливает необходимость поиска альтернативных методов моделирования с применением нестандартных математических аппаратов. Данную проблему, в определенной мере, позволяет решить теория фракталов.
Существует множество способов анализа событий, происходящих на рынках. Это и технический анализ, и фундаментальный, и теория волн Эллиота, а также много различных менее известных методик. Однако, даже небольшое изменение внешней среды, а также ошибки в управлении могут достаточно сильно повлиять на финансовое состояние, как целых рынков, так и отдельных предприятий. Системы же, созданные природой, отличаются относительной устойчивостью к внешним воздействиям, самообновляются и самоусложняются согласованно и сбалансированно. Таким образом, можно взять устойчивость природных систем за образец и использовать их свойства при моделировании функционирования компании.
Традиционно все события, внутренние и внешние процессы в компании рассматриваются либо как случайные, либо как детерминированные.
Классические теории не признают сочетания хаоса и порядка. Практика так же показала, что и в текущих условиях для экономики с преобладающим в ней крахов и взлетов не применима классическая экономическая теория и статистические методы, основанные на линейных моделях. И в российских реалиях эти методы показали себя, как малопродуктивные. В первую очередь, это связано с тем, что переход российской экономической системы с плановой на рыночную является своеобразным скачком, бифуркационным поворотом, то есть качественной перестройкой, которая заключает в себе множество неопределенностей и неясностей, и не только не разрешает многие противоречия в экономике, но и создаёт новые. Это еще одно доказательство того, что экономическая теория, призванная объяснить реальное поведение экономических систем неизбежно должна быть нелинейной.
В противоположность этому теория хаоса и фрактальная геометрия представляет рынок как сложную систему, способную адаптироваться к изменениям в окружающей среде в процессе своей эволюции во времени. Такие процессы отличаются долговременной устойчивостью. Это достаточно новая область, которая представляет собой активно развивающийся раздел математических методов экономики. Однако условиями этой устойчивости является неопределенность в кратковременной перспективе. Данные теории объясняют большие падения и дают результаты весьма убедительные, они позволяют с уверенностью сказать, что обоснованные предсказания здесь не только возможны, но и являются мощным фактором управления инвестиционным процессом.
Актуальность данной выпускной квалификационный работы обусловлена высокой практической значимостью и недостаточной проработкой проблемы фрактального анализа, особенно в условиях российского фондового рынка, характеризующегося повышенной волатильностью, что влечет потребность участников рынка в эффективном инструменте адекватной оценки рыночных рисков.
Целью бакалаврской работы является изучение способов применения фрактального анализа для оценки инвестиционной привлекательности акций. Несмотря на «многовековые» исследований в области изучения качеств, анализа акций данная тема имеет громадные перспективы в области исследований по сей день и в будущем.
Объектом бакалаврской работы являются акции, рассматриваемые с точки зрения инвестирования. Предметом работы является инвестиционные качества акций и их оценка с помощью фрактального анализа. Именно инвестиционные качества ценных бумаг являются тем важным параметром, на который необходимо обращать внимание при покупке или продаже акций и других ценных бумаг.
В соответствии с целью в работе решались следующие задачи:
- рассмотреть теоретические основы инвестирования в ценные бумаги, в том числе охарактеризовать особенности ценных бумаг как объекта инвестирования;
- изучить существующие методы анализа, применяемые на рынке ценных бумаг;
- выявить недостатки и противоречия классических финансовых теория в области прогнозирования;
- исследовать возможности применения фрактальной теории на фондовом рынке.
Исходными данными для работы являются нормативные документы, специальная учебно-методическая литература, публикации в периодических изданиях, материалы аналитических обзоров и интернет-ресурсов.
Практическая значимость исследования заключается в разработке рекомендаций и методической основы для использования финансовыми институтами в целях улучшения финансового планирования и прогнозирования.
Выпускная квалификационная работа содержит введение, три главы, заключение, список использованных источников и приложения.
Любая ценная бумага, в том числе и акция, обладает определенной совокупностью инвестиционных качеств, таких как доходность, надежность и ликвидность.
Доходность можно определить, как отношение полученного результата к затратам. Доходность - это показатель результативности инвестиций, на основе значений доходности сравнивают эффективность операций на финансовом рынке.
Надежность отражает безопасность вложений в конкретную ценную бумагу. Чем выше надежность ценной бумаги, тем ниже её доходность. О надежности конкретной ценной бумаги можно судить по присвоенному ей рейтингу.
Ликвидностью ценных бумаг называется их свойство быстро и без потерь в стоимости обмениваться на деньги. Основными показателями ликвидности являются объем торгов и величина спрэда.
Невозможно подобрать такой вид бумаг, который был бы одновременно самым надежным, самым доходным и самым ликвидным. Выбор конкретных направлений вложений зависит от тех целей, которые ставит перед собой инвестор, от индивидуальных предпочтений, тех или иных свойств бумаги. То, что не позволяет отдельная ценная бумага, может быть достигнуто за счет подбора пакета бумаг с различными свойствами, так называемого портфеля ценных бумаг или инвестиционного портфеля. В рамках этого портфеля одни бумаги обладают повышенной доходностью с высокой степенью риска, другие наоборот, низкой доходностью при высокой надежности.
Для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг применяется целый ряд методов, которые могут включать в себя как фундаментальный анализ, так и технический.
Возрастание интереса к исследованию фондового рынка с использованием инструментария нелинейной динамики не случайно. Одной из причин является широкое распространение программ математического и экономического моделирования, а также стремительное увеличение их многообразия. В связи с этим, те эксперименты, которые не могли быть произведены ввиду отсутствия технической возможности, с успехом реализуются сегодня. С другой стороны, внедрение новых методов исследования является необходимостью на современном этапе и должно стимулировать развитие технологий и алгоритмов, используемых для более глубокого анализа биржевой конъюнктуры фондового рынка, что даст возможность снизить неопределенность при принятии инвестиционных и торговых решений.
Среди множества моделей наиболее интересной представляется фрактальная модель, разработанная в 60-е годы Б. Мандельбротом. В основе данной модели лежит понятие фрактала - математического объекта с дробной размерностью, обладающего свойством рекурсивности: каждая его часть является уменьшенной копией целого. Для анализа риска и доходности по портфелю Б. Мандельброт предлагает использовать показатель, характеризующий степень ценовой зависимости и параметр неустойчивости цен вместо стандартных бета и волатильности (стандартного отклонения).
Ключевые концепции классической финансовой теории (модель ценообразования CAPM, теория портфеля Марковица, формула Блэка-Шоулза), на основе которых сейчас строится подавляющее большинство методик, применяемых в практике коммерческих и инвестиционных банков, инвестиционных фондов, страховых компаний и других финансовых институтов во всем мире, основаны на предположении о выполнимости гипотезы эффективного рынка. Если раньше аномалии и резкие обвалы фондовых рынков еще вызывали какие-то споры о применимости у сторонников и противников такого предположения, то после мирового кризиса 2008 г. стало понятно, гипотеза эффективного рынка не применима на практике, или, по крайней мере, не применима в полной мере.
Г ипотеза же фрактального рынка является одной из альтернатив гипотезе эффективного рынка. Классические методики оценки рисков не учитывают фрактальную структуру рынка, именно в этом и заключается основное преимущество фрактального подхода. Однако и у него есть недостатки, в частности он не позволяет получить абсолютную меру риска, а дает лишь количественное значение.
Таким образом, фрактальный анализ - это некая синергия технического, фундаментального и статистического подхода к прогнозированию динамики рынка. Это универсальный способ обработки информации: R/S-анализ и показатель Херста уже успешно зарекомендовали себя в таких областях науки, как география, биология и физика.
Однако стоит учитывать, что в настоящее время фрактальная модель фондового рынка является еще недоработанной. Но при всей ее недоработанности существует немало как теоретических, так и практических аргументов в пользу ее применения. Также необходимо отметить, что изучением фрактальных свойств финансовых рынков уже занимаются немало ученых и аналитиков как в России, так и за рубежом, а сам анализ все чаще используется в управляющих компаниях, фондах и банках по всему миру.
В результате исследования применения фрактального анализа на базе торговой платформы MetaTrader 5 был разработан алгоритм способный проводить R/S-анализ посредством вычисления коэффициента Херста. Показатель Херста является наиболее предпочтительным из всех рассмотренных методов, т.к. этот метод дает самую высокую точность и алгоритм, реализующий этот метод, является наиболее простыми производительным.
Предложенный метод оценки фрактальности временных ценовых рядов может служить основой для дальнейшего комплексного исследование поведения всего фондового рынка. На основании наблюдаемых (скалярных) временных рядов можно решать задачу прогнозирования, а также изучать
поведение и строить модели функционирования всей отношений, т. е. идентифицировать ее.
Таким образом, можно утверждать, что задачи, написании выпускной квалификационной работы, были достигнуты.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
