ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЕГИОНОВ РОССИИ 13
§ 1.1. МИРОВОЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИЙ 13
§ 1.2. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ 23
§ 1.3. РЕГИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ 31
§ 1.4. ЭКОНОМИКА РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН КАК ОБЪЕКТ ИНВЕСТИЦИЙ 43
ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАТИВНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В РЕГИОНЕ 53
§ 2.1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ КОРПОРАЦИИ НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ 53
§ 2.2. СТРУКТУРА И МЕТОДЫ ОПТИМИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ КОРПОРАЦИИ НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ 63
§ 2.3. МЕТОДЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА 69
§ 2.4. МЕТОДЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ НА КОРПОРАТИВНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ 93
ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ МЕТОДОЛОГИИ НА ПРИМЕРЕ КОРПОРАЦИИ "НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ" 103
§ 3.1. РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ КОРПОРАЦИИ "НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ" В РЕСПУБЛИКЕ ТАТАРСТАН 103
§ 3.2. РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 115
§ 3.3. СТРАТЕГИЯ ПРИОБРЕТЕНИЯ ПАКЕТА АКЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ 125
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 131
ЛИТЕРАТУРА 135



Купить

В экономике России в последнее время произошли существенные изменения, связанные в первую очередь с трансформацией политического и макроэкономического мировоззрения [10]. С одной стороны, ослабление федеральной власти привело к усилению роли регионов, углублению их юридической и политической самостоятельности, а это, в свою очередь, привело к повышению экономической независимости отдельных регионов.
С другой стороны, рост капиталов крупных структур корпоративного типа, которые за счет юридического разделения прав владельцев и управляющих могут привлекать дополнительные не афилированные капиталы, увеличивает финансовые возможности по инвестированию достаточно крупных проектов и переходу от краткосрочных спекуляций к долгосрочным прямым инвестициям.
Вместе с тем, в условиях острого бюджетного дефицита как на федеральном, так и на региональном уровнях, особенно актуальной становится задача формирования системы инвестиционных отношений в регионах для усиления производственного и финансового потенциала регионов как субъектов экономики страны. В этой связи становится очевидным, что без слияния производства и финансовых капиталов предприятиям все труднее выдержать требования постоянно усиливающейся конкурентной борьбы. Поэтому в условиях острой нехватки финансовых ресурсов объективно складывается тенденция укрупнения хозяйствующих субъектов и их естественного отбора с целью приспособления к рыночной экономике [9].
Укрупнение, как показывает действительность, происходит путем объединений различными способами предприятий и финансовых структур в организационные формы, способные привлечь финансовые ресурсы населения и представить взамен серьезные гарантии. Одной из наиболее распространенных форм подобного объединения являются корпорации. Таким образом, корпорации являются в нашей экономике адаптационной реакцией горизонтально и вертикально взаимосвязанных подразделений на введение рыночных отношений [28].
Руководство корпорации, наделенное определенными полномочиями, получает возможность компетентно и, что самое главное, оперативно осуществлять прямые управляющие воздействия на целые блоки взаимосвязанных производств, адекватно реагируя на изменение потребностей и перемены в регионах, и таким образом увеличивая гибкость управления народным хозяйством в целом.
Концентрация в корпорациях значительных организационных, технологических и интеллектуальных ресурсов, а также научно-производственного потенциала, по нашему мнению, должна создать предпосылки для наращивания объемов инвестиций в разработку и производство высокоэффективной и конкурентоспособной продукции [31].
Однако, сложившаяся в настоящее время экономическая ситуация обнаруживает ряд проблем при создании благоприятного финансового, инвестиционного и кредитного климата в рамках корпораций, а именно [12]:
• ограниченные бюджетные возможности федерального центра и регионов по поддержке новых экономических структур;
• отсутствие в России достаточного объема инвестиционных финансовых ресурсов, необходимых для создания насыщенного рынка долгосрочных вложений;
• высокие риски при кредитовании реального сектора экономики, и как следствие, нежелание абсолютного большинства коммерческих банков финансировать реальное производство.
Активизация инвестиционного процесса – наиболее актуальная и весьма болезненно решаемая макроэкономическая проблема. Рост объемов инвестиций и подъем экономики в целом ожидался и прогнозировался, начиная с 1993 г., однако выхода из состояния циклического спада не произошло до сих пор. В связи с этим по-прежнему актуален вопрос о поисках эффективных источников инвестиций и, как следствие, об основных факторах инвестиционной активности.
Большая часть макроэкономических исследований на эту тему [7, 19, 25], как правило, сводит круг факторов продолжающегося инвестиционного спада к высоким и нестабильным налогам и дорогим кредитам. Этот же взгляд характерен и для правительственных кругов. Однако, с другой стороны, задерживается принятие федерального налогового законодательства. Кроме того, в числе немаловажных факторов инвестиций все чаще называют общую макроэкономическую и политическую нестабильность.
В этой связи, на первый план выходят регионы, получившие в последнее время большую самостоятельность, имеющие собственное законодательство, в том числе, и по вопросам налогообложения, а в республике Татарстан и по вопросам гарантирования иностранных инвестиций в регион. Политическая стабильность на местах гораздо более прогнозируема, а экономические решения региональных властей предсказуемы.
Исходя из этих реалий современной экономики можно предполагать, что существуют различные факторы, влияющие на инвестиционный климат в регионе. На наш взгляд основными факторами инвестиционной активности помимо макроэкономических являются следующие:
• отсутствие у основных участников инвестиционного процесса продуманной инвестиционной стратегии, которая охватывала бы период до нескольких лет;
• общая неготовность субъектов инвестиционного рынка раскрывать информацию о своем функционировании;
• высокие страновые инвестиционные риски, что подтвердилось августовским обвалом рынка ГКО с одной стороны и достаточно устойчивое положение рынков региональных ценных бумаг.
В связи с этим возникла актуальная задача формирования объективных и научно-обоснованных критериев формирования насыщенного регионального инвестиционного портфеля, сформированного в рамках инвестиционной стратегии корпорации.
Это обуславливает актуальность исследования проводимого по теме, избранной автором. В рамках проведенного исследования автором предложены возможные пути решения первых двух из сформулированных выше проблем, применение решений, предлагаемых автором позволит оптимизировать финансовую систему корпораций, увеличить инвестиционную активность в регионах и повысить их инвестиционную привлекательность.
Цель диссертационной работы
Целью диссертационной работы явилось теоретическое обоснование, формирование и практическая апробация аппарата и критериев создания системы управления инвестициями корпорации в регионе в условиях переходной экономики. В рамках поставленной цели в работе поставлены следующие задачи:
• исследовать состояние мирового рынка инвестиций и структуру иностранных инвестиций в России в 1997-1998 гг.;
• исследовать региональную структуру российского рынка инвестиционных капиталов и оценить инвестиционную привлекательность республики Татарстан;
• сформулировать основные критерии формирования инвестиционной стратегии корпорации на региональном уровне;
• предложить методы оптимизации региональных инвестиционных портфелей корпорации и аппарат инвестиционного анализа;
• проверить на практических примерах достоверность предлагаемых теоретических положений.
Объект исследования
Объектом исследования в диссертационной работе явились экономические отношения между участниками рынка инвестиционных капиталов по осуществлению инвестиционной деятельности в регионе.
Предмет исследования
Предметом исследования в диссертации является инвестиционная стратегия корпорации на региональном уровне как совокупность целей и задач по повышению экономической эффективности инвестиций в экономику конкретного региона.
Методика исследования
Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков теории финансов, статистики, теории управления и анализа.
В диссертационной работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий, а также материалы, полученные в процессе практической работы автора.
В ходе исследования использованы данные финансовой отчетности реальных предприятий, на примере которых иллюстрируется практическое применение предлагаемого аппарата. В качестве примеров в работе использованы гипотетические данные, наиболее характерно отражающие специфику рассматриваемого вопроса. В процессе работы проверка различных гипотез проводилась с помощью изучения различных примеров для установления типичности и применимости конкретного метода и адаптации теоретических методов к практическим условиям.
Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы: средние величины, графики, регрессионные модели, табличный метод, моделирование экономического процесса, графы.
Научная новизна работы
Основной научный результат, полученный в диссертационной работе, заключается в разработке методологии управления корпоративными инвестициями в регионе. При этом, под методологией понимается совокупность методов, приемов и способов формирования инвестиционной стратегии и управления корпоративными инвестициями на основании научно обоснованных критериев, таких как: минимизация риска, доходность инвестиций, устойчивый рост стоимости портфеля, анализ альтернатив и др.
Комплексное применение методологии как к регионам с различным уровнем риска, так и к портфелям, состоящим из различных видов инвестиций, таких как: интеллектуальные, реальные, фондовые – позволяет, во-первых, использовать практически неограниченный спектр возможностей для диверсификации портфелей и страхования их от системных и несистемных рисков, во-вторых, маневрировать сроками и доходностью на более широком поле возможностей. Такой подход позволяет четко формулировать приоритеты и последовательно реализовывать инвестиционную стратегию корпорации в регионе и при прочих равных условиях с большей степенью вероятности достигать целей функционирования корпорации.
Положения, выносимые на защиту
В результате проведенных исследований на защиту выносятся следующие научные положения:
• анализ мирового рынка инвестиций и структуры иностранных инвестиций в России в 1997-1998 гг.;
• анализ региональной структуры инвестиций и исследование экономики республики Татарстан как объекта инвестиций;
• анализ проблем формирования инвестиционной стратегии корпорации в регионе на основании главной цели корпорации;
• методика оптимизации инвестиционных портфелей корпорации на региональном уровне;
• методика инвестиционного анализа различных объектов инвестирования;
• методика принятия решения на корпоративное инвестирование;
• реализация теоретических положений на конкретных практических примерах.
Практическая значимость работы
Появление настоящей работы было обусловлено практической необходимостью обобщения практического материала, накопленного автором в ходе практической деятельности. Поэтому предлагаемые в работе методики позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию принимаемых в ходе инвестиционного процесса управленческих решений в том числе, на региональном уровне.
Реализация и апробация работы
Основные положения диссертации используются при осуществлении инвестиционной деятельности несколькими корпорациями республики Татарстан о чем имеются соответствующие акты о реализации.
Публикации
Основные положения диссертационной работы опубликованы в двух печатных работах общим объемом 9 печатных листов.
Структура работы
Диссертационная работа изложена на 139 страницах печатного текста, включает 22 таблицы, 23 рисунка и состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, в котором 57 наименований.
Первая глава "Анализ инвестиционной привлекательности регионов России" посвящена анализу мирового рынка инвестиций, анализу структуры и объемов иностранных инвестиций в экономику России, исследованию региональной структуры инвестиций, а также изучению экономики республики Татарстан как объекта инвестиций. Проблемы рынка инвестиций рассмотрены как с точки зрения корпораций, так и сточки зрения регионов и государства. На основании этих исследований сделаны комплексные выводы о высокой дифференциации инвестиционной привлекательности регионов России и проведен анализ повышения их инвестиционной привлекательности.
В частности, в первой главе проанализированы объемы иностранных инвестиций в страны Восточной Европы и сделана попытка обоснования низкой инвестиционной привлекательности России, проанализировано нормативное правовое обеспечение инвестиционного процесса республики Татарстан и даны рекомендации по совершенствованию региональной законодательной базы по гарантированию инвестиций.
Таким образом, в первой главе сформулирована информационно-аналитическая база для научного обоснования методологии и критериев формирования инвестиционной стратегии корпорации в регионе и созданы предпосылки для формирования научного подхода к формированию и оптимизации инвестиционных портфелей корпорации.
Во второй главе "Методология управления корпоративными инвестициями в регионе" автором рассматривается структура целей функционирования корпорации и на этой основе предлагается набор методик для управления инвестициями в регионе. Набор методик включает в себя методику изучения структуры и проведения оптимизации инвестиционных портфелей корпорации на региональном уровне, методику инвестиционного анализа, методику принятия решения на корпоративное инвестирование. Инвестиционный процесс рассматривается как объект управления и, в этой связи, совокупность методик рассматривается как система управления корпоративными инвестициями в регионе.
В частности, во второй главе рассматриваются такие понятия как цель функционирования корпорации, система управления корпоративными инвестициями, инвестиционная ценность, инвестиционный анализ, эффективность инвестиционной ценности. Описано применение методов инвестиционного анализа для инвестиционных ценностей различного типа.
Также во второй главе предлагаются способы и критерии определения инвестиционной привлекательности объектов инвестиций, предлагается методика определения стоимости инвестиционного проекта и пакета акций предприятия. Все методы и критерии рассматриваются в рамках инвестиционной стратегии корпорации на региональном уровне.
В третьей главе "Реализация методологии управления корпоративными инвестициями на примере АО «Нижнекамскнефтехим»" проводится практическая апробация применимости методик, разработанных во второй главе на фактических примерах.
Предложены практические способы формирования и обоснования региональной инвестиционной стратегии. Рассмотрен пример технико-экономического обоснования строительства завода по производству нефтеполимерной олифы. Наряду с этим проанализирован альтернативный вариант – приобретение контрольного пакета акций существующего завода с аналогичными характеристиками. Сделаны выводы и рекомендации по результатам практического применения методик.
В заключении подводятся итоги проделанной работы, формулируются основные выводы, даются практические рекомендации.


Купить