Введение 8
1. Финансирование предпринимательской деятельности как ключевой фактор
развития экономики 10
1.1 Предпринимательская деятельность как ключевой элемент и фактор
развития экономики 10
1.2 Теоретические аспекты финансирования предпринимательской
деятельности 20
1.3 Существующие инструменты и способы организации финансирования
предпринимательской деятельности 29
2. Использование технологии распределенных реестров и смарт-контрактов в
финансировании предпринимательской деятельности 42
2.1 Технология распределенных реестров, смарт-контракты и их применение в бизнесе 42
2.2 Возможности использования технологии распределенных реестров и смарт-контрактов для финансирования предпринимательской деятельности 55
2.3 Законодательное регулирование и риски использования технологии
распределенных реестров и смарт-контрактов для финансирования предпринимательской деятельности 66
Заключение 121
Список использованных источников 125
Приложения А - Б 138
Развитие современных технологий способствует не только появлению новых секторов ведения предпринимательской деятельности, но и новых форм источников финансирования.
Одним из таких способов привлечения инвестиционных средств является - финансирование предпринимательской деятельности на основе использования технологии распределённых реестров и смарт-контрактов. Это специфический механизм, который основан на идее общественного финансирования проектов (краудфандинг), с новой идеей выпуска и свободной продажи токенов в криптовалюте.
В современных условиях данный механизм является наиболее новым источником получения инвестиций. Поэтому существует проблема разрозненности информации и отсутствия полноценного алгоритма действий и оценки затрат для осуществления эффективного использования данной технологии. Помимо этого существуют различные сегменты предпринимательства, которые нуждаются в альтернативном инструменте привлечения средств.
Вследствие этого целью настоящей бакалаврской работы является разработка схемы организации финансирования предпринимательской деятельности на основе использования технологии распределённых реестров и смарт-контрактов. В процессе достижения поставленной цели был сформирован ряд задач:
- исследовать роль предпринимательской деятельности в экономике и изучить основные теоретические концепции финансирования предпринимательской деятельности;
- изучить сущность технологии распределённых реестров и смарт- контрактов и определить возможности использование данной технологии для финансирования предпринимательской деятельности;
- исследовать текущее состояние российского и зарубежного законодательства в отношении технологии распределённых реестров, а также обозначить возможные риски использования данной технологии для финансирования предпринимательской деятельности;
- на основе проведенного анализа разработать информационно-аналитическое обеспечение процесса организации финансирования предпринимательской деятельности на основе использования технологии распределенных реестров и смарт-контрактов и оценить эффективность разработанного информационно-аналитического обеспечения.
Для достижения указанной цели и поставленных задач исследование опиралось на общие методы исследования (наблюдение, сравнение, абстрагирование, анализ, обобщение), а также на статистические.
Объектом исследования является процесс финансирования предпринимательской деятельности на основе использования технологии распределенных реестров и смарт-контрактов. Предмет исследования - оценка финансовых и временных затрат для организации финансирования предпринимательской деятельности на основе использования технологии распределенных реестров и смарт-контрактов.
Теоретической основой выполнения бакалаврской работы являются законодательные и нормативные акты РФ в рассматриваемой сфере, а также труды Ю. Бригхема, М. Эрхардта и Л. Гапенски, З. Боди и Р. Мёртона, И.Я. Лукасевич и др.
В бакалаврской работе была разработана схема по организации финансирования предпринимательской деятельности на основе использования технологии распределённых реестров и смарт-контрактов, а также была проведена оценка финансовых и временных затрат.
В рамках первой главы рассматривались основные аспекты финансирования предпринимательской деятельности и её ключевая роль в развитии экономики. Прежде всего, исследовалась роль предпринимательской деятельности в экономике на основе теоретических и аналитических данных. Были рассмотрены ключевые показатели (в разрезе малого, среднего и крупного бизнеса), характеризующие вклад предпринимательской деятельности в экономическое развитие страны. Исходя из проанализированных данных, были сделаны следующие выводы: крупные предприятия имеют возможность концентрированно направлять огромное количество материальных, финансовых, технологических и интеллектуальных ресурсов в развитие НИОКР; малые и средние предприятия предоставляют значительное число рабочих мест, также они имеют возможность быстро реагировать на изменение хозяйственной конъюнктуры, что помогает поддерживать стабильность развития экономики. Ключевая роль предпринимательства очевидна, но высокая доля государственного участия в российской экономике сдерживает возможность и перспективы его развития.
Помимо этого были изучены основные инструменты и способы финансирования, и ключевые факторы, которые необходимо учитывать при их выборе. Рассмотренные статистические данные показывают, что доля привлечённых средств российскими предприятиями с каждым годом снижается. Это может говорить как о неэффективности использования некоторых существующих инструментов на территории страны (например, для проведения IPO необходим эффективный и развитый фондовый рынок), так и о недоступности большинства долговых инструментов.
Кроме того, в настоящий момент существует запрос на инновационные проекты, которые требуют высокорисковых инвестиций. Но с привлечением, например, венчурных инвестиций возникают проблемы ввиду того, что венчурные инвесторы в перспективе рассчитывают на процедуру выхода из финансируемых проектов. Однако возникают затруднения при осуществлении данной процедуры, так как, например, у менеджмента проекта могут отсутствовать средства для выкупа доли. В то же время продажа доли на фондовом рынке сложна, имеет высокую стоимость организации и слабый потенциал реализации в связи с недостаточным развитием фондового рынка в России.
В связи с вышесказанным возникает потребность в дополнительном способе привлечения инвестиций, который имеет общие черты с краудфандингом, но при этом базируется на современной технологии распределённых реестров и смарт-контрактов, и его изучении.
Поэтому в рамках второй главы осуществляется изучение понятия технологии распределённых реестров и её базовых элементов, а также возможность применения данной технологии, при финансировании предпринимательской деятельности. Была рассмотрена сущность основных понятий, необходимых для понимания реализации технологии распределённых реестров. Также были изучены примеры использования данной технологии в различных сферах экономики и жизни общества. Отмечены следующие направления: банковский сектор, страхование, идентификация и учёт, передача прав собственности и др.
Далее была подробно рассмотрена возможность использования технологии распределенных реестров и смарт-контрактов для финансирования предпринимательской деятельности. Процедура, используемая в данном случае, носит название ICO (initial coin offering) - первичное размещение токенов. Затем был изучен механизм ICO, проанализирована существующая статистика и возможности использования для предприятий. Также был проведён анализ существующей правовой основы использования технологии распределённых реестров для финансирования.
Использование ICO для привлечения финансирования открывает новые возможности для фирм (например, низкий входной порог для инвесторов и мгновенный PR и строительство экосистемы вокруг проекта), но, в свою очередь, существуют риски, связанные с неоднозначностью правового статуса первичного размещения токенов. Например, в России только недавно началась работа по формированию законотворческой базы и определению статуса основных элементов данного способа финансирования. При этом в других юрисдикциях отношение к проведению ICO варьируется от прямой поддержки (Сингапур, Швейцария) до запрета (Китай).
В рамках третьей главы была предложена схема организации финансирования предпринимательской деятельности на основе использования технологии распределенных реестров и смарт-контрактов, и произведена оценка данной схемы.
В первую очередь, были рассмотрены и описаны основные этапы проведения ICO, изучены задачи каждого из этапов и участники, оценены необходимые ресурсы на каждом этапе. По результатам оценки совокупные финансовые затраты на подготовку и проведение ICO варьируются от 4 000 000 руб. до 13 000 000 руб. и выше. При этом временные затраты составляют от 2-х до 4-х месяцев. Полученные результаты примерно сравнимы со статистическими показателями среднего размера расходов на проведение ICO.
Данный инструмент финансирования эффективен для:
- компаний, которые имеют возможность вложить значительные стартовые инвестиции - малый и средний бизнес с годовым доходом свыше 200 миллионов рублей (276 718 предприятий);
- проектов, содержащих в своей основе инновационную идею или разработку;
- реального сектора для построения дополнительной программы лояльности и создания экосистемы вокруг продукта и развития объемов производства и реализации стабильного предприятия;
- технологических компаний и стартапов, связанных с развитием самого криптовалютного рынка, цифровой инфраструктуры, совершенствованием технологии блокчейн.
Также нужно отметить, что процедура ICO помогает заполнить некоторые «пробелы» при использовании иных инструментов финансирования бизнеса. В первую очередь, специфика токена, токенизация активов и результатов деятельности даёт возможность венчурным инвесторам осуществить «выход» из проекта в любое время, что является для них значительным преимуществом. Это в свою очередь повышает шансы высокорисковых проектов привлечь значительные инвестиции. Кроме того, в отличие от IPO, компания, участвующая в первичном размещении токенов, имеет возможность использовать токены не только в качестве долей, но и продуктов, системы поощрений. Этим они могут обезопасить себя от риска поглощения и потери контроля над проектом. Также нужно учитывать, что подготовка и проведение ICO выглядит менее затратным мероприятием по сравнению с IPO или выпуском облигаций.
В свою очередь, основным эффектом от использования ICO, как инструмента финансирования является потенциальное число привлечённых инвесторов. Прежде всего, ориентация на узкий круг инвесторов более сложный процесс, чем на более широкую аудиторию лояльно настроенных пользователей, также распределение рисков среди огромного числа участников даёт более высокие шансы на привлечение средств. Помимо этого, создание полноценной экосистемы вокруг проекта является основой для долгосрочного сотрудничества между компанией и пользователями.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
