АННОТАЦИЯ 2
ВВЕДЕНИЕ 8
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
1.1 Понятие «капитал» 10
1.2 Виды и функции капитала 16
1.3 Управление структурой капитала 20
1.4 Теории структуры капитала 32
1.5 Эмпирические исследования теорий структуры капитала 36
2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1 Общая характеристика предприятия 46
2.2 Финансовый анализ ПАО «ММК» 49
2.3 Прогнозирование вероятности банкротства по модели Альтмана 68
3 ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА 72
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 80
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 82
ПРИЛОЖЕНИЕ А. Финансовая отчетность ПАО «ММК» за 2016-2018 гг 86
Для успешного осуществления своей деятельности, предприятие должно обладать финансовыми ресурсами. Особое значение среди них занимает капитал. Проблема обоснования оптимальной структуры капитала остается актуальной и пока не решенной на протяжении многих лет. Соотношение заемного и собственного капитала влияет на стратегические цели предприятия, поэтому поиск этого соотношения является одной из ключевых задач в управлении корпоративными финансами.
Целями выпускной квалификационной работы является исследование теорий структуры капитала, анализ финансового состояния предприятия, а также определение оптимальной структуры капитала одним из методов на примере ПАО «ММК».
Для достижения поставленных целей следует решить следующие задачи:
1) подробно изучить понятие «капитал», а также рассмотреть его основные виды и функции;
2) провести обзор основных теорий структуры капитала, а также основанных на них эмпирических исследований;
3) рассмотреть структуру капитала предприятия;
4) провести финансовый анализ предприятия, анализ вероятности банкротства;
5) осуществить расчет оптимальной структуры капитала и сравнить с фактической.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех разделов, заключения и приложения.
В первом разделе рассмотрено понятие «капитал» с точки зрения разных экономических школ. Также описаны основные виды капитала, его функции и поэтапное управление его структурой. Проведен обзор основных исследований, посвященных структуре капитала.
Во втором разделе дана общая характеристика ПАО «ММК». Проведена оценка финансового состояния предприятия методами вертикального и горизонтального анализа, коэффициентным методом. Выполнен прогноз вероятности риска банкротства.
В третьем разделе произведена оценка оптимального соотношения заемного и собственного капитала. Был применен метод оценки WACC с помощью уточнения кредитного рейтинга, позволяющий определить оптимальную долговую нагрузку при максимизации стоимости компании.
В первом разделе выпускной квалификационной работы было рассмотрено понятие «капитал» в разрезе разных экономических школ. В ходе анализа разных точек зрения, было сформулировано, что капитал - это часть ресурсов предприятия, используемых им в своей хозяйственной и финансовой деятельности и приносящих доходы от такой деятельности и в результате такой деятельности. Были рассмотрены разные виды капитала, а также его основные функции.
В ходе изучение теоретических основ структуры капитала была рассмотрена эволюция теорий структуры капитала. Данные теории были настолько актуальны и интересны для изучения, что в противовес классическим начали появляться и новаторские, основанные на сигнальной теории, поведенческой теории, теории отслеживании рынков. Однако при многообразии проведенных исследований, так и не появилось общепринятой теории структуры капитала. Поэтому теория управления капитала продолжает представлять интерес, как для зарубежных, так и для отечественных ученых.
Во втором разделе работы был проведен анализ финансового состояния предприятия. Были даны основные характеристики ПАО «ММК». Это развивающееся предприятие, основной целью которого является выход на мировой рынок и укрепление лидирующих позиций в своей отрасли. При проведении вертикально-горизонтального анализа за период с 2016 г. по 2018 г. была исследована структура активов и пассивов предприятия. Основными тенденциями в структуре активов является преобладание внеоборотных активов над оборотными, высокая доля основных средств, высокая доля запасов, увеличение дебиторской задолженности в связи с расширением деятельности предприятия. Что касается структуры капитала, то собственный капитал на всем горизонте расчета преобладает над заемным.
Был произведен расчет основных групп показателей. Из расчетных значений коэффициентов ликвидности можно сделать вывод о платежеспособности предприятия. Коэффициенты финансовой устойчивости показали, что предприятие принимает эффективные управленческие решения относительно финансовых ресурсов. Все показатели рентабельности также находятся на нормальном уровне относительно отрасли предприятия. Была проведена оценка риска банкротства при помощи пятифакторной модели Альтмана. Можно сделать вывод, что ПАО «ММК» является финансово устойчивым, платежеспособным предприятием с низкой вероятностью банкротства.
В третьем разделе была проведена оценка оптимальной структуры капитала с позиции компромиссного подхода методом оценки WACC путем уточнения кредитного рейтинга. Были рассмотрены 8 сценариев соотношения собственного и заемного капитала. С учетом рисков была рассчитана средневзвешенная стоимость капитала и стоимость предприятия. Согласно данной модели оптимальная структура капитала находится в той точке, где достигается максимальное значение стоимости компании и минимальное значение WACC. Для ПАО «ММК» такое значение достигается при соотношении заемного и собственного капитала как 40% и 60% соответственно. В 2018 г. соотношение капитала было равно 30/70, что можно считать близким к оптимальному.
Таким образом, была достигнута цель выпускной квалификационной работы: была исследована эволюция теории структуры капитала, с помощью различных методик проведен финансовый анализ предприятия, а также найдена оптимальная долговая нагрузка.
