Помощь студентам в учебе
ПРАВОВОЙ РЕЖИМ АКЦИЙ
|
ВВЕДЕНИЕ 3
Глава 1 ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Генезис корпоративных ценных бумаг
в России и за рубежом 5
1.2 Понятие и признаки корпоративной ценной бумаги 14
1.3 Зарубежные подходы к пониманию корпоративной
ценной бумаги 25
Глава 2 ОСОБЕННОСТИ АКЦИИ КАК КОРПОРАТИВНОЙ ЦЕННОЙ БУМАГИ
2.1 Понятие и виды акций по российскому законодательству 34
2.2 Особенности оборота акций как основного вида
корпоративных ценных бумаг 42
2.3 Международный опыт оборота акций 50
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 56
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 62
Глава 1 ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Генезис корпоративных ценных бумаг
в России и за рубежом 5
1.2 Понятие и признаки корпоративной ценной бумаги 14
1.3 Зарубежные подходы к пониманию корпоративной
ценной бумаги 25
Глава 2 ОСОБЕННОСТИ АКЦИИ КАК КОРПОРАТИВНОЙ ЦЕННОЙ БУМАГИ
2.1 Понятие и виды акций по российскому законодательству 34
2.2 Особенности оборота акций как основного вида
корпоративных ценных бумаг 42
2.3 Международный опыт оборота акций 50
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 56
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 62
Эффективная система правого регулирования отношений, возникающих в сфере обращения ценных бумаг, в условиях глобализации мировой финансовой системы является одним из главных факторов развития финансового рынка и экономики каждой страны. В связи с этим, регулирование выпуска, обращения и прекращения существования корпоративных ценных бумаг само по себе представляет интерес юридического исследования. Пробелы в правовом регулировании оборота ценных бумаг могут провоцировать кризисные ситуации как в отдельно взятых государствах, так и становиться причиной глобальны экономических кризисов. Любые реформы и нововведения в рассматриваемой сфере должны строиться на проработанной теоретической основе, подтвержденной положительным опытом, который разработан в зарубежных странах.
Таким образом, исследование в области корпоративных ценных бумаг является актуальным. В связи с этим были поставлены цель и задачи исследования. Целю исследования является выявление правовой природы и обоснование частноправового понятия акции как вида корпоративной ценной бумаги, также выявление особенностей этого вида объекта гражданского права. Задачами исследования является:
1) исследовать происхождение корпоративных ценных бумаг в России и зарубежном;
2) проанализировать признаки корпоративных ценных бумаг и их понятие;
3) изучить зарубежные подходы к пониманию корпоративных ценных бумаг;
4) рассмотреть понятие и виды акций как вида корпоративных ценных бумаг;
5) выявить особенности оборота акций как основного вида корпоративных ценных бумаг;
6) сравнить опыт оборота акций в зарубежных странах.
Таким образом, объектом исследования являются общественные отношения, возникающие в связи с участием лиц в деятельности корпорации. Предметом исследования являются нормы права, регулирующие правовой режим ценных бумаг, эмиссию акций и их оборот, а также материалы судебной практики и позиции авторитетных ученных в данной области.
Степень разработанности исследования. Общие вопросы теории ценных бумаг разработаны М.М. Агарковым, В.А. Беловым, историю корпоративного права разрабатывает Красильникова Т.К., вопросы сравнительного правоведения являются областью интересов Суханова Е.А., Богустова А.А., Лукоянова Н.В., вопросами корпоративных ценных бумаг занимаются Бутина И.Н., Бойцов С.М., особенностями эмиссии ценных бумаг в российском и зарубежном праве занимается Галкова Е.В. и др.
Методологию исследования составляют такие методы как: анализ и синтез, наблюдение и сравнение, диалектика и метафизика.
Исследование может быть использовано при изучении корпоративного права, истории корпоративного права, сравнительного правоведения и теории ценных бумаг.
Таким образом, исследование в области корпоративных ценных бумаг является актуальным. В связи с этим были поставлены цель и задачи исследования. Целю исследования является выявление правовой природы и обоснование частноправового понятия акции как вида корпоративной ценной бумаги, также выявление особенностей этого вида объекта гражданского права. Задачами исследования является:
1) исследовать происхождение корпоративных ценных бумаг в России и зарубежном;
2) проанализировать признаки корпоративных ценных бумаг и их понятие;
3) изучить зарубежные подходы к пониманию корпоративных ценных бумаг;
4) рассмотреть понятие и виды акций как вида корпоративных ценных бумаг;
5) выявить особенности оборота акций как основного вида корпоративных ценных бумаг;
6) сравнить опыт оборота акций в зарубежных странах.
Таким образом, объектом исследования являются общественные отношения, возникающие в связи с участием лиц в деятельности корпорации. Предметом исследования являются нормы права, регулирующие правовой режим ценных бумаг, эмиссию акций и их оборот, а также материалы судебной практики и позиции авторитетных ученных в данной области.
Степень разработанности исследования. Общие вопросы теории ценных бумаг разработаны М.М. Агарковым, В.А. Беловым, историю корпоративного права разрабатывает Красильникова Т.К., вопросы сравнительного правоведения являются областью интересов Суханова Е.А., Богустова А.А., Лукоянова Н.В., вопросами корпоративных ценных бумаг занимаются Бутина И.Н., Бойцов С.М., особенностями эмиссии ценных бумаг в российском и зарубежном праве занимается Галкова Е.В. и др.
Методологию исследования составляют такие методы как: анализ и синтез, наблюдение и сравнение, диалектика и метафизика.
Исследование может быть использовано при изучении корпоративного права, истории корпоративного права, сравнительного правоведения и теории ценных бумаг.
В ходе проведенного исследования были достигнуты цели и задачи исследования.
Генезис корпоративных ценных бумаг напрямую связан с возникновением корпораций, обладающих правом эмиссии своих ценных бумаг. Возникновение данного современных корпораций обусловлено социально-экономическими предпосылками. Различные государства по- разному регулируют деятельность корпораций по выпуску корпоративных ценных бумаг. Подходы к определению корпоративных ценных бумаг в различных правопорядках разнятся в виду различий подходов к понятию корпорация.
Общим для всех государств является то, что корпоративные ценные бумаги могут выпускать акционерные общества, акции являются единым видом корпоративных ценных бумаг. Различные правопорядки иногда позволяют другим видам корпораций выпускать акции (Мексика). Корпоративная ценная бумага удостоверяет корпоративные права её собственника, однако некоторые страны позволяют дробить данные права, которые будут удостоверяться различными видами акций (Англия).
В российской науке права сложилось несколько подходов к определению корпоративных ценных бумаг. Сторонники первого подхода считают, что единственной корпоративной ценной бумагой является акций (Бутина И.Н., Бойцов С.М.). Ряд авторов указывают на то, что корпоративными ценными бумагами являются акции и облигации . Другие авторы, например В.И. Ли и Л.А. Токмакова приравнивают корпоративные ценные бумаги к эмиссионным ценным бумагам и финансовым инструментам . Четвертая группа авторов приравнивает корпоративные ценные бумаги только к эмиссионным ценным бумагам (акции, облигации, биржевые облигации, опционы эмитента) . Некоторые сторонники не воспринимают корпоративные ценные бумаги как юридическую категорию и считают её условной . Большое разнообразие подходов определению корпоративных ценных бумаг обусловлено разнообразием применения понятия «корпорация» в контексте различных нормативных правовых актов.
Наиболее последовательной верной и аргументированной считаем позицию Бутиной И.Н. и Бойцкова С.М., которые указывают на то, что корпоративная ценная бумага должна удостоверять корпоративные права её собственника. Корпоративные права распадаются на имущественные и неимущественные.
Корпоративная ценная бумага по российскому законодательству обязательно должна удостоверять право на участие в управлении, это право является существенным отличием корпоративной ценной бумаги от других видов ценных бумаг, выпускаемых корпорацией. Также существенной четой акции как корпоративной ценной бумаги является установленный законом эмиссионный порядок их выпуска.
Таким образом, корпоративная ценная бумага по российскому законодательству это эмиссионная ценная бумага, выпускаемая корпорацией, удостоверяющая корпоративные права её собственника. На данный момент в российским законодательством предусмотрена лишь одна корпоративная ценная бумага - акция.
Исследование зарубежных подходов к пониманию корпоративных ценных бумаг показал, что несмотря на различное понимание корпорации отличие подходов не всегда носят качественный характер. В зарубежных странах корпоративная ценная бумага понимается как ценная бумага, удостоверяющая право участия в корпорации и на другие права (Мексика, Испания). Понятие корпоративных ценных бумаг в таких странах как Англия и США в легальном виде нет, оно вырабатывается судебной практикой, как бумаги, выпушенные корпорацией.
Обнаружено интересная особенность английских корпоративных ценных бумаг (акций), заключающаяся в подразделении акций по удостоверяемым правам на share, stock, equity. В отличие от российских акций, подразделяемых на привилегированные и ординарные, и представляющих хоть и разный по объёму, но единый комплекс имущественных и неимущественных прав, английские акции могут удостоверять либо имущественные, либо комплекс имущественных и неимущественных прав. Категория share соответствует нашему пониманию акции и подразделяется на привилегированные и ординарные акции. Категория stock удостоверяет право имущественного требования выдела доли из имущества акционерного общества. Категория stock является удостоверением равенства прав её владельца и других акционеров.
Похожий подход к пониманию корпоративных ценных бумаг характерен для американского права.
Важнейшим заключением является то, что при изучении корпоративных ценных бумаг что в странах общего права, что в странах континентального права, единым субъектом выпуска корпоративных ценных бумаг является акционерное общество. Следовательно, акции как корпоративная ценная бумага является единым видом корпоративных ценных бумаг для всех развитых стран.
Акция это корпоративная декларативная именная бездокументарная эмиссионная ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, удостоверяющая корпоративные права и обязанности.
Из определения понятия акции следуют следующие признаки акций.
1. Акции это единственный вид корпоративных ценных бумаг, которые имеют легальный статус в Российской Федерации. Акции как корпоративные ценные бумаги удостоверяют корпоративные имущественные и неимущественные права.
2. Акции есть декларативная ценная бумага, то есть они удостоверяют права, которые уже существовали до выпуска акции.
3. Акции это именная ценная бумага, то есть информация о владельцах акции в обязательном порядке должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.
4. Акция является бездокументарная ценная бумага. Это подразумевает: закон указывает на бездокументарную природу акции; закон определяет формальные требования, которым должен соответствовать объект гражданских прав, чтобы быть признан в качестве бездокументарной ценной бумаги, в качестве акции.
5. Акция это эмиссионная ценная бумага. Следовательно, для акции характерны признаки эмиссионной ценной бумаги, закрепленные в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг, а именно: закрепление комплекса прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в установленном законом форме и порядке; размещение акций происходит выпусками; акция имеет равный объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Акции бывают ординарными и привилегированными. Основанием разделения акций на эти два вида служит ряд условий.
1) Объём удостоверяемых ими прав. Законом определены условия, когда привилегированная акция дает акционеру право голоса при участии в общем собрании акционеров.
2) Способ исчисления размера дивиденда и очередность их выплаты. В первую очередь выплате подлежат дивиденды по привилегированным акциям из расчета твердого процента от прибыли общества, по остаточному принципу выплачиваются дивиденды по ординарным акциям.
3) Закон предусмотрел возможность перехода из привилегированной в ординарную, запретив обратную процедуру (конвертация).
Другая классификация акций проводится по субъекту размещения. По субъекту выпуска акции под разделяются на два вида: акции публичного общества и непубличного. Они различаются по способу по размещения (открытая подписка), по возможности установления секундарных прав для акционеров и акционерного общества.
Акции вводятся в обращение путем эмиссии. Эмиссия представляет собой юридический состав, который следует понимать как совокупность юридических прав, являющихся предпосылкой возникновения прав. Обращение акций осуществляется посредством договора купли-продажи акций. Для того, чтобы стать предметом договора купли-продажи акция должна соответствовать, установленным законом требованиям к акциям.
К договорам купли-продажи акций применяются общие положения о договоре, так как законодательством не предусмотренные особенности, предъявляемые к данному виду договоров. Ранее перечень существенных условий договора купли-продажи состоял из предмета и цены, с передачей полномочий по контролю и надзору в сфере финансовых рынков, существенное условие о цене акций определялось нормативным правовым актом ФКЦБ РФ, что допускалось ГК РФ. Однако акты ЦБ РФ не содержат норм права.
Следует различать основания перехода прав на акции и переход прав на ценные бумаги. Основанием перехода является закон, судебное решение или договор, а моментами перехода является внесение соответствующих изменений в реестр владельцев ценных бумаг.
1. Не все этапы процедуры эмиссии акций, предусмотренные российским законодательством в качестве обязательных, предусмотрены законодательством иностранных государств. Например, для Германии, Франции и Нидерландов не является обязательным этап утверждения решения о выпуске акций, однако в некоторых случаях, если это решение принято не общим собранием акционеров такой этап возникает. Для этих же стран не является безусловно обязательным обязанность направления отчета об итогах эмиссии.
2. Право на принятие решения о выпуске акций может быть делегировано общим собранием акционеров директору или правлению, в результате чего возникает этап утверждения решения со стороны либо самого общего собрания акционеров, либо наблюдательного совета
Генезис корпоративных ценных бумаг напрямую связан с возникновением корпораций, обладающих правом эмиссии своих ценных бумаг. Возникновение данного современных корпораций обусловлено социально-экономическими предпосылками. Различные государства по- разному регулируют деятельность корпораций по выпуску корпоративных ценных бумаг. Подходы к определению корпоративных ценных бумаг в различных правопорядках разнятся в виду различий подходов к понятию корпорация.
Общим для всех государств является то, что корпоративные ценные бумаги могут выпускать акционерные общества, акции являются единым видом корпоративных ценных бумаг. Различные правопорядки иногда позволяют другим видам корпораций выпускать акции (Мексика). Корпоративная ценная бумага удостоверяет корпоративные права её собственника, однако некоторые страны позволяют дробить данные права, которые будут удостоверяться различными видами акций (Англия).
В российской науке права сложилось несколько подходов к определению корпоративных ценных бумаг. Сторонники первого подхода считают, что единственной корпоративной ценной бумагой является акций (Бутина И.Н., Бойцов С.М.). Ряд авторов указывают на то, что корпоративными ценными бумагами являются акции и облигации . Другие авторы, например В.И. Ли и Л.А. Токмакова приравнивают корпоративные ценные бумаги к эмиссионным ценным бумагам и финансовым инструментам . Четвертая группа авторов приравнивает корпоративные ценные бумаги только к эмиссионным ценным бумагам (акции, облигации, биржевые облигации, опционы эмитента) . Некоторые сторонники не воспринимают корпоративные ценные бумаги как юридическую категорию и считают её условной . Большое разнообразие подходов определению корпоративных ценных бумаг обусловлено разнообразием применения понятия «корпорация» в контексте различных нормативных правовых актов.
Наиболее последовательной верной и аргументированной считаем позицию Бутиной И.Н. и Бойцкова С.М., которые указывают на то, что корпоративная ценная бумага должна удостоверять корпоративные права её собственника. Корпоративные права распадаются на имущественные и неимущественные.
Корпоративная ценная бумага по российскому законодательству обязательно должна удостоверять право на участие в управлении, это право является существенным отличием корпоративной ценной бумаги от других видов ценных бумаг, выпускаемых корпорацией. Также существенной четой акции как корпоративной ценной бумаги является установленный законом эмиссионный порядок их выпуска.
Таким образом, корпоративная ценная бумага по российскому законодательству это эмиссионная ценная бумага, выпускаемая корпорацией, удостоверяющая корпоративные права её собственника. На данный момент в российским законодательством предусмотрена лишь одна корпоративная ценная бумага - акция.
Исследование зарубежных подходов к пониманию корпоративных ценных бумаг показал, что несмотря на различное понимание корпорации отличие подходов не всегда носят качественный характер. В зарубежных странах корпоративная ценная бумага понимается как ценная бумага, удостоверяющая право участия в корпорации и на другие права (Мексика, Испания). Понятие корпоративных ценных бумаг в таких странах как Англия и США в легальном виде нет, оно вырабатывается судебной практикой, как бумаги, выпушенные корпорацией.
Обнаружено интересная особенность английских корпоративных ценных бумаг (акций), заключающаяся в подразделении акций по удостоверяемым правам на share, stock, equity. В отличие от российских акций, подразделяемых на привилегированные и ординарные, и представляющих хоть и разный по объёму, но единый комплекс имущественных и неимущественных прав, английские акции могут удостоверять либо имущественные, либо комплекс имущественных и неимущественных прав. Категория share соответствует нашему пониманию акции и подразделяется на привилегированные и ординарные акции. Категория stock удостоверяет право имущественного требования выдела доли из имущества акционерного общества. Категория stock является удостоверением равенства прав её владельца и других акционеров.
Похожий подход к пониманию корпоративных ценных бумаг характерен для американского права.
Важнейшим заключением является то, что при изучении корпоративных ценных бумаг что в странах общего права, что в странах континентального права, единым субъектом выпуска корпоративных ценных бумаг является акционерное общество. Следовательно, акции как корпоративная ценная бумага является единым видом корпоративных ценных бумаг для всех развитых стран.
Акция это корпоративная декларативная именная бездокументарная эмиссионная ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, удостоверяющая корпоративные права и обязанности.
Из определения понятия акции следуют следующие признаки акций.
1. Акции это единственный вид корпоративных ценных бумаг, которые имеют легальный статус в Российской Федерации. Акции как корпоративные ценные бумаги удостоверяют корпоративные имущественные и неимущественные права.
2. Акции есть декларативная ценная бумага, то есть они удостоверяют права, которые уже существовали до выпуска акции.
3. Акции это именная ценная бумага, то есть информация о владельцах акции в обязательном порядке должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.
4. Акция является бездокументарная ценная бумага. Это подразумевает: закон указывает на бездокументарную природу акции; закон определяет формальные требования, которым должен соответствовать объект гражданских прав, чтобы быть признан в качестве бездокументарной ценной бумаги, в качестве акции.
5. Акция это эмиссионная ценная бумага. Следовательно, для акции характерны признаки эмиссионной ценной бумаги, закрепленные в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг, а именно: закрепление комплекса прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в установленном законом форме и порядке; размещение акций происходит выпусками; акция имеет равный объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Акции бывают ординарными и привилегированными. Основанием разделения акций на эти два вида служит ряд условий.
1) Объём удостоверяемых ими прав. Законом определены условия, когда привилегированная акция дает акционеру право голоса при участии в общем собрании акционеров.
2) Способ исчисления размера дивиденда и очередность их выплаты. В первую очередь выплате подлежат дивиденды по привилегированным акциям из расчета твердого процента от прибыли общества, по остаточному принципу выплачиваются дивиденды по ординарным акциям.
3) Закон предусмотрел возможность перехода из привилегированной в ординарную, запретив обратную процедуру (конвертация).
Другая классификация акций проводится по субъекту размещения. По субъекту выпуска акции под разделяются на два вида: акции публичного общества и непубличного. Они различаются по способу по размещения (открытая подписка), по возможности установления секундарных прав для акционеров и акционерного общества.
Акции вводятся в обращение путем эмиссии. Эмиссия представляет собой юридический состав, который следует понимать как совокупность юридических прав, являющихся предпосылкой возникновения прав. Обращение акций осуществляется посредством договора купли-продажи акций. Для того, чтобы стать предметом договора купли-продажи акция должна соответствовать, установленным законом требованиям к акциям.
К договорам купли-продажи акций применяются общие положения о договоре, так как законодательством не предусмотренные особенности, предъявляемые к данному виду договоров. Ранее перечень существенных условий договора купли-продажи состоял из предмета и цены, с передачей полномочий по контролю и надзору в сфере финансовых рынков, существенное условие о цене акций определялось нормативным правовым актом ФКЦБ РФ, что допускалось ГК РФ. Однако акты ЦБ РФ не содержат норм права.
Следует различать основания перехода прав на акции и переход прав на ценные бумаги. Основанием перехода является закон, судебное решение или договор, а моментами перехода является внесение соответствующих изменений в реестр владельцев ценных бумаг.
1. Не все этапы процедуры эмиссии акций, предусмотренные российским законодательством в качестве обязательных, предусмотрены законодательством иностранных государств. Например, для Германии, Франции и Нидерландов не является обязательным этап утверждения решения о выпуске акций, однако в некоторых случаях, если это решение принято не общим собранием акционеров такой этап возникает. Для этих же стран не является безусловно обязательным обязанность направления отчета об итогах эмиссии.
2. Право на принятие решения о выпуске акций может быть делегировано общим собранием акционеров директору или правлению, в результате чего возникает этап утверждения решения со стороны либо самого общего собрания акционеров, либо наблюдательного совета
