Помощь студентам в учебе
РАЗВИТИЕ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ПРИМЕРЕ ПАО «РЖД»
|
Аннотация
Введение 3
1 Теоретические основы эмиссии и обращения корпоративных облигаций 5
1.1 Понятие и особенности корпоративных облигаций 5
1.2 Виды корпоративных облигаций 8
1.3 Зарубежный опыт обращения корпоративных облигаций 15
2 Организация эмиссии и обращения корпоративных облигаций в Российской Федерации 27
2.1 Нормативно-правовая база эмиссии и обращения корпоративных облигаций 27
2.2 Механизм эмиссии корпоративных облигаций 30
2.3 Анализ текущего состояния рынка корпоративных облигаций 35
2.4 Налогообложение корпоративных облигаций 45
2.5 Роль рейтингов в обращении корпоративных облигациях 49
3 Анализ корпоративных облигаций на примере компании ПАО «РЖД» 53
3.1 Общая характеристика ПАО «РЖД» 53
3.2 Облигации ПАО «РЖД» 57
3.2 Анализ облигационных займов ПАО «РЖД» 65
3.4 Рекомендации для ПАО «РЖД» и инвесторов 73
Заключение 79
Литература 81
Приложение А Топ 30 облигаций в индексе RUCBITR 87
Введение 3
1 Теоретические основы эмиссии и обращения корпоративных облигаций 5
1.1 Понятие и особенности корпоративных облигаций 5
1.2 Виды корпоративных облигаций 8
1.3 Зарубежный опыт обращения корпоративных облигаций 15
2 Организация эмиссии и обращения корпоративных облигаций в Российской Федерации 27
2.1 Нормативно-правовая база эмиссии и обращения корпоративных облигаций 27
2.2 Механизм эмиссии корпоративных облигаций 30
2.3 Анализ текущего состояния рынка корпоративных облигаций 35
2.4 Налогообложение корпоративных облигаций 45
2.5 Роль рейтингов в обращении корпоративных облигациях 49
3 Анализ корпоративных облигаций на примере компании ПАО «РЖД» 53
3.1 Общая характеристика ПАО «РЖД» 53
3.2 Облигации ПАО «РЖД» 57
3.2 Анализ облигационных займов ПАО «РЖД» 65
3.4 Рекомендации для ПАО «РЖД» и инвесторов 73
Заключение 79
Литература 81
Приложение А Топ 30 облигаций в индексе RUCBITR 87
В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Мировой опыт свидетельствует, что основные долгосрочные источники финансирования предприятий и государства находятся на фондовом рынке, одной из тенденций последних лет является увеличение роли рынков облигаций в аккумуляции и перераспределении финансовых ресурсов. На современном этапе развития корпоративный сегмент является наиболее крупным в структуре всего российского облигационного рынка.
Обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского фондового рынка является одним из экономических приоритетов России на современном этапе. Об этом также свидетельствует утвержденная распоряжением Правительства РФ №2043 от 29 декабря 2008 г. «Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 года», одним из запланированных показателей которой является увеличение стоимости корпоративных облигаций в обращении до 19 трлн. руб. к 2020 году.
Актуальность выбранной темы исследования заключается в том, что роль облигаций как инструмента, позволяющего финансировать деятельность компаний без права на управление ими, на финансовом рынке России постоянно растет. Рынок облигаций динамичен и котировки достаточно быстро реагируют под влиянием трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и текущей динамики процентных ставок. Облигации как выгодный способ привлечения капитала являются альтернативой банковскому кредитованию, а проблема необходимости диверсификации источников финансирования деятельности компаний с помощью долговых ценных бумаг в настоящее время является особенно актуальной.
Целью исследования в данной работе является анализ теоретических и практических аспектов эмиссии корпоративных облигаций в Российской Федерации, в том числе на примере акционерного общества «Российские железные дороги» (РЖД».
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретические основы эмиссии и обращения корпоративных облигаций;
2. Охарактеризовать эмиссию и обращение корпоративных облигаций в России;
3. Проанализировать эмиссию и обращение корпоративных облигаций ПАО «РЖД»;
4. Разработать рекомендации для эмитентов и инвесторов по корпоративным облигациям.
Объектом исследования является рынок корпоративных облигаций, предметом - эмиссия и обращение корпоративных облигаций в России на примере акционерного общества «РЖД».
Данная тема достаточно широко отражена в литературе, как в учебных пособиях, так и в научных публикациях, не только в России, но и за рубежом. Исследованиями в этой области занимались такие ученые как Маколей Ф., Семернина Ю.В., Горовец Н.А., Володин С.Е.., Якунина А.В. и многие другие.
Работа состоит из введения, трех основных глав, заключения, списка использованных источников и литературы. В первой части представлены теоретические основы эмиссии и обращения корпоративных облигаций. Дано понятие облигации, рассмотрены их виды, представлен обзор зарубежного опыта обращения корпоративных облигаций. Во второй части работы проведен анализ организации эмиссии корпоративных облигаций, рассмотрена нормативно-правовая база эмиссии, налогообложение корпоративных облигаций, представлена характеристика текущего состояния рынка корпоративных облигаций. Третья часть работы представляет собой анализ рынка корпоративных облигаций компании «РЖД», а также сформулированы рекомендации для эмитентов и инвесторов.
Обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского фондового рынка является одним из экономических приоритетов России на современном этапе. Об этом также свидетельствует утвержденная распоряжением Правительства РФ №2043 от 29 декабря 2008 г. «Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 года», одним из запланированных показателей которой является увеличение стоимости корпоративных облигаций в обращении до 19 трлн. руб. к 2020 году.
Актуальность выбранной темы исследования заключается в том, что роль облигаций как инструмента, позволяющего финансировать деятельность компаний без права на управление ими, на финансовом рынке России постоянно растет. Рынок облигаций динамичен и котировки достаточно быстро реагируют под влиянием трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и текущей динамики процентных ставок. Облигации как выгодный способ привлечения капитала являются альтернативой банковскому кредитованию, а проблема необходимости диверсификации источников финансирования деятельности компаний с помощью долговых ценных бумаг в настоящее время является особенно актуальной.
Целью исследования в данной работе является анализ теоретических и практических аспектов эмиссии корпоративных облигаций в Российской Федерации, в том числе на примере акционерного общества «Российские железные дороги» (РЖД».
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретические основы эмиссии и обращения корпоративных облигаций;
2. Охарактеризовать эмиссию и обращение корпоративных облигаций в России;
3. Проанализировать эмиссию и обращение корпоративных облигаций ПАО «РЖД»;
4. Разработать рекомендации для эмитентов и инвесторов по корпоративным облигациям.
Объектом исследования является рынок корпоративных облигаций, предметом - эмиссия и обращение корпоративных облигаций в России на примере акционерного общества «РЖД».
Данная тема достаточно широко отражена в литературе, как в учебных пособиях, так и в научных публикациях, не только в России, но и за рубежом. Исследованиями в этой области занимались такие ученые как Маколей Ф., Семернина Ю.В., Горовец Н.А., Володин С.Е.., Якунина А.В. и многие другие.
Работа состоит из введения, трех основных глав, заключения, списка использованных источников и литературы. В первой части представлены теоретические основы эмиссии и обращения корпоративных облигаций. Дано понятие облигации, рассмотрены их виды, представлен обзор зарубежного опыта обращения корпоративных облигаций. Во второй части работы проведен анализ организации эмиссии корпоративных облигаций, рассмотрена нормативно-правовая база эмиссии, налогообложение корпоративных облигаций, представлена характеристика текущего состояния рынка корпоративных облигаций. Третья часть работы представляет собой анализ рынка корпоративных облигаций компании «РЖД», а также сформулированы рекомендации для эмитентов и инвесторов.
В настоящее время наиболее динамичным сегментом финансового рынка является рынок ценных бумаг, ключевым и одним из перспективных его сегментов является рынок корпоративных облигаций, характеризующийся высокой степенью отраслевой диверсификации эмитентов, быстро развивающейся инфраструктурой рынка и повышающейся ликвидностью выпусков.
Проведенное исследование состояния российского рынка корпоративных облигаций позволяет сделать следующие выводы:
Понятие «корпоративная облигация» можно определить, как долговой инструмент, выпускаемый негосударственными эмитентами (корпорациями) для привлечения широкого круга инвесторов с целью обеспечения финансирования текущей хозяйственной деятельности, в том числе развития производства.
Корпоративные облигации как финансовый инструмент за рубежом очень развиты, особенно в таких странах как США, Великобритания, Германия, Япония и другие. 90% транзакций проходит через европейский рынок облигаций. В мировой практике сокращается срок размещения корпоративных облигаций, это связано с ускорением внедрения новых разработок в науке и технике, что приводит к старению основных фондов предприятий, а также со стремлением инвесторов вкладывать свои средства в ценные бумаги с более короткими сроками эмиссии, уменьшая тем самым инвестиционные риски.
Процедура эмиссии корпоративных облигаций включает пять основных последовательных этапов. Российский рынок корпоративных облигаций характеризуется положительной динамикой. Одним из факторов устойчивого роста стали меры государства через проекты и изменения в законодательстве, которые облегчили доступ на рынок и снизили налоговую нагрузку.
Таким образом, мы видим, что за последние годы в России сложился достаточно развитый и успешно функционирующий облигационный рынок, который может представлять интерес для инвесторов, конечно, он все еще недостаточно развит относительно развитых и ряда развивающихся стран. Однако направления совершенствования призваны увеличить инвестиционную
привлекательность отечественных компаний - эмитентов облигаций и российской экономики в целом, что в итоге должно улучшить сложившуюся ситуацию.
Новыми инструментами, появившимися в 2018 году стали корпоративные облигации без срока погашения и структурные облигации. Размещать вечные облигации теперь смогут и компании, а не только банки, однако инвесторами могут быть только квалифицированные инвесторы - юридические лица. До принятия закона о структурных облигациях на российском рынке уже существовали предложения, структурированные по иностранному праву, или же финансовые инструменты, которые предлагались инвесторам под названием «структурные продукты», но не являлись структурными облигациями в понимании российского законодательства.
В третьей главе был проанализирован рынок корпоративных облигаций компании ПАО «Российские железные дороги».
В настоящее время у компании «РЖД» в обращении находятся 32 выпуска биржевых облигаций на общую сумму 558 млрд. рублей и 11 выпусков классических облигаций на 160,2 млрд. рублей.
ПАО «РЖД» входит в мировую тройку лидеров железнодорожных компаний, является связующим звеном единой экономической системы, обеспечивает стабильную деятельность промышленных предприятий, своевременный подвоз жизненно важных грузов в самые отдаленные уголки страны, а также является самым доступным транспортом для миллионов граждан.
5 февраля 2020 Международные рейтинговые агентства Standard & Poor's, Moody’s и Fitch присвоило кредитный рейтинг "БББ"(стабильный), «Baa3»(позитивный) и «BBB-» (позитивный) соответственно выпуску приоритетных необеспеченных облигаций компании.
Итак, рынок корпоративных облигаций активно развивающийся сегмент, которой со всеми введенными и планируемыми положительными изменениями в законодательстве должен стать в ближайшие годы еще более привлекательным инструментом среди инвесторов. На сегодняшний день всем участникам рынка следует сделать вклад в его развитие, частным инвесторам и негосударственным пенсионным фондам обратить внимание на новые продукты, биржам выделить соответствующие специальные сегменты для торгов и активно развивать их, эмитентам выпускать зеленые облигации, экологическим проектам официально регистрировать соответствующие выпуски с получением специального сертификата, государству продолжать совершенствование и упрощение законодательства, а также возможности получения льгот инвесторами.
Проведенное исследование состояния российского рынка корпоративных облигаций позволяет сделать следующие выводы:
Понятие «корпоративная облигация» можно определить, как долговой инструмент, выпускаемый негосударственными эмитентами (корпорациями) для привлечения широкого круга инвесторов с целью обеспечения финансирования текущей хозяйственной деятельности, в том числе развития производства.
Корпоративные облигации как финансовый инструмент за рубежом очень развиты, особенно в таких странах как США, Великобритания, Германия, Япония и другие. 90% транзакций проходит через европейский рынок облигаций. В мировой практике сокращается срок размещения корпоративных облигаций, это связано с ускорением внедрения новых разработок в науке и технике, что приводит к старению основных фондов предприятий, а также со стремлением инвесторов вкладывать свои средства в ценные бумаги с более короткими сроками эмиссии, уменьшая тем самым инвестиционные риски.
Процедура эмиссии корпоративных облигаций включает пять основных последовательных этапов. Российский рынок корпоративных облигаций характеризуется положительной динамикой. Одним из факторов устойчивого роста стали меры государства через проекты и изменения в законодательстве, которые облегчили доступ на рынок и снизили налоговую нагрузку.
Таким образом, мы видим, что за последние годы в России сложился достаточно развитый и успешно функционирующий облигационный рынок, который может представлять интерес для инвесторов, конечно, он все еще недостаточно развит относительно развитых и ряда развивающихся стран. Однако направления совершенствования призваны увеличить инвестиционную
привлекательность отечественных компаний - эмитентов облигаций и российской экономики в целом, что в итоге должно улучшить сложившуюся ситуацию.
Новыми инструментами, появившимися в 2018 году стали корпоративные облигации без срока погашения и структурные облигации. Размещать вечные облигации теперь смогут и компании, а не только банки, однако инвесторами могут быть только квалифицированные инвесторы - юридические лица. До принятия закона о структурных облигациях на российском рынке уже существовали предложения, структурированные по иностранному праву, или же финансовые инструменты, которые предлагались инвесторам под названием «структурные продукты», но не являлись структурными облигациями в понимании российского законодательства.
В третьей главе был проанализирован рынок корпоративных облигаций компании ПАО «Российские железные дороги».
В настоящее время у компании «РЖД» в обращении находятся 32 выпуска биржевых облигаций на общую сумму 558 млрд. рублей и 11 выпусков классических облигаций на 160,2 млрд. рублей.
ПАО «РЖД» входит в мировую тройку лидеров железнодорожных компаний, является связующим звеном единой экономической системы, обеспечивает стабильную деятельность промышленных предприятий, своевременный подвоз жизненно важных грузов в самые отдаленные уголки страны, а также является самым доступным транспортом для миллионов граждан.
5 февраля 2020 Международные рейтинговые агентства Standard & Poor's, Moody’s и Fitch присвоило кредитный рейтинг "БББ"(стабильный), «Baa3»(позитивный) и «BBB-» (позитивный) соответственно выпуску приоритетных необеспеченных облигаций компании.
Итак, рынок корпоративных облигаций активно развивающийся сегмент, которой со всеми введенными и планируемыми положительными изменениями в законодательстве должен стать в ближайшие годы еще более привлекательным инструментом среди инвесторов. На сегодняшний день всем участникам рынка следует сделать вклад в его развитие, частным инвесторам и негосударственным пенсионным фондам обратить внимание на новые продукты, биржам выделить соответствующие специальные сегменты для торгов и активно развивать их, эмитентам выпускать зеленые облигации, экологическим проектам официально регистрировать соответствующие выпуски с получением специального сертификата, государству продолжать совершенствование и упрощение законодательства, а также возможности получения льгот инвесторами.
Подобные работы
- ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РАЗВИТИЯ ТРАНСПОРТНЫХ СИСТЕМ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 6300 р. Год сдачи: 2018 - Долгосрочные инструменты финансирования деятельности компании на примере ОАО «РЖД»
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4340 р. Год сдачи: 2017 - Долгосрочные инструменты финансирования деятельности компании на примере ОАО «РЖД»
Дипломные работы, ВКР, анализ хозяйственной деятельности. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2017